金融觀察
儲蓄利率持續(xù)低位運行釋放著一個信號：降低社會整個融資成本，或許只盯住存款利率的效果已經(jīng)大打折扣了。
據(jù)媒體報道，隨著不斷的降息降準(zhǔn)，目前不少國有銀行甚至將活期利率設(shè)為基準(zhǔn)利率下浮。國有五大行活期存款利率低于基準(zhǔn)利率，僅為0.3%，粗略計算一萬元的活期存款，一年下來只有30元的利息。按照2月份CPI2.3%漲幅來看，相差2%。
按照其他徹底利率市場化后國家資金價格短期走勢看，一般出現(xiàn)一個上揚趨勢。而中國的利率完全市場化，至今卻沒有發(fā)生利用提高利率打資金價格戰(zhàn)。既是一年期利率上幅30%的銀行較多，上浮的利率水平也不過才有1.69%，低于3月CPI2.3%的0.61個百分點，即：負利率為0.61個百分點。利率仍在低位運行。原因何在呢？
儲蓄存款價格低位運行背后折射的是銀行乃至整個市場流動性充足。在流動性充足情況下，銀行沒有提高利率或者高息吸收存款的沖動和必要。
銀行乃至市場流動性保持持續(xù)充足的功勞應(yīng)該算在央行身上。利率徹底市場化后沒有出現(xiàn)資金價格暴漲的情況，折射央行把控調(diào)節(jié)適度較好。由于商業(yè)銀行不斷從降息降準(zhǔn)等貨幣投放手段中獲得資金，因此也就沒有必要在市場高息吸收儲蓄存款了。
當(dāng)然，金融產(chǎn)品多樣化，與利率比較收益率普遍過高，使得利率定價被邊緣化也是儲蓄存款利率低位運行的原因。比如互聯(lián)網(wǎng)金融的寶寶類產(chǎn)品，基本是活期理財產(chǎn)品，隨存隨取，流動性非常強，而且利率不僅高于一年期存款利率，且高于3月份CPI0.2個百分點。就拿與辦理儲蓄存款一個柜臺的銀行理財產(chǎn)品來說，據(jù)普益統(tǒng)計顯示，上周銀行理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為4.05%。同一個柜臺，銀行理財產(chǎn)品收益率遠遠高于儲蓄存款利率，客戶必然選擇銀行理財產(chǎn)品，儲蓄存款產(chǎn)品必然被邊緣化。
回顧歷史，上世紀(jì)90年代我國居民財富管理主要靠高利率的存款,2000年后轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)。有數(shù)據(jù)顯示，2014年居民新增財富的40%來自于房地產(chǎn)、17%來自于銀行理財、16%來自于存款,12%來自于股票,其他還包括信托、基金、保險等,居民財富配置多元化的時代已經(jīng)來臨,對金融資產(chǎn)的需求正在急劇上升。
目前我國人口紅利逐步消失,地產(chǎn)周期面臨拐點,加上未來資本過剩、勞動力稀缺,要素分配向勞動力傾斜,我國資本相對回報率將趨于下降,未來零利率仍是長期趨勢。
無論我們承認與否，當(dāng)前的中國已經(jīng)正在告別高儲蓄時代，投資理財正在逐漸成為機構(gòu)和個人的新選擇。早在2014年3季度的銀行體系已經(jīng)出現(xiàn)了存款凈減少。而形成鮮明對照的是，2014年之后的銀行理財持續(xù)出現(xiàn)了爆炸式增長，供不應(yīng)求。
這實際上也在給管理層釋放著一個信號：降低社會整個融資成本，只盯住存款利率的效果已經(jīng)大打折扣了。銀行以及互聯(lián)網(wǎng)金融等遠遠高于存款利率的各種理財產(chǎn)品正在逐漸成為形成社會融資成本的主要來源。
□余豐慧（財經(jīng)評論人）
聯(lián)系客服
