我并不反對ETF，但我認(rèn)為，要戰(zhàn)勝只收取幾個百分點管理費的指數(shù)型基金是相當(dāng)困難的。另一方面，買入指數(shù)型基金之后，你完全可以置之不理，也不會有人催促你下周或下個月必須進(jìn)行買賣交易，經(jīng)紀(jì)商也不會來打攪你。
——巴菲特
在傳統(tǒng)的指數(shù)基金以外，最近新出現(xiàn)一種交易所交易基金，簡稱ETF。
ETF實際上是一種在交易所交易的一攬子證券產(chǎn)品，但它又可以像一只普通股票那樣在一個交易日內(nèi)隨時交易。ETF可以跟蹤指數(shù)型基金，它的價格隨交易而變。共同基金的交易價格一般是在閉市之后確定，一天一個價格。
美國投資公司協(xié)會提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2008年3月31日，美國上市交易的ETF總額達(dá)4 442.6億美元，比去年同期增長了35％。
目前，國內(nèi)購買ETF和購買股票完全一樣，有股票賬戶就可以隨時在交易時間購買ETF，而且免印花稅，只收券商傭金。目前券商傭金費率一般是在0.15％～0.18％之間，最低可到0.01％，最高不超過0.3％，與從傳統(tǒng)的銀行渠道購買指數(shù)基金1.2％～1.5％的申購費率相比，無疑便宜了很多。
因此，很多券商都建議投資者舍棄傳統(tǒng)的銀行渠道申購指數(shù)基金，轉(zhuǎn)而開設(shè)股票賬戶從券商渠道購買ETF。
巴菲特卻表示反對：“我并不反對ETF，但我認(rèn)為，要戰(zhàn)勝只收取幾個百分點管理費的指數(shù)型基金是相當(dāng)困難的。另一方面，買入指數(shù)型基金之后，你完全可以置之不理，也不會有人催促你下周或下個月必須進(jìn)行買賣交易，經(jīng)紀(jì)商也不會來打攪你。”
一個最關(guān)鍵的原因，投資者很難控制自己買進(jìn)賣出ETF短期頻繁交易的沖動，結(jié)果無法長期持有指數(shù)基金，而不選時，專心長期持有是指數(shù)基金賺錢的關(guān)鍵因素。
大量研究顯示：個人投資者在把握股市交易機(jī)遇方面的紀(jì)錄很差，他們通常跟蹤股票的最新表現(xiàn)以及一些利空消息，結(jié)果導(dǎo)致他們高買低賣。
另一位知名投資者、美國基金巨頭——先鋒集團(tuán)創(chuàng)始人約翰·博格同樣反對投資者交易ETF，而建議購買傳統(tǒng)的指數(shù)基金，認(rèn)為傳統(tǒng)指數(shù)基金成本低、納稅比例相對較低的優(yōu)點能確保投資者獲得更大的市場回報。
約翰·博格認(rèn)為，ETF產(chǎn)品便于交易，而指數(shù)型基金更適合中小投資者。博格2010年2月9日在《華爾街日報》上發(fā)表文章，質(zhì)疑通過ETF全天交易標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的需求。他說，如果指數(shù)型基金的傳統(tǒng)模式是長期投資，那么交易ETF就只能被當(dāng)成短線炒作了。他批評ETF壓縮市場空間的舉動，他警告說，如果投資者大量交易ETF，經(jīng)紀(jì)費和稅費將使其總成本大幅飆升。
博格也表示，如果投資者持有ETF而不是頻繁交易，其收益或許可以與指數(shù)型基金持平。從這個角度而言，ETF將是傳統(tǒng)指數(shù)基金強(qiáng)有力的競爭對手。
我同意巴菲特和博格的觀點，只有堅定的長期投資者，才適合買ETF。對大多數(shù)人而言，并不適合購買ETF。
原因很簡單，我們很難控制自己的交易沖動。中國的投資者交易次數(shù)非常頻繁，非常喜歡進(jìn)進(jìn)出出。
如果你是這樣的短線投機(jī)者，就不要買ETF了，干脆從銀行買收費更高的傳統(tǒng)指數(shù)基金，這樣做一是沒有股票經(jīng)紀(jì)人天天忽悠你買進(jìn)賣出讓他賺傭金；二是可以省下基金一進(jìn)一出總計2％左右的申購贖回總成本（相當(dāng)于一年的活期存款利率），因此你可能不愿再進(jìn)進(jìn)出出了，反而能夠長期持有。
從銀行購買傳統(tǒng)指數(shù)基金，比ETF還多一個優(yōu)勢，那就是你可以定期定額投資，而購買ETF每一次都需要自己操作買入。定期定額投資的好處是，股市大跌時銀行照樣會為你自動買入，而自己從股票賬戶購買ETF，越跌越不敢買，反而容易錯失良機(jī)。如果你不能控制自己的交易沖動，不如干脆多花一些手續(xù)費，多花一些時間，在銀行購買傳統(tǒng)指數(shù)基金。
凡是規(guī)則，皆有例外
從成本方面比較，目前ETF在中國有一定的優(yōu)勢。因為中國指數(shù)基金收取的管理費、申購費遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國的指數(shù)基金，尤其是高于先鋒基金公司旗下成本超低、只有萬分之幾費率的指數(shù)基金。不過現(xiàn)在很多基金都和銀行合作，申購指數(shù)基金手續(xù)費打4折，只有6‰甚至更低，相較而言，ETF的成本優(yōu)勢已經(jīng)越來越小。
不過最近國內(nèi)出現(xiàn)了一種把ETF和傳統(tǒng)基金結(jié)合為一體的新型基金：ETF聯(lián)接基金，非常值得關(guān)注。
ETF聯(lián)接基金是指將其絕大部分基金財產(chǎn)投資于跟蹤同一標(biāo)的指數(shù)的ETF（簡稱目標(biāo)ETF），密切跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，采用開放式運作方式的基金。通俗地說，ETF聯(lián)接基金將基金資產(chǎn)的絕大部分（不低于90％）投資于目標(biāo)ETF，具有和目標(biāo)ETF相近似的風(fēng)險收益特征和業(yè)績表現(xiàn)，其實質(zhì)仍然是指數(shù)基金，是指數(shù)基金中的一種特殊類型。
ETF聯(lián)接基金90％以上的資產(chǎn)（投資于ETF基金）豁免管理費和托管費，其他部分按照目前指數(shù)基金的最低水平收取每年0.5％的管理費和每年0.1％的托管費，低于開放式指數(shù)基金平均水平。作為一種指數(shù)投資的全新嘗試，ETF聯(lián)接基金在一定程度上滿足了眾多長期習(xí)慣通過銀行渠道投資基金的投資者在投資ETF產(chǎn)品方面的需求，豐富了投資者的投資工具和手段。
表1-11 中國股市ETF及ETF聯(lián)接基金
（續(xù)）
資料來源：萬得資訊（截至2010年6月30日）。
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