指數(shù)基金是一項非常的可以規(guī)避個股風險并收獲平均收益的投資工具，但大部分人并不重視。其中還有一類指數(shù)基金，居然有天然的短線交易熟悉，特別適合那些有時間又有閑的人去交易，既不會像個股短線交易一樣刀口舔血，做爛了就變長投也可以賺錢，這個指數(shù)基金就是LOF。在說LOF之前，我系統(tǒng)的說說選擇我怎么選擇合適的場外基金的，以及選擇的緯度和步驟。
一、對比各主要指數(shù)的歷史收益和規(guī)律
以上證50、滬深300、中證500為例，復盤最近10的走勢可以看到，第一，從歷史規(guī)律看，當下整個市場都處在絕對的低估區(qū)域，而且是自2015年6月見頂以來，長達數(shù)年的低估區(qū)間，包括上證50、滬深300和中證500。
第二，各自縱向?qū)Ρ龋?015年6月12日的高點以來，上證50自TTM14.31倍，跌至今日9.69倍估值，跌幅32.3%；滬深300TTM由18.05倍，跌至今日11.93倍，跌幅33.9%；中證500TTM由67.34倍，跌至今日19.69倍，跌幅70.8%。可以看出來，跌幅最慘的是中證500。第三，好了，你們以為我是要說只有中證500才值得的投資嗎？哈哈哈，那就太膚淺了，我以前批評他們對中證500的指責，是因為他們把中證500批評的一無是處，這樣“跌了就是渣”的評論實在是缺乏常識。最簡單的證據(jù)，從2004年推出這幾個指數(shù)以來，同樣的起點，中證500收在4876是要高于滬深300的3902點，也要高于上證50的2965點的。我實際上要說的是，從歷史走勢看，中證500作為優(yōu)質(zhì)中小盤的集中地無疑是彈性最大的，現(xiàn)在跌的多，未來經(jīng)濟周期來臨必然也是漲的多；從長期趨勢看，滬深300的中堅公司無疑是最穩(wěn)定的，能夠?qū)崿F(xiàn)平穩(wěn)的增長；而上證50也好，中證100也好，熊市的時候是比較好的防御品種。也是基于這樣的邏輯分析，我才會在$悄悄盈(CSI2011)$悄悄盈組合里，決定以中證500和滬深300為基石的。
二、了解場外跟蹤基金的區(qū)別，包括LOF
場外的跟蹤基金有4種，分別是ETF聯(lián)接基金，LOF基金，指數(shù)增強基金和Smart貝塔，我把主要的特點和區(qū)別跟大家說下。
1、ETF聯(lián)接。ETF用我的話來說就是對標跟蹤指數(shù)的的基金，其中90%的資產(chǎn)完全跟蹤指數(shù)的成分股比例，10%有一定主動型，可以視為完全反應指數(shù)。ETF聯(lián)接就是可以在場外申購贖回的基金份額。ETF大部分分為AC（有的還有B類，大致可以視為C類；分級基金就回避吧，風險比較大），簡單來說，持有半年以上的認購A份額，持有半年以下的認購C份額。
2、LOF上市型開放式基金。如果我沒記錯這是深交所的首創(chuàng)，從投資的角度看，跟ETF聯(lián)接的使用功能基本是一致的，不同的地方在于他是場外募集，固定份額，然后才可以去交易所二級市場交易。當時不理解他實際意義有多大，現(xiàn)在看，LOF是非常市場機構(gòu)投資和操作的工具，因為場外認購是按照當日凈值計算的，而場內(nèi)購買是實時交易，如果當時成交的價格大幅低于當日凈值，只要能覆蓋0.8%交易成本，是可以獲得超額收益的。不過，這種需要消耗大量時間和精力，我也沒時間參與，真手癢的短線交易者倒是可以試試，比個股投資安全多了。
3、指數(shù)增強。指數(shù)增強按照我的解釋就是基于跟蹤的指數(shù)，進行包括倉位和個股配置的主動管理，主動的底部在于你不能脫離所跟蹤的指數(shù)去買垃圾股和資產(chǎn)，基本的指數(shù)約束會確保你有足夠的理由說服投資者和自家公司才可以；主動的頂部取決于基金公司和基金經(jīng)理的增強策略有多有效。從目前市場的情況，一些優(yōu)秀的指數(shù)增強型基金，例如申萬菱信中證500優(yōu)選，富國滬深300增強、易方達上證50等都表現(xiàn)出很強增強有效性，大幅超越跟蹤指數(shù)?？梢灶A期，未來指數(shù)增強型基金會是未來的一個大方向，也是最適合普通投資者參與的指數(shù)型基金。
4、Smart貝塔。Smart貝塔是最近基金公司們力推的產(chǎn)品，它本身也是指數(shù)增強，但他增強的地方在哪里呢？在于通過規(guī)則來提高增強性，而不是通過后面的量化模型和基金經(jīng)理的主觀判斷來提高增強策略。主要的產(chǎn)品類型包括，我舉個栗子：滬深300低波動、中證500高貝塔等等，通過預設的波動率、分紅等等緯度篩選跟蹤基金里面的成分股。應該說，這個思路是對的，未來一定會有很不錯的收益，但很顯然不是適合當下的中國A股，因為這種強調(diào)規(guī)則的Smart型產(chǎn)品并不能很好的把握A股上下波動大、巨大變革的實際情況，反而是以量化模型和基金經(jīng)理主動操作的指數(shù)增強更有效果。比較典型的例子，Smart產(chǎn)品景順長城中證500低波動居然是跑輸中證500指數(shù)的，而指數(shù)增強的申萬菱信中證500優(yōu)選，則要超出接近20個基點。$申萬菱信中證500指數(shù)優(yōu)選增強(F003986)$
三、同類型的指數(shù)基金，從哪幾個緯度篩選
面對上面四種不同的場外申購的指數(shù)基金，我們又該如何選擇呢？我個人歸納下來主要有3個大方面，7個要點。第一個方面，收益率。收益率里面有3要點要注意，第1個要點，長期的收益率是否一致保持領(lǐng)先，可以看看3、2、1年，業(yè)績最近1、3、6個月的業(yè)績情況；第2個要點，查看他的穩(wěn)定性，如果超出跟蹤指數(shù)的波動率很多，比如上下30%的波動，往往就比較擔心；第3個要點，趨勢變化，如果近6個月趨勢開始明顯變差或者變好，就要看看他的策略因子和規(guī)模、基金經(jīng)理是不是變動了。也就是說從收益率的方面，我們把握住長期收益良好，穩(wěn)定性強，短期沒有變壞趨勢這3個點，足矣。第二個方面，基金公司和基金經(jīng)理考察，主要也有3個點。第1個點，基金公司的規(guī)模和歷史，還是要選擇規(guī)模比較大和歷史業(yè)績比較突出的，比如易方達、匯添富、南方、華夏，小一些的富國、申萬、國泰、華泰都不錯，而且這些基金公司有時候主攻方向不一樣，比如易方達的主動型就比較全面，而匯添富在醫(yī)藥方面布局比較深，富國的寬基和軍工，國泰和華寶的科技系列。第2點，基金經(jīng)理的考察，最基本的一定要有3年以上的投資經(jīng)驗，這對于一個基金經(jīng)理來說，已經(jīng)是比較低的從業(yè)經(jīng)驗要求了；再去看看他管理的基金的收益率，以及個人的簡歷，判斷下綜合能力（如果是管理醫(yī)藥指數(shù)的，醫(yī)藥學歷和從業(yè)經(jīng)歷就比較重要）。第3個點，該指數(shù)基金自身規(guī)模的變化，如果規(guī)模急劇擴張到10億以上，就是一個很大的盤子了，效果就要重新考量；如果規(guī)模急劇減少，由3個億迅速降低到1個億，也需要查看下背后的原因。第三個方面，也是第7個要點，查看持有人結(jié)構(gòu)，全是散戶持有的往往不太穩(wěn)定，全是機構(gòu)持股的也沒有，最好的是機構(gòu)持股比例處于15—55%之間的；這樣的結(jié)構(gòu)具有比較強的穩(wěn)定性，基金經(jīng)理在投資決策的時候，不會被持有人干擾，同時機構(gòu)參與認購，也表明了主流資金的認可。$中歐醫(yī)療健康混合A(F003095)$
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