出品 丨 搜狐汽車·汽車咖啡館
作者 丨 張子薇
整車廠抱怨在為動(dòng)力電池廠商打工，電池廠商將“鍋”甩給上游鋰礦企業(yè)，難道正如上汽董事長(zhǎng)陳虹所說(shuō)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)都進(jìn)了上游礦主口袋中？
從2022上半年財(cái)報(bào)來(lái)看，凈利率最高的環(huán)節(jié)確實(shí)是以天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)為首的上游鋰礦企業(yè)，占據(jù)了鋰電市場(chǎng)利潤(rùn)大頭，其中天齊鋰業(yè)凈利潤(rùn)率甚至高達(dá)72%，是寧德時(shí)代凈利率的10倍，廣汽集團(tuán)凈利率的7倍。然而，產(chǎn)業(yè)鏈中易令人忽視的正負(fù)極材料、電解液及隔膜企業(yè)也在"悶聲賺大錢"，其凈利率也遠(yuǎn)高于大部分動(dòng)力電池廠商及整車企業(yè)。
上游礦主、動(dòng)力電池廠商承受了"炮火"攻擊，鋰電原材料廠商卻在悄無(wú)聲息中借力崛起。
動(dòng)力電池廠商盈利承壓
從5家動(dòng)力電池廠商半年報(bào)來(lái)看，營(yíng)收均保持大幅增勢(shì)，其中，孚能科技營(yíng)收增長(zhǎng)高達(dá)近5倍，寧德時(shí)代、億緯鋰能、國(guó)軒高科同比增幅均超100%。但從凈利潤(rùn)來(lái)看，欣旺達(dá)、億緯鋰能均有不同程度同比下滑，孚能科技甚至仍在虧損。
具體來(lái)看，寧德時(shí)代交出了上半年?duì)I收1129.7億元，同比增長(zhǎng)156.32%的成績(jī)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為81.7億元，同比增長(zhǎng)82.17%，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。單從寧德時(shí)代營(yíng)收及高額的凈利潤(rùn)來(lái)看，并不像寧德時(shí)代首席科學(xué)家吳凱所說(shuō)的“公司雖還未虧本，但在稍有盈利的邊緣掙扎?！?/p>
雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)高歌猛進(jìn)，但值得注意的是寧德時(shí)代上半年毛利率同比下降8.58%至18.68%。2019年到2021年，寧德時(shí)代毛利率分別為29.06%、27.76%、26.28%，盈利能力逐年下降。今年一季度，寧德時(shí)代毛利率更是驟降至14.48%，創(chuàng)下歷史新低。其中動(dòng)力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率為15.04%，同比下降7.96%。雖然今年上半年毛利率提高至18.68%，但相較于2021年的26.28%仍有一定差距。同時(shí)上半年寧德時(shí)代凈利率為7.23%，雖比今年第一季度有所提升，但相較于2021年上半年的12.22%仍有下降。財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代今年上半年?duì)I業(yè)成本為918.73億元，同比增長(zhǎng)186.55%。在上游原材料飛速漲價(jià)之下，寧德時(shí)代營(yíng)收增速也跑不過(guò)成本增速。
再看二線動(dòng)力電池廠商，億緯鋰能上半年?duì)I業(yè)收入149.26億元，同比增長(zhǎng) 127.54%；凈利潤(rùn) 13.59億元，同比下降9.08%，出現(xiàn)了鋰原電池、鋰離子電池毛利率雙降的情況。欣旺達(dá)凈利潤(rùn)則同樣呈同比下滑態(tài)勢(shì)，且動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率僅為8.76%，遠(yuǎn)低于消費(fèi)類電池的15.78%和儲(chǔ)能類電池的18.57%的毛利率。國(guó)軒高科上半年?duì)I收雖達(dá)到了近五年歷史新高，但其利潤(rùn)與凈利潤(rùn)率自2020年起已連續(xù)三年處于低位，上半年凈利率僅為0.75%。而孚能科技今年上半年凈利虧損1.59億，從2018年開始虧損之后，至今還未能扭虧為盈。
動(dòng)力電池廠商往往被認(rèn)為是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中話語(yǔ)權(quán)最強(qiáng)的一環(huán)，但從凈利率和毛利率來(lái)看，主要?jiǎng)恿﹄姵貜S商盈利能力均有所下滑。受原材料價(jià)格上漲、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)鏈中斷、新冠肺炎疫情的周期性等多重因素影響，動(dòng)力電池廠商盈利承壓明顯。
上游礦主營(yíng)收凈利高速翻漲
據(jù)工信部發(fā)布的信息顯示，今年上半年電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)為45.3萬(wàn)元/噸，同比上漲454%，較今年高點(diǎn)下降6.8%，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格處于高位震蕩。
受益于碳酸鋰價(jià)格的暴漲，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)往上游轉(zhuǎn)移，上游鋰礦企業(yè)在上半年均實(shí)現(xiàn)了高速的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。贛鋒鋰業(yè)上半年?duì)I收144.44億元，同比增長(zhǎng)255.38%；凈利潤(rùn)72.54億元，同比增長(zhǎng)412.02%。另一家龍頭企業(yè)天齊鋰業(yè)上半年?duì)I業(yè)收入142.96億元，同比增長(zhǎng)508.05%；凈利潤(rùn)達(dá)103.28億元，同比增長(zhǎng)11937.16 %，利潤(rùn)超百倍增長(zhǎng)，從瀕臨危亡到扭虧為盈，經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的低谷期后，實(shí)現(xiàn)了“咸魚翻身”。寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入雖為天齊鋰業(yè)約8倍，但凈利潤(rùn)卻比天齊鋰業(yè)少近20億元。同時(shí)除頭部倆家頭部企業(yè)外，鹽湖股份、融捷股份、盛新鋰能等企業(yè)的凈利潤(rùn)同比增速也都成高倍增長(zhǎng)。
對(duì)于業(yè)績(jī)大漲原因，鋰礦企業(yè)融捷股份表示，鋰產(chǎn)品的銷售價(jià)格持續(xù)上漲和下游需求的爆發(fā)性增長(zhǎng)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了積極影響。受新增產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢的影響，預(yù)計(jì)2022年鋰供給增量與需求增量之間的供需矛盾仍將存在。對(duì)于鋰鹽行業(yè)未來(lái)走勢(shì)，天齊鋰業(yè)更是表示，未來(lái)18個(gè)月鋰鹽可能仍供不應(yīng)求。
鋰電原材料企業(yè)“悶聲賺大錢”
根據(jù)信達(dá)證券研報(bào)內(nèi)容顯示，動(dòng)力電池成本構(gòu)成中，正極材料占比32.97%，負(fù)極材料占比16.9%，電解液占比2.89%，隔膜占比4.32%，其他材料及人工成本約占近43%。除正負(fù)極材料外，隔膜及電解液等電池材料企業(yè)由于技術(shù)門檻高，體量較小，是上游產(chǎn)業(yè)鏈中容易被忽視的環(huán)節(jié)，但是凈利潤(rùn)率數(shù)據(jù)表明，隔膜與電解液企業(yè)才是“悶聲賺大錢”。
GGII調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，正極材料市場(chǎng)受動(dòng)力及儲(chǔ)能市場(chǎng)高速增長(zhǎng)帶動(dòng)，2022上半年中國(guó)三元及磷酸鐵鋰材料出貨量同比增長(zhǎng)48%、136%。負(fù)極、隔膜、電解液同比增長(zhǎng)分別為69%、53%、64%。產(chǎn)銷兩旺、量?jī)r(jià)齊升，鋰電材料上市公司已然賺得盆滿缽滿。
具體來(lái)看，正負(fù)極材料領(lǐng)域中的容百科技、當(dāng)升科技、杉杉股份等企業(yè)均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超一倍。磷酸鐵鋰正極龍頭企業(yè)德方納米凈利潤(rùn)12.80億元，同比增長(zhǎng)更是達(dá)到847.44%，毛利率為27.81%，同比增長(zhǎng)6.15%，凈利率為16.94%，同比增長(zhǎng)60%。容百科技上半年凈利率為6.37%，杉杉股份為15.42%，遠(yuǎn)高于大部分車企與動(dòng)力電池廠商。
而電解液領(lǐng)域的龍頭企業(yè)天賜材料上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收103.63億元；凈利潤(rùn)29.06億元，同比增長(zhǎng)271.32%，凈利潤(rùn)率也達(dá)28.04%。其中鋰離子電池材料板塊毛利率達(dá)到44.24%，這也帶動(dòng)公司整體毛利率達(dá)到43.04%。同時(shí)，隔膜龍頭企業(yè)恩捷股份營(yíng)業(yè)收入57.56億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.20億元，上半年產(chǎn)品銷售毛利率達(dá)52%，膜類產(chǎn)品營(yíng)收占公司總營(yíng)收的91%。恩捷股份今年上半年凈利率也高達(dá)35.09%，僅次于“兩大鋰王”。另一隔膜企業(yè)星源材質(zhì)上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)也超2倍，其鋰離子電池隔膜毛利率達(dá)47.01%。
但值得注意的是，恩捷股份在中國(guó)汽車百人會(huì)上也提到雖然隔膜市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，但核心制造設(shè)備、基礎(chǔ)原材料、知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面仍受制于國(guó)外。技術(shù)仍是搶占市場(chǎng)的核心，想要翻身做“主人”，仍需加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，堅(jiān)持自主創(chuàng)新。
上游原材料漲價(jià)壓縮車企利潤(rùn)空間
再看部分車企的財(cái)報(bào)情況，其中特斯拉、比亞迪、長(zhǎng)安汽車凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超2倍。比亞迪上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)206.35%，比亞迪盈利的主要原因是其新能源車銷量的大幅增長(zhǎng)，與其他新能源車企不同的是，比亞迪旗下部分車型搭載的動(dòng)力電池基本可以實(shí)現(xiàn)自給自足，同時(shí)比亞迪也通過(guò)與產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)合作來(lái)降低成本，多領(lǐng)域的布局助推其成為全球?yàn)閿?shù)不多實(shí)現(xiàn)盈利的新能源汽車企業(yè)。
反觀理想、小鵬、賽力斯等新能源車企，則均存在不同程度虧損，理想汽車凈利潤(rùn)為-6.29億元，同比下滑5.61%；小鵬汽車凈利潤(rùn)為-44.02億元，同比大幅下滑122.18%。從毛利率來(lái)看，比亞迪、理想汽車、小鵬汽車今年上半年的毛利率分別為16.3%、22.09%、11.55%，均低于第一季度。此外，小鵬汽車和比亞迪上半年毛利率均低于2021年的毛利率，比亞迪下跌超過(guò)三個(gè)百分點(diǎn)。而從凈利率來(lái)看，理想汽車上半年凈利率為-3.56%，小鵬汽車為-29.56%，相比第一季度下滑幅度均擴(kuò)大。
而抱怨為上游打工的上汽和廣汽集團(tuán)表現(xiàn)如何？從凈利潤(rùn)上來(lái)看，上汽集團(tuán)上半年凈利潤(rùn)為69.1億元，凈利率為2.27%。而廣汽集團(tuán)凈利潤(rùn)為57.5億元，雖然凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超三成，但成本增幅達(dá)41.76%，毛利率為6.23%，同比下降1.2%，凈利率為11.87%，相比第一季度略有下降。對(duì)比上游礦主天齊鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)雖然營(yíng)收規(guī)模只有廣汽集團(tuán)的四分之一，但凈利潤(rùn)卻是廣汽集團(tuán)的兩倍，凈利率更是高出廣汽集團(tuán)六成。廣汽集團(tuán)董事長(zhǎng)曾慶洪也表示，“如果不是上半年原材料價(jià)格波動(dòng)等因素，我們的利潤(rùn)表現(xiàn)會(huì)更優(yōu)秀，埃安完成了同比超100%的銷量增長(zhǎng)，但實(shí)際利潤(rùn)增長(zhǎng)并不明顯?！?/p>
不過(guò)，原材料上漲只是導(dǎo)致新能源整車企業(yè)虧損的原因之一，多家車企在財(cái)報(bào)中還提到了研發(fā)費(fèi)用持續(xù)投入帶來(lái)的影響。如理想汽車2022年上半年研發(fā)費(fèi)用為29.1億元，較去年同期的11.7億元增加148.8％。
正如寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群所言，無(wú)論是動(dòng)力電池還是車企，目前在新能源車產(chǎn)業(yè)鏈上都扮演著“打工者”的角色。整車企業(yè)在受疫情、芯片緊缺、供應(yīng)鏈斷裂等因素干擾下，上游原材料的漲價(jià)進(jìn)一步壓縮了其利潤(rùn)空間。
不甘僅做“打工人” 中下游加快產(chǎn)業(yè)鏈布局
在應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格上漲、競(jìng)爭(zhēng)加劇等多種挑戰(zhàn)之下，技術(shù)創(chuàng)新也成為動(dòng)力電池行業(yè)降低成本的重要手段，而技術(shù)競(jìng)賽的背后是研發(fā)投入。寧德時(shí)代今年上半年研發(fā)投入達(dá)57.7億元，同比增長(zhǎng)106.5%，相比2020年，寧德時(shí)代專利申請(qǐng)翻三倍多，其中近80%是發(fā)明專利。而欣旺達(dá)上半年研發(fā)投入為11.94億元，同比增長(zhǎng)19.34%；國(guó)軒高科研發(fā)投入為5.1億元，同比增長(zhǎng)104.97%；億緯鋰能為9億元，同比增長(zhǎng)56.37%。同時(shí)寧德時(shí)代麒麟電池將于2023年量產(chǎn)上市，極氪和AITO問(wèn)界成為首批搭載麒麟電池的品牌。而中創(chuàng)新航也在世界新能源汽車大會(huì)上表示即將推出6系高電壓產(chǎn)品的能夠達(dá)到300Wh/kg的水平，可以支持到1000公里以上的續(xù)航。
在加大技術(shù)投入的同時(shí)，電池廠、車企也都開始加快垂直產(chǎn)業(yè)鏈的布局，力求爭(zhēng)奪更多的話語(yǔ)權(quán)。車企開始 “造電池”，動(dòng)力電池企業(yè)在加快上游布局，搶礦現(xiàn)象不斷上演。寧德時(shí)代在半年報(bào)中稱，公司在礦產(chǎn)資源、正負(fù)極材料、隔膜、電解液等材料及設(shè)備等上游重要環(huán)節(jié)與優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商進(jìn)行多種形式的深度合作，進(jìn)一步提升供應(yīng)鏈韌性。
今年上半年，寧德時(shí)代與印尼合作方簽署協(xié)議共同投資建設(shè)印度尼西亞動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，建設(shè)從紅土鎳礦開發(fā)、三元電池材料到電池回收的全產(chǎn)業(yè)鏈。在國(guó)內(nèi)，寧德時(shí)代也加快推動(dòng)江西宜春含鋰瓷土礦、貴州及宜昌磷資源產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目等的開發(fā)和建設(shè)。不甘僅做“打工人”的廣汽集團(tuán)目前也已成立能源公司、電驅(qū)公司，接下來(lái)也將設(shè)立自主電池公司，投資109億元進(jìn)行自主電池產(chǎn)業(yè)化建設(shè)。
“新能源車上游材料行業(yè)是一個(gè)典型的技術(shù)導(dǎo)向型領(lǐng)域，拼的是企業(yè)資源稟賦、成本管控、技術(shù)水平等'內(nèi)功’，誰(shuí)'內(nèi)功深厚’誰(shuí)就有話語(yǔ)權(quán)，有更高的議價(jià)能力?！憋@然，無(wú)論是車企還是電池廠商，想要翻身“做主人”，核心技術(shù)、資源優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動(dòng)、差異化的商業(yè)模式，都是關(guān)鍵。
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