作者：皮埃爾-奧利維耶 · 古蘭沙
世界三大經(jīng)濟體增長正陷入停滯，對全球經(jīng)濟前景產(chǎn)生了重要影響。通脹是一大主要問題。
全球經(jīng)濟仍受到新冠疫情和的影響，前景愈發(fā)暗淡且充滿不確定性。我們在4月《世界經(jīng)濟展望》中指出的多種下行風(fēng)險已開始顯現(xiàn)。
全球通脹超出預(yù)期（尤其是美國和歐洲主要經(jīng)濟體）正引發(fā)融資環(huán)境收緊。受新冠疫情和防疫措施影響，中國經(jīng)濟放緩超過預(yù)期；此外，烏克蘭戰(zhàn)爭也帶來了更多的負面溢出影響。結(jié)果導(dǎo)致今年第二季度全球產(chǎn)出收縮。
我們的基線預(yù)測顯示，全球經(jīng)濟增速將從去年的6.1%放緩至今年的3.2%，明年為2.9%，分別較4月的預(yù)測值下調(diào)了0.4和0.7個百分點。這反映出全球三大經(jīng)濟體（美國、中國、歐元區(qū)）增長停滯，而這給全球增長前景帶來了重要影響。
美國家庭購買力下降和貨幣政策收緊，使其今明兩年的增速預(yù)測值被分別下調(diào)至2.3%和1%。中國采取了更多防疫封鎖措施，加之房地產(chǎn)危機加深，導(dǎo)致今年的增速預(yù)測值被下調(diào)至3.3%，這是中國除本次疫情時期之外40多年以來的最低增速。歐元區(qū)今年的增速預(yù)測值被下調(diào)至2.6%，2023年為1.2%，反映出烏克蘭戰(zhàn)爭的溢出效應(yīng)和貨幣政策的收緊。
盡管經(jīng)濟活動放緩，但全球通脹預(yù)測值被上調(diào)，部分原因是糧食和能源價格上漲。預(yù)計今年發(fā)達經(jīng)濟體的通脹率將達到6.6%，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的通脹率將達到9.5%，分別被上調(diào)了0.9和0.8個百分點，且預(yù)計將在更長時間內(nèi)維持高位。許多經(jīng)濟體內(nèi)部的通脹也在擴大，這反映了供應(yīng)鏈擾動和勞動力市場緊張（達到歷史較高水平）帶來的成本壓力的影響。
經(jīng)濟前景風(fēng)險壓倒性地偏向下行：
烏克蘭戰(zhàn)爭可能導(dǎo)致歐洲從俄羅斯進口的天然氣突然停止
若勞動力市場的過度緊張狀況持續(xù)下去，或若通脹預(yù)期脫錨，那么通脹可能會長時間居高不下，或者降低通脹的難度可能超出預(yù)期
全球融資環(huán)境收緊可能引發(fā)新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體大量出現(xiàn)債務(wù)危機
新冠疫情再度暴發(fā)和更多的防疫封鎖措施可能進一步抑制中國的經(jīng)濟增長
糧食和能源價格上漲可能引發(fā)廣泛的糧食安全問題和社會動亂
地緣政治分裂可能阻礙全球貿(mào)易與合作。
一種很可能出現(xiàn)的替代情景是上述部分風(fēng)險成為現(xiàn)實（包括俄羅斯流向歐洲的天然氣供應(yīng)完全停止），在這種情景下，通脹將上升，全球增速進一步下降，在今明兩年分別下降至2.6%左右和2.0%。自1970年以來，增速僅有5次低于這一水平。這一情景下，美國和歐元區(qū)明年的經(jīng)濟增速都將接近于零，這將對世界其他地區(qū)產(chǎn)生負面的連鎖效應(yīng)。
政策重點
當(dāng)前水平的通脹明顯對現(xiàn)在和未來的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定構(gòu)成了風(fēng)險，將通脹壓低至央行目標(biāo)水平應(yīng)成為政策制定者的當(dāng)務(wù)之急。主要發(fā)達經(jīng)濟體央行對最新數(shù)據(jù)做出響應(yīng)，正以快于我們4月預(yù)測的速度退出貨幣支持政策；同時，多家新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體央行已在去年開始加息。
由此產(chǎn)生的各國貨幣政策的同步收緊在歷史上是前所未見的，預(yù)計這將帶來負面影響，明年全球增速將下降，通脹也將放緩。收緊貨幣政策將不可避免地產(chǎn)生實實在在的經(jīng)濟成本，但推遲拖延只會讓這一困難更難解決。已開始收緊貨幣政策的央行應(yīng)堅持下去，直到通脹得到控制。
定向財政支持有助于緩解最弱勢群體受到的影響。但由于疫情已使政府預(yù)算捉襟見肘，加之需要采取降低通脹的整體宏觀經(jīng)濟政策立場，通過增加稅收或減少政府支出來抵消這些支持措施將確保貨幣政策任務(wù)不會難上加難。
隨著發(fā)達經(jīng)濟體加息以應(yīng)對通脹，融資環(huán)境正在收緊，這對于新興市場經(jīng)濟體尤為如此。各國必須妥善使用宏觀審慎工具來維護金融穩(wěn)定。如果彈性匯率不足以吸收外部沖擊，政策制定者就應(yīng)做好準(zhǔn)備，在面臨危機時實施外匯干預(yù)或資本流動管理措施。
很多國家在面臨這些挑戰(zhàn)時已經(jīng)缺乏財政空間，處于或很可能陷入債務(wù)困境的低收入國家的比例已從十年前的20%左右上升至60%。借款成本上升、信貸流動減少、美元升值以及增長乏力將使更多國家陷入債務(wù)困境。
解決債務(wù)困境的機制依然是緩慢而缺乏可預(yù)見性的，因為各種債權(quán)人擁有各自的不同要求，難以形成協(xié)調(diào)一致的意見。近期二十國集團債務(wù)處置共同框架的實施進展令人鼓舞，但仍亟需取得更多進展。
應(yīng)對能源和糧食價格走高影響的國內(nèi)政策應(yīng)重點關(guān)注受此影響最嚴重的群體，同時避免扭曲價格。各國不應(yīng)囤積糧食和能源，而應(yīng)力求消除貿(mào)易壁壘（如糧食出口禁令），因為囤積將推升國際價格。
隨著疫情持續(xù)，各國政府應(yīng)大力推廣疫苗接種，解決疫苗分配中的瓶頸問題，并確保人們能夠公平地接受治療。
最后，減緩氣候變化仍亟需采取多邊行動限制排放，同時加大投資以加快綠色轉(zhuǎn)型。烏克蘭戰(zhàn)爭和能源價格飆升給各國政府帶來壓力，使其依賴煤炭等化石燃料作為權(quán)宜之計。政策制定者和監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)確保這種措施是臨時性的，保證其僅用于彌補能源缺口、不會導(dǎo)致總排放量的增加。各方迫切需要加快實施全方位的可信氣候政策，以增加綠色能源供應(yīng)。當(dāng)前的能源危機還表明了實現(xiàn)清潔、綠色的能源獨立如何與一國的國家安全目標(biāo)是一致的。
自4月以來，全球經(jīng)濟前景明顯趨于暗淡。全球可能很快面臨衰退，而這距離上一次衰退僅過去了兩年時間。多邊合作將在許多領(lǐng)域發(fā)揮關(guān)鍵作用，如從氣候變化和大流行病防范到糧食安全和債務(wù)危機。在巨大的挑戰(zhàn)和沖突面前，加強合作仍然是改善經(jīng)濟前景和減少地緣經(jīng)濟分裂風(fēng)險的最佳途徑。
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