上證指數(shù)從2001年1月至2011年11月的月K線走勢圖。圖中1至2、3-4和5以后之間是市盈率處于25倍以下區(qū)間。從市盈率角度來說這些區(qū)域應(yīng)該屬于長期投資的安全區(qū)間。 那么在市盈率處于安全區(qū)間內(nèi)，我們應(yīng)該采取較積極的長期投資策略。在位置1以后，市盈率低于25，并逐步下行，在A點(diǎn)位置達(dá)到最低值15.64，此后市場見底。但市盈率低并不是買入股票的最佳時機(jī)，指數(shù)告訴投資者，市場已經(jīng)有投資價值。但是股市何時能走好還要取決投資者的信心恢復(fù)，只有信心恢復(fù)了，資金才會進(jìn)入股市，才會將股價或指數(shù)推高。對投資者的信心分析就是技術(shù)分析的核心內(nèi)容。
圖2
在A點(diǎn)后，指數(shù)開始逐漸見底并恢復(fù)性上漲，當(dāng)金叉 （什么是金叉）形成后就可以判斷市場的投資信心基本上得到恢復(fù)，這從成交量的溫和放大可以知道自己入場增加。當(dāng)市場放量向上突破60周均線和后來突破前期阻力線時，就可以肯定市場人氣已經(jīng)被充分激發(fā)出來，大盤一發(fā)不可收，突破3000點(diǎn)大關(guān)。其實(shí)從市盈率角度講，市場的風(fēng)險已經(jīng)開始慢慢滋生，3000點(diǎn)上方的市盈率已經(jīng)超過25。市場的投機(jī)氣氛越來越濃，隨著指數(shù)的攀升，系統(tǒng)性風(fēng)險也逐漸加大。當(dāng)市盈率超過40倍后，投資者就需要警惕，因?yàn)榛久嬉呀?jīng)不支持市場的瘋狂。警惕并不是要馬上全部清倉，而是當(dāng)技術(shù)判斷出現(xiàn)風(fēng)險時進(jìn)一步堅定規(guī)避風(fēng)險的決心，不被瘋狂的市場和消息所迷惑。
在指數(shù)見頂6124.04后出現(xiàn)的一根大陰線就是堅決離場的信號，此時市盈率已經(jīng)近70，無論如何此時的股市價值全部蕩然無存了。指數(shù)和股價相對于市盈率的安全邊際已經(jīng)是高高飄揚(yáng)的彩色肥皂泡，隨時會破滅。那根長長的大陰線就是一根刺破肥皂泡的針。知道了肥皂泡，看見了針，明智的投資者自然知道該怎么辦。
同樣在B點(diǎn)，市盈率下跌到了合理區(qū)域，股市開始反彈。但由于歐債危機(jī)等宏觀經(jīng)濟(jì)無法讓投資者放心，雖有反彈但熱情（信心）不夠。
從點(diǎn)5開始，A股的市盈率一直處于25倍以下，并且逐漸下移到15倍下方。此時市盈率告訴我們15倍以下完全可以考慮買入股票，但為什么市場仍然無法上漲？前面說過一點(diǎn)就是市場信心，目前缺乏市場信心。而投資者沒有信心的理由就是對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擔(dān)憂，對宏觀經(jīng)濟(jì)增長乏力的擔(dān)憂。從市盈率的計算公式中就可以知道，即使指數(shù)或股價下降，如果企業(yè)的盈利能力下降得更快，市盈率照樣會上升。而當(dāng)前的市盈率是對過去的反映。
不過，從市盈率的分析和歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，長期價值投資者確實(shí)可以選好股，進(jìn)入股市了，而最佳的買入時機(jī)還是要等技術(shù)面走好，發(fā)出做多的信號。
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