01
2018年銀行股的基本判斷
【1】我不認(rèn)為2018年會(huì)有什么漂亮100和要命2000之間的風(fēng)格轉(zhuǎn)化；我只認(rèn)為2018年的漂亮100和要命2000，和2017年的漂亮100和要命2000成分會(huì)有些變化。
漂亮100的標(biāo)準(zhǔn)不是盤子大小，而是低估、高息、高增長、資金偏愛和獨(dú)特的市場(chǎng)地位，五者至少具備其中一二、最好具備其中二三；漂亮100里也有中小板和創(chuàng)業(yè)板股票，要命2000里也有權(quán)重大盤股。
【2】16個(gè)老銀行股大多數(shù)將成為漂亮100成分股。
【3】如果2018年是繼續(xù)2017年中證100、滬深300、上證指數(shù)的小牛市或者大牛市，那么銀行股板塊可能是這個(gè)牛市的主力和核心板塊。
【4】如果2018年是2017年中證100、滬深300、上證指數(shù)牛市后的小熊市，那么銀行股板塊可能是這個(gè)熊市最堅(jiān)強(qiáng)最抗跌的護(hù)盤主力板塊。
【5】我認(rèn)為2018年是慢牛，上證指數(shù)在3300至3600之間運(yùn)行、極限在3200至3900之間運(yùn)行。
【6】從長期戰(zhàn)略投資的角度看，16個(gè)銀行股大都具備不錯(cuò)的投資價(jià)值，今后三五年年化每股收益穩(wěn)健增長3%至15%，股息率2%至5%，年化資產(chǎn)投資收益率15%左右。
這樣的股票在A股市場(chǎng)3500個(gè)股票里不會(huì)超過100個(gè)，畢竟銀行業(yè)的凈利潤也是凈利潤，銀行業(yè)賺的100元，也是和別的行業(yè)、比如格力、比如融創(chuàng)、比如平安、比如上汽賺的100元一樣是100元。
【7】招商和農(nóng)行已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，建行工行平安浦發(fā)即將創(chuàng)出歷史新高，中行交行興業(yè)民生有可能創(chuàng)出歷史新高......銀粉們的好日子已經(jīng)來了！
02
2018年銀行股表現(xiàn)的主要影響因素
【1】估值
目前，市盈率最高的2000只股票里，除了272個(gè)市盈率無窮大的虧損股，盈利股里最高的市盈率是20000倍，最低的是40倍，中位數(shù)是68倍。
高估值注定了這2000里的大部分股票命運(yùn)是悲催的，其中只有極少極少的股票能夠咸魚翻身；
16個(gè)銀行股目前的市盈率最高的大概12倍左右、最低的大概6.5倍左右，總體在7.5倍左右，其估值之低堪稱A股市場(chǎng)之最，甚至不到A股估值第二第三第四低的家電鋼鐵煤炭板塊的市盈率的一半。
如果銀行股總體市盈率能夠修復(fù)到10倍左右，那么上漲的空間就有30%左右，如果和國際主要市場(chǎng)銀行股15倍市盈率的估值接軌，那么上漲空間就是翻番。
目前關(guān)注的銀行股估值評(píng)分：交行農(nóng)行中行10分，興業(yè)浦發(fā)民生9分，建行工行8分，招商平安7分。
【2】增長
考慮監(jiān)管、資產(chǎn)質(zhì)量、資本、撥備的影響，保守預(yù)計(jì)18、19、20三年每股收益增長，招商平安10%以上、建行5%以上，工行交行農(nóng)行中行3%以上，興業(yè)浦發(fā)民生1%以上。
目前關(guān)注的銀行股增長評(píng)分：招商平安10分、建行工行9分，交行農(nóng)行中行8分，興業(yè)浦發(fā)民生6分。
【3】資產(chǎn)質(zhì)量
建行10分、招商中行9分、農(nóng)行工行8分、交行平安7分、興業(yè)浦發(fā)民生6分。
【4】股息率
農(nóng)行中行交行10分、建行工行8分、招商興業(yè)浦發(fā)7分、平安民生6分，另外股息率增長建行工行10分，農(nóng)行中行交行招商9分、興業(yè)浦發(fā)7分、平安民生6分。
【5】資本充足
建行工行招商10分，農(nóng)行中行交行8分、興業(yè)浦發(fā)平安民生6分。
【6】撥備盈余
農(nóng)行招商10分、建行中行9分、工行交行8分、興業(yè)浦發(fā)平安民生6分。
【7】監(jiān)管壓力
當(dāng)前的監(jiān)管，核心要求就是銀行業(yè)必須回歸傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)，收縮非傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)。
非傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)也經(jīng)常稱之為創(chuàng)新業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)許多是為了逃避資本金監(jiān)管、信貸規(guī)模監(jiān)管、信貸流向監(jiān)管、流動(dòng)性監(jiān)管，被所謂的聰明銀行發(fā)明出來的，聰明銀行曾經(jīng)因此占了不少便宜，現(xiàn)在是還賬的時(shí)候了。
資本金補(bǔ)充、業(yè)務(wù)收縮、補(bǔ)充撥備、尤其是不良暴露壓力巨大，各銀行的狀態(tài)，2017年的年報(bào)可以看出冰山一角，2019年的年報(bào)基本可以看得比較清楚。
評(píng)分：建行工行農(nóng)行中行10分、招商平安交行9分、浦發(fā)民生7分、興業(yè)6分。
【8】大資金偏好
16個(gè)銀行股將成為理財(cái)信托退出資金、保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老資金、MS等外資、后知后覺的基金、大戶資金等風(fēng)險(xiǎn)厭惡型資金的首選和標(biāo)配，那么這些資金會(huì)對(duì)什么銀行股感興趣呢？農(nóng)行中行交行10分、建行工行招商平安交行9分、浦發(fā)民生興業(yè)8分。
03
2018年的銀行股投資組合選擇
【1】農(nóng)行中行交行組合，筆者重倉，賭的是確定性，可能穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)，也可能溫溫吞吞，沒有什么意外，無論漲跌，結(jié)果大概率在預(yù)料之中；
【2】建行工行招商平安組合，賭的是強(qiáng)者恒強(qiáng)，可能會(huì)一路軋空漲到你顛覆三觀，也可能會(huì)因?yàn)榍捌谂芸炝?、累了、需要休息?/p>
【3】興業(yè)浦發(fā)民生組合，賭的是咸魚翻身，只要基本面比市場(chǎng)的悲觀預(yù)期和筆者的疑慮好一點(diǎn)點(diǎn)，就可能有驚人的爆發(fā)力，也可能真的基本面差一點(diǎn)然后不死不活；
【4】工農(nóng)中建交招商平安興業(yè)浦發(fā)民生平均配置組合，賭的是中庸，都有份就不吃虧也不占便宜；
【5】以上四種組合，沒有優(yōu)劣之分，只有運(yùn)氣之分，看大資金這個(gè)上帝怎么操控天平。
04
買點(diǎn)
【1】現(xiàn)在的價(jià)格買進(jìn)，過半年看，可能貴了，也可能便宜，這個(gè)上帝都不知道什么時(shí)候買進(jìn)最便宜，何況一向是為反向指標(biāo)的筆者？
【2】中庸的買法，每周定投5%倉位，直到50%倉位，超過50%倉位的是銀粉，超過70%倉位的是超級(jí)銀粉，超過100%倉位的是瘋狂銀粉。
最后聲明，因?yàn)楣P者重倉銀行股，所以屁股決定腦袋，逼仄的分析和判斷并不客觀全面，可能非常偏激片面和自以為是，因此沒有任何投資參考價(jià)值；投資者買賣股票必須做到不受任何外來因素影響，堅(jiān)持獨(dú)立思考，自己分析判斷，自己決策行動(dòng)，自己負(fù)責(zé)賠賺結(jié)果。
一年半前開始，筆者曾經(jīng)對(duì)銀行股進(jìn)行過許多分析判斷，現(xiàn)在看，錯(cuò)對(duì)二八開吧。
預(yù)測(cè)對(duì)的是銀行業(yè)必然嚴(yán)監(jiān)管，四大行風(fēng)生水起，平安的黑馬，興業(yè)浦發(fā)的連續(xù)增發(fā)攤薄，興業(yè)浦發(fā)民生嚴(yán)監(jiān)管下的困境和資產(chǎn)質(zhì)量憂慮......
預(yù)測(cè)錯(cuò)的是招商并沒有為AB所累，也沒有被靜態(tài)高估值所困，走出遠(yuǎn)超筆者預(yù)期的驚天動(dòng)地大牛......
不知道今天筆者對(duì)銀行股的分析和判斷對(duì)錯(cuò)是多少，這個(gè)只有等到年底，看市場(chǎng)這個(gè)無私無情的裁判如何打分下結(jié)論。
05
問答
回答朋友問題歸納一下：
【1】平安銀行(000001,股吧)的優(yōu)勢(shì)，一是重生，二是中國平安(601318,股吧)背景，三是深圳門票，四是深圳權(quán)重。
【2】即使城商行非常優(yōu)秀，但是流通盤太小，許多大資金不便進(jìn)出。何況城商行經(jīng)營區(qū)域嚴(yán)重受限，經(jīng)營也受當(dāng)?shù)豘F影響......
【3】各人投資風(fēng)格、盈利目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同，倉位配置自然也不同，目前我的格力基本就是深圳新股申購門票配置。
【4】2018年的五大行和完全有可能和2017年的招商平安一樣，漲到你顛覆三觀，當(dāng)然說得是可能性，也可能慢牛穩(wěn)定市場(chǎng)。
【5】興業(yè)是市盈率已經(jīng)低得非常不合理，前景就是市盈率向上回歸。
【6】打破剛兌，對(duì)銀行股絕對(duì)是利好，儲(chǔ)蓄回歸、負(fù)債成本下降??！
【7】經(jīng)濟(jì)至少已經(jīng)好了一年，鋼鐵、煤炭、水泥、有色、石油、化工、機(jī)械、房地產(chǎn)、地方債......過去的一年已經(jīng)大有好轉(zhuǎn)，銀行股自然非常受益。
【8】對(duì)民生的資產(chǎn)質(zhì)量有疑慮，也許2018年年報(bào)的時(shí)候會(huì)看得更清楚一些。
【9】組合的調(diào)整主要根據(jù)股息率、市盈率、市凈率的變化、短線走勢(shì)的趨勢(shì)變化、市場(chǎng)中短線趨勢(shì)的變化、當(dāng)天的心理承受能力。
【10】我對(duì)興業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量一直有疑慮，包括貸款、尤其是暫時(shí)還看不明白的非貸款部分，我懷疑一些資金繞過監(jiān)管進(jìn)入地方平臺(tái)和房地產(chǎn)，另外由于監(jiān)管，一些原來盈利的業(yè)務(wù)規(guī)模下降、而且利潤率下降。
【11】北京銀行(601169,股吧)的基本面有點(diǎn)復(fù)雜，我看不清楚。
【12】交行股價(jià)表現(xiàn)一般，市場(chǎng)關(guān)注度不大是主要原因之一，大水漫灌，只要是估值深坑都會(huì)被填滿，需要給市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)的時(shí)間。
【13】農(nóng)行便宜、建行優(yōu)秀，因此投資價(jià)值差不多；招商優(yōu)秀、興業(yè)便宜，因此投資價(jià)值差不多。
【14】不論估值就說基本面，目前是建行、招商、中行、工行最優(yōu)秀，今后平安有可能優(yōu)秀。
【15】興業(yè)2017年年報(bào)快報(bào)完全符合HIS原來的預(yù)期，每股收益是負(fù)增長。興業(yè)今后三年每股收益HIS預(yù)期在2%至6%之間，預(yù)期今明兩年還要增發(fā)補(bǔ)充核心資本。
【16】在我心里是這樣的市盈率標(biāo)準(zhǔn)：招商16、建行15、工行平安14、農(nóng)行中行13、交行12、興業(yè)浦發(fā)民生10，然后都上下加減2左右。
【17】無論是資產(chǎn)質(zhì)量、資本充足、盈利能力，交行都是五大行里最差的一個(gè)，但是交行也是五大行里估值最便宜的一個(gè)，已經(jīng)充分反映了市場(chǎng)對(duì)此的悲觀預(yù)期。
【18】我仍然對(duì)興業(yè)和浦發(fā)今后兩年的業(yè)績（每股收益增長，我仍然認(rèn)為興業(yè)和浦發(fā)資本金不足，仍然需要增發(fā)攤?。┎粯酚^，但是興業(yè)浦發(fā)的低估值已經(jīng)足夠反應(yīng)了市場(chǎng)這方面的疑慮。
【19】交行、中行、農(nóng)行的資產(chǎn)質(zhì)量可能被悲觀低估了，所有銀行股都會(huì)因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量改善，但是感覺興業(yè)民生可能要到2019年才會(huì)出現(xiàn)明顯改善。
【20】民生發(fā)放給十大股東關(guān)聯(lián)企業(yè)的貸款，不知道資產(chǎn)質(zhì)量怎么樣......
【21】最近有些省級(jí)平臺(tái)都出現(xiàn)問題了，何況地級(jí)市、縣級(jí)市的平臺(tái)。
【22】互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行業(yè)的沖擊目前影響有限，銀行業(yè)也正在反擊，同時(shí)，對(duì)于銀行業(yè)而言，互聯(lián)網(wǎng)也是一種提高效益提高凈利潤的先進(jìn)工具，至少今后三五年還看不到互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)有要命的實(shí)質(zhì)性打擊。
【24】光大、華夏、中信感覺“中不溜丟”的，投資價(jià)值至少不會(huì)比興業(yè)、浦發(fā)、民生差。
【25】長電最悲觀還是超國債投資品種，別指著發(fā)大財(cái)、發(fā)急財(cái)，當(dāng)養(yǎng)老儲(chǔ)蓄壓箱底最合適。
【26】期盼2018年銀行股有10%至30%的收益，越保守驚喜越大。
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