紅刊財(cái)經(jīng)特約作者 許玉琴
在投資界浩瀚杳渺的星空中，查理·芒格與沃倫·巴菲特?zé)o疑是最為閃亮、相得益彰的雙子星，雖然相較于“股神”名動(dòng)寰宇，查理·芒格的知名度要小許多，但在巴菲特驕人戰(zhàn)績(jī)的背后，芒格的作用不可或缺。
李繼宏先生翻譯的《窮查理寶典》一書，通過收錄查理·芒格在不同場(chǎng)合的11篇講稿、第三人（包括其好搭檔巴菲特等）對(duì)他的多篇評(píng)論以及芒格生活學(xué)習(xí)的相關(guān)資料，向讀者全方位、立體化地展示了這位智者的投資體系與生活哲學(xué)。
通讀全書后，我印象深刻的關(guān)鍵詞很多，譬如商業(yè)分析、多元思維、二階效應(yīng)、生態(tài)系統(tǒng)、誠(chéng)實(shí)、能力圈、集中投資等，結(jié)合個(gè)人理解，我認(rèn)為這些關(guān)鍵詞大抵可以歸結(jié)為這樣一句話：投資要做商業(yè)分析，且膽大心細(xì)、智圓行方。
商業(yè)分析的重要性
在《窮查理寶典》一書中，芒格有句經(jīng)典語錄讓人印象深刻，他說，要讓自己成為一名商業(yè)分析家，而不是市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)或者證券分析家。
“以前我們（芒格和巴菲特）做過紡織品生意，生產(chǎn)的是低端的紡織品。有一天，有個(gè)人對(duì)沃倫說：‘有人發(fā)明了一種新的紡織機(jī)，我們認(rèn)為它的效率是舊紡織機(jī)的兩倍?！謧愓f：‘天哪，我希望這種新機(jī)器沒這么厲害——因?yàn)槿绻_實(shí)這么厲害的話，我就要把工廠關(guān)掉了。’他并不是在開玩笑。因?yàn)椋玫臋C(jī)器能極大地提高生產(chǎn)力，但最終受益的是購買紡織品的人，廠家什么好處也得不到。”
是的，大多數(shù)時(shí)候，在各類先進(jìn)技術(shù)面前，我們常常會(huì)聚焦于其帶來的巨大經(jīng)濟(jì)效益，并將它等同于企業(yè)即將完全分享的“蛋糕”，卻忘了從商業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度進(jìn)行“二階效應(yīng)”分析，分析由此可能帶來的商品過剩、激烈競(jìng)爭(zhēng)等因素會(huì)使得這塊“蛋糕”最終落入消費(fèi)者或者其他市場(chǎng)參與者的手中。譬如，在持續(xù)了很長(zhǎng)一段時(shí)間的“互聯(lián)網(wǎng)+”炒作熱潮中，無論是何種行業(yè)、何種公司，只要“觸網(wǎng)”，似乎就已經(jīng)站上了互聯(lián)網(wǎng)“萬億蛋糕”的巔峰，并受到各類投資者的鼎力追捧。甚至就連一些專業(yè)機(jī)構(gòu)，也忘記了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的“馬太效應(yīng)”——用戶天然會(huì)向騰訊、阿里等巨頭集中，而沒有獨(dú)特“護(hù)城河”的傳統(tǒng)企業(yè)，即使“+互聯(lián)網(wǎng)”，其市場(chǎng)份額也只會(huì)被大量侵蝕。
智圓行方，膽大心細(xì)
如果說“商業(yè)分析”是芒格進(jìn)行投資分析時(shí)遵從的邏輯路徑，那么，我理解“智圓行方、膽大心細(xì)”就是他在分析過程中遵循的原則——即要不斷擴(kuò)大自己的能力圈（智圓），在能力圈范圍之內(nèi)，將企業(yè)放在一個(gè)立體的生態(tài)系統(tǒng)中全面考察（心細(xì)），一旦認(rèn)定，果斷全力出擊（膽大），整個(gè)過程誠(chéng)實(shí)面對(duì)自己與他人（行方）。
這個(gè)過程中，首先是得認(rèn)清自己的能力圈。查理·芒格將投資分為三個(gè)選項(xiàng)：“可以投資、不能投資、太難理解”。他這樣闡述自己的觀點(diǎn)：“你們必須弄清楚你們有什么本領(lǐng)。如果要玩那些別人玩得很好而你們一竅不通的游戲，那么注定會(huì)一敗涂地。你們必須弄清楚自己的優(yōu)勢(shì)在哪里，必須在自己的能力圈之內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)。沃倫和我都不覺得我們?cè)诟呖萍夹袠I(yè)擁有任何大的優(yōu)勢(shì)。”因?yàn)橹煌顿Y自己“能力圈”內(nèi)的企業(yè)，所以芒格一生都不斷地完善自己的“多元思維模型”，拓展“能力圈”。他的11篇講稿中，對(duì)物理學(xué)、生物學(xué)、化學(xué)、心理學(xué)等十?dāng)?shù)個(gè)學(xué)科中的基本理論與典故信手拈來，妙語連珠，讓人常有醍醐灌頂之感。
另外，芒格著重強(qiáng)調(diào)的原則還有“誠(chéng)實(shí)”。他的好朋友瑞克·格倫這樣描述芒格的“誠(chéng)實(shí)”：我曾有兩次看到查理在商業(yè)交易中付出了比他需要支付的金額更多的錢……當(dāng)時(shí)有兩位老太太持有該企業(yè)發(fā)行的債券，我們本來很容易以遠(yuǎn)低于面值的價(jià)格收購這些債券——但是查理卻按照面值給她們錢。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，長(zhǎng)期的誠(chéng)實(shí)顯然有助于降低認(rèn)知與交易成本，所以芒格認(rèn)為“誠(chéng)實(shí)是最好的策略”，可以讓自己賺到更多錢。
總的說來，相較于芒格包羅萬象的投資體系與全書各種熠熠生輝的投資思想，以上只是我讀書過程中的一些管窺之見。在A股市場(chǎng)投資偏好與估值體系越來越與國(guó)際趨同的今天，《窮查理寶典》對(duì)想要走“價(jià)值投資”之路的讀者而言確是不可多得的經(jīng)典。
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