內(nèi) 容 提 要
財政部聯(lián)合中國建設(shè)銀行等10家金融機(jī)構(gòu)推出了規(guī)模為1800億的中國政府和社會資本合作（PPP）融資支持基金，打造中國新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)投資基金是具有靈活和廣泛的融資手段的一種融資媒介，PPP模式下的產(chǎn)業(yè)投資基金對整個PPP融資支持基金而言具有重大意義。
產(chǎn)業(yè)投資基金參與政府PPP融資支持基金，有利于填補(bǔ)公共服務(wù)建設(shè)的巨額資金缺口，減輕國家財政負(fù)擔(dān)；有利于刺激社會投資，促進(jìn)居民儲蓄轉(zhuǎn)化為有效投資，為社會提供穩(wěn)定資金收益投資渠道。另外產(chǎn)業(yè)投資基金的產(chǎn)權(quán)約束優(yōu)勢和基金的專家管理優(yōu)勢，能有效提高公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施投資及運(yùn)營效率。
PPP模式下的產(chǎn)業(yè)投資基金，其宗旨是改革創(chuàng)新公共服務(wù)供給機(jī)制，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用；打造新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長動力；防范和化解政府性債務(wù)風(fēng)險；引導(dǎo)和鼓勵社會資本積極參與公共服務(wù)供給，為廣大人民群眾提供優(yōu)質(zhì)高效的公共服務(wù)。
PPP模式下產(chǎn)業(yè)投資基金的投資方向首先為政府負(fù)有提供責(zé)任又適宜市場化運(yùn)作的公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目。除此以外，本著刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原則，政府在能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、科技、保障性安居工程、醫(yī)療、衛(wèi)生、養(yǎng)老、教育、文化等公共服務(wù)領(lǐng)域也鼓勵應(yīng)用PPP模式，這些也是產(chǎn)業(yè)基金擅長的領(lǐng)域。另外城市群的升級也是產(chǎn)業(yè)基金重點(diǎn)發(fā)力的領(lǐng)域，應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)投資基金聯(lián)手PPP融資支持基金的亮點(diǎn)所在。
PPP模式下產(chǎn)業(yè)投資基金基礎(chǔ)模式共有三種，分別是政府發(fā)起成立PPP引導(dǎo)基金方式、有建設(shè)運(yùn)營能力的實(shí)業(yè)資本（承建方）發(fā)起成立PPP產(chǎn)業(yè)投資基金方式和由金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合地方國企發(fā)起成立PPP產(chǎn)業(yè)投資基金方式，依照不同的項(xiàng)目，靈活選取不同的設(shè)計(jì)方式來匹配項(xiàng)目。
按照項(xiàng)目的現(xiàn)金流特點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)投資基金可以選擇項(xiàng)目清算、股權(quán)回購/轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)證券化等方式退出，保障投資者收益權(quán)。
目 錄
一、產(chǎn)業(yè)投資基金參與中國政府和社會資本合作（PPP）融資支持基金的重要意義
二、產(chǎn)業(yè)投資基金參與中國政府和社會資本合作（PPP）融資支持基金的宗旨
1、 改革創(chuàng)新公共服務(wù)供給機(jī)制，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用
2、 打造新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長動力
3、 防范和化解政府性債務(wù)風(fēng)險
4、 引導(dǎo)和鼓勵社會資本積極參與公共服務(wù)供給，為廣大人民群眾提供優(yōu)質(zhì)高效的公共服務(wù)
三、PPP模式下產(chǎn)業(yè)投資基金的投資方向
1、 政府負(fù)有提供責(zé)任又適宜市場化運(yùn)作的公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目
2、 政府鼓勵的其他領(lǐng)域
3、 城市群升級
四、PPP模式下產(chǎn)業(yè)投資基金的基礎(chǔ)設(shè)計(jì)思路
1、 政府發(fā)起成立PPP引導(dǎo)基金方式
2、 有建設(shè)運(yùn)營能力的實(shí)業(yè)資本（承建方）發(fā)起成立PPP產(chǎn)業(yè)投資基金方式
3、 由金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合地方國企發(fā)起成立PPP產(chǎn)業(yè)投資基金方式
五、產(chǎn)業(yè)投資基金管理團(tuán)隊(duì)
六、PPP模式下產(chǎn)業(yè)投資基金的還款來源、退出機(jī)制
1、 還款來源
2、 退出機(jī)制
七、結(jié) 語
近期，財政部聯(lián)合中國建設(shè)銀行股份有限公司、中國郵政儲蓄銀行股份有限公司、中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司、中國銀行股份有限公司、中國光大集團(tuán)股份公司、交通銀行股份有限公司、中國工商銀行股份有限公司、中國中信集團(tuán)有限公司、全國社會保障基金理事會、中國人壽保險（集團(tuán)）公司等10家機(jī)構(gòu)，共同發(fā)起設(shè)立中國政府和社會資本合作（PPP）融資支持基金。該基金總規(guī)模1800億元，將作為社會資本方重點(diǎn)支持公共服務(wù)領(lǐng)域PPP項(xiàng)目發(fā)展，提高項(xiàng)目融資的可獲得性。
中國政府和社會資本合作（PPP）融資支持基金的設(shè)立，是中央財政和金融機(jī)構(gòu)貫徹落實(shí)《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)財政部、發(fā)展改革委、人民銀行關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式指導(dǎo)意見的通知》（國辦發(fā)〔2015〕42號）的重要舉措，也是財政金融深化合作、共同支持PPP項(xiàng)目發(fā)展的重要探索，對創(chuàng)新財政金融支持方式、優(yōu)化PPP項(xiàng)目融資環(huán)境、促進(jìn)PPP模式發(fā)展具有積極意義。
產(chǎn)業(yè)投資基金，是指一種對未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等實(shí)業(yè)投資。產(chǎn)業(yè)投資基金能以靈活的形式匯集社會資本，對于長期依靠財政支出和銀行資金的公共服務(wù)領(lǐng)域是一種非常有意義的補(bǔ)充。
產(chǎn)業(yè)投資基金參與政府PPP融資支持基金，有利于填補(bǔ)公共服務(wù)建設(shè)的巨額資金缺口，減輕國家財政負(fù)擔(dān)。在未來一段時間里，我國公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金供求矛盾仍將十分突出，根據(jù)國家發(fā)改委的有關(guān)預(yù)測，在“十二五”期間，我國基礎(chǔ)設(shè)施的投資規(guī)模將達(dá)到7萬億元，“十三五”期間規(guī)模將更加巨大。產(chǎn)業(yè)投資基金能夠以市場化的融資方式迅速募集社會資金，有效解決公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金缺口問題，確?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的健康平穩(wěn)發(fā)展。
產(chǎn)業(yè)投資基金的產(chǎn)權(quán)約束優(yōu)勢和基金的專家管理優(yōu)勢，能有效提高基礎(chǔ)設(shè)施投資及運(yùn)營效率。民間資金以產(chǎn)業(yè)投資基金的形式進(jìn)入公共服務(wù)領(lǐng)域，對投資風(fēng)險承擔(dān)責(zé)任，有助于實(shí)行市場化的投資策略，杜絕政府投資下權(quán)責(zé)不清的弊端，有利于提高基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的運(yùn)營管理效率，提高基建項(xiàng)目的盈利能力。
產(chǎn)業(yè)投資基金與政府PPP融資支持基金聯(lián)手，有利于刺激社會投資，促進(jìn)居民儲蓄轉(zhuǎn)化為有效投資，為社會提供穩(wěn)定資金收益投資渠道。隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國已經(jīng)形成巨額的金融資產(chǎn)，大量的民間資金以銀行存款的形式存在。大量資金游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不利于資本的周轉(zhuǎn)。公共服務(wù)產(chǎn)業(yè)投資基金有利于促進(jìn)居民儲蓄向投資轉(zhuǎn)化，為民間資本開辟了一條風(fēng)險較低、收益較穩(wěn)定的投資渠道，促進(jìn)國民整體財富的和諧分配與增長。
財政部成立中國政府和社會資本合作（PPP）融資支持基金，是中央政府讓廣大人民群眾享受到優(yōu)質(zhì)高效的公共服務(wù)，在改善民生中培育經(jīng)濟(jì)增長新動力的重要方式。產(chǎn)業(yè)投資基金參與到該P(yáng)PP 融資支持基金中，其宗旨是：
1、 改革創(chuàng)新公共服務(wù)供給機(jī)制，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用
政府采取競爭性方式擇優(yōu)選擇具有投資、運(yùn)營管理能力的產(chǎn)業(yè)投資基金管理機(jī)構(gòu)，雙方按照平等協(xié)商原則訂立合同，明確責(zé)權(quán)利關(guān)系，由產(chǎn)業(yè)投資基金建設(shè)并提供公共服務(wù)，政府依據(jù)公共服務(wù)績效評價結(jié)果向產(chǎn)業(yè)投資基金支付相應(yīng)對價。這種市場化運(yùn)作的方式是ppp融資支持基金的初衷，也是包括產(chǎn)業(yè)投資基金在內(nèi)的社會資本參與公共服務(wù)建設(shè)的重要方式，通過市場化運(yùn)作，提升公共服務(wù)的供給質(zhì)量和效率，實(shí)現(xiàn)公共利益最大化
2、 打造新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長動力
PPP 融資支持基金的長期目標(biāo)是轉(zhuǎn)變政府職能、激發(fā)市場活力、打造經(jīng)濟(jì)新增長點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)投資基金的投資者涉及面廣，參與群體龐大，能夠有效帶動國有控股企業(yè)、民營企業(yè)、混合所有制企業(yè)等各類型企業(yè)積極參與提供公共服務(wù)，激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力和創(chuàng)造力，起到事半功倍的效果。
3、 防范和化解政府性債務(wù)風(fēng)險
產(chǎn)業(yè)投資基金參與地方融資平臺公司存量項(xiàng)目改造，在新建公共服務(wù)項(xiàng)目中，逐步增加使用政府和社會資本合作模式的比例，利用產(chǎn)業(yè)投資基金可以接受投資回報期較長的特點(diǎn)，使原本較短的回購期，變成較長的特許權(quán)經(jīng)營期，減輕當(dāng)期財政支出壓力，平滑年度間財政支出波動，緩解短期債務(wù)壓力。
4、 引導(dǎo)和鼓勵社會資本積極參與公共服務(wù)供給，為廣大人民群眾提供優(yōu)質(zhì)高效的公共服務(wù)
產(chǎn)業(yè)投資基金參與面廣泛，參與方式靈活，能夠大幅拓展社會資本特別是民營資本的發(fā)展空間，激發(fā)市場主體活力和發(fā)展?jié)摿Γ欣诒P活社會存量資本，形成多元化、可持續(xù)的公共服務(wù)資金投入渠道，持續(xù)不斷升級改造公共服務(wù)的供給，使廣大人民群眾能夠享受到更優(yōu)質(zhì)的公共服務(wù)。
模式下產(chǎn)業(yè)投資基金的投資方向
按投資領(lǐng)域的不同，產(chǎn)業(yè)投資基金可分為創(chuàng)業(yè)投資基金、企業(yè)重組投資基金、基礎(chǔ)設(shè)施投資基金等類別。隨著2006 年《中華人民共和國合伙企業(yè)法》、2014 年《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等法律法規(guī)的出臺，產(chǎn)業(yè)投資基金的組織形式向著多樣化的方向發(fā)展，形式更加靈活，投資領(lǐng)域更加寬泛。
在ppp模式下，產(chǎn)業(yè)投資基金將緊密與政府合作，在公共服務(wù)領(lǐng)域發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資基金的相對優(yōu)勢。其主要投向有：
1、 政府負(fù)有提供責(zé)任又適宜市場化運(yùn)作的公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目
2014 年12 月國家發(fā)改委在其發(fā)布的《關(guān)于開展政府和社會資本合作的指導(dǎo)意見》中提出，PPP 模式主要適用于政府負(fù)有提供責(zé)任又適宜市場化運(yùn)作的公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目。燃?xì)狻⒐╇?、供水、供熱、污水及垃圾處理等市政設(shè)施，公路、鐵路、機(jī)場、城市軌道交通等交通設(shè)施，醫(yī)療、旅游、教育培訓(xùn)、健康養(yǎng)老等公共服務(wù)項(xiàng)目，以及水利、資源環(huán)境和生態(tài)保護(hù)等項(xiàng)目均可推行PPP 模式。
2、 政府鼓勵的其他領(lǐng)域
2015 年5 月財政部聯(lián)合發(fā)改委、人民銀行發(fā)布的《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式指導(dǎo)意見的通知》，其確定的PPP 模式適用領(lǐng)域已不再局限于“市場化程度相對較高的城市基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)”領(lǐng)域，該《通知》指出：在能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、科技、保障性安居工程、醫(yī)療、衛(wèi)生、養(yǎng)老、教育、文化等公共服務(wù)領(lǐng)域，鼓勵采用政府和社會資本合作模式，吸引社會資本參與。從最新公布的行業(yè)來看，已經(jīng)拓寬了ppp模式可以參與的范圍，而公布的這些行業(yè)領(lǐng)域，正是產(chǎn)業(yè)投資基金最擅長的領(lǐng)域。
3、 城市群升級
隨著中國城市化進(jìn)程與工業(yè)化進(jìn)程的不斷加快，城市群地區(qū)已經(jīng)成為今天和今后經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局中最具活力和潛力的核心地區(qū)，也是我國生產(chǎn)力布局的增長極點(diǎn)和核心支點(diǎn)，具有將各種生產(chǎn)要素流動匯聚與擴(kuò)散的功能。但是目前中心城市功能過度聚集，交通擁堵、環(huán)境污染等一系列“大城市病”日益嚴(yán)峻，尚未形成與周邊中小城市合理分工、功能互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展的城市群產(chǎn)業(yè)體系；城際交通網(wǎng)絡(luò)滯后于城市群發(fā)展需求，城際交通尤其是市郊鐵路發(fā)展嚴(yán)重滯后；城市群發(fā)展協(xié)同機(jī)制落后，“一畝三分地”思維定式乃至“以鄰為壑”體制困境亟待突破。這些問題都可以探索政府與社會資本合作的模式來解決。比如城際交通滯后的問題，可以成立“城際交通產(chǎn)業(yè)投資基金”專門解決這個問題。
模式下產(chǎn)業(yè)投資基金的基礎(chǔ)設(shè)計(jì)思路
產(chǎn)業(yè)投資基金本質(zhì)上是一種融資媒介，政府通過成立基金，吸引社會資本以股權(quán)形式介入項(xiàng)目公司，參與基建類項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營。在傳統(tǒng)公私合作模式下，公共部門或私人部門一般只各自負(fù)責(zé)項(xiàng)目鏈的部分板塊，而不是全程參與項(xiàng)目設(shè)計(jì)到運(yùn)營的完整鏈條，雙方都缺乏對項(xiàng)目全生命周期成本收益和質(zhì)量的全盤考慮。單一部門，重建設(shè)、輕運(yùn)營的傾向易導(dǎo)致設(shè)施建成后不能發(fā)揮應(yīng)有功效，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重的質(zhì)量問題。PPP 模式下，由于私人部門需要全程參與到項(xiàng)目設(shè)計(jì)和運(yùn)營中來，兩者的目標(biāo)更加統(tǒng)一，可以更有效地避免不同環(huán)節(jié)前后脫節(jié)的問題。產(chǎn)業(yè)投資基金最擅長從大處著眼，從行業(yè)、區(qū)域的宏觀角度出發(fā)，進(jìn)行行業(yè)內(nèi)資源的整合與升級，因此在建設(shè)后的運(yùn)營方面有著天然的優(yōu)勢。另外，產(chǎn)業(yè)投資基金成立的方式非常靈活，是傳統(tǒng)政府與社會資金合作方式的有力補(bǔ)充。
依照發(fā)起主體的不同，產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP融資支持基金，主要有三種方式。
1、 政府發(fā)起成立PPP引導(dǎo)基金方式
由政府財政出資成立引導(dǎo)基金，并以此作為劣后資金，吸引金融機(jī)構(gòu)出資作為優(yōu)先方，杠桿比例一般為1:6，合作成立產(chǎn)業(yè)投資基金母基金。該基金由專業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司管理，針對各地申報的項(xiàng)目，成立專項(xiàng)基金以股權(quán)的形式參與到具體項(xiàng)目中。地方政府做劣后，承擔(dān)主要風(fēng)險，金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)先級，獲取固定回報。
政府發(fā)起母基金，有利于提高社會資本信心，擴(kuò)大資金規(guī)模。而且地方項(xiàng)目需上報政府，項(xiàng)目篩選更嚴(yán)格，有利于保障項(xiàng)目的質(zhì)量。另外，政府可以統(tǒng)籌地區(qū)（經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)）的項(xiàng)目建設(shè)，從宏觀上把握建設(shè)的重點(diǎn)。
2、 有建設(shè)運(yùn)營能力的實(shí)業(yè)資本（承建方）發(fā)起成立PPP產(chǎn)業(yè)投資基金方式
有建設(shè)運(yùn)營能力的實(shí)業(yè)資本也可以參與到產(chǎn)業(yè)投資基金中，作為發(fā)起方或者作為與金融機(jī)構(gòu)并列的優(yōu)先方為PPP項(xiàng)目提供資金。該實(shí)業(yè)資本一般都具有建設(shè)運(yùn)營的資質(zhì)和能力，在與政府達(dá)成框架協(xié)議后，通過聯(lián)合銀行等金融機(jī)構(gòu)成立有限合伙基金，對接項(xiàng)目。
（1）建設(shè)開發(fā)公司（承建方）做劣后方
建設(shè)開發(fā)公司與基金公司合資成立產(chǎn)業(yè)基金管理公司擔(dān)任GP，金融機(jī)構(gòu)（銀行等）作為LP 優(yōu)先，該建設(shè)開發(fā)公司還可以擔(dān)任LP 劣后級，成立有限合伙形式的產(chǎn)業(yè)投資基金，以股權(quán)的形式投資項(xiàng)目公司。項(xiàng)目公司與業(yè)主方（政府）簽訂相應(yīng)的財政補(bǔ)貼協(xié)議，對項(xiàng)目的回報模式進(jìn)行約定，業(yè)主方根據(jù)協(xié)議約定支付
相關(guān)款項(xiàng)并提供擔(dān)保措施。
（2）建設(shè)開發(fā)公司（承建方）做優(yōu)先方
政府主導(dǎo)成立PPP引導(dǎo)基金做劣后，承建方與金融機(jī)構(gòu)（銀行等）一起做優(yōu)先。成立PPP產(chǎn)業(yè)投資基金母基金，該基金由專業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司作為管理人進(jìn)行管理。通過這種方式，承建方也參與到產(chǎn)業(yè)基金中，從政府引導(dǎo)到金融機(jī)構(gòu)資金支持再落地到承建方，形成一個閉環(huán)，項(xiàng)目的建設(shè)更有保障。
不論建設(shè)開發(fā)公司（承建方）是做劣后資金方還是做優(yōu)先資金方，這類有運(yùn)營能力的社會資本參與到產(chǎn)業(yè)投資基金中，可以通過加杠桿的形式提高ROE。全球范圍看建筑業(yè)的毛利率是3%，凈利率是1-2%，而且對投入資本要求很高，通過成立產(chǎn)業(yè)投資基金參與基建項(xiàng)目，若企業(yè)出資10%，可以放大9 倍杠桿，除去付給優(yōu)先級LP 的成本后，這放杠桿的過程就會有很大一塊利潤，再加上建筑總包的利潤，也能實(shí)現(xiàn)在營業(yè)收入一定的情況下提高凈值產(chǎn)收益率。另外，承建方參與到基金管理中，一定程度上提高了承建方的積極性，有利于產(chǎn)業(yè)基金的高效運(yùn)行。
3、 由金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合地方國企發(fā)起成立PPP產(chǎn)業(yè)投資基金方式
由金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合地方國企發(fā)起成立PPP產(chǎn)業(yè)投資基金，一般由金融機(jī)構(gòu)做LP 優(yōu)先級，地方國企或平臺公司做LP 的次級（代表政府），金融機(jī)構(gòu)指定的股權(quán)投資管理人做GP。這種模式下整個融資結(jié)構(gòu)是以金融機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的。
金融機(jī)構(gòu)直接和地方國企、平臺等代表地方政府的機(jī)構(gòu)洽談項(xiàng)目，溝通成本較低。而且相比政府出資設(shè)立母基金模式，地方成立產(chǎn)業(yè)投資基金的操作更加靈活，更加具有針對性，與項(xiàng)目匹配程度更高。
PPP項(xiàng)目投資規(guī)模大、投資周期長，最初發(fā)起公司作為GP 對產(chǎn)業(yè)投資基金負(fù)有無限連帶責(zé)任，而且PPP模式下產(chǎn)業(yè)投資基金一般帶有多級杠桿，因此對基于產(chǎn)業(yè)投資基金的PPP 項(xiàng)目同時對最初發(fā)起公司甄別項(xiàng)目的能力、施工能力、管理與運(yùn)營能力、融資能力、談判能力、資源整合能力提出了全面而苛刻的要求。
以往PPP 項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富的、有過產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的、在法律和融資等方面有豐富資源和經(jīng)驗(yàn)的、資源整合能力強(qiáng)大的、人員優(yōu)勢顯著的公司會比其他公司具備更強(qiáng)的優(yōu)勢。
國內(nèi)佼佼者可以參考中國平安集團(tuán)旗下平安信托有限公司。平安信托注冊資本69.88億元，是國內(nèi)注冊資本金規(guī)模最大的信托公司。其基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資部是平安集團(tuán)在非傳統(tǒng)投資市場領(lǐng)域的操作者，截至2014年5月，該部門已經(jīng)完成500億基礎(chǔ)設(shè)施投資，范圍涵蓋高速公路、風(fēng)電核電、軌道交通、城市供水、市政園區(qū)以及其他基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域。而且從海外的經(jīng)驗(yàn)看，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目頗受長期資金機(jī)構(gòu)投資者青睞，包括保險資金、養(yǎng)老基金、退休基金在內(nèi)的長期資金占到基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資的50%以上。政府推廣的PPP項(xiàng)目，對保險資金而言，是非常優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。
模式下產(chǎn)業(yè)投資基金的還款來源、退出機(jī)制
1、 還款來源
根據(jù)PPP 項(xiàng)目的類型不同，產(chǎn)業(yè)投資基金的還款來源也有不同類型：
（1）經(jīng)營性項(xiàng)目：經(jīng)營性項(xiàng)目的收入完全來源于項(xiàng)目運(yùn)營，主要依賴項(xiàng)目本身的運(yùn)營管理，在保證特許經(jīng)營協(xié)議約定質(zhì)量基礎(chǔ)上，通過提升效率、節(jié)約成本來獲取盈利，主要由商品或者服務(wù)的使用者付費(fèi)，供電、供水等一般屬于此類項(xiàng)目；
（2）準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目：使用者付費(fèi)不足以使社會資本獲得合理的回報，政府會通過可行性缺口補(bǔ)助給與補(bǔ)貼收入，如在污水處理、垃圾處理等項(xiàng)目中，政府通過補(bǔ)貼的方式來保障參與項(xiàng)目的社會資本達(dá)到合理的收益；
（3）公益性項(xiàng)目：市政道路、排水管網(wǎng)、生態(tài)環(huán)境治理等項(xiàng)目沒有收入或者只有很少收入，社會資本的收入主要來源于政府的資產(chǎn)服務(wù)購買收入，如需要政府支付服務(wù)費(fèi)用或購買資產(chǎn)。
2、 退出機(jī)制
產(chǎn)業(yè)投資基金通常都有一定的期限，而PPP項(xiàng)目的周期可能長達(dá)數(shù)十年，因此參與PPP 的產(chǎn)業(yè)投資基金一般需要多種方式退出。具體的退出方式有三種：
（1）項(xiàng)目清算
項(xiàng)目清算退出是指產(chǎn)業(yè)投資基金資金投入到PPP 項(xiàng)目公司后，在項(xiàng)目投資公司完成項(xiàng)目任務(wù)（或階段性投資任務(wù)后）后，通過項(xiàng)目投資公司清算（或注冊資本減少）的方式， 返還產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)當(dāng)獲取的股權(quán)收益，實(shí)現(xiàn)投資的退出。
（2）股權(quán)回購/轉(zhuǎn)讓
股權(quán)回購/轉(zhuǎn)讓退出是指產(chǎn)業(yè)投資基金資金投入到PPP 項(xiàng)目公司后，在項(xiàng)目投資公司完成項(xiàng)目任務(wù)（或階段性投資任務(wù)后）后，由政府、開發(fā)運(yùn)營公司進(jìn)行股權(quán)回購；或?qū)⒐蓹?quán)轉(zhuǎn)讓給政府、開發(fā)運(yùn)營公司或其它投資者。
（3）資產(chǎn)證券化
資產(chǎn)證券化退出是指產(chǎn)業(yè)投資基金資金投入到PPP 項(xiàng)目公司后，在項(xiàng)目運(yùn)營成熟后， 通過將項(xiàng)目公司資產(chǎn)注入上市公司、發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品或海外發(fā)行房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）等資產(chǎn)證券化方式，獲得投資收益，實(shí)現(xiàn)投資的退出。
目前中國正面臨經(jīng)濟(jì)增速下移、地方債務(wù)問題日益突出的問題，但新型城鎮(zhèn)化建設(shè)又有巨大的公共服務(wù)建設(shè)需求。因此PPP模式下的產(chǎn)業(yè)投資基金提供了一個新的、有別于傳統(tǒng)政府采購模式發(fā)展公共服務(wù)的可行模式，成功的PPP產(chǎn)業(yè)投資基金既有效擴(kuò)大了鞏固基礎(chǔ)設(shè)施的供給，提高公共服務(wù)質(zhì)量，又為地方政府分擔(dān)了風(fēng)險和責(zé)任，同時也給社會資本拓寬了投資領(lǐng)域。我們有理由相信，成功規(guī)范的PPP產(chǎn)業(yè)投資基金將帶來社會大眾、政府、投資者的三贏局面， 2015年也必將成為PPP模式踐行的爆發(fā)之年。
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