股權(quán)融資和項目融資有什么區(qū)別？什么叫A輪B輪？怎么選投資人？投資人看重什么？估值怎么定？不久前，證監(jiān)會傳出文件可能會叫停影視文娛類上市公司再融資、重組并購的消息刷屏朋友圈。這一政策若屬實，對行業(yè)影響巨大。今天我們來說一說企業(yè)融資應(yīng)該知道的常識有哪些。
一、股權(quán)融資與項目融資的區(qū)別
1.股權(quán)融資：指企業(yè)通過增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式，總股本增加，錢到了企業(yè)而不是到了老股東手上。
2.項目融資：針對特定的項目，比如一部影視劇一個綜藝節(jié)目的融資，項目結(jié)束則清盤結(jié)算。
有些項目會通過設(shè)立項目公司的方式來融資，形式上也是股權(quán)融資，但是事實上仍然是項目融資，關(guān)鍵點在于：
（1）項目公司在項目完成后會結(jié)算，股權(quán)融資的項目會持續(xù)經(jīng)營
（2）一個企業(yè)可以同時設(shè)立多個項目公司，但股權(quán)融資的話，投資人一般都會要求創(chuàng)始人不能在體外還有別的同行業(yè)的公司存在。
3.賣老股：原股東將持有的公司股份賣給投資人，錢到老股東手中，不到企業(yè)。
二、什么叫A輪B輪C輪.....？
天使輪的意思大家應(yīng)該都比較清楚。投資階段的A輪、B輪、C輪更多是一種俗稱，并沒有明確的定義和概念。可以從兩個維度來理解：
1.輪次。就是對外融資的次數(shù)，第一輪就是A輪，第二輪就是B輪。
2.企業(yè)發(fā)展的階段。從這個角度理解可能更準(zhǔn)確：
（1）天使輪：非常早期，可能只是一個想法，什么都沒有，甚至公司都還沒注冊。這時候投資的投資人，叫天使投資人。
如果沒有拿天使投資的錢，企業(yè)運營了一段時間，產(chǎn)品出來了，但是公司還是比較弱小，這時候拿的投資也還是叫天使輪。
（2）A輪：產(chǎn)品雛形開始有了，還比較弱小，可能還沒盈利沒形成自我造血功能。這時候企業(yè)的風(fēng)險還比較大，投資的投資人一般叫做風(fēng)險投資人(VC）
有的文娛企業(yè)一開始就是創(chuàng)始人自己拿錢做，沒有天使投資也沒有對外融資，當(dāng)他融資時已經(jīng)盈利幾千萬甚至上千萬，這時候的第一次融資我認(rèn)為也是A輪，這時候A輪更多是輪次的意思。
（3）B輪：公司相對成熟了模式也比較清晰，需要更多的資金來復(fù)制。這時候的投資人要么繼續(xù)是風(fēng)險投資人，要么PE基金開始進(jìn)來。
PE基金的意思不展開闡述，直接理解為，PE基金是投資較為成熟企業(yè)的基金。
PE基金和風(fēng)險投資的區(qū)別是：風(fēng)險投資投更早期，那時候估值更低，愿意冒更大風(fēng)險來博取更高回報；PE基金投后期，估值往往更高，他們寧可投的貴一點投更成熟企業(yè)也把投資風(fēng)險降低下來。
（4）C輪：公司模式非常成熟，這時候往往企業(yè)已經(jīng)有規(guī)模的利潤。這時候投資的基金會以PE基金為主。
有的時候，看公司整體的盈利模式及發(fā)展情況而定有可能會出現(xiàn)更多的輪次，比如：D輪、E輪、F輪....都有可能！這里不一一而論！
三、投資人怎么賺錢
投資當(dāng)然就是為了賺錢，賺錢靠的就是企業(yè)的成長帶來的股權(quán)增值。
投資人中，純自有資金的我們不多談，主流機(jī)構(gòu)是對外募資的。對外募資的基金，主要賺兩個錢，一個是管理費（大概每年2%），一個是carry，（Carry 是carried interest的簡稱，大致上就是，大伙湊錢做一件事，有錢的捧個錢場，有本事的捧個人場。）一般20%，也就是基金退出本金還給投資人，利潤的20%要給基金管理人。
不需要小看管理費。10個億的基金，每年就是2000萬。有的基金投資人靠運氣投出一兩個好項目后，就不斷發(fā)基金做規(guī)模，先奔著把管理費賺了。
要賺后面的carry，就要真正退出，就是落袋為安。所以投資機(jī)構(gòu)很看重退出渠道，一般有這樣幾個退出渠道：
1.IPO：就是在上海深圳的交易所掛牌上市(在新三板掛牌不叫IPO)，IPO是最好的。也可以說是A股上市
2. 并購出售：投資公司跟老股東創(chuàng)始人一起套現(xiàn)。這個并購方向可以是賣給上市公司，也可以賣給別的企業(yè)。
3. 賣老股：股份賣給其他投資機(jī)構(gòu)，其他機(jī)構(gòu)也是奔著IPO或并購的訴求來的。
4. 戰(zhàn)略投資：這是個例外，一些產(chǎn)業(yè)上的大企業(yè)，會為了跟核心環(huán)節(jié)的公司形成更深度關(guān)系而進(jìn)行投資，這種投資對退出的訴求沒那么強(qiáng)烈。
這就是昨天證監(jiān)會政策的影響，并購出售叫停的話，文娛投資機(jī)構(gòu)的退出渠道就少了一個，IPO審核也可能更嚴(yán)格，這就會讓他們對文娛企業(yè)的投資特別是早期項目的投資更謹(jǐn)慎。
四、投資人看重什么
1. 賽道
賽道就是企業(yè)所從事的細(xì)分領(lǐng)域和商業(yè)模式是什么，這個應(yīng)該是第一位決定性的。
特別強(qiáng)調(diào)的，別相信什么我就是看好你投人第一，這么說是把企業(yè)也誤導(dǎo)了。賽道不好，再優(yōu)秀的人也沒戲。人與人之間差距不會太大，創(chuàng)始人之間也是如此。別以為自己這個人有多么獨一無二，別把自己忽悠了。多琢磨行業(yè)發(fā)生的變化與細(xì)分的機(jī)會。
2. 團(tuán)隊
人是最大的變量，所以最關(guān)鍵。首先，選什么賽道是風(fēng)口，有前途，然后再看什么人能跑出來。
創(chuàng)始人應(yīng)對機(jī)構(gòu)，最重要是真誠，不用迎合。比如對方天天講情懷，你跑去跟人湊情懷，那場面可能很尷尬，人家可能真是演講需要。
看人看團(tuán)隊要看的東西很多，過去的履歷，目前的組合，思維方式，做人做事的模式，這是一個系統(tǒng)工程，可以說幾天幾夜。
如果非要一句話總結(jié)，那就是讓投資人看到，你是一個擁有賺錢能力又不會把投資人坑了的人。
3. 產(chǎn)品
就是你做出的東西是什么，產(chǎn)品是什么。任何創(chuàng)意，任何行業(yè)資源終歸要落實到產(chǎn)品上，用產(chǎn)品來驗證。
4.商業(yè)模式
從商業(yè)模式來說，投資機(jī)構(gòu)對平臺型、技術(shù)型公司的偏好會高于純內(nèi)容型公司。找到自己的定位很重要。
五、估值怎么定的？
一般對成熟企業(yè)的估值多用市盈率，也就是PE，這個PE跟上面的PE基金不是一回事，公司的估值等于=企業(yè)凈利潤*PE倍數(shù)。
比如，一個企業(yè)一年利潤1.5億，10倍PE就是估值15億。不過，不同企業(yè)本身利潤的增長不像制造業(yè)那樣容易被預(yù)測，所以用市盈率不一定準(zhǔn)。這里只介紹了市盈率的估值方法，更多方法網(wǎng)上很多的，就不在這里討論了
六、新三板有價值嗎？
新三板市場是指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，由國務(wù)院決定在北京中關(guān)村科技園區(qū)試點，并于2006年1月在深交所正式掛牌啟動。截至2011年5月，新三板共有掛牌公司81家，融資總額8.68億元，涵蓋了軟件、生物制藥、新材料、文化傳媒等新興行業(yè)。而在此之前的三板市場被稱為 老三板，包括原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司和退市公司。
如果現(xiàn)在IPO和并購受到影響的話，新三板會是一個很好的選擇。關(guān)于新三板來龍去脈，不過多解釋，直接說結(jié)論：
1. 新三板是一個全國性的公開市場，而且已經(jīng)是一個主流市場；
2. 新三板的好處是公開，透明，有監(jiān)管。對于文娛企業(yè)的規(guī)范，在資本市場的品牌都很有幫助；
3. 新三板有協(xié)議和做市兩種交易制度，建議先協(xié)議再說，是否做市要非常慎重！
總結(jié)為一句話就是，新三板值得上，做市要謹(jǐn)慎。
七、怎么選投資人
除了錢以外，也要看一些東西。
1.品牌。有品牌的投資人能帶來品牌溢價，他都投你了，那你肯定不錯。這樣各種資源之間會有良性互動。
2.人。具體看看是誰，特別是大BOSS是誰，跟你的溝通如何，是不是真的懂你這個行業(yè)，是不是跟你投緣。個人認(rèn)為，這個最關(guān)鍵。找投資人就用找合伙人的心態(tài)去找。光有品牌整天牛B轟轟的也沒意思。
3.資源。就是在行業(yè)里有多少資源，早中期企業(yè)還是為生存和發(fā)展而戰(zhàn)，需要找到能幫助自己進(jìn)一步成長的錢。
不過對所謂的資源一定要有清晰的認(rèn)識，千萬別指望太多。就算一個投資人投了很多行業(yè)內(nèi)有資源的公司，他也都是小股東。引薦你認(rèn)識可以，指望他幫你搞定，不現(xiàn)實。
八、把握時機(jī)
這一點平時談的少，但是非常重要。在什么時候？要什么錢？要多少錢，是一門學(xué)問。
理想情況下，你融資的金額最好能支撐到公司實現(xiàn)盈利為止，這樣你以后就不用再為融資發(fā)愁了，也不需要再融資了。如果你能做到這一點的話，你不僅會發(fā)現(xiàn)未來融資會變得更加容易，而且在未來融資環(huán)境不好的情況下，你不融資也照樣可以活的很好。之所以這樣說，是因為大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司未來都是需要進(jìn)行后續(xù)融資的，比如硬件創(chuàng)業(yè)公司。他們的融資目標(biāo)是確保這輪融的錢可以讓他們支撐到下一輪融資的時候，而下一輪融資通常在12個月-18個月后。
在確定到底融多少錢的時候，你需要全面權(quán)衡一下幾種變量，包括這些錢能支撐公司運營多長時間、投資者的信譽情況以及股權(quán)稀釋等等。在公司種子輪融資的時候，如果你能做到只需要放棄 10%的股權(quán)，這是非常不容易的。大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司在種子輪融資中都至少需要稀釋 20%的公司股權(quán)，你最好能確保種子輪融資時放棄的股權(quán)不超過 25%。
不管在任何情況下，你所要求的投資金額都必須建立在你制定的一個可信度高的計劃之上。這個計劃能夠為你建立必要的信任度，讓投資者相信他們的投資在未來是有巨大的回報空間的。你最好能為不同的融資金額目標(biāo)制定不同的計劃，然后謹(jǐn)慎表達(dá)出這樣一種信念：不管公司的融資金額有沒有達(dá)到之前制定的目標(biāo)，你都有信心將計劃變成現(xiàn)實，其中的區(qū)別就是公司發(fā)展速度的快慢。
特別注意，平時不要把太多時間精力放在資本上，業(yè)務(wù)才是核心，也不能臨時抱佛腳，到馬上要錢了才去找。這個平衡很重要。
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