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“ 最重要的事情，往往都是不容易做，更難堅持的事情。”

——題記

兩市縮量探底回升，創(chuàng)業(yè)板8連陽，而創(chuàng)業(yè)板反彈走勢較強的主要原因，只是因為超跌幅度較大，以及市值較小的原因。

當兩市成交金額縮減到3000億左右的時候，反彈總是沿著阻力最小的路徑前進，隨著阻力增加，反彈也會結(jié)束。隨著反彈一次比一次弱，市場就又會進入新一輪的下跌。

這也是今年一月末以來的市場現(xiàn)象，隨著市場估值接近歷史的底部，二級市場整體的波動幅度也在減弱。每到熊市末期，最大的風險就是陰跌了幾個月后，最后恐慌跌一周，其實累計也就是10%左右，最后恐慌離場的投資者，眼睜睜看著一個漲停就離開了自己最后賣出的價格。在黎明前離開的投資者，每日看著縮水的心理煎熬會立即被害怕踏空的恐慌取代。

此時確實是不容易的階段，但也是一輪牛熊必經(jīng)的階段，知道這些，比試圖預(yù)測市場短期走勢更重要。

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2018年至今已經(jīng)過半，共131個交易日，剔除掉今年上市的新股，截止上一個交易日仍在交易的，共有3306只，其漲跌分布如下：

共2802只股票下跌，共占比84.75%，其中跌幅集中在10%~30%，接近30%的股票跌幅超過30%。兩市日均成交金額也從年初的5000億左右滑落到3000億左右。一同下落的還有市場的估值，對照A\H股的估值和美股的估值，可以看到當前市場，每一次恐慌都在釋放最后不多的潛在賣出者。A股相對于美股的估值下落，其實遠超了貿(mào)易摩擦的影響。

有趣的是，今年上漲的503只股票，數(shù)量僅占15.21%，但合計市值12.12萬億，占50.97萬億的23.78%，進一步加劇了流動性的緊張。總體估值雖然不斷下降，但上漲和下跌股票的估值落差卻在不斷拉大。

市場在跌幅超過60%后，自然進入了底部區(qū)域，不管是主板6124點，還是創(chuàng)業(yè)板4037點，都有類似規(guī)律，因為主要的估值風險已經(jīng)被下跌釋放，市場進入了低價低量的區(qū)域。上一輪牛市的參與者已經(jīng)沒有能力或是沒有意愿，或者兩者都欠缺，下一輪牛市在等待下一輪參與者。

他們已經(jīng)在路上，我們又該做好哪些準備。

牛市的規(guī)律

牛市賺錢快，人人都喜歡，但是在這個階段，快速增長的利潤最終也會快速失去，逃頂和抄底一樣，基本上靠的是運氣。

而熊市虧錢很容易，人人都不喜歡，但熊市留給了人們好價格，也留給了人們充足的買入時間。

今年上漲的502只股票，合計12.12萬億，其中市值超過1000億的18只，茅臺9480億，中石化7585億，平均市值241.46億，中位數(shù)90億，尤其值得一提到是，423只個股業(yè)績增長，占比84.06%；而PE低于40倍的只有169只，占比33.67%，一次一次的下跌，篩選出來的，并不是所謂價值，而是關(guān)于價值的共識。

在這個階段，最糾結(jié)的，是到底該加入這些看起來很美的強勢股俱樂部，還是在跌幅已經(jīng)很大的大多數(shù)里尋找值得買入的標的。這不僅僅是在權(quán)衡勝率和賠率，而是在考驗?zāi)愕降自趫猿质裁礃拥耐顿Y體系，這一套體系在上一輪市場里哪些因素被強化過度，哪些因素被弱化過度，又有哪些因素沒有發(fā)生變化的。

舉例而言，相比于業(yè)績增長，行業(yè)熱門這些因素，市場的發(fā)展，大多數(shù)股票的市值擴張，以及未來量和價的波動必然從收斂到發(fā)散，是不是更為底層一些的規(guī)律呢？