在金屬和農(nóng)產(chǎn)品“瘋狂”之后,化工品終于一改前期低調(diào)走勢,在原油的帶領(lǐng)下急速起航。近日,化工品期貨漲勢驚人,PTA連續(xù)3個交易日漲停,停盤一日后再度封于漲停。各合約價格均突破五位數(shù),演繹了自PTA期貨上市以來從未有過的飆漲行情;而PVC、塑料亦尾隨PTA連續(xù)2日漲停。11月10日,現(xiàn)貨市場上中油和中化掛牌價的二度調(diào)漲,刺激PVC現(xiàn)貨一舉攀升至5年新高9000以上。但同樣意想不到的是,在PE、PVC連續(xù)2個漲停后又是2個跌停,此行情堪稱“詭異”。筆者認(rèn)為,目前因前期拉漲過快,加之國內(nèi)政策調(diào)整、加息預(yù)期,此類品種存在回調(diào)需求。不過,在四季度整個化工業(yè)基本面向好、資金炒作熱情高漲的情況下,其上行趨勢將難以改變。

　　基于兩大因素支撐,目前原油試探上行沖擊90大關(guān):其一,規(guī)?？捎^的量化寬松貨幣政策下,美元持續(xù)弱勢;其二,冬季取暖油需求旺季臨近情況下的庫存低位。結(jié)合季節(jié)性因素來看,冬季取暖油需求旺季臨近,加之今年極端天氣頻現(xiàn),不排除極度寒冬的可能,這將對油價提供一定的支撐。而美元的弱勢是推動原油上漲更為重要的因素,持續(xù)跟蹤原油CLA非商業(yè)持倉數(shù)據(jù)可以看出,目前凈多頭不斷攀升,已接近歷史高位,資金做多意愿仍然較為濃厚。成本支撐將在四季度對整個化工面提供利好環(huán)境。

　　PTA:五位數(shù)時代 后市上行趨緩

　　PTA基本面情況優(yōu)良,在低產(chǎn)成品庫存與高生產(chǎn)利潤的刺激下,聚酯生產(chǎn)商保持高產(chǎn)量。同為紡織原料的棉花前期連續(xù)出現(xiàn)漲停,PTA替代作用將逐步顯現(xiàn),后期需求不排除進(jìn)一步強(qiáng)勁,并出現(xiàn)階段性供不應(yīng)求的可能。從產(chǎn)業(yè)鏈成本轉(zhuǎn)嫁來看,PTA上下游的成本轉(zhuǎn)嫁順暢,滌綸絲由于供給不足跟漲迅速。我們認(rèn)為,這種過快的成本上漲最終會影響到紡織廠和最終消費者。在目前濃重的通脹背景下,高成本高價格的傳遞阻力不大,因此PTA上漲趨勢短期內(nèi)不會改變。

　　然而,農(nóng)產(chǎn)品的加速使得國內(nèi)通脹預(yù)期再度攀升,政府調(diào)控意愿與行為也不斷顯現(xiàn),但是市場流動性依舊充足。11月乃至12月,調(diào)控政策將是PTA市場最大的不確定因素。另外,值得注意的是,由于目前PTA價格瘋漲,PTA加工利潤急速擴(kuò)大(已高達(dá)1850元/噸),并刷新歷史高位。我們認(rèn)為,這或?qū)⒋碳TA后續(xù)供給加大,因此回調(diào)后上行趨緩的可能很大。

　　PVC:成本高位 奮力一搏

　　11月以來,PVC期現(xiàn)貨價格仍保持陸續(xù)調(diào)漲的態(tài)勢。雖因消費進(jìn)入淡季,市場擔(dān)心目前的需求狀況,但在外盤高企,原料成本攀升,區(qū)域性供應(yīng)及炒作的綜合作用下,PVC供需面仍利多,價格挑戰(zhàn)5年來新高。而且,受美國新政策刺激,通脹對國內(nèi)大宗產(chǎn)品及生活相關(guān)的影響恐怕會蔓延。

　　據(jù)悉,節(jié)能減排政策將一直持續(xù)到年底。電石企業(yè)開工縮減,加之運(yùn)輸不暢,目前電石主產(chǎn)區(qū)交易價達(dá)3700-3900元/噸,相較8月初已有15%的漲幅。目前,有庫存的企業(yè)不多,而且交易商各有顧慮。

　　對于后期市場走勢,我們預(yù)計,仍以穩(wěn)中上漲為主。短期南北貨源流通不會有太快的好轉(zhuǎn),但畢竟進(jìn)入了消費淡季,階段性采購的持續(xù)性恐難以維持,仍需謹(jǐn)慎追高。

　　PE:產(chǎn)量受限 連塑仍將沖高

　　連塑移倉換月后資金大幅增長,資金炒作氛圍濃厚,早已不斷刷新年初高點。目前,塑料指數(shù)已上破黃金分割66%壓力位,后市尋頂空間上沿,直指2008年高點16765一線。

　　截至10月末,中國國內(nèi)柴油庫存連續(xù)5個月下挫,累計跌幅達(dá)到250萬噸或26%,同比庫存只有50%左右。后期中石油、中石化將陸續(xù)提升柴油產(chǎn)量,以石腦油和柴油為原料裂解出的乙烯將受到較大的限制。據(jù)統(tǒng)計,本周開始至月底,各煉化廠將陸續(xù)減產(chǎn)塑料產(chǎn)量的30%左右,以增加柴油的產(chǎn)量。

　　進(jìn)口方面,目前國外仍有部分裝置停車檢修,且原油乙烯價格均維持高位,外盤價格存在明顯的支撐,美金價格仍舊偏高。從目前內(nèi)外盤價差來看,進(jìn)口利潤幾乎擠壓殆盡(國內(nèi)對遠(yuǎn)東價差為-700元/噸左右),因此前期商家訂貨意向偏淡,預(yù)計近期外盤到港量將較為有限。后市塑料供給恐進(jìn)一步緊張,而農(nóng)地膜需求因蔬菜、大蒜種植面積增大,需求同比大幅增長30%左右。塑料價格中期走勢仍以震蕩上漲為主基調(diào),操作建議以回調(diào)做多為主。