編者按：這是周期股最好的時節(jié)。時逢經(jīng)濟逐步觸底、供給側(cè)改革深入推進的時期，金融、煤炭、有色、鋼鐵、水泥這五大板塊，有望在春季行情中脫穎而出。
周期股發(fā)動春季行情
隨著大盤熱點風格從中小創(chuàng)轉(zhuǎn)向藍籌股，市場進入全新階段，并在今年春季全面進入周期股輪動行情。時逢經(jīng)濟逐步觸底、供給側(cè)改革深入推進的時期，我們所面對的周期股行情注定不會簡單地重復歷史。五大板塊(金融、煤炭、有色、鋼鐵、水泥)有望在剛剛開啟的春季行情中脫穎而出。
在對2017年市場風格的判斷上，百億級別的私募絕大多數(shù)仍看好價值股表現(xiàn)，僅有10%選擇成長股。其次，認為價值股和成長股齊頭并進的占比30%。此外，對于2016年表現(xiàn)搶眼的周期股，幾乎所有受訪的私募認為，2017年周期股行情仍將持續(xù)。不過他們也都一致認為，要布局充分回調(diào)且業(yè)績改善型的周期股。值得關(guān)注的是，其中一家百億私募基金指出，經(jīng)濟若能在上半年見底，周期股則有比較好的機會。
招商證券（600999）認為，金融領域去杠桿和傳統(tǒng)行業(yè)供給側(cè)改革同時推進，周期類國企有望成為市場的中流砥柱。2017年將著力解決一批風險點，債市去杠桿、降低保險資金投資股市比例、銀行表外業(yè)務納入監(jiān)管等將逐步推進。抑制資產(chǎn)價格泡沫，保持匯率在合理區(qū)間，信用擴張將放緩，資金價格將抬升。所以穩(wěn)健中性的貨幣政策將壓低股市的整體估值。但另一方面，周期性行業(yè)受益于供給側(cè)改革和周期回升，盈利預期上升將支撐股價上漲;而成長性行業(yè)過高的盈利預期面臨兌現(xiàn)壓力，可能出現(xiàn)戴維斯雙殺。周期行業(yè)去產(chǎn)能、兼并重組和混改有利于發(fā)揮規(guī)模效應、提高經(jīng)營效率、增強定價能力，企業(yè)的盈利能力將會逐漸提升、業(yè)績將逐漸改善，公司的估值有望上升。尤其是供給側(cè)改革重點推進的煤炭、鋼鐵、石化等行業(yè)，混改重點推進的石油、軍工、民航、鐵路等行業(yè)。
“守住金融心不慌”
周一，以銀行股代表的金融股再次井噴，農(nóng)商行上演漲停潮，張家港行（002839）、無錫銀行（600908）、江陰銀行（002807）、吳江銀行（603323）、常熟銀行（601128）5股漲停，城商行也表現(xiàn)出色，貴陽銀行（601997）、杭州銀行（600926）、江蘇銀行（600919）、上海銀行（601229）漲逾4%。
節(jié)后，銀行股春季攻勢愈演愈烈，農(nóng)商行城商行最為耀眼，張家港行和江陰銀行近日連續(xù)漲停，張家港行上市后10個交易日累計漲幅已近180%，無錫銀行、吳江銀行、常熟銀行近5個交易日漲幅均超15%。分析認為，下面四大因素引爆銀行股：
首先，新股空窗期引爆次新股攻勢，次新銀行股成帶頭大哥，今日早盤張家港行等5股集體封漲停。本周僅一天(2月15日)可打新股，這是最近半年來新股首次放緩發(fā)行速度。資金抓住罕見斷檔期集中發(fā)泄，本輪銀行股的上漲先鋒農(nóng)商行城商行幾乎全部為次新股。
第二，新股賺錢效應回升激發(fā)打新熱情，近期上市的至純科技（603690）已經(jīng)16個一字漲停，華凱創(chuàng)意（300592）、吉大通信（300597）也超過了10個漲停，銀行股做為底倉配置將間接受益。
第三，銀行股業(yè)績增長有望超預期，申萬宏源（000166）預計2016年上市銀行凈利潤同比增長2.3%，好于2015年的1.8%，2017年將達5.4%。
第四，包括養(yǎng)老金、海外資金(滬股通、深股通資金連續(xù)凈流入)等長線價值投資資金陸續(xù)進場，高股息低估值的銀行股將成首選。
值得注意的是，近期包括中金公司在內(nèi)的券商積極唱多銀行股，中金公司在上周的一份研報中高喊“守住金融心不慌”，經(jīng)濟周期反轉(zhuǎn)、不良周期反轉(zhuǎn)、盈利周期反轉(zhuǎn)、估值周期反轉(zhuǎn)等利好銀行股。
煤炭股業(yè)績大逆轉(zhuǎn)
曾經(jīng)近半企業(yè)陷入虧損的煤炭行業(yè)，在國家大力倡導并推進去產(chǎn)能、供給側(cè)改革的影響下，迎來了經(jīng)營大幅改善。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，A股23家煤炭企業(yè)預告全年業(yè)績，17家預喜，占比超七成。
煤炭行業(yè)龍頭中煤能源（601898）成功實現(xiàn)業(yè)績大逆轉(zhuǎn)。中煤能源發(fā)布的2016年度業(yè)績預告顯示，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為18億至22億元，同比大增171.43%至187.30%。去年，中煤能源虧損25.20億元，創(chuàng)下近年虧損紀錄。
相較2015年，2016年行業(yè)經(jīng)營改善明顯。2015年，行業(yè)共有24家發(fā)布年度業(yè)績預告，其中，預喜的僅有3家(預增2家、續(xù)盈1家)，占比為12.5%。相反，預憂的多達21家，占比近九成，12家陷入虧損泥潭，且10家屬于首次虧損。
除業(yè)績整體好轉(zhuǎn)外，去年，虧損企業(yè)數(shù)量也由前年的12家減半至6家，8家成功實現(xiàn)扭虧。具體來看，19家公司預告業(yè)績區(qū)間，13家盈利、6家虧損，其中，11家盈利超億元。高居凈利榜首的仍是中國神華（601088），公司結(jié)束了連續(xù)三年負增長，去年以同比40%的增速實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤227億元。其次是陜西煤業(yè)（601225）和中煤能源，分別為30億元、22億元。虧損方面，昊華能源（601101）預告的業(yè)績區(qū)間上限虧損額僅有100萬元，而安源煤業(yè)（600397）虧損較多，以虧損20億元的額度墊底。
二級市場上，煤炭板塊表現(xiàn)搶眼。年初以來，27家公司中20家的區(qū)間漲跌幅為正數(shù)，其中潞安環(huán)能（601699）、平煤股份（601666）、冀中能源（000937）的區(qū)間漲跌幅超10%，依次為15.16%、14.58%、10.83%。
有色為春季行情添把火
2月13日，有色股持續(xù)活躍，板塊內(nèi)個股全線飄紅，翔鷺鎢業(yè)（002842）漲停，這也是該股自上市以來連續(xù)第十三個交易日封漲停板，和勝股份（002824）漲停，云南銅業(yè)（000878）、中色股份（000758）漲逾5%。機構(gòu)從供需梳理出此次有色股爆發(fā)的導火索。
需求方面，中國1 月進、出口同比增速分別為16.7%和7.9%，經(jīng)濟運行顯然好于預期。此外，2017 年新疆1.5 萬億基建計劃顯然是另一個超預期因子。以銅為例，全國每年將近60 萬億固定資產(chǎn)投資額(其中地產(chǎn)投資約10 萬億)，新疆每年投資額約1 萬億;對應全國每年1000 萬噸以上的銅需求量，單純新疆的基建投資就在10 萬噸級別，因此，個別省份超預期的基建計劃相較于當前全球微弱的供給過剩量(大概過剩20 萬噸)有很大的邊際影響。
供給端，全球最大的埃斯康迪達銅礦(智利)周四(2 月9 日)開始罷工成為一個很大的導火索，該礦年產(chǎn)量約150 萬噸，如果按照目前大概罷工1 個月的預期，大概影響全球銅礦供給端在10 萬噸級別。一般而言，罷工事件屬于短期因子，但在全球供給側(cè)改革的大浪潮下，這類事件往往成為改變供需緊平衡的促發(fā)因子。
海通證券（600837）總結(jié)道，無論是中國因素、美國基建還是一帶一路崛起，最終反應的是：由于長期規(guī)避需求端復蘇的話題，往往因此不斷顯現(xiàn)超預期因子。供需面不斷在向好地進展，堅定看好溫和加息期中以銅為首的金屬價格表現(xiàn)，彈性排序：云南銅業(yè)，銅陵有色（000630），江西銅業(yè)（600362），洛陽鉬業(yè)（603993），錫業(yè)股份（000960），紫金礦業(yè)（601899），西部礦業(yè)（601168）。
鋼鐵需求增長帶來盈利支撐
2月10日，鋼鐵板塊出現(xiàn)普漲格局，安陽鋼鐵（600569）、凌鋼股份（600231）、酒鋼宏興（600307）、太鋼不銹（000825）漲停。
在經(jīng)歷周初的平穩(wěn)報價之后，上周臨近周末鋼材價格出現(xiàn)大幅拉漲，市場情緒樂觀。在看多氛圍濃厚之際，囤貨需求激發(fā)造成本周鋼貿(mào)商庫存進一步上升，單周環(huán)比增幅逾230萬噸，創(chuàng)近年來新高。后期博弈的關(guān)鍵在于需求釋放的節(jié)奏和力度，中泰證券認為正月十五之后隨著下游工地陸續(xù)復工，需求復蘇有望使社會庫存快速回落，旺季行業(yè)產(chǎn)能利用率走高將為行業(yè)盈利帶來堅定支撐。
鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩是事實，但需求增長更是事實。申萬宏源證券表示，過去20 年我國粗鋼產(chǎn)能和產(chǎn)量增長了約10 倍，而產(chǎn)能過剩只是階段性出現(xiàn)。反觀需求，固定資產(chǎn)投資，汽車和家電的產(chǎn)量均保持正增長，表明需求仍然在擴大。2015 年粗鋼產(chǎn)量首次下降2.6%，經(jīng)濟數(shù)據(jù)增速也進一步下滑，但這也并不能證明需求開始萎縮，因為鋼材社會庫存大幅下降30%左右。因此，即使是普遍反映需求很差的2015 年，粗鋼產(chǎn)量下降對應的是庫存去化，實際需求并未明顯下降。去產(chǎn)能將確定推動產(chǎn)能利用率回升，利好鋼材價格。數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)能利用率與鋼材價格正相關(guān)，而且通常產(chǎn)能利用率的變化會領先于價格變化。在“供給側(cè)改革”的大背景下，2017 年鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能力度加大，而需求穩(wěn)中向好，新增產(chǎn)能遭嚴格控制，因此產(chǎn)能利用率的上升是不可逆的趨勢，在此階段中鋼材價格將保持總體上漲趨勢。
水泥股受市場追捧
新年過后，水泥鋼鐵等基建股受到市場追捧，以天山股份（000877）為代表的新疆水泥股，扛起本輪水泥鋼鐵基建股上漲大旗。天山股份2月7日-10日連拉四個漲停。水泥股大漲背后邏輯被認為是受益于基建行業(yè)的供給側(cè)改革去產(chǎn)能。
日前工業(yè)和信息化部副部長徐樂江赴中國建筑（601668）材料聯(lián)合會調(diào)研。徐樂江指出，積極化解產(chǎn)能過剩矛盾，大力推進傳統(tǒng)建筑材料去產(chǎn)能。
去年12月21日，《國務院關(guān)于發(fā)布政府核準的投資項目目錄》公布，將鋼鐵、煤炭、船舶、玻璃、電解鋁及水泥列為產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)，要求各地方、各部門不得以任何方式備案及支持新增產(chǎn)能項目，并要求合力推進化解產(chǎn)能嚴重過剩。
中信建投表示，目前國內(nèi)水泥行業(yè)已進入成熟期，2015年和2016年上半年行業(yè)陷入產(chǎn)能嚴重過剩、盈利低迷的泥淖，在此背景下，以金隅冀東重組、“兩材”合并、華新水泥（600801）收購拉法基水泥資產(chǎn)為代表，水泥龍頭企業(yè)已開始整合重組之路，這種行為對產(chǎn)能過剩的水泥行業(yè)來說無疑是積極的信號。長期來看，水泥行業(yè)供給側(cè)改革仍將繼續(xù)推進，未來水泥行業(yè)潛在的整合仍將持續(xù)。
信達證券則認為，目前水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩的矛盾依然突出，未來供給側(cè)改革的核心主線是區(qū)域集中度的提高，去產(chǎn)能以兼并重組為主。新型建材將迎來發(fā)展契機，新型玻璃、綠色建材和裝配式建筑等子行業(yè)面臨藍海市場，將成為未來建材行業(yè)的主要發(fā)展領域?？梢躁P(guān)注具有龍頭地位且盈利能力行業(yè)領先的海螺水泥（600585）;業(yè)績增速加快，進入裝飾涂料領域的東方雨虹（002271）。
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