整頓金融亂象工作在持續(xù)升級(jí)。在銀監(jiān)會(huì)重拳整治銀行理財(cái)產(chǎn)品、金融同業(yè)業(yè)務(wù)以及銀行委托理財(cái)產(chǎn)品等之后，證券監(jiān)管部門(mén)又開(kāi)始將監(jiān)管槍口指向券商資管資金池業(yè)務(wù)。這個(gè)槍口瞄得準(zhǔn)，抓得好。
如果說(shuō)高杠桿是一切金融風(fēng)險(xiǎn)的原罪的話，那么資金池就是幫兇。一定要認(rèn)清楚資金池本質(zhì)屬性。無(wú)論是P2P網(wǎng)貸資金池，還是銀行理財(cái)產(chǎn)品資金池；無(wú)論是信托產(chǎn)品資金池，還是保險(xiǎn)證券基金的資金池，都帶有影子銀行的性質(zhì)，都是金融的大風(fēng)險(xiǎn)隱患。
這些資金池本質(zhì)是從事了銀行主體業(yè)務(wù)的一半，即存款業(yè)務(wù)。資金池就類(lèi)似于賦予這些金融機(jī)構(gòu)以及金融產(chǎn)品吸收存款，甚至是公開(kāi)集資的作用。
資金池的最大風(fēng)險(xiǎn)在于是一本金融的糊涂賬，掩蓋大部分金融風(fēng)險(xiǎn)，推遲與延緩金融風(fēng)險(xiǎn)的暴露，把小風(fēng)險(xiǎn)最終搞成大風(fēng)險(xiǎn)。資金池可能促使券商等盲目擴(kuò)大池子規(guī)模，最終鬧到不可收拾之地步。
資金池是逃避監(jiān)管，蒙蔽監(jiān)管部門(mén)雙眼的最佳渠道。眾多產(chǎn)品的資金池，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)根本理不出、弄不明對(duì)應(yīng)的資金來(lái)源，監(jiān)管根本無(wú)從下手。
資金池這本糊涂賬主要糊涂在流動(dòng)性嚴(yán)重錯(cuò)配或者胡配亂配上。這就導(dǎo)致相互傳染的風(fēng)險(xiǎn)。一旦一個(gè)產(chǎn)品出現(xiàn)問(wèn)題，或可能波及到整個(gè)池子里的產(chǎn)品都發(fā)生問(wèn)題。資金池或可能掩蓋最大的流動(dòng)性錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。
巴菲特有一句名言：海潮下去以后才知道雖在裸泳。如果目前券商、信托、銀行理財(cái)產(chǎn)品等一律停止新發(fā)行產(chǎn)品，那么資金鏈條將很快斷裂，流動(dòng)性立馬出現(xiàn)問(wèn)題，各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品將面臨無(wú)法兌付的危機(jī)。
在整個(gè)金融去杠桿中，必須徹底整治各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的資金池問(wèn)題。銀行、信托、基金、保險(xiǎn)等產(chǎn)品資金與資產(chǎn)投資必須一一對(duì)應(yīng)，分開(kāi)核算，嚴(yán)禁放在一個(gè)池子里，嚴(yán)禁拆東墻補(bǔ)西墻，相互掩蓋風(fēng)險(xiǎn)。
強(qiáng)力監(jiān)管整頓目的就是防范各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)禁錯(cuò)配資金池，嚴(yán)懲違法違規(guī)，禁止監(jiān)管套利。
券商資管產(chǎn)品資金池必須徹底整頓清理，一定不要有任何猶豫彷徨。券商資管產(chǎn)品的期限應(yīng)和所投資資產(chǎn)期限一一對(duì)應(yīng)，不得存在滾動(dòng)發(fā)行、期限錯(cuò)配、集合運(yùn)作、分離定價(jià)的資金池業(yè)務(wù)。嚴(yán)格控制資金端和資產(chǎn)端的久期錯(cuò)配程度，組合久期和杠桿倍數(shù)不得上升。
對(duì)此，應(yīng)該采取更加果斷的措施。全面叫停券商資金池產(chǎn)品新增業(yè)務(wù)，存量必須限期整改。
同時(shí)，對(duì)于信托產(chǎn)品資金池、銀行理財(cái)產(chǎn)品資金池等必須下決心徹底勒令全面停止。對(duì)于銀行所有委外業(yè)務(wù)全面叫停，限期收回所有委外資金。
如此力度整頓金融秩序，股市、債市沒(méi)有一點(diǎn)點(diǎn)波動(dòng)才是不正常的。隨著監(jiān)管層持續(xù)推進(jìn)打擊監(jiān)管套利和去杠桿，債市5月4日再現(xiàn)大跌，10年期國(guó)債收益率進(jìn)一步上行至3.55%，10年期國(guó)開(kāi)債則逼近4.3%。股市進(jìn)入紅五月后不僅不紅，反而至今一直是綠色的。
受到監(jiān)管部門(mén)對(duì)金融加大整改力度消息影響，市場(chǎng)再次出現(xiàn)一波下跌，“去杠桿”預(yù)期有加強(qiáng)跡象，投資者悲觀情緒也在高漲。其實(shí)，大可不必。去金融杠桿后市場(chǎng)會(huì)更加實(shí)在，投資價(jià)值會(huì)更大，大起大落的過(guò)山車(chē)行情發(fā)生概率會(huì)大幅度下降。對(duì)市場(chǎng)絕對(duì)是長(zhǎng)期性的根本利好，投資者將會(huì)迎來(lái)一個(gè)更加透明、公平公開(kāi)的全新資本市場(chǎng)。對(duì)此，投資者應(yīng)該充滿信心！
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