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來源：大地期貨
國債
春節(jié)期間，歐洲公布部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示其復(fù)蘇態(tài)勢(shì)趨穩(wěn)，歐元區(qū) 1月制造業(yè)PMI 終值創(chuàng)近六年新高，德國 CPI 創(chuàng)三年半新高，歐元區(qū) 2016 經(jīng)濟(jì)增速超越美國；雖然美國四季度 GDP不及預(yù)期，但1月消費(fèi)者信心指數(shù)98.5創(chuàng)13年新高，美國房?jī)r(jià)連續(xù)三月創(chuàng)新高。歐洲經(jīng)濟(jì)的加速復(fù)蘇使得歐洲主要國家國債收益率反彈至近兩年來高位，美國可能出現(xiàn)的財(cái)政刺激政策也將推高利率水平。
目前，國內(nèi)貨幣政策已經(jīng)定調(diào)，節(jié)后大量資金到期可能增加資金緊張程度，降杠桿仍在進(jìn)行，利率債持續(xù)承壓。歐洲市場(chǎng)復(fù)蘇加速，美國復(fù)蘇保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，人民幣壓力難以減輕，國債收益率仍有上行動(dòng)力。建議空單操作。
貴金屬
國內(nèi)春節(jié)休假期間，外盤金價(jià)止跌上揚(yáng)，美黃金從1180美元/盎司一線企穩(wěn)回升，并重新站上1200美元/盎司一線關(guān)口上方，最終繼續(xù)回升至1210美元/盎司一線。美國總統(tǒng)特朗普上任后帶來的政策不確定性繼續(xù)發(fā)酵，上周五特朗普頒布政策限制難民及穆斯林國家的公民入境美國，進(jìn)一步推高市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，不斷打壓美元價(jià)格，提振金價(jià)上行。盡管特朗普在上任后逐步實(shí)現(xiàn)其競(jìng)選中的承諾，但由于其不按常理出牌的言論及行動(dòng)不斷提升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，反而繼續(xù)壓制美元上行，為金價(jià)提供支撐。2月2日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)利率決議公布，維持利率不變，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。但美聯(lián)儲(chǔ)此次關(guān)于加息的措辭較為謹(jǐn)慎，關(guān)于今年加息進(jìn)程的線索未有透露，整體不如預(yù)期鷹派，預(yù)計(jì)在短期內(nèi)仍會(huì)繼續(xù)為金價(jià)提供上漲動(dòng)能。截止本周四根據(jù)美國聯(lián)邦基金利率期貨預(yù)測(cè)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率為32%，6月加息概率為71%,9月加息概率為84%，相較此前變化不大。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，在本周三公布的“小非農(nóng)”ADP數(shù)據(jù)遠(yuǎn)好于預(yù)估和前值，創(chuàng)去年6月份以來最大單月增幅，令市場(chǎng)期待本周五即將公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告可能將較為理想；美國1月Markit制造業(yè)PMI終值創(chuàng)2015年3月來最高，美國1月ISM制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)2014年11月來最高，或?qū)?duì)美元有所支撐。在ETF持倉方面，2月2日黃金ETF出現(xiàn)較大幅度的增倉，持倉水平探底回升，體現(xiàn)出投資者對(duì)于黃金投資偏好的回升。
整體來看，特朗普政策的不確定性所帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)情緒仍然將是近期壓制美元提振金價(jià)的主要因素，短期內(nèi)金價(jià)仍有一定的上行空間。而關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)2017年加息頻率市場(chǎng)仍然有較大分歧，若美聯(lián)儲(chǔ)按計(jì)劃保持年內(nèi)3次加息頻率，仍將是今年打壓金價(jià)的關(guān)鍵因素，金價(jià)中長(zhǎng)線仍存在較大的下行風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)金價(jià)將保持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)，美黃金關(guān)注1220美元/盎司一線承壓情況，短多謹(jǐn)慎持有為主。
豆類油脂
春節(jié)期間美豆整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)，阿根廷洪澇隨著天氣轉(zhuǎn)晴逐漸消退，對(duì)大豆單產(chǎn)的影響相對(duì)有限，但在未完全完成播種的地區(qū)造成了種植面積的下降。巴西大豆開始收割，豐產(chǎn)前景良好。雖然近期出現(xiàn)持續(xù)降水推遲收獲進(jìn)度，但還未對(duì)產(chǎn)量形成影響，整體南美豐收預(yù)期壓制美豆價(jià)格在周一出現(xiàn)大幅下挫。由于周度出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，周三美豆小幅反彈，但隨著巴西大豆上市，高價(jià)美豆將進(jìn)一步帶動(dòng)市場(chǎng)采購轉(zhuǎn)向南美，抑制美豆出口銷售。因此預(yù)計(jì)短期美豆反彈空間有限，預(yù)計(jì)后期美豆價(jià)格在1000美分上方震蕩概率較大，而國內(nèi)1-2月預(yù)計(jì)有1700萬噸大豆到港，供應(yīng)壓力顯著，若沒有更進(jìn)一步的惡劣天氣影響，價(jià)格仍將呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩，短線空單參與。
白糖
春節(jié)假期外盤原糖先抑后揚(yáng)，震蕩回升至 20.5美分上方。下年度增產(chǎn)前景和過剩預(yù)估使得 3-5價(jià)差重新走強(qiáng)。消息面上，巴西 UNICA公布了 1月上半月的生產(chǎn)數(shù)據(jù)，糖產(chǎn)量?jī)H為 3.5萬噸，同比增加 34.14%，但較前半月的12.7萬噸大幅縮減。1月中南部?jī)H僅只有11家糖廠進(jìn)行生產(chǎn)，本年度生產(chǎn)基本結(jié)束。中南部累計(jì)糖產(chǎn)量為3524萬噸，較上年度產(chǎn)量增加12.9%。根據(jù)Datagro最新預(yù)估，巴西下年度中南部產(chǎn)量繼續(xù)增加至3680萬噸，良好的天氣提升了產(chǎn)量前景。印度方面，糖廠協(xié)會(huì)認(rèn)為印度國內(nèi)的775萬噸期初庫存足夠彌補(bǔ)本年度減產(chǎn)造成的缺口，市場(chǎng)預(yù)期的關(guān)稅調(diào)整也變得遙不可期。節(jié)后國內(nèi)市場(chǎng)將進(jìn)入消費(fèi)淡季，但政策預(yù)期將支撐盤面偏強(qiáng)走勢(shì)，關(guān)注盤面上方壓力位能否有效突破以及政策動(dòng)向，滾動(dòng)操作。
（僅供參考）
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