投資與投機(jī)一個(gè)似乎是永恒的話題，不斷聽(tīng)到人們提及它卻忘卻它。但我們最為關(guān)心的當(dāng)然是聰明投資者得預(yù)期收益是怎樣的？因?yàn)楹玫拈_(kāi)始是成功的一半，而聰明的預(yù)期收益就是好的開(kāi)始。在《聰明的投資者》中定義：“投資業(yè)務(wù)是以深入分析為基礎(chǔ)，確保本金的安全，并獲得適當(dāng)?shù)幕貓?bào)；不滿足這些要求的業(yè)務(wù)就是投機(jī)?！睆囊粋€(gè)更為具體的情況來(lái)說(shuō)，投資者的預(yù)期收益較為客觀、現(xiàn)實(shí)。這樣就不會(huì)被市場(chǎng)的牛熊所困惑，以至于高點(diǎn)不放手。低點(diǎn)不進(jìn)場(chǎng)的情況總是周而復(fù)始的重復(fù)。
防御型投資者與激進(jìn)型投資者的不同
雖然投資和投機(jī)的界限總是很難明了，太過(guò)分開(kāi)它們也并不重要，但將投資者分為了防御型投資者和激進(jìn)型投資者兩類較為合適，對(duì)于防御型投資者定義：關(guān)心資金安全同時(shí)又不想花時(shí)間和精力的人。這無(wú)疑是生活中最為常見(jiàn)的一種。在預(yù)期收益上或者資產(chǎn)配置上我們看到：
這樣的做法極有參考價(jià)值，所謂的‘美元成本法’就是定投，基金成為較強(qiáng)的選擇，對(duì)于這樣的建議來(lái)說(shuō)，對(duì)于資產(chǎn)配置合理的情況下，基金定投不失為防御性投資者的選擇，如果我們一年前定投滬深300，那么現(xiàn)在只虧損10%左右，而指數(shù)下跌了37%，這樣的收益比較而言較為滿意，如果對(duì)股票直接操作的話風(fēng)險(xiǎn)將更大也有很多例子可以佐證。但對(duì)于激進(jìn)型的投資者似乎不同的，希望獲取超過(guò)平均市場(chǎng)收益的投資者可以稱之為激進(jìn)者，與之相對(duì)的是在這樣的情況下很多基金都設(shè)有基準(zhǔn)來(lái)比較，綜合來(lái)看大多數(shù)基金還是超過(guò)基準(zhǔn)收益。在方法上也看到持續(xù)穩(wěn)健的超額收益來(lái)源：
不過(guò)上述的方法需要極強(qiáng)的技巧和極為專業(yè)的知識(shí)，或許還需要那最為重要的1%的靈感，這樣努力的激進(jìn)型投資者應(yīng)該收益獲得一定的超額收益，但總體上這樣獲利的概率在少數(shù)。所以也總能觀察到短期上少數(shù)人在市場(chǎng)盈利。
預(yù)期收益的兩個(gè)要點(diǎn)——不流行和內(nèi)在的穩(wěn)定性
然而遺憾的是無(wú)論短期來(lái)看，還是長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)我們都不可避免的發(fā)生判斷失誤，如果能持續(xù)的做出正確的預(yù)期，那么肯定能大賺一筆。但這只是理論可行。要將其做的近善近美并不容易，遵從書(shū)上的結(jié)論：“要想能夠持續(xù)并合理地獲得優(yōu)于平均業(yè)績(jī)的機(jī)會(huì)，投資者必須遵循一下兩種策略：（1）具有內(nèi)在穩(wěn)健性和成功希望的策略；（2）在華爾街并不流行的策略。
從現(xiàn)在看來(lái)結(jié)論似乎有些悲傷，流行的策略較為炫目，不流行的策略較為平實(shí)，但遺憾的是在各處我們看見(jiàn)的都是炫目的標(biāo)題，亮眼咋舌的內(nèi)容，這一點(diǎn)無(wú)疑為我們獲取更多收益增加了難度，也可以看見(jiàn)尋找兼并或重組股將獲取超額收益，同時(shí)一些售價(jià)低于凈流動(dòng)資產(chǎn)(運(yùn)營(yíng)資本)本身價(jià)值的也有很強(qiáng)得收益，好在現(xiàn)在的情況看來(lái)，購(gòu)買這樣的組合對(duì)于我們太過(guò)費(fèi)力，選擇專業(yè)人士管理的基金將成為良好的投資渠道。同時(shí)內(nèi)在的穩(wěn)健性要求資產(chǎn)配置方面要做的好。
為了獲取由于平均水平的投資成果，大量上市交易的證券中一定會(huì)包含相當(dāng)多被低估的證券。從整體上看，這些股票得收益率將比代表大盤(pán)的指數(shù)取得更加滿意的結(jié)果，顯然隨著時(shí)代的發(fā)展一種最為合適的投資渠道就是基金，優(yōu)選基金將得到的收益較為明確，在市場(chǎng)急劇變化的15年基金仍然平均獲得20%左右的正收益。足見(jiàn)長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)基金的收益較為可觀。
對(duì)于預(yù)期收益，聰明的投資不應(yīng)該存在太多不合理的預(yù)期，大部分情況下我們都是防御型投資者才是重要的，高速行駛的列車其實(shí)是并不安全的，精明的賭徒只帶100美元下賭場(chǎng)。同樣精明的投資者只會(huì)將少部分資金放入“賭資”賬戶。
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