2018年1月27日,由中國(guó)環(huán)境報(bào)社主辦的2017年國(guó)內(nèi)國(guó)際雙十大環(huán)境新聞發(fā)布暨中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇在北京舉行。會(huì)上,中國(guó)環(huán)境報(bào)社中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究院聯(lián)合中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司研究部共同發(fā)布《2017年中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市公司年度分析報(bào)告》(以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)及《2015年～2017年中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市公司細(xì)分領(lǐng)域排行榜》(以下簡(jiǎn)稱《排行》)。
2017,環(huán)保行業(yè)突飛猛進(jìn)的一年
細(xì)分領(lǐng)域中,環(huán)境修復(fù)及工業(yè)節(jié)能表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)
《報(bào)告》顯示,2017年是環(huán)保行業(yè)高速發(fā)展的一年,對(duì)于眾多上市公司而言尤其如此。截至2017年末,我國(guó)環(huán)保上市公司(含A股、H股及新加坡股市)已超過(guò)百家,總市值超過(guò)1.1萬(wàn)億元人民幣,并且繼續(xù)呈現(xiàn)出健康、快速發(fā)展的良好勢(shì)頭。
在對(duì)103家以環(huán)保產(chǎn)業(yè)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司(涉及環(huán)保業(yè)務(wù)但不以此為主業(yè)的未列入其中)的收入進(jìn)行匯總對(duì)比發(fā)現(xiàn),近兩個(gè)半年度的營(yíng)業(yè)收入總額為3,254.58億元,同比上漲37%。比較來(lái)看,環(huán)保上市公司2013年～2016年,營(yíng)業(yè)增速年化增長(zhǎng)率為21%?！秷?bào)告》編制者之一、中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司研究部副總裁劉俊認(rèn)為,環(huán)保行業(yè)的增速上漲,主要受益于PPP項(xiàng)目的放量以及環(huán)保督察帶來(lái)的全國(guó)性需求的增加。
分板塊而言,環(huán)境修復(fù)板塊和節(jié)能減排板塊無(wú)論從營(yíng)收增速以及凈利潤(rùn)等方面增速顯著高于其他板塊。以凈利潤(rùn)為例,2013年以來(lái),工業(yè)節(jié)能減排凈利潤(rùn)增長(zhǎng)一直保持在35%以上,年均增速約為65%。環(huán)境修復(fù)板塊自2016年以來(lái)利潤(rùn)增速呈現(xiàn)爆發(fā)式上升,2016年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)約100%,近兩個(gè)半年度增速39%。相比而言,環(huán)保監(jiān)測(cè)行業(yè)最近3年凈利潤(rùn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng),平均增速在20%以上。固廢處理和水務(wù)處理保持增長(zhǎng),近兩個(gè)半年度凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)約33%和32%。
《報(bào)告》分析,在環(huán)保政策逐步收緊的大背景下,工業(yè)行業(yè)排放標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步提升,對(duì)于單位GDP能耗的考核也成了各地政府主抓的核心之一,因此工業(yè)企業(yè)對(duì)于節(jié)能減排的需求持續(xù)提升,進(jìn)而促使了行業(yè)內(nèi)從事工業(yè)節(jié)能減排業(yè)務(wù)的企業(yè)的快速發(fā)展。環(huán)境修復(fù)行業(yè)主要涉及到流域治理,海綿城市,黑臭水體等綜合環(huán)境治理業(yè)務(wù),是各地環(huán)保PPP項(xiàng)目的重頭戲,從2016年開始取得快速的發(fā)展。
不過(guò),對(duì)比國(guó)外成熟環(huán)保類企業(yè),國(guó)內(nèi)環(huán)保上市公司整體收入和利潤(rùn)規(guī)模依然偏小?！秷?bào)告》統(tǒng)計(jì),環(huán)保行業(yè)上市公司2016下半年與2017上半年總收入超過(guò)50億元的有16家,合計(jì)貢獻(xiàn)營(yíng)收1,729億元。同期凈利潤(rùn)總和超過(guò)10億的公司有10家,合計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)232億元。
反觀國(guó)外大型環(huán)保類企業(yè),2017年近4季度,GE group實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1238億美元,威立雅營(yíng)收275億美元。營(yíng)收超過(guò)100億美元的還有賽默飛世爾、丹納赫、蘇伊士以及美國(guó)固廢管理公司;其中,GE group環(huán)保業(yè)務(wù)比例較小,賽默飛世爾、丹納赫主要是實(shí)驗(yàn)室器材儀器業(yè)務(wù)為主。相比威立雅、蘇伊士、美國(guó)固廢管理等公司業(yè)績(jī)而言,中國(guó)環(huán)保公司目前體量相比相差依舊很大。中國(guó)環(huán)保行業(yè)公司營(yíng)收最高的三聚環(huán)保(人民幣238億元)只相當(dāng)于威立雅營(yíng)業(yè)收入的9%。
《報(bào)告》認(rèn)為,中國(guó)目前依然處于制造業(yè)升級(jí)階段,工業(yè)企業(yè)以及市政需求對(duì)環(huán)保需求依舊。中國(guó)的環(huán)保行業(yè)上市公司中的領(lǐng)頭企業(yè)的業(yè)務(wù)最終規(guī)模理論上不應(yīng)該和國(guó)外的龍頭企業(yè)差距這么大,A股的環(huán)保公司依然面臨著巨大的成長(zhǎng)空間。
其他板塊集中度較低
《報(bào)告》認(rèn)為,就環(huán)保行業(yè)整體市場(chǎng)格局而言,除生活垃圾焚燒板塊的寡頭壟斷趨勢(shì)愈加明顯以外,其他板塊集中度仍處于較低水平。
《報(bào)告》針對(duì)各上市公司主要營(yíng)業(yè)收入來(lái)源將環(huán)保行業(yè)劃分為節(jié)能減排、環(huán)保監(jiān)測(cè)、固廢處理、環(huán)境修復(fù)、水務(wù)處理、大氣治理
固廢處置板塊中,企業(yè)2016下半年至2017上半年收入規(guī)模較大的企業(yè)分別是中國(guó)光大國(guó)際、齊合環(huán)保和啟迪桑德,其中中國(guó)光大國(guó)際(包含子公司)收入超過(guò)155億元。凈利潤(rùn)規(guī)模比較大的企業(yè)分別是中國(guó)光大國(guó)際、啟迪桑德和光大綠色環(huán)保。
截至2016年底,生活垃圾焚燒行業(yè)內(nèi)CR19企業(yè)占總處置規(guī)模的85%以上。《報(bào)告》統(tǒng)計(jì),行業(yè)內(nèi)CR19企業(yè)總產(chǎn)能(含在建產(chǎn)能)約為53萬(wàn)噸/日,已經(jīng)達(dá)到國(guó)家2020年規(guī)劃產(chǎn)能要求。
相比,危險(xiǎn)廢物處置目前還處在跑馬圈地狀態(tài)。截至2016年,危廢處置業(yè)龍頭企業(yè)東江環(huán)保目前產(chǎn)能大約170萬(wàn)噸/年,占行業(yè)總處置規(guī)模的3%不到。
同樣,在水務(wù)處理板塊,行業(yè)集中度也處于較低水平。根據(jù)智研咨詢以及行業(yè)內(nèi)主要公司披露數(shù)據(jù),北控水務(wù)是水務(wù)公司龍頭企業(yè),水務(wù)總規(guī)模(供水&污水治理等)第一,為2200萬(wàn)噸/日。首創(chuàng)股份、粵海水務(wù)、上海城投集團(tuán)(包含上海環(huán)境)、威立雅緊隨其后。
根據(jù)《中國(guó)水務(wù)行業(yè)市場(chǎng)分析報(bào)告(2017版)》數(shù)據(jù),供水市場(chǎng)中CR5已運(yùn)營(yíng)規(guī)模占11.02%市場(chǎng)份額,CR10企業(yè)已運(yùn)營(yíng)規(guī)模占16.47%市場(chǎng)份額。污水處理方面, CR5污水處理企業(yè)已運(yùn)營(yíng)規(guī)模占19.01%的市場(chǎng)份額,CR10企業(yè)占27.18%市場(chǎng)份額。無(wú)論是供水市場(chǎng)還是污水處理市場(chǎng),行業(yè)集中度都比較低。綜合來(lái)看,北控水務(wù)、首創(chuàng)股份、粵海水務(wù)和上海城投產(chǎn)能名列前茅。
產(chǎn)業(yè)鏈整合、多元化發(fā)展是主題
并購(gòu)是環(huán)保行業(yè)近些年的主題之一,大量的上市公司都參與到了外延擴(kuò)張之中?！秷?bào)告》顯示,2017年環(huán)保行業(yè)A股上市公司發(fā)生并購(gòu)數(shù)量116起,和2016年一致,并購(gòu)金額達(dá)到了406.7億元,略高于上年全年363億元的水平。在經(jīng)歷了2015～16年的狂飆之后,業(yè)內(nèi)企業(yè)對(duì)于并購(gòu)表現(xiàn)得更加理性,對(duì)于并購(gòu)標(biāo)的協(xié)同性要求,對(duì)于標(biāo)的財(cái)務(wù)狀況的把握程度都出現(xiàn)了不同程度的提升。
細(xì)分板塊來(lái)看,固廢處理和水務(wù)處理板塊并購(gòu)案例超過(guò)去年。水務(wù)處理和固廢處理板塊由于市場(chǎng)集中度較低,行業(yè)內(nèi)正在整合,并購(gòu)是上市公司最快提升自己市占率的方法。同時(shí),產(chǎn)業(yè)鏈整合在加劇,行業(yè)內(nèi)公司陸續(xù)并購(gòu)大量工程土建類公司、污泥處置企業(yè)、環(huán)境監(jiān)測(cè)類企業(yè)。固廢處置板塊中,雖然垃圾焚燒企業(yè)集中度比較高,但是行業(yè)總體集中度不高,主要原因是大量地域性垃圾填埋場(chǎng)、危廢處置企業(yè)的存在。因此固廢處理板塊的并購(gòu)數(shù)量也比較多。
總體來(lái)看,產(chǎn)業(yè)鏈整合和多元化發(fā)展是行業(yè)并購(gòu)的主流。隨著國(guó)家對(duì)環(huán)保的重視,環(huán)保行業(yè)越來(lái)越有序規(guī)范的作為一個(gè)整體來(lái)看待。進(jìn)而促進(jìn)行業(yè)內(nèi)公司也開始產(chǎn)業(yè)鏈整合和多元化發(fā)展。最直接的例子就是“流域治理”和“海綿城市”的發(fā)展,將之前零散的管網(wǎng)建設(shè)、污水處理、河道清淤、生態(tài)修復(fù)等融合成了一個(gè)大方向。產(chǎn)業(yè)鏈整合在各個(gè)板塊都屢見不鮮,水務(wù)公司收購(gòu)?fù)两ü?固廢板塊中環(huán)衛(wèi)一體化快速發(fā)展,垃圾處置企業(yè)開始進(jìn)入垃圾收運(yùn)業(yè)務(wù);環(huán)境修復(fù)中,傳統(tǒng)園林公司收購(gòu)污水處理公司;三聚環(huán)保收購(gòu)巨濤,進(jìn)入下游工程承建環(huán)節(jié);中金環(huán)境收購(gòu)金泰來(lái)進(jìn)入危廢處置以及嶺南園林收購(gòu)恒潤(rùn)科技布局旅游也體現(xiàn)了環(huán)保企業(yè)現(xiàn)在多元化發(fā)展的思路。
細(xì)分領(lǐng)域誰(shuí)稱王?
在《報(bào)告》發(fā)布同期,兩家研究機(jī)構(gòu)還對(duì)百余家以環(huán)保產(chǎn)業(yè)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的海內(nèi)外上市公司按照市值和營(yíng)收高低進(jìn)行排行。
根據(jù)《排行》評(píng)比要求,市值排行榜單以2017年12月31日作為基準(zhǔn)日。由于2017年第四季度季報(bào)及2017年報(bào)均未公開營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)榜單,選取了2015年下半年至2017年上半年作為基準(zhǔn)周期,以進(jìn)入“十三五”規(guī)劃后的兩個(gè)年度周期作為統(tǒng)計(jì)口徑,力求較全面、完整地反映近兩年來(lái)環(huán)保上市公司的市場(chǎng)占有率及盈利水平。
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