來(lái)源：中國(guó)電建
國(guó)際工程承包業(yè)務(wù)建設(shè)周期較長(zhǎng)，在建設(shè)過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生大量的以外幣為計(jì)價(jià)單位的應(yīng)收賬款。在匯率較為穩(wěn)定時(shí)期，這些應(yīng)收賬款的價(jià)值受匯率的影響較小。但當(dāng)人民幣匯率浮動(dòng)時(shí)，應(yīng)收賬款的價(jià)值會(huì)受到影響，進(jìn)而會(huì)影響整個(gè)項(xiàng)目的利潤(rùn)。
如果正確運(yùn)用金融產(chǎn)品，在合同上采用一些應(yīng)對(duì)措施，不僅能規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，還能為企業(yè)帶來(lái)額外的收益。
一、購(gòu)匯成本增加及結(jié)匯貶值的風(fēng)險(xiǎn)
由于企業(yè)并非金融機(jī)構(gòu)，無(wú)法準(zhǔn)確把握匯率的走勢(shì),一旦匯率波動(dòng)，企業(yè)在購(gòu)匯和結(jié)匯環(huán)節(jié)的成本將無(wú)法控制，企業(yè)的承包利潤(rùn)也將受到影響，為此，建議企業(yè)采用遠(yuǎn)期結(jié)售匯操作鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)。
遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是確定匯價(jià)在前而實(shí)際外匯收支發(fā)生在后的結(jié)售匯業(yè)務(wù)（即期結(jié)售匯中兩者是同時(shí)發(fā)生的）。客戶與銀行協(xié)商簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同，約定將來(lái)辦理結(jié)匯或售匯的人民幣兌外匯幣種、金額、匯率以及交割期限。在交割日當(dāng)天，客戶可按照遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同所確定的幣種、金額、匯率向銀行辦理結(jié)匯或售匯。遠(yuǎn)期結(jié)售匯的期限有7天、20天、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月至12個(gè)月共14個(gè)期限檔次，交易可以是固定期限交易，也可以是擇期交易。
例如，某承包企業(yè)預(yù)計(jì)在6個(gè)月后將收到1000萬(wàn)美元工程款，此時(shí)美元即期售匯價(jià)為6.27?？蛻魹榱朔婪度嗣駧艆R率上升造成的匯兌損失，便可通過(guò)銀行的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)來(lái)固定其6個(gè)月后的換匯成本。若銀行6個(gè)月遠(yuǎn)期美元對(duì)人民幣的報(bào)價(jià)為6.2300，承包商在同銀行簽訂了遠(yuǎn)期合同后，便可于6個(gè)月后按1美元兌6.2300元人民幣的價(jià)格向銀行賣(mài)出美元1000萬(wàn)，同時(shí)買(mǎi)入人民幣6230萬(wàn)元。一旦此筆交易成交，則6個(gè)月后無(wú)論即期結(jié)售匯市場(chǎng)美元兌人民幣的匯率如何，客戶都將按該合同價(jià)格進(jìn)行交割。這樣，客戶現(xiàn)在便可按6.2300的匯價(jià)固定出口收匯，從而起到貨幣保值的作用，進(jìn)而也鎖定了承包利潤(rùn)。
此案例是遠(yuǎn)期結(jié)匯，遠(yuǎn)期售匯也如此。例如，某承包企業(yè)預(yù)計(jì)6個(gè)月后要支付1000萬(wàn)美元，而其賬上只有人民幣，需要購(gòu)匯支付，若銀行6個(gè)月遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)是6.2000，承包商在同銀行簽訂了遠(yuǎn)期合同后，便可于6個(gè)月后按6.20的匯率從行買(mǎi)入美元1000萬(wàn)，同時(shí)賣(mài)出人民幣6200萬(wàn)元。屆時(shí)匯率的變動(dòng)與承包企業(yè)無(wú)關(guān)。
遠(yuǎn)期結(jié)售匯價(jià)格是根據(jù)外幣和人民幣兩者利率差計(jì)算而來(lái)的，高息貨幣遠(yuǎn)期貼水，低息貨幣遠(yuǎn)期升水，如果美元利率高于人民幣利率，則美元兌人民幣遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率。如果客戶有遠(yuǎn)期出口收匯，若擔(dān)心到時(shí)美元貶值，則可通過(guò)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)賣(mài)出遠(yuǎn)期美元鎖定成本。
二、人民幣持續(xù)升值給承包企業(yè)帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)
1、通過(guò)應(yīng)收賬款買(mǎi)斷鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)
應(yīng)收賬款買(mǎi)斷是企業(yè)將賒銷(xiāo)形成的未到期應(yīng)收賬款在滿足一定條件的情況下，以無(wú)追索權(quán)的形式轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu),以獲得銀行的流動(dòng)資金支持,加快資金周轉(zhuǎn)的一種重要融資方式。由于國(guó)際工程承包市場(chǎng)大部分是第三世界國(guó)家，支付能力有限，因此將應(yīng)收賬款買(mǎi)斷有利于規(guī)避業(yè)主的支付風(fēng)險(xiǎn)，降低應(yīng)收賬款壞賬損失。
應(yīng)收賬款買(mǎi)斷等同于提前收匯，進(jìn)而提前結(jié)匯，從而有效降低收匯風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)企業(yè)將出口信用保險(xiǎn)的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給銀行，一旦業(yè)主到期不還款，銀行可以直接向中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司索賠。
但是，將收匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行需要支付成本，即買(mǎi)斷成本。人民幣升值趨勢(shì)越明確，銀行要求的買(mǎi)斷成本也會(huì)相應(yīng)越高。
2、國(guó)外合同采取固定匯率或強(qiáng)勢(shì)貨幣
在國(guó)際工程承包項(xiàng)目報(bào)價(jià)階段，應(yīng)選擇對(duì)企業(yè)有利的幣種進(jìn)行報(bào)價(jià)，如采用與本幣實(shí)行固定匯率的外幣，或者盡量選擇幣值較強(qiáng)的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，而在申請(qǐng)貸款時(shí)，盡量選擇幣值較弱的貨幣作為借款貨幣。
以人民幣報(bào)價(jià)就是最好的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)算方式。因?yàn)椋绻炗喠巳嗣駧诺暮贤?，就意味著無(wú)論將來(lái)人民幣匯率變動(dòng)的幅度是多少，國(guó)外業(yè)主都要用外幣換成商務(wù)合同約定的人民幣金額用于還款，因此，業(yè)主的成本是不確定的，而國(guó)內(nèi)承包企業(yè)的收入?yún)s是固定的。這種操作方式只能限于中方比較強(qiáng)勢(shì)的項(xiàng)目中，或是特殊的貸款條件（我國(guó)的政府優(yōu)惠貸款就規(guī)定必須以人民幣結(jié)算）。
對(duì)于中方不是處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的項(xiàng)目中，承包企業(yè)提出按人民幣結(jié)算，顯然很難成行。但可以退一步，依舊采用美元結(jié)算，但鎖定人民幣兌美元的匯率。未來(lái)的收匯期內(nèi)人民幣升值幅度超過(guò)鎖定的匯率部分，由國(guó)外業(yè)主來(lái)承擔(dān)；對(duì)于在鎖定匯率內(nèi)的升值損失，由中國(guó)的承包企業(yè)承擔(dān)；這樣等于雙方共同分擔(dān)了匯率的升值成本。
如果談判時(shí)處于不利的地位，即外方不接受人民幣計(jì)價(jià)，也可選擇一些相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的幣種，可參考金融機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)期結(jié)匯匯率報(bào)價(jià)進(jìn)行匯率走勢(shì)的判斷，并適當(dāng)留出富余量。
此外，也可以在對(duì)外合同中加入?yún)R率保護(hù)性條款，即匯率補(bǔ)償措施，一旦匯率產(chǎn)生大的波動(dòng)，承包企業(yè)可以從外方取得部分補(bǔ)償。
下面舉一個(gè)某企業(yè)的成功案例，該企業(yè)在某國(guó)承攬一個(gè)國(guó)際工程承包項(xiàng)目，項(xiàng)目簽約時(shí)美元兌人民幣的匯率是1:8，由于預(yù)測(cè)到未來(lái)人民幣升值的必然性，該企業(yè)的財(cái)務(wù)人員建議業(yè)務(wù)人員在商務(wù)合同談判時(shí)在報(bào)價(jià)部分適當(dāng)讓利給業(yè)主，代價(jià)就是要求業(yè)主接受采用鎖定匯率的支付方式。按當(dāng)時(shí)人民幣報(bào)價(jià)鎖定了美元兌人民幣1：7的匯率，目前匯率為1：6，人民幣相對(duì)簽約時(shí)升值幅度已達(dá)25%，但對(duì)該項(xiàng)目卻只產(chǎn)生了匯率由8變?yōu)?的損失，但這部分也早已打入承包商的成本中，至于收匯期內(nèi)人民幣升到多少，都是由業(yè)主承擔(dān)。對(duì)于該承包企業(yè)來(lái)說(shuō)，這部分避免的匯率損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于商務(wù)合同讓利的部分，財(cái)務(wù)運(yùn)作成功！
三、通過(guò)掉期交易來(lái)鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)
既有進(jìn)口業(yè)務(wù)也有出口業(yè)務(wù)的企業(yè)可以通過(guò)掉期交易來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。掉期交易是指在買(mǎi)入或賣(mài)出即期外匯的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)入同一貨幣的遠(yuǎn)期外匯，以防止匯率風(fēng)險(xiǎn)的一種外匯交易。這種金融衍生工具，是當(dāng)前用來(lái)規(guī)避由于匯率變化而給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種主要手段。
掉期交易與即期交易和遠(yuǎn)期交易有所不同，即期與遠(yuǎn)期交易是單一的，要么做即期交易，要么做遠(yuǎn)期交易，并不同時(shí)進(jìn)行，因此，通常也稱為單一的外匯買(mǎi)賣(mài)。掉期交易的操作涉及即期交易與遠(yuǎn)期交易的同時(shí)進(jìn)行，故稱之為復(fù)合的外匯買(mǎi)賣(mài)。掉期交易可以有效軋平公司外匯頭寸，避免匯率變動(dòng)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。
貨幣掉期又稱“貨幣互換”，是一項(xiàng)常用的債務(wù)保值工具，主要用來(lái)控制中長(zhǎng)期匯率風(fēng)險(xiǎn)，把以一種外匯計(jì)價(jià)的債務(wù)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為以另一種外匯計(jì)價(jià)的債務(wù)或資產(chǎn)，達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、降低成本的目的。
例如：如果企業(yè)現(xiàn)有人民幣債務(wù)，但有美元支出的需求，同時(shí)遠(yuǎn)端又有美元收匯，由于收付匯時(shí)間的不匹配，企業(yè)可以在對(duì)人民幣有升值預(yù)期的情況下，通過(guò)貨幣掉期把人民幣債務(wù)轉(zhuǎn)換成美元債務(wù)，并且鎖定了企業(yè)在期末將美元轉(zhuǎn)換成人民幣的匯率。由于美元融資成本較低，將人民幣貸款轉(zhuǎn)換成美元貸款可以達(dá)到節(jié)省利息支出的目的。按照目前的市場(chǎng)水平，一年期的產(chǎn)品可以節(jié)約大于1%的利息成本。
四、通過(guò)外匯對(duì)沖操作鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)
規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的另一個(gè)措施就是對(duì)沖。對(duì)沖可以有多種方式：開(kāi)展進(jìn)口業(yè)務(wù)，以出口所得外匯去支付進(jìn)口所需外匯，抵消出口業(yè)務(wù)的匯率風(fēng)險(xiǎn)；在工程項(xiàng)目下對(duì)分包單位也使用外幣進(jìn)行結(jié)算（一般貿(mào)易項(xiàng)下，目前國(guó)內(nèi)政策還不允許外幣結(jié)算）。這種方法在一些公司已經(jīng)有成功的例子。
例如，某承包企業(yè)曾在某國(guó)簽訂對(duì)外承包合同8200萬(wàn)美元，其中施工合同、設(shè)計(jì)合同、傭金合同、清關(guān)運(yùn)輸費(fèi)、現(xiàn)場(chǎng)管理費(fèi)等等都以美元結(jié)算，累計(jì)金額6,400萬(wàn)美元。這意味著美元匯率波動(dòng)對(duì)公司的影響額只有1600萬(wàn)美元左右（8200-6400）。成本項(xiàng)下大量采用美元結(jié)算后，匯率波動(dòng)將只影響利潤(rùn)部分金額的匯率，而不再影響到項(xiàng)目是否盈利等。如果該項(xiàng)目分包采用人民幣結(jié)算，那么人民幣兌美元匯率每升值0.1元，項(xiàng)目利潤(rùn)將減少820萬(wàn)人民幣。分包采用美元結(jié)算后，同樣的升值幅度，利潤(rùn)減少是160萬(wàn)人民幣，大大降低了項(xiàng)目虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
五、通過(guò)外匯結(jié)構(gòu)性存款獲取收益
外匯結(jié)構(gòu)性存款是一種特殊外匯存款業(yè)務(wù)，是根據(jù)客戶所愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度及對(duì)匯率、利率等金融產(chǎn)品的價(jià)格預(yù)期，設(shè)計(jì)出的一系列風(fēng)險(xiǎn)、收益程度不同的存款產(chǎn)品?？蛻敉ㄟ^(guò)承擔(dān)一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)獲取比普通利息更高的收益。結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)主要是將客戶收益率與市場(chǎng)狀況掛鉤，可與利率（美元LIBOR等）、匯率、信用主體等掛鉤，也可以根據(jù)客戶的不同情況量身度造。
外匯結(jié)構(gòu)性存款通常有以下特點(diǎn)：
1、存款本金有保障；
2、對(duì)市場(chǎng)判斷準(zhǔn)確時(shí)可獲得大大高于一般性存款的收益率；
3、期限、支取條款、付息方式等根據(jù)客戶要求靈活安排。
企業(yè)可以通過(guò)銀行提供的外匯結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)大額資金的保值增值。因?yàn)橄鄬?duì)于普通的定期存款來(lái)說(shuō)，結(jié)構(gòu)性存款一般由銀行自行或者委托一些國(guó)際專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)作，所以收益相對(duì)較高。綜上所述，正確判斷和運(yùn)用金融產(chǎn)品也尤為重要，今年年初的人民幣貶值，相當(dāng)一部分人是始料未及的，有些企業(yè)做了反向的操作，造成了損失。也有些企業(yè)的財(cái)務(wù)人員索性不做任何操作，也是不可取的。我們應(yīng)該認(rèn)真研究，謹(jǐn)慎操作，穩(wěn)健的為企業(yè)控制外匯風(fēng)險(xiǎn)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，確保國(guó)際工程承包項(xiàng)目賺取更多的利潤(rùn)。
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