1、 美聯(lián)儲12月真得會加息嗎？這次好像是真的。那美元會升值？人民幣會貶值？沒有這么簡單的判斷。在我看來，美元加息未必使其堅挺，反而會使之呈現(xiàn)相反走勢。這不是說胡話嗎？不是違背了經(jīng)濟學的基本邏輯？沒錯。但你別不服，金融危機以來，許多經(jīng)濟學基本原理都被打破了。比如，發(fā)達國家國家相繼實施空前規(guī)模的QE，這是不是應當引發(fā)通貨膨脹？沒有，物價不漲反跌。尤其是以美元計價結算的國際大宗商品價格、石油價格并沒有因為“全球性貨幣爆炸”而漲價。
2、 如果我們現(xiàn)在重溫“通貨膨脹問題無論如何都是貨幣問題”這句經(jīng)典語錄，你還認為它無論如何都正確嗎？或許有人會說，現(xiàn)在是特殊情況，特殊在全球性需求疲弱。所以，現(xiàn)在決定價格走勢的不是貨幣，而是供過于求。那好吧，那就不要再說“通貨膨脹問題無論如何都是貨幣問題”，因為反例已經(jīng)擺在我們面前——通貨膨脹更是供求關系問題。當然，在我看，他還是個金融市場的問題——大量貨幣沒有進入實體經(jīng)濟領域，而是進入金融市場炒作，所以大量發(fā)行貨幣而物價沒有上漲；他還是個貧富兩極分化的問題——通過財富再分配，極少數(shù)的人群擁有過多的財富，必然導致全社會的需求不斷弱化，因為極少數(shù)人就算機制性揮霍也無法支撐全社會的消費增長，更無法拉動物價。還有嗎？還有許多。
3、 說這么多是想告訴各位：美聯(lián)儲加息美元指數(shù)很可能走向市場預期的反面——下行。原因一，現(xiàn)在的美元指數(shù)已經(jīng)過度反應了美元加息的預期，就像我們中國股市上常說的，利多出盡；原因二，就算12月加息25個基點，美元利率依然處于歷史地位，而下一次加息還不知道是“猴年馬月”，至少耶倫已經(jīng)多次重申，加息會是漫長的過程；原因三，美元指數(shù)的走勢不止是美聯(lián)儲政策的反映，同時還取決于歐洲貨幣政策，因為歐元在美元指數(shù)中占有57.6%的權重。
4、 除此之外，最重要的一個原因是：美國是否希望美元因加息而升值？我認為，美國不希望看到美元升值，而削弱美國實體經(jīng)濟競爭力。這樣的做法將于美國“再工業(yè)化政策”背道而馳。我們應當看到，美國現(xiàn)在的欲望非常多。比如，不希望石油價格上漲，就需要用需求不足壓制，而不能炒作美元貶值；現(xiàn)在需要切換，讓美元升值預期強烈，進一步壓制油價，但同時又不希望美元真得升值而影響美國實體經(jīng)濟，并造成股市暴跌，那怎么辦？是不是很麻煩？所以，美聯(lián)儲在小心翼翼地管理著市場預期，讓股市不要害怕加息，讓美元指數(shù)過度反映加息，待美元利多出盡，股市漲、美元跌；黃金和油價已經(jīng)跌了很多，短期小漲無奈大局。
5、 其實這也是當今經(jīng)濟狀況越發(fā)復雜的關鍵所在。而這個過程中，中國的金融政策顯得很糊涂。比如，大規(guī)模放松金融管制，培育小型金融機構，甚至鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。為什么這樣做？說起來冠冕堂皇。因為我們的管理者認為，強化金融競爭，可以降低中國企業(yè)融資成本。
6、 真是這樣？我們看到的事實恰恰相反。過度的金融競爭已經(jīng)大幅抬高了中國融資成本。因為，金融是“倒騰錢”的生意。任何金融機構，不管大小，都必須首先考慮錢從哪來？所以，金融競爭首先是負債端的競爭，是存款的競爭。存款競爭的結果是什么？拉高存款利率（拉高所有金融負債端的成本），而且期限越來越多，存款的穩(wěn)定性越來越差。請問，這樣做情況下，貸款端（資產(chǎn)端）的價格降得下來嗎？
7、 這就是現(xiàn)實。越來越多的中小金融機構，因為沒有穩(wěn)定的資金來源，拿不到穩(wěn)定的資金，所以開始想方設法設計“短期套利產(chǎn)品”，而越來越少地考慮企業(yè)貸款問題。這不是造孽嗎？這不是說明中國金融越來越多地傾向于“貨幣投機”，而不再關注企業(yè)貸款問題？這樣的創(chuàng)新是摧毀中國經(jīng)濟，還是激勵中國經(jīng)濟？這不是個大是大非的問題嗎？
8、 所以，我們不要在所有的領域里都去強調(diào)競爭，因為過度的競爭帶來的不一定是成本的降低。電商平臺塑造的過度競爭環(huán)境，摧毀了中國商業(yè)和許多消費品行業(yè)，當市場供給嚴重短缺的時候，價格不是飛漲嗎？金融業(yè)一樣，過度的競爭必然導致金融的短期化、投機化，這不是和金融為實體經(jīng)濟服務的原則背道而馳嗎？
聯(lián)系客服
