資產(chǎn)配置荒局面下，P2P跑路潮起，信托違約風險加大，債券利率降低，回報穩(wěn)定且安全邊際高的保險產(chǎn)品受到追捧。目前，保障型傳統(tǒng)保險產(chǎn)品預訂利率普遍為3.5%—4.025%，而投資型保險產(chǎn)品結(jié)算利率保持在5%左右，回報期長，收益穩(wěn)定。與此同時，我國目前的保險密度、保險深度與發(fā)達國家相距甚遠，新國十條也提出2020年保險深度5%的目標。根據(jù)這一情況，2016年的保費收入或?qū)⒊掷m(xù)增長，其中，預計壽險保費收入增速將達25%，財產(chǎn)險保費增速將達15%。
一方面，險企投資收益率目前仍處于高位，且產(chǎn)品收益結(jié)算存在滯后，保險產(chǎn)品在收益率方面將具備較強競爭力。另一方面，險企營銷員規(guī)模和人均產(chǎn)能雙輪驅(qū)動形成正反饋。險企投資收益率維持高位，人均產(chǎn)能提高，營銷員規(guī)模擴大，形成良性循環(huán)?？偟目磥?，預計2016年全年保費仍將高速增長。
2016 年一季度保險行業(yè)實現(xiàn)原保費收入 1.2 萬億元，同比增長42.18%，延續(xù)了近年來的高速增長趨勢。然而，受經(jīng)濟下行壓力較大、資本市場波動因素影響，保險公司一季度預計凈利潤 389.36 億元，較上年同期下降 55.29%。其中，產(chǎn)險公司預計利潤總額 133.77 億元，同比減少 76.97 億元，下降 36.52%；壽險公司預計利潤總額 154.84 億元，同比減少409.36 億元，下降 72.56%。行業(yè)凈利潤遭遇腰斬顯示當前行業(yè)發(fā)展過程中仍面臨著諸多困難和挑戰(zhàn)。
當前我國保險公司的利潤來源仍主要依靠杠桿融資進行投資并獲取投資利差為主，因而受宏觀經(jīng)濟周期波動影響較大。經(jīng)濟下行造成市場投資收益出現(xiàn)下滑，而行業(yè)融資端負債成本相對穩(wěn)定，這會導致行業(yè)整體利差收窄，對行業(yè)整體利潤水平造成負面影響。此外，市場參與主體增多加劇行業(yè)競爭，監(jiān)管政策趨嚴倒逼險企調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及準備金折現(xiàn)率下調(diào)侵蝕賬面利潤等因素使當前保險行業(yè)發(fā)展面臨諸多不確定性因素。
保險行業(yè)發(fā)展與宏觀經(jīng)濟增速高度相關(guān)
宏觀經(jīng)濟面臨較大下行壓力
城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額與保費收入增速對比
財產(chǎn)險增速與固定資產(chǎn)投資有所下滑
在金融同業(yè)當中，雖然近年保險行業(yè)發(fā)展較快，但相比較其他金融機構(gòu)仍存在不小差距。首先是資產(chǎn)規(guī)模較小。雖然保險資產(chǎn)早已站上 10 萬億大關(guān)，但是相比同為金融行業(yè)支柱的銀行業(yè)百萬億級的資產(chǎn)規(guī)模仍存在不小差距，行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模在金融行業(yè)整體中的占比僅 5%左右，影響力有限。其次是盈利能力有待提高。多年以來保險資金受限于行業(yè)監(jiān)管約束導致投資渠道有限，資金運用收益率長期在低位徘徊，行業(yè)競爭優(yōu)勢不明顯。隨著金融改革步伐加快，金融同業(yè)間的行業(yè)壁壘逐漸被打破，陸續(xù)有銀行、證券公司等金融機構(gòu)憑借資本或渠道優(yōu)勢，通過成立保險子公司等方式摘得保險牌照，介入保險市場競爭，比如當前的建信人壽、農(nóng)銀人壽、工銀安盛、中郵人壽等。
2005-2015年金融行業(yè)機構(gòu) ROE 對比
2015年金融行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模對比情況
在保險行業(yè)內(nèi)部，各家險企對于市場份額的爭奪也是日趨激烈?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的廣泛運用，使保險產(chǎn)品的營銷渠道延伸到線上平臺，縮小了中小險企在渠道方面同大型險企之間的競爭差距。在產(chǎn)品方面，中小險企推出的大部分產(chǎn)品為理財型保險為主，而大型險企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以長期儲蓄性和風險保障型保險產(chǎn)品為主，由于理財型保險產(chǎn)品的投資收益率高于保障型保險，因而具備較強的市場競爭力，使中小險企的保費規(guī)模得到較快提升。
在投資方面，由于中小險企的融資成本普遍高于大型險企，因而在投資端經(jīng)營風格更趨激進主動，在資本市場的上升行情中斬獲頗豐，反過來進一步促進承保端保費規(guī)模的跨越式增長。而大型險企由于市場地位相對穩(wěn)定，從企業(yè)長期發(fā)展角度出發(fā)更加注重業(yè)務價值的提升，因而在業(yè)務調(diào)整的轉(zhuǎn)型階段對于保費規(guī)模增速要求較低，市場份額有所下滑。目前，這一分化趨勢在壽險公司當中較為明顯，以 2015 年度數(shù)據(jù)為例，排名前五位的壽險公司合計市場份額為 55.75%，較 2014 年末下滑6.7 個百分點。
中小險企保費增速高于行業(yè)平均水平
2014年壽險排名前五公司的市場份額
2015年壽險排名前五公司的市場份額
2014年財險排名前五公司的市場份額
2015年財險排名前五公司的市場份額
2015年我國保險行業(yè)總資產(chǎn)123597.76億元，較年初增長21.66%。產(chǎn)險公司總資產(chǎn)18481.13億元，較年初增長31.43%；壽險公司總資產(chǎn)99324.83億元，較年初增長20.41%；再保險公司總資產(chǎn)5187.38億元，較年初增長47.64%；資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)352.39億元，較年初增長46.44%。
2009-2015年我國保險行業(yè)總資產(chǎn)走勢圖
2015年我國保險行業(yè)原保險保費收入24282.52億元，同比增長20.00%，保險行業(yè)產(chǎn)險公司原保險保費收入8423.26億元，同比增長11.65%；壽險公司原保險保費收入15859.13億元，同比增長24.97%。產(chǎn)險業(yè)務原保險保費收入7994.97億元，同比增長10.99%；壽險業(yè)務原保險保費收入13241.52億元，同比增長21.46%；健康險業(yè)務原保險保費收入2410.47億元，同比增長51.87%；意外險業(yè)務原保險保費收入635.56億元，同比增長17.14%。產(chǎn)險業(yè)務中，交強險原保險保費收入1570.98億元，同比增長10.74%；農(nóng)業(yè)保險原保險保費收入為374.90億元，同比增長15.08%。另外，壽險公司未計入保險合同核算的保戶投資款和獨立賬戶本年新增交費8324.45億元，同比增長97.91%。
2015年我國保險行業(yè)原保險保費收入走勢圖
自2015年3 月份以來，隨著經(jīng)濟下行壓力持續(xù)增加，央行持續(xù)推行寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟增長，一年之內(nèi)歷經(jīng) 5 次降息，使銀行 1 年期存款基準利率降至 1.5%，拖動市場利率整體走低。2016 年一季度，以銀行理財為代表的收益率已跌破 5%，下探至 4%左右。而與此同時，保險產(chǎn)品中，大多數(shù)萬能險的年化結(jié)算利率仍保持在 5%左右，甚至有個別險企仍保持在 7%以上的高收益率水平。這樣產(chǎn)生的影響一方面使保險理財相對銀行理財?shù)氖袌鑫τ兴岣?，利于險企保費規(guī)模擴長；但另一方面較高水平的融資成本也為險企資產(chǎn)端的投資能力提出了更高要求，使險資整體配置難度進一步加大。
央行2015年五次降息情況表
調(diào)整時間 | 存款基準利率 | 貸款基準利率 | 活期存款利率 | 3年存款基準利率 |
2015-03-01 | 2.50 | 5.35 | 0.35 | 3.75 |
2015-05-11 | 2.25 | 5.10 | 0.35 | 3.50 |
2015-06-28 | 2.00 | 4.85 | 0.35 | 3.25 |
2015-08-26 | 1.75 | 4.60 | 0.35 | 3.00 |
2015-10-24 | 1.50 | 4.35 | 0.35 | 2.75 |
受2015年理財型保險產(chǎn)品銷售火爆影響，險企的新增保戶投資款規(guī)模擴張明顯。從 2014 年底的 3917 億元激增至2015 年底的 7647 億元，規(guī)模增長接近一倍。而根據(jù)保監(jiān)會公布的 2016 年前兩個月保戶新增投資款數(shù)據(jù)來看，其規(guī)模已經(jīng)達到 4068 億元，超過 2014 年全年水平，增速達創(chuàng)紀錄的 205.19%。在各類保險機構(gòu)中，尤以中小型險企吸收保戶投資款最為積極，其中華夏人壽、安邦人壽、富德生命人壽以及前海人壽等均位居市場份額前五，而這幾家也是去年底在二級市場頻頻舉牌的主要險企。
保險行業(yè)新增保戶投資款迅速擴張
為防范保險企業(yè)經(jīng)營過程中存在的潛在流動性風險和償付能力風險，引導險企穩(wěn)健經(jīng)營，保監(jiān)會在2016年初發(fā)出規(guī)范中短存續(xù)期保險產(chǎn)品的通知，對銷售中短存續(xù)期保險產(chǎn)品的險企償付能力及銷售額度提出具體監(jiān)管要求，包括：不得開發(fā)新的 3 年以內(nèi)存續(xù)期產(chǎn)品，且 2016 年 10 月 1 日之后也不得繼續(xù)銷售此類產(chǎn)品；自通知下發(fā)起不得銷售 1年期以內(nèi)的保險產(chǎn)品；自 2016 年 1 月 1 日起，中短存續(xù)期產(chǎn)品的年度保費收入控制在公司最近季度末投入資本和凈資產(chǎn)較大者的 2 倍以內(nèi)等。此新規(guī)于 3 月 21 日起開始實施，對于此前銷售中短存續(xù)期保險產(chǎn)品較多的部分中小險企來說勢必形成一定業(yè)績沖擊，預計一季度之后行業(yè)新增保戶投資款增速將有較大幅度下滑，部分中小險企現(xiàn)有產(chǎn)品到期后面臨現(xiàn)金凈流出壓力，面臨股東增資或出售金融資產(chǎn)的選擇。
雖然保險行業(yè)面臨的發(fā)展環(huán)境不甚樂觀，但從2016年一季度行業(yè)保費來看仍延續(xù)了去年強勁的增長態(tài)勢。其中，壽險業(yè)務在“開門紅”階段整體保費增速 61.84%；健康險業(yè)務保費增速 89.76%；財產(chǎn)險業(yè)務保費增速較為平穩(wěn)，保持在 10%左右。保險行業(yè)開年階段整體保費增速好于預期，顯示出當前保險業(yè)作為朝陽產(chǎn)業(yè)仍處于行業(yè)發(fā)展周期的上行階段，社會需求增長潛力巨大 。而從不同險種發(fā)展來看，健康險保費 40%以上的超高增速無疑會在將來成為拉動行業(yè)保費規(guī)模增長的重要驅(qū)動力；壽險業(yè)受社會需求增長以及改革政策催動預計在 2016 年仍將保持 20%左右的增速；財產(chǎn)險業(yè)務受市場競爭激烈以及費率市場化改革影響下，預計 2016 年仍將維持當前 10%左右的穩(wěn)定增速。
保險行業(yè)各險種增長情況
四家上市險企中，一季度中國人壽、平安人壽和太保壽險保費收入同比增速分別為 31.38%、31.67%和 38.06%，增速強勁。而新華保險由于向價值戰(zhàn)略調(diào)整，保費收入下滑10.43%，但降幅已收窄。財險公司中，平安財險和太保財險由于近年來車險費率市場化改革深化，車險渠道的市場競爭加劇，保費收入增速放緩至個位數(shù)，一季度同比增速僅為 3.9%和 6.05%，但由于各家險企均加大了對業(yè)務成本及質(zhì)量的控制和優(yōu)化，產(chǎn)險行業(yè)整體仍舊實現(xiàn)了承保盈利。
平安人壽月度保費收入及增速
中國人壽月度保費收入及增速
太保壽險月度保費收入及增速
新華壽險月度保費收入及增速
太保財險月度保費收入及增速
平安財險月度保費收入及增速
在保費高增長的背景下，保險公司的資產(chǎn)規(guī)模也在持續(xù)擴張。以上市的四家險企為例，2015 年凈資產(chǎn)規(guī)模合計達到8478 億元，相較于 2011 年增長近一倍。保險公司凈資產(chǎn)規(guī)模的提升，對于提升行業(yè)抗風險能力，擴大行業(yè)市場規(guī)模具有重要作用。
近五年上市險企凈資產(chǎn)增長情況
保險行業(yè)上市公司退保率增速放緩
從2015年的數(shù)據(jù)可以看出，困擾行業(yè)多年的退保率高企問題在一定程度上得到遏制。根據(jù)四家上市險企公布的年報顯示，新華保險和中國人壽的退保率增速較上一年度放緩明顯，而中國太保的退保率更是近五年首次出現(xiàn)下滑。雖然中國平安的退保率有所上升，但相較其他險企來說仍處于低位。隨著今年資本市場企穩(wěn)加上各家險企保費結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化，長期險種占比提高，退保率增速有望繼續(xù)回落。
根據(jù)行業(yè)一季度數(shù)據(jù)顯示，當前保險業(yè)資金運用余額11.99 萬億元，較年初增長 7.29%。其中，股票和證券投資基金合計占比 14.03%，環(huán)比下降 1.15 個百分點，但較上年同期增長 0.83 個百分點; 銀行存款和債券余額占比55.78%，環(huán)比下降 0.39 個百分點；其他投資 30.19%，較去年同期大幅提高 5.91 個百分點。
近五年保險資金配置比例
2015 年度，保險行業(yè)代理人規(guī)模擴張明顯，這一方面是由于保監(jiān)會取消了保險代理人資格考試，將保險代理人的準入權(quán)交由保險公司自主決定，使險企的增員門檻大為降低。另一方面是隨著近年來監(jiān)管層對銀保渠道的監(jiān)管趨嚴，銀行中介成本上升，各家保險公司紛紛發(fā)展個險渠道進行營銷活動，對個險代理人的需求量增大。代理人規(guī)模的迅速擴充，對于承保端保費收入高速增長起到直接促進作用，為 2016 年保險行業(yè)保費持續(xù)增長奠定人力基礎(chǔ)，同時也再次證明，保險行業(yè)仍處于行業(yè)發(fā)展周期的上行階段。
近年保險行業(yè)代理人規(guī)模擴張明顯（單位：萬人）
從近三年具有可比數(shù)據(jù)的三家上市險企險種結(jié)構(gòu)變化不難看出，上市險企分紅險的保費收入占比呈整體下降趨勢，而萬能險的保費收入基本持平。與此同時，傳統(tǒng)壽險和健康意外險等保障型保險的保費貢獻比提升明顯。
平安壽險、新華人壽、太保壽險三家險種結(jié)構(gòu)變化
2016 年一季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)健康險保費收入已經(jīng)突破千億大關(guān)達到 1168.74 億元，同比增長 79.23%；而養(yǎng)老保險企業(yè)年金繳費在 2016 年一季度達到 585.54 億元，同比激增 129.06%，同樣大幅領(lǐng)先其他傳統(tǒng)險種。2015年 5 月份監(jiān)管層推出《關(guān)于開展商業(yè)健康保險個人所得稅政策試點工作的通知》，首先在四個直轄市試點開展健康險稅收優(yōu)惠政策，對試點地區(qū)個人及企事業(yè)單位購買符合規(guī)定的商業(yè)健康保險產(chǎn)品的支出，允許在當年（月）計算應納稅所得額時予以稅前扣除，扣除限額為 200 元/月。目前已有包括中國人壽、平安人壽、新華人壽、太平洋人壽等共計兩批 12 家保險公司獲準經(jīng)營稅收優(yōu)惠性健康保險業(yè)務，未來健康險保費增速有望持續(xù)高速增長。
健康險保費增速持續(xù)高位運行
養(yǎng)老險保費收入增速強勁
隨著互聯(lián)網(wǎng)浪潮在整個金融行業(yè)如火如荼地蔓延發(fā)展，無論是銀行業(yè)、證券業(yè)還是保險業(yè)都不同程度感受到了來自互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融業(yè)務的沖擊，也都紛紛根據(jù)行業(yè)特點制定了各自的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展戰(zhàn)略。銀行方面，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務逐漸由前端的移動支付、渠道拓展向后端的大數(shù)據(jù)信息平臺建設和產(chǎn)品定制方向過渡，甚至通過與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合資設立子公司的模式發(fā)揮各自優(yōu)勢實現(xiàn)互利共贏。券商方面，一方面通過與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展資源技術(shù)合作，獲得更多客戶資源，一方面通過自建電子商務平臺，提供標準化產(chǎn)品及服務，發(fā)展移動 APP 端口打造新型生態(tài)鏈。相比之下，保險行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務起步較晚，目前還僅僅停留在借助互聯(lián)網(wǎng)渠道銷售產(chǎn)品和獲取客戶資源信息方面，尚不能對保險公司盈利能力產(chǎn)生決定影響，但是互聯(lián)網(wǎng)保險的經(jīng)營模式正在快速發(fā)展并逐漸滲透到保險產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)。
互聯(lián)網(wǎng)保費規(guī)模及增速
開展互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務公司家數(shù)
根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)獲準經(jīng)營互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務的公司從 2011 年的 28 家上升到 2015 年的 110 家，保費規(guī)模也從 32 億元激增至 2234 億元，五年間翻了將近69 倍。財產(chǎn)險公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務保費收入 768.4 億元，比2011 年增長 34.4 倍，占產(chǎn)險公司全部業(yè)務的 9.1%，上升8.6 個百分點；人身險公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務保費收入 1465.6 億元，比 2011 年增長 141 倍，占人身險公司全部業(yè)務的9.2%，上升 9.1 個百分點?；ヂ?lián)網(wǎng)保費在總保費收入中的占比從 2011 年的 0.12%上升到 2015 年的 9.2%。
互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務飛速發(fā)展的同時，其運營模式也逐漸向著多樣化發(fā)展。各保險公司根據(jù)自身特點，通過借助公司網(wǎng)站、網(wǎng)上商城、離線平臺以及第三方電子商務平臺等多種形式開展互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務。未來隨著互聯(lián)網(wǎng)和保險業(yè)繼續(xù)融合深化。以平臺建設、渠道拓展、客戶資源以及大數(shù)據(jù)精準營銷為主要著力點的互聯(lián)網(wǎng)保險將迎來高速發(fā)展的時代。
未來發(fā)展趨勢分析
1、運行機制市場化
保險公司、保險中介機構(gòu)、投保人等市場主體通過市場機制發(fā)生聯(lián)系和作用。市場經(jīng)營主體依法進行公平、公正、公開競爭;所有公司，不分組織形式、不分內(nèi)資外資、不分規(guī)模大小，均有平等垢競爭 地位;產(chǎn)品、費率、資金、人才主要通過市場機制調(diào)節(jié)。所有這些充分體現(xiàn)了競爭主體平等、競爭規(guī)則公正、競爭過程透明、競爭結(jié)構(gòu)有效，市場效率逐步提高。
2、經(jīng)營方式集約化
保險公司經(jīng)營 觀念轉(zhuǎn)變，樹立科學發(fā)展觀。在經(jīng)營過程中，以效益為中心，以科學管理為手段，加大對技術(shù)、教育和信息的投入，實現(xiàn)公司科學決策，走內(nèi)涵式發(fā)展道路，為社會提供價格合理、質(zhì)量優(yōu)良的保險產(chǎn)品和服務。
3、政府監(jiān)管法制化
政府監(jiān)管擁有比較完善的法律法規(guī)體系有力的監(jiān)管體系，形成相對穩(wěn)定的監(jiān)管模式，具備有效的監(jiān)管手段，從而實現(xiàn)保險監(jiān)管的制度化和透明化。政府對保險業(yè)的監(jiān)督管理、引導扶持作用得到更充分的發(fā)揮。
4、行業(yè)發(fā)展國際化
隨著越來越多的外資保險公司進入我國保險市場，外資公司在我國保險市場扮演著越來越重要的角色，在癸未范圍內(nèi)分散風險，使國際再保險市場對我國保險產(chǎn)品和定價的影響力加大。隨著保險公司境外融資和保險、外匯資金的境外運用，國際金融市場對我國保險市場的影響越來越大。隨著我國保險市場對外開放的進一步擴大，國內(nèi)保險業(yè)將逐步融入國際保險市場，成為國際保險市場的重要組成部分。國際化程度的不斷加深，要求中國保險業(yè)的經(jīng)營管理要更加符合國際慣例。
相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2022年中國醫(yī)療保險行業(yè)市場運營態(tài)勢及發(fā)展前景預測報告》
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