醫(yī)藥從來不是一個(gè)單一的行業(yè)，大型藥企不斷強(qiáng)調(diào)綜合性的同時(shí)，創(chuàng)新企業(yè)卻始終堅(jiān)信“細(xì)分賽道下沉趨勢(shì)”會(huì)是其彎道超車的關(guān)鍵之處。
據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，2022年1月新藥領(lǐng)域共有28家關(guān)鍵藥企完成投資，總?cè)谫Y金額超50億元，其中4成企業(yè)處于A輪融資之前。同時(shí)，還有另一點(diǎn)尤為值得注意，今年融資藥企的專注領(lǐng)域不再如以往一般，集中于“腫瘤、car-t、雙抗”等熱門領(lǐng)域，反而選擇更冷門、更細(xì)分的領(lǐng)域布局。
例如，璧辰醫(yī)藥選擇聚焦于可突破血腦屏障的小分子藥物研發(fā)，建立全球領(lǐng)先的透腦激酶藥物發(fā)現(xiàn)（BPKdd）平臺(tái)。選擇腦轉(zhuǎn)移發(fā)生率較高的癌癥（包括黑色素瘤、肺癌、結(jié)直腸癌等）適應(yīng)癥，自主研發(fā)的首款高入腦率、可用于治療多種惡性腫瘤及腦轉(zhuǎn)移的新一代BRAF抑制劑ABM-1310，目前已于美國開展臨床I期試驗(yàn)，在中國的臨床研究也即將啟動(dòng)。
例如，專注吸入制劑和吸入器設(shè)計(jì)開發(fā)技術(shù)的暢溪制藥，利用其成熟的微粉化技術(shù)和先進(jìn)的顆粒工程制劑技術(shù)平臺(tái)以及相應(yīng)的吸入器設(shè)計(jì)和評(píng)價(jià)技術(shù)平臺(tái)，開發(fā)治療呼吸系統(tǒng)疾?。ㄈ缦虲OPD）及非呼吸道疾病的粉霧劑產(chǎn)品，并將產(chǎn)品商業(yè)化。
再例如，專注于眼科治療領(lǐng)域的艾威藥業(yè)，著眼于眼表各種疾病的創(chuàng)新藥物研發(fā)，針對(duì)傳統(tǒng)滴眼液都會(huì)被迫通過眼表清除機(jī)制從淚小管流走，造成了藥物無效或浪費(fèi)的痛點(diǎn)，長效的眼科藥物遞送系統(tǒng)的開發(fā)，打造了原位凝膠、納米膠束以及脂質(zhì)體三大技術(shù)平臺(tái)，目前病毒性結(jié)膜炎的一線治療藥物IVIEW-1201的全球二期試驗(yàn)。
甚至創(chuàng)新藥上游AI新藥研發(fā)領(lǐng)域，本月也有溪礫科技、信華生物兩家企業(yè)完成融資，都在彰顯如今新藥領(lǐng)域融資一個(gè)重大趨勢(shì)：細(xì)分化、專注化將成為未來創(chuàng)新藥企的必經(jīng)之路。
不過也有部分投資者并不看好“細(xì)分化”趨勢(shì)，認(rèn)為融資領(lǐng)域細(xì)分下沉或許并不能從根本上讓企業(yè)得到成長，最后結(jié)局要么是被大型藥企收購，要么就是IPO圈一波錢就跑，從根本上既難以讓投資者獲得足夠的收益，而且對(duì)行業(yè)整體進(jìn)步也并沒有太多推動(dòng)作用，費(fèi)時(shí)、費(fèi)力反而不討好。
甚至已經(jīng)開始有人開始懷疑醫(yī)藥行業(yè)是否還具有投資機(jī)會(huì)？底層投資邏輯是否還存在？
細(xì)分化是手段，發(fā)掘機(jī)會(huì)才是核心目的
從宏觀上來講，醫(yī)藥行業(yè)其實(shí)處處都充滿了機(jī)會(huì)，因?yàn)槠浔举|(zhì)邏輯始終未變，不管什么樣的政策環(huán)境，人類對(duì)健康生命的無盡追求尚在，無論大分子、小分子藥物的不斷形成，新靶點(diǎn)的不斷更迭與突破，最終都是這個(gè)追求產(chǎn)生。
另外，新藥領(lǐng)域投資的底層邏輯仍在于臨床需求的不斷滿足，新治療方式的誕生往往伴隨著巨大的市場(chǎng)空間與投資機(jī)會(huì)，至少現(xiàn)在如腫瘤、糖尿病、阿爾茨海默綜合癥等疾病都是新藥領(lǐng)域迫切想要突破的壁壘，甚至被行業(yè)稱為“內(nèi)卷”之最的PD-1領(lǐng)域，也仍有70-80%的無效病人空間，也有不少腫瘤患者迫切需要改善與提供更高效的治療方式，這就是細(xì)分領(lǐng)域，也是最容易被忽略的領(lǐng)域。
而創(chuàng)新藥企，專注細(xì)分化領(lǐng)域，選擇成為小而專注的特色企業(yè)，也更容易獲取真正的核心競爭力？
當(dāng)然， 在看待一個(gè)領(lǐng)域是否細(xì)分、是否具有投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，除了PTT、論壇及講座之外，更應(yīng)該真正的去醫(yī)院病房看看，與患者聊聊希望、談?wù)勑枨蟆；蛟S經(jīng)此才會(huì)發(fā)現(xiàn)大量疾病下，新藥投資還有很多事情可以做，還有很多投資機(jī)會(huì)可以發(fā)掘。
新藥+消費(fèi)，不失為良機(jī)
如果說，滿足細(xì)分化臨床需求是新藥研究主要方向，那么如今的新藥研究卻又不能僅僅局限于臨床需求的滿足。
隨著人民生活水平的逐步提高，健康中國概念的提出，消費(fèi)領(lǐng)域的新藥研究同樣成為了未來很大的一個(gè)投資方向，面對(duì)的消費(fèi)人群也不再局限有患病人群，而是針對(duì)有著健康追求的所有人類。
80后、90后甚至00后需求的是什么？是疾病的治療方式？還是腫瘤的預(yù)防？都不是，他們需要的更多的是生活更美好，更方便。這就是存在于如眼科、醫(yī)美、口腔等領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。HPV疫苗一類對(duì)腫瘤的預(yù)防就不失為近年來最成功的新藥+消費(fèi)領(lǐng)域最成功的例子。
未來，隨著更多領(lǐng)域的探索與年輕人需求提升，專注消費(fèi)領(lǐng)域的新藥研究或許會(huì)是一個(gè)更好的選擇也說不定。
新藥上游領(lǐng)域重要性，正在逐漸得到認(rèn)可
正如之前所說，醫(yī)藥從來不是一個(gè)單一的行業(yè)，科技在其中扮演的角色也非常重要，近年來由于整體技術(shù)的不斷突破，如AI輔助新藥設(shè)計(jì)、AI+CDMO加速生產(chǎn)效率的提升、芯片加速加速化和藥物效率等等。
特別是AI新藥研發(fā)領(lǐng)域，一級(jí)市場(chǎng)不斷有相關(guān)企業(yè)獲得融資，融資金額一個(gè)比一個(gè)大，各界投資人也分外看好這個(gè)新風(fēng)口，僅2020年，這個(gè)領(lǐng)域的新創(chuàng)公司就吸引了19億美元的投資，整體AI藥物開發(fā)市場(chǎng)增長了61.1%，并且AI藥物設(shè)計(jì)師的增長達(dá)到了驚人的130.1%。2022年1月也有兩家相關(guān)企業(yè)獲得融資。
從核心上來講，人工智能在海量的數(shù)據(jù)中篩選新的治療靶點(diǎn)和新藥物，有望減少藥物發(fā)現(xiàn)所需的時(shí)間和高昂成本的核心要素肯定是存在的，從技術(shù)上來講，AI+新藥研發(fā)將ML、DL等AI 技術(shù)，應(yīng)用到前期研究、靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)、化合物合成、化合物篩選、新適應(yīng)證發(fā)現(xiàn)、晶型預(yù)測(cè)、患者招募等新藥研發(fā)環(huán)節(jié)。
靶點(diǎn)識(shí)別、先導(dǎo)化合物確定、藥物重定向被認(rèn)為是全球AI+新藥研發(fā)最具變革意義的研究領(lǐng)域，其中靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)和化合物合成是企業(yè)布局的熱門方向。
按照當(dāng)前的勢(shì)頭來看，未來會(huì)誕生更多的以AI和計(jì)算為主要驅(qū)動(dòng)力的藥物研發(fā)新公司，而除了為藥企提供外包服務(wù)以外，有更多的AI/計(jì)算制藥公司會(huì)從服務(wù)走向自主研發(fā)管線為主的biotech之路，可以自主研發(fā)新藥，后期與big Pharma合作商業(yè)化，也可一開始就建立合作，共同研發(fā)新藥。
甚至就連騰訊、阿里、華為等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在逐步加入進(jìn)來，站在風(fēng)口上，只待下一個(gè)偉大時(shí)代的到來。
今年什么好
現(xiàn)在，很多投資人湊在一起都在討論一個(gè)問題，那就是今年什么好？醫(yī)藥哪些領(lǐng)域最值得投？
如果是去年醫(yī)藥CDMO、中藥的二級(jí)市場(chǎng)投資收益率較好，創(chuàng)新藥、疫苗等領(lǐng)域的收益不佳，很多頭部企業(yè)跌了一半，就否定了后者的價(jià)值就有失偏駁了。其實(shí)根本上，還是要看投資領(lǐng)域的“創(chuàng)新護(hù)城河”是否發(fā)生了變化？
而護(hù)城河最重要的屬性在于其“不變性”，不變性又主要體現(xiàn)在其“需求性”上，判斷醫(yī)藥創(chuàng)新領(lǐng)域護(hù)城河如何的根本，核心就在于未來數(shù)十年的需求是否會(huì)發(fā)生變化，舉個(gè)例子，為什么腫瘤新藥研究最受青睞，其中最重要的原因就在于，腫瘤自發(fā)現(xiàn)至今，對(duì)其治療的需求就從未發(fā)生變化，如果將來能有某款疫苗可以預(yù)防所有腫瘤，那么腫瘤的護(hù)城河就根本上發(fā)生了變化。
那么究竟哪個(gè)最好啦？這就需要相對(duì)均衡的判斷了，至少目前看來，腫瘤、AI新藥研發(fā)、疫苗無疑會(huì)是個(gè)不錯(cuò)的選擇。
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