前 言
隨著我國新冠疫情防控取得階段性勝利，一場沒有硝煙的“經(jīng)濟保衛(wèi)戰(zhàn)”拉開序幕，疫情后經(jīng)濟振興計劃成為國家戰(zhàn)略部署。2020年3月5日，新型基礎設施建設（以下簡稱“ 新基建”）首次被央視報道，隨即聲名鵲起，受到資本市場極力追捧。然而，新基建并不是一個全新概念，最早在2015年被提及，于2019年正式寫入了政府工作報告。5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)組成了新基建的七大領域。
圖表 1 老基建 vs. 新基建
區(qū)別于2008年“四萬億”以“鐵公基”領域（即鐵路、公路、橋梁等）為主（以下簡稱“ 老基建”），新基建涉及領域的專業(yè)化程度更強、技術門檻更高；其不僅能促進投資，亦可拉動消費；更重要地，擺脫了老基建主要依賴于政府平臺投入，新基建投資領域的市場準入限制放寬，吸引了包括外資企業(yè)、民營企業(yè)等更多元、更廣泛的社會資源參與。
圍繞著投資新基建領域，筆者將陸續(xù)分享相關法律問題的前沿研究與實操經(jīng)驗，以供投資人及專業(yè)機構參考，共同迎接新基建帶來的機遇和挑戰(zhàn)。
新基建產(chǎn)業(yè)政策加碼，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心作為新基建的七大板塊之一，已上升至國家戰(zhàn)略高度。與此同時，后疫情時代的遠程辦公、在線教育、網(wǎng)上購物、線上醫(yī)療等，多樣化線上服務催生了更龐大的線上用戶群、數(shù)據(jù)流量不斷升級，進一步擴大和釋放了互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心的內(nèi)在需求。伴隨著5G基建、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)等其他相關新基建板塊風起云涌，數(shù)據(jù)存儲需求勢將呈現(xiàn)幾何倍數(shù)增加，從而帶動互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心高速發(fā)展。疫情沖擊下，全球各類投資風險驟升，投資互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)有望成為資金“安全港”之一。
IDC是什么？
(一) 概念
互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心即Internet Data Center（以下簡稱“ IDC”），是指一種用于信息數(shù)據(jù)存儲、處理及傳輸?shù)奶厥饣A設施，是擁有完善的設備（包括高速互聯(lián)網(wǎng)接入帶寬、高性能局域網(wǎng)絡、安全可靠的機房環(huán)境）、專業(yè)化的管理、完善的應用的服務平臺。
(二) 發(fā)展歷程
與歐美國家相比，我國境內(nèi)IDC產(chǎn)業(yè)發(fā)展起步較晚、但迭代速度較快。隨著IDC產(chǎn)業(yè)發(fā)展不斷演進，數(shù)據(jù)中心業(yè)務類型中的基礎服務（主機托管、寬帶出租、虛擬主機、IP地址出租、服務器出租等）占比逐漸降低，增值服務（異地容災、安全系統(tǒng)、數(shù)據(jù)備份、逆向DNS、系統(tǒng)集成、代理維護、負載均衡、遠程維護、設備檢測等）占比持續(xù)升高。
圖表 2 IDC產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程 [1]
(三) 產(chǎn)業(yè)鏈
IDC產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游基礎設施、中游IDC服務商和下游最終用戶構成，形成了多行業(yè)的融合與滲透。
1. 上游基礎設施：主要包括土地與物業(yè)、IT設備（服務器、交換機、路由器、光模塊等）、電源設備（不間斷電源設備UPS、變壓器等）、帶寬、制冷設備和發(fā)電設備等。
2. 中游IDC服務商：主要由基礎電信運營商、第三方IDC服務商組成，還包括云服務商。
電信、聯(lián)通和移動三大運營商憑借對帶寬資源的壟斷占據(jù)了中國IDC市場超過70%的份額 [2]，短板在于IDC業(yè)務并非主業(yè)，對市場需求響應遲緩、新產(chǎn)品研發(fā)動力不足。第三方IDC服務商通常具備一定的資金實力和核心區(qū)域資源，通過自持或者租賃土地建設數(shù)據(jù)中心機房，以持續(xù)的運維能力、豐富的運營經(jīng)驗，不斷開拓長期穩(wěn)定的客源。
3. 下游最終用戶：最終用戶面向各個行業(yè)，包括所有需要將內(nèi)容存儲/運行在IDC機房托管服務器的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、金融機構、政府機關、傳統(tǒng)行業(yè)等。
圖表 3 IDC行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 [3]
(四) 發(fā)展類型及地域分布
目前，我國IDC項目發(fā)展以三大類型為主：
1. 大中型數(shù)據(jù)中心服務云計算，處理“熱數(shù)據(jù)”即處理時效性要求較高的；
2. 超大型數(shù)據(jù)中心遠端部署，處理“冷數(shù)據(jù)”即處理時效性要求較低的，以降低成本；
3. 邊緣計算數(shù)據(jù)中心分散部署，以實現(xiàn)超低時延、高實時性、高安全性、屬地化等需求。
圖表 4 IDC項目發(fā)展類型
由于對“熱數(shù)據(jù)”處理需求較大、網(wǎng)絡帶寬發(fā)展不均衡以及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)地域分布，大型數(shù)據(jù)中心主要集中在核心地區(qū)即一線城市及周邊地區(qū)，其占據(jù)了整體數(shù)據(jù)中心的半壁江山。隨著云計算產(chǎn)業(yè)發(fā)展，將進一步撬動核心地區(qū)大型數(shù)據(jù)中心的建設需求。
圖表 5 IDC服務商各省分布 [4]
上圖可見，目前我國IDC地域分布主要集中在東部沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，核心地區(qū)以京津冀城市群、長三角城市群、粵港澳大灣區(qū)城市群為代表。這些核心區(qū)域IDC項目上架率高、甚至供不應求。另一方面，中西部地區(qū)，例如內(nèi)蒙古、寧夏、河南、貴州等省，也相繼出臺了電價優(yōu)惠、土地供應等政策支持，吸引了一部分的超大型數(shù)據(jù)中心項目的布局和遷移。
IDC項目的“護城河”
對核心地區(qū)新建IDC項目PUE [5] 提出更高要求等政策性限制，使得優(yōu)質(zhì)IDC項目資源尤為稀缺；以及IDC項目本身“數(shù)字+地產(chǎn)”雙重屬性下多重準入審批，構筑起了IDC項目的“護城河”。
(一) 政策性限制——資源稀缺
如前所述，在核心地區(qū)新建大型數(shù)據(jù)中心需求較大。然而，因整體布局、環(huán)保能耗等方面考慮，目前政府對核心地區(qū)新建IDC項目PUE提出更高要求等政策性限制（參見下表），使得核心地區(qū)IDC項目資源尤為稀缺。投資人必須從商業(yè)環(huán)境、政策限制、投資回報率等多個維度對IDC項目選址綜合研判。
下述政策中頻繁提及的PUE值，指電能適用效率（全稱“Power Usage Effectiveness”），是衡量IDC項目的核心能耗指標。該比率的基準是2，越接近于1代表節(jié)能水平越高。PUE雖然可以通過高新設備、節(jié)能減排等技術手段降低，但隨之而來是項目建設成本及總體投入驟增，使得IDC項目的投入與收益失衡。據(jù)以往經(jīng)驗，核心區(qū)域?qū)UE的監(jiān)管尤為嚴苛，不僅局限于節(jié)能審查意見、項目竣工驗收，也會在審批之后對其進行專項監(jiān)察或者以抽查的形式對項目節(jié)能落實情況進行檢查。
圖表 6 IDC政策梳理
(二) “數(shù)字+地產(chǎn)”——多重準入
IDC項目作為新型基礎設施，同時具備“數(shù)字”、“地產(chǎn)”雙重屬性?！皵?shù)字”屬性主要體現(xiàn)在運營IDC項目需要持有電信業(yè)務相關經(jīng)營許可；而“地產(chǎn)”屬性，主要體現(xiàn)在自建機房的模式下，需要獲取類似于傳統(tǒng)固定資產(chǎn)投資項目相關審批及驗收（包括規(guī)劃、建設、竣備等），以及企業(yè)投資項目備案（立項）和節(jié)能審查意見等IDC項目涉及的特殊備案/審批。具體如下：
1. “數(shù)字”屬性——《增值電信業(yè)務許可證》
我國對經(jīng)營電信業(yè)務施行準入許可制度，經(jīng)營不同類型的電信業(yè)務，應當依法取得電信管理機構頒發(fā)的相應經(jīng)營許可證 [6] 。依《電信業(yè)務分類目錄(2019年版)》（以下簡稱“ 《業(yè)務分類》”），開展IDC業(yè)務屬于增值電信業(yè)務中的B11類（以下簡稱“ B11類業(yè)務”）。經(jīng)營B11類業(yè)務須取得《增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證》，根據(jù)《電信條例(2016年修訂)》”）第九條，按照業(yè)務覆蓋范圍分為兩類：
1) 業(yè)務覆蓋范圍在兩個以上省、自治區(qū)、直轄市的，須經(jīng)國務院信息產(chǎn)業(yè)主管部門即工信部審查批準，取得《跨地區(qū)增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證》；
2) 業(yè)務覆蓋范圍在一個省、自治區(qū)、直轄市行政區(qū)域內(nèi)的，須經(jīng)省、自治區(qū)、直轄市電信管理機構即通信管理局審查批準，取得《增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證》。
圖表 7 電信業(yè)務分類
具體而言，B11類業(yè)務是指利用相應的機房設施，以外包出租的方式為用戶的服務器等互聯(lián)網(wǎng)或其他網(wǎng)絡相關設備提供放置、代理維護、系統(tǒng)配置及管理服務，以及提供數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)或服務器等設備的出租及其存儲空間的出租、通信線路和出口帶寬的代理租用和其他應用服務。2015年《業(yè)務分類》修訂之后，B11類業(yè)務中新增了互聯(lián)網(wǎng)資源協(xié)作服務業(yè)務(Internet Resource Collaboration Services 以下簡稱“IRCS”)，主要應用于開展云計算、云儲存、云托管等服務。須注意，如《業(yè)務分類》修訂之前取得B11類業(yè)務許可，據(jù)目前工信部答復口徑，若業(yè)務范圍需增加IRCS，應辦理許可證業(yè)務覆蓋范圍變更。實踐中，如企業(yè)是不含IRCS，會在許可證上打上括號標注；如含有，只會寫互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務，不打括號標注。從上述業(yè)務范圍看，產(chǎn)業(yè)鏈的中游——IDC服務商開展相應業(yè)務前應當取得《增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證》。
另外，在租賃機房業(yè)務模式下，涉及出租IT設施（數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)、機架、服務器、存儲等）或通信線路和出口帶寬的代理，屬于IDC經(jīng)營范疇，須取得《增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證》。換言之，未持證則只可就房地產(chǎn)范疇（土建、供電、消防、監(jiān)控、制冷、安全防范等）對外租賃 [7] 。
圖表 8 IDC租賃機房模式示意圖
2. “地產(chǎn)”屬性——企業(yè)投資項目備案（立項）
根據(jù)《企業(yè)投資項目核準和備案管理辦法》、《企業(yè)投資項目核準和備案管理條例》相關規(guī)定，企業(yè)在中國境內(nèi)投資建設的固定資產(chǎn)投資項目，依據(jù)項目情況，實行核準或備案；對關系國家安全、涉及全國重大生產(chǎn)力布局、戰(zhàn)略性資源開發(fā)和重大公共利益等項目，實行核準管理，其他項目實行備案管理。從上述核準管理的范圍來看，IDC項目并未涉及。進而，IDC項目亦未被列入《政府核準的投資項目目錄（2016年本）》規(guī)定的核準范疇。綜上，IDC項目適用企業(yè)投資項目備案管理，應當于開工建設前于屬地主管機關(發(fā)改委/經(jīng)信委)申請備案證明。
3. “地產(chǎn)”屬性——節(jié)能審查意見
IDC項目電力成本約占運營支出（OPEX）60% [8]，其高能耗屬性了然于目。根據(jù)《固定資產(chǎn)投資項目節(jié)能審查辦法》相關規(guī)定，除了年綜合能源消費量不滿1000噸標準煤，且年電力消費量不滿500萬千瓦時的固定資產(chǎn)投資項目，以及用能工藝簡單、節(jié)能潛力小的行業(yè)（具體行業(yè)目錄由國家發(fā)改委制定并公布），其余固定資產(chǎn)投資項目均應當開工建設前取得節(jié)能審查機關出具的節(jié)能審查意見。未進行節(jié)能審查，或節(jié)能審查未通過的項目，不得開工建設，已經(jīng)建成的不得投入生產(chǎn)、使用。通常，IDC項目節(jié)能審查意見中核心指標包括：年綜合能耗(噸標準煤)、年電力消耗量以及PUE值。
4. “地產(chǎn)”屬性——其他固定資產(chǎn)投資項目相關審批
1) 關于項目用地
IDC項目用地性質(zhì)問題，在法律、法規(guī)層面未有明確規(guī)范。以上海地區(qū)為例，根據(jù)上海市經(jīng)信委、發(fā)改委發(fā)布的《關于加強本市互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)籌建設的指導意見》，上海市新建IDC項目，宜在外環(huán)以外區(qū)域，既有工業(yè)區(qū)優(yōu)先，嚴格禁止在中環(huán)以內(nèi)區(qū)域新建；確需在中外環(huán)之間新建的，遵循一事一議從嚴要求。新建IDC項目應達到一定的經(jīng)濟密度，單位土地稅收不應低于所在園區(qū)或所在區(qū)域平均水平。
目前實踐中，IDC項目用地性質(zhì)一般為工業(yè)用地(M1)；同時，對于新建IDC項目，政府通常會提出稅收承諾、投資強度、禁止轉(zhuǎn)讓或出租等產(chǎn)業(yè)勾地中常見的限制性安排。投資人在IDC項目前期調(diào)研過程中，應當尤其關注前述限制性安排，進而合理搭建項目架構，以期未來實現(xiàn)順暢退出。
2) 關于物業(yè)建設
在自建機房模式下，須取得自建物業(yè)相關全程審批及驗收，例如：建設用地批準書、建設用地規(guī)劃許可證、建設工程規(guī)劃許可證、建筑工程施工許可證和環(huán)保、消防、人防、質(zhì)檢、防震、防雷等管理部門的審批及驗收等。
小結
近年來，較深的“護城河”使得IDC項目在資本市場受到青睞與極力追捧。不過，“護城河”的另一面，是市場上各種良莠不齊的項目。被投項目縱使擁有完美的財務數(shù)據(jù)，若合規(guī)、法律瑕疵相隨，項目退出時也只能望洋興嘆；嚴重的瑕疵問題，甚至還可能面臨行政處罰風險。
在新基建產(chǎn)業(yè)政策推動下新一輪的IDC投資浪潮中，對被投項目合規(guī)問題、法律風險的甄別能力至關重要，對投資人投研能力、盡調(diào)水平、交易架構搭建等諸多方面提出了更高要求。尤其在外商投資IDC項目領域，法律、法規(guī)及監(jiān)管要求更為嚴苛繁復。筆者將在后續(xù)文章中，詳述外商投資IDC項目相關限制及應對。
圖表索引
圖表 1 老基建 vs. 新基建
圖表 2 IDC產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程
圖表 3 IDC行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈
圖表 4 IDC項目發(fā)展類型
圖表 5 IDC服務商各省分布
圖表 6 IDC政策梳理
圖表 7 電信業(yè)務分類
圖表 8 IDC租賃機房模式示意圖
特別聲明：以上內(nèi)容屬于作者個人觀點，不代表其所在機構立場，亦不應當被視為出具任何形式的法律意見或建議。
[1]資料來源：東興證券研究所。
[2] 數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、東興證券研究所。
[3] 資料來源：IDC白皮書、民生證券研究所。
[4] 資料來源：華泰證券研究所
[5] 電能適用效率（Power Usage Effectiveness 簡稱“PUE”），是衡量數(shù)據(jù)中心的核心能耗指標。PUE指標的具體計算方式為：PUE=數(shù)據(jù)中心總設備能耗/IT設備能耗。該比率的基準是2，越接近于1代表節(jié)能水平越高。
[6]參見《電信條例》（國務院令第291號）第七條、《電信業(yè)務經(jīng)營許可管理辦法》（工業(yè)和信息化部令第42號）第四條。
[7]參見《IDC/ISP業(yè)務申請常見問題解答》第十三條、第十四條。
[8] 數(shù)據(jù)中心整體成本(TCO)分為固定資產(chǎn)支出(CAPEX)和運營支出(OPEX)兩部分。CAPEX主要為柴油發(fā)電機、電力用戶站、UPS電源設備等基礎設施購置費用；OPEX主要為電力支出、基礎設施折舊費用。資料來源：民生證券研究所。
作者簡介
劉唯翔
專業(yè)領域：不動產(chǎn)與建設工程、公司與并購、能源、自然資源與環(huán)境、資本市場
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