CDR基金是以迅雷不及掩耳盜鈴之勢(shì)出現(xiàn)在大家面前的。
5月29號(hào)提交申報(bào)材料，6月6號(hào)六家基金公司批文全部到手——這速度創(chuàng)了國(guó)內(nèi)基金審批的新紀(jì)錄。
聯(lián)想起36天火箭上會(huì)，70天閃電上市等等A股IPO速度的新記錄也全是今年創(chuàng)造的，會(huì)里的小伙伴們還真是辛苦了……
不過(guò)和A股IPO還處于“無(wú)腦打新”時(shí)代不同，這撥戰(zhàn)略配置基金究竟該不該買(mǎi)，在專(zhuān)業(yè)人士和銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)中存在巨大的分歧。
其實(shí)，08年出師未捷的QDII基金和15年狼藉一片的新三板基金固然是前車(chē)之鑒，但簡(jiǎn)單的認(rèn)為歷史會(huì)重演，未免把問(wèn)題想的太簡(jiǎn)單了。
到底該不該買(mǎi)這批宣傳鋪天蓋地?zé)o孔不入的基金，個(gè)人認(rèn)為要搞清楚兩個(gè)問(wèn)題：第一，為什么要搞CDR？第二，為什么要搞CDR基金？
為什么要搞CDR？
一言以蔽之，因?yàn)楝F(xiàn)在是時(shí)候把幼時(shí)送去海外寄養(yǎng)，如今已出落成大人模樣的公司們迎回家了。
有人問(wèn)，早知道有今天，當(dāng)初為什么要送出去呢？
你以為國(guó)家不想嗎？那時(shí)候國(guó)內(nèi)市場(chǎng)機(jī)制不完善，沒(méi)有撫養(yǎng)能力啊。
這就好像為什么過(guò)去要把大量人才公派出國(guó)深造一樣——因?yàn)閲?guó)內(nèi)并不具備足夠的教育條件啊。送人出去讀書(shū)當(dāng)然會(huì)花國(guó)家的錢(qián)，而且有些人還會(huì)有去無(wú)回，但總的來(lái)說(shuō)，這批留洋的人才對(duì)于中國(guó)的發(fā)展至關(guān)重要。
對(duì)于公司來(lái)說(shuō)也是一樣。
十年前、二十年前，中國(guó)的制造業(yè)還在大發(fā)展，國(guó)內(nèi)資金都在忙著支持傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，資本市場(chǎng)還在想著怎么把央企國(guó)企往上懟，哪有精力顧及這些既沒(méi)有盈利也看不懂發(fā)展模式的新經(jīng)濟(jì)公司？
這時(shí)候“洋大人”美元基金閃亮登場(chǎng)了，有意愿也有能力為這些新經(jīng)濟(jì)公司輸血。兩情相悅之下，就算對(duì)方開(kāi)出的條件是去境外上市以方便資金退出，那也是必須接受的。
更重要的是，當(dāng)時(shí)中國(guó)的金融市場(chǎng)涉世未深，無(wú)論是投資者還是監(jiān)管者都沒(méi)有能力和經(jīng)驗(yàn)識(shí)別新經(jīng)濟(jì)中的好公司。
貿(mào)然放寬盈利條件固然可以把這些新經(jīng)濟(jì)公司留在國(guó)內(nèi)，問(wèn)題是你怎么知道留下來(lái)的是京東還是樂(lè)視？是真正成長(zhǎng)為科技巨頭的騰訊阿里，還是曾經(jīng)也號(hào)稱(chēng)智能汽車(chē)龍頭的保千里呢？
隨便截了幾個(gè)國(guó)內(nèi)券商兩年前對(duì)保千里的研究報(bào)告
如果把那些曾經(jīng)在美股上市，后來(lái)因?yàn)樨?cái)務(wù)造假或是技術(shù)淘汰被退市或是淪為僵尸股的中概股都直接留在國(guó)內(nèi)，那畫(huà)面太美我不敢想。
所以說(shuō)，國(guó)家放任那些新經(jīng)濟(jì)公司把上市的第一站放在美國(guó)或是香港是有歷史原因的，也是合理的。
那現(xiàn)在為什么又要接回來(lái)了呢？
因?yàn)榘l(fā)展階段不同了啊。就像現(xiàn)在出國(guó)留學(xué)的人越來(lái)越多，可公派的比例卻越來(lái)越小了一樣，這些真巨頭一天不回來(lái)，國(guó)內(nèi)這些“偽小人”就一天死不絕。
現(xiàn)在國(guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于新經(jīng)濟(jì)定價(jià)體系之混亂，有一個(gè)重要原因就是擁有真成長(zhǎng)和真未來(lái)的標(biāo)的非常稀缺。某讓人窒息的網(wǎng)站至今還能有上百億市值，而那些所謂的互聯(lián)網(wǎng)公司還擁有全球最高的估值水平，還在進(jìn)行各種匪夷所思的并購(gòu)融資。
震驚！這家曾經(jīng)的明星互聯(lián)網(wǎng)公司居然為了融資5000萬(wàn)元而發(fā)了個(gè)定增預(yù)案！
所以說(shuō)，與其把國(guó)內(nèi)珍貴的割韭菜股權(quán)融資渠道和上市平臺(tái)留給這些莫名其妙的公司，倒不如早點(diǎn)把真正的好公司接回家，讓他們成為投資者心中對(duì)新經(jīng)濟(jì)的錨。
這樣一來(lái)，未來(lái)其他新經(jīng)濟(jì)公司想在國(guó)內(nèi)上市就有了估值和定價(jià)的參照物，既不會(huì)被二級(jí)市場(chǎng)投資者瞎炒亂炒，也不至于被冷落（別覺(jué)得這個(gè)不可能，熊市里中國(guó)的散戶們可是六親不認(rèn)的）。而現(xiàn)在那些偽互聯(lián)網(wǎng)公司，則可以洗洗睡了。
再進(jìn)一步講，未來(lái)中國(guó)要想有科技和商業(yè)模式上的突破，這些新經(jīng)濟(jì)巨頭一定是沖在最前面的先鋒部隊(duì)（看看半導(dǎo)體發(fā)展史上日本和韓國(guó)的產(chǎn)學(xué)研一體化模式就懂了）。
如果現(xiàn)在不趁著寶貴的時(shí)間窗口把這些巨頭們招攬回國(guó)，把股權(quán)關(guān)系理理順，融資環(huán)境搞搞好，萬(wàn)一回頭哪一天萬(wàn)惡的資本主義不待見(jiàn)我們的公司了，直接惡意做空甚至切斷融資渠道，那革命的火苗不就被撲滅了嗎？
所以說(shuō)，國(guó)家大干快上CDR的用心良苦，你可懂了？
為什么要有CDR基金？
這個(gè)問(wèn)題同樣值得琢磨。
看看360乃至藥明康德在A股的表現(xiàn)，可以想象那些真正的互聯(lián)網(wǎng)巨頭回歸時(shí)會(huì)是怎樣的萬(wàn)人空巷，怎么可能還需要未雨綢繆準(zhǔn)備資金托底呢？這不符合邏輯啊？
且慢，這批基金的鎖定期透露了一切——三年時(shí)間，封閉運(yùn)行。
是的，中國(guó)資本市場(chǎng)最擅長(zhǎng)的就是把一些熱捧標(biāo)的高高抬起，漲到匪夷所思，漲到無(wú)人看空，然后……就沒(méi)有然后了。
而這個(gè)時(shí)間周期，一般最多幾個(gè)月，甚至?xí)饪s在新股上市的幾十天內(nèi)，剩下的就是一地雞毛。
如果看懂了國(guó)家迎接這幫新經(jīng)濟(jì)巨頭回國(guó)的良苦用心，就知道這次再發(fā)生這種事情肯定是沒(méi)辦法接受的。
那怎么辦呢？沒(méi)關(guān)系，我們有頗具中國(guó)特色的大招。從15年股災(zāi)后的國(guó)家隊(duì)入場(chǎng)，到現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)的限購(gòu)限賣(mài)限價(jià)政策，本質(zhì)上都是一樣的——完全靠市場(chǎng)機(jī)制我不放心，那么我就自己進(jìn)場(chǎng)（或者找人代持）拿點(diǎn)籌碼。
這3000億基金就是這次的籌碼。
什么？你說(shuō)這些資金是六家基金公司管理的？
呵呵……知道為什么這些基金管理費(fèi)率這么低嗎？因?yàn)樗麄兒芸赡懿恍枰趺垂芾戆 ?/span>
三年是段說(shuō)長(zhǎng)不長(zhǎng)，說(shuō)短也不短的時(shí)間。在這三年里，市場(chǎng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)的追捧是否還會(huì)一如既往？經(jīng)濟(jì)周期會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大的反復(fù)？現(xiàn)在都不好說(shuō)。但這3000億籌碼足以讓有志之士庫(kù)里有糧心里不慌，用來(lái)中和一下市場(chǎng)預(yù)期應(yīng)該是足夠了。
更妙的是，和之前的國(guó)家隊(duì)不同，這次的籌碼并不需要?jiǎng)佑脟?guó)庫(kù)一分錢(qián)……
結(jié)論
分析到這里，有些結(jié)論也就很明顯了。
首先，這波基金和08年的QDII基金、15年的新三板基金性質(zhì)完全不同。
QDII基金真的是純市場(chǎng)運(yùn)作，國(guó)家本是出于好意，想培養(yǎng)國(guó)人的全球投資意識(shí)，沒(méi)想到正好碰上全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，出師未捷身先死。
新三板基金則是各路資金想薅制度紅利，沒(méi)想到制度紅利沒(méi)薅到，反而被狠狠收割了一把，真是啞巴吃黃連有苦說(shuō)不出。（本人也是受害者之一……至今拿著的兩個(gè)新三板基金凈值只剩0.4x，更可怕的是沒(méi)有流動(dòng)性，想清盤(pán)都不行）。
而這次的基金是拿來(lái)當(dāng)籌碼的，就算賺不了大錢(qián)，但大概率也不會(huì)讓投資者血虧——用戰(zhàn)略配售的辦法打折拿到CDR份額，也是為了降低籌碼的成本。
其次，這波基金叫戰(zhàn)略配置基金也好，叫CDR基金也好，都是可以的，但有些銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)把它叫成“國(guó)家紅利”基金，這就過(guò)了。
沒(méi)錯(cuò)，這些發(fā)CDR的巨頭是承載了這些年來(lái)的國(guó)家發(fā)展紅利成長(zhǎng)起來(lái)的，但時(shí)至如今，發(fā)展紅利期早已結(jié)束，無(wú)論是體量還是估值早就不是具有高收益潛力的品種。
就算CDR剛上市的時(shí)候會(huì)被爆炒，但等基金封閉期滿的時(shí)候，肯定塵歸塵土歸土，回歸正常估值。
所以說(shuō)，想為國(guó)家和諧穩(wěn)定繁榮富強(qiáng)做貢獻(xiàn)的愛(ài)國(guó)者們，這是一次做貢獻(xiàn)的大好時(shí)機(jī)，而且也不是白貢獻(xiàn)，應(yīng)該還能拿到個(gè)穩(wěn)定的收益回報(bào)。
但若是想要借此薅國(guó)家羊毛的投機(jī)客們，勸你們還是省省吧。
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