昨天，蘇寧云商發(fā)布了2016半年報(bào)：歸屬于母公司股東的虧損額約1.2億，扣除非經(jīng)常性損益后虧損約6.9億。今年6月份，淘寶耗資282.3億元認(rèn)購蘇寧的股份正式上市，這是阿里蘇寧聯(lián)姻正式完成后，蘇寧交出的首份半年報(bào)。
在這份成績(jī)單出爐的當(dāng)天，蘇寧云商股價(jià)收于11.07元，以15.17元的認(rèn)購價(jià)計(jì)算，淘寶持股賬面浮虧已經(jīng)達(dá)到76億元。
去年8月份，蘇寧和阿里宣布相互入股：阿里出資282億成為蘇寧第二大股東，蘇寧以140億認(rèn)購阿里股份。對(duì)于長(zhǎng)期的戰(zhàn)略結(jié)盟而言，短期的浮虧似乎并不重要。嚴(yán)峻的問題在于：當(dāng)前蘇寧和老對(duì)手京東的營(yíng)收差距仍然在持續(xù)擴(kuò)大。得到阿里加持之后，蘇寧真的還有機(jī)會(huì)翻盤嗎？
危機(jī)時(shí)刻的聯(lián)姻：蘇寧和京東的差距持續(xù)擴(kuò)大
在宣布與阿里結(jié)盟的時(shí)候，蘇寧在與京東的競(jìng)爭(zhēng)中，已經(jīng)處于下風(fēng)。今年上半年，兩者的營(yíng)收規(guī)模差距繼續(xù)在擴(kuò)大。
今年上半年蘇寧的營(yíng)收增幅只有9.03%，京東則增長(zhǎng)了44.3%。京東上半年的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1192億，相當(dāng)于蘇寧的約1.73倍。下圖是面包財(cái)經(jīng)（微信公眾號(hào)ID:mbcaijing）根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)整理的近年來京東與蘇寧的營(yíng)收變動(dòng)趨勢(shì)對(duì)比圖：
2011年時(shí)，京東的總營(yíng)收只有211億元，當(dāng)時(shí)蘇寧已經(jīng)高達(dá)938億元；京東的收入規(guī)模只相當(dāng)于蘇寧的四分之一不到。2014年京東首次反超蘇寧，雙方規(guī)模出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
從2011年到2015年，京東的營(yíng)收規(guī)模分別相當(dāng)于蘇寧的22.5%、42.1%、65.9%、105.6%和133.7%。而到了今年上半年，京東的營(yíng)收已經(jīng)相當(dāng)于蘇寧的1.73倍，差距進(jìn)一步擴(kuò)大。
對(duì)于蘇寧京東這樣業(yè)務(wù)高度重合的大型零售商而言，規(guī)模往往比短期的利潤(rùn)更重要。規(guī)模不僅意味著在采購上的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，還意味著單位銷售額更低的成本分?jǐn)偂?/p>
過去兩年，蘇寧賬面仍有利潤(rùn)。但如果扣除非經(jīng)常性損益之后，2014年和2015年，蘇寧分別虧損了12.5億和14.6億，兩年虧損總額超過27億元。對(duì)蘇寧而言，與阿里結(jié)盟其實(shí)是一場(chǎng)在危機(jī)時(shí)刻事關(guān)生死存亡的聯(lián)姻。
阿蘇結(jié)盟：蘇寧運(yùn)營(yíng)效率追平京東？
蘇寧也在發(fā)生著一些積極的變化，運(yùn)營(yíng)效率在最近兩年有明顯的提升，尤其是與阿里聯(lián)姻之后周轉(zhuǎn)速度明顯加快。
京東在規(guī)模遠(yuǎn)小于蘇寧的時(shí)候能夠迅速追平并反超，要害在于擁有更快的周轉(zhuǎn)速度、運(yùn)營(yíng)效率和更低的運(yùn)營(yíng)成本，但去年以來蘇寧和京東的運(yùn)營(yíng)效率差距在明顯收窄。下圖是面包財(cái)經(jīng)（微信公眾號(hào)ID:mbcaijing）整理的京東與蘇寧存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對(duì)比：
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是衡量零售商周轉(zhuǎn)效率的核心指標(biāo)，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，意味著周轉(zhuǎn)速度越快。2012年時(shí)蘇寧的周轉(zhuǎn)天數(shù)為68.46天，京東則只有不到36天，兩者相差32.76天，京東的周轉(zhuǎn)速度幾乎是蘇寧的兩倍，到2014年時(shí)雙方的差距仍然高達(dá)29.1天。但到了2015年底，雙方的差距縮減到只有不到5天。
最新的半年報(bào)顯示：蘇寧今年6月底的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)一步降低到37.25天，周轉(zhuǎn)速度已經(jīng)與京東打成平手。
除了自身效率提升和線上銷量增加，與阿里的聯(lián)姻在很大程度上提升了蘇寧的周轉(zhuǎn)速度。在去年阿里和蘇寧宣布相互入股達(dá)成“聯(lián)姻”前后，兩者業(yè)務(wù)層面的合作就已經(jīng)展開。蘇寧易購于去年8月份正式入駐天貓，開設(shè)旗艦店。
財(cái)報(bào)顯示：今年6月年底，蘇寧的應(yīng)收賬款增加了約56.56%，重要的原因就是來自天貓?zhí)K寧易購旗艦店銷售增長(zhǎng)帶來的應(yīng)收款。至少從運(yùn)營(yíng)效率上觀察，蘇寧與阿里結(jié)盟的效果已經(jīng)顯現(xiàn)。
戰(zhàn)局焦灼：蘇寧能夠重演微博的驚天逆轉(zhuǎn)？
但蘇寧面臨的形勢(shì)仍然相當(dāng)嚴(yán)峻。運(yùn)營(yíng)效率追平對(duì)手，僅僅是補(bǔ)齊短板，并不意味著已經(jīng)取得優(yōu)勢(shì)。京東盡管經(jīng)歷多年巨額虧損，但支撐電商的龐大物流系統(tǒng)已經(jīng)基本建成。
蘇寧還需要繼續(xù)面對(duì)實(shí)體門店銷售下滑的壓力。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示：截止今年6月底，蘇寧共有連鎖店面1588家，凈關(guān)店50家，可比店面銷售收入同比下降4.38%。
根據(jù)中華全國商業(yè)信息中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 2016 年上半年全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額累計(jì)同比下降 3.2%。無論從行業(yè)整體數(shù)據(jù)還是蘇寧自身狀況來看，未來線下渠道的營(yíng)收情況難言樂觀。
今年上半年蘇寧線上平臺(tái)實(shí)體商品交易總規(guī)模（GMV）達(dá)到 327.57 億元，同比增長(zhǎng)80.31%；其中自營(yíng)商品銷售收入 256.31 億，增速也不算慢。大致估算，蘇寧當(dāng)前線上銷售的規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)于京東2012年時(shí)的水平。但今年上半年蘇寧的整體營(yíng)收687.3億，增幅僅9.03%。線下銷售疲軟很大程度上抵消了線上的高增長(zhǎng)。
這意味著，如果要縮窄與京東在營(yíng)收規(guī)模上的差距，蘇寧的線上業(yè)務(wù)必須以遠(yuǎn)高于京東的速度增長(zhǎng)，即便有阿里的助力，壓力依然不小。
當(dāng)阿里入股蘇寧正式落定之時(shí)，京東也沒有閑著。今年6月份，沃爾瑪宣布戰(zhàn)略入股京東，旗下一號(hào)店也并入京東。最近，騰訊已經(jīng)在二級(jí)市場(chǎng)增持京東股票，晉升為第一大股東。
曾經(jīng)被資本市場(chǎng)看衰的微博，在阿里入股三年之后，終于在今年迎來爆發(fā)，營(yíng)收與利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。過去半年股價(jià)漲幅超過3倍，總市值已經(jīng)站上100億美元大關(guān)。
去年8月份蘇寧與阿里宣布相互入股的儀式上，馬云曾稱“就像辦婚禮”一樣，今年7月份馬云再度造訪蘇寧總部。在得到馬云和阿里的全力加持之后，蘇寧真的有機(jī)會(huì)扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)局嗎？微博的驚天大逆轉(zhuǎn)會(huì)在蘇寧身上重演嗎？
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