原創(chuàng) 余英杰 肖颯 肖颯lawyer 2021-02-1935個
節(jié)前，山東一則財政支持供應(yīng)鏈金融發(fā)展的通知在業(yè)內(nèi)引起關(guān)注，其中對于直接接入上海票據(jù)交易所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺的供應(yīng)鏈平臺，最高一次性給予財政獎勵500萬元的規(guī)定尤為搶眼。金融領(lǐng)域某個動作能引來財政獎勵，的確少見。拿出真金白銀獎勵，要遠比發(fā)個文件，開個會釋放的信號強烈，引導(dǎo)力也更強。不過更值得琢磨的是獎勵條件——接入上海票據(jù)交易所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺。看到這個條件，估計很多人會生出一連串疑問，供應(yīng)鏈票據(jù)平臺是什么？為什么如此重要？對行業(yè)會產(chǎn)生怎樣的影響？供應(yīng)鏈票據(jù)，是將票據(jù)嵌入供應(yīng)鏈關(guān)系中，利用票據(jù)的獨特法律屬性，并經(jīng)過科技的加持，實現(xiàn)票據(jù)在具體貿(mào)易關(guān)系中的支付、結(jié)算和融資的功能。供應(yīng)鏈票據(jù)基礎(chǔ)關(guān)系必須依托供應(yīng)鏈貿(mào)易，其本質(zhì)是應(yīng)收賬款的票據(jù)化，與傳統(tǒng)票據(jù)最大的不同是可以拆分，目前與人民幣幣值的顆粒度一致，最低面值為0.01元；供應(yīng)鏈票據(jù)平臺，就是供應(yīng)鏈票據(jù)的簽發(fā)的電子平臺，實踐中直接依托電子商業(yè)匯票系統(tǒng)；簽發(fā)主體為信用等級高的核心企業(yè)，實踐中是與各大供應(yīng)鏈平臺對接，導(dǎo)入優(yōu)質(zhì)核心企業(yè)；平臺可以提供電子商業(yè)匯票（即供應(yīng)鏈票據(jù)）的出票、承兌、背書、質(zhì)押、保證、貼現(xiàn)、存托、交易、到期處理、信息服務(wù)等功能。單獨看供應(yīng)鏈票據(jù)平臺，很難理解其奧義，讀了上文的定義，懂的人不會更懂，不懂的人依舊不知所云。所以，我們有必要引入供應(yīng)鏈金融平臺（簡稱為供應(yīng)鏈平臺），以比較的方式加深對供應(yīng)鏈票據(jù)平臺的理解。二、 供應(yīng)鏈平臺與供應(yīng)鏈票據(jù)平臺的異同
數(shù)字供應(yīng)鏈金融，本質(zhì)是企業(yè)商業(yè)信用借助科技手段在供應(yīng)鏈場景中的流動和擴張。信用載體不同，演化出了不同的平臺模式。供應(yīng)鏈平臺的載體是應(yīng)收賬款，供應(yīng)鏈票據(jù)平臺的載體是票據(jù)。供應(yīng)鏈平臺運行的原理是應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的核心是應(yīng)收賬款確權(quán)和轉(zhuǎn)讓通知，其主要適用《民法典》中關(guān)于債的轉(zhuǎn)讓和保理合同的內(nèi)容；除此之外，由于涉及賬單拆分和流轉(zhuǎn)，所以也會涉及證券法相關(guān)的內(nèi)容。供應(yīng)鏈票據(jù)平臺是商業(yè)匯票的背書和貼現(xiàn)，主要適用票據(jù)法相關(guān)內(nèi)容。不管是供應(yīng)鏈平臺，還是供應(yīng)鏈票據(jù)平臺，均依托供應(yīng)鏈場景，基礎(chǔ)關(guān)系均是日常貿(mào)易關(guān)系。所以，基礎(chǔ)貿(mào)易關(guān)系的真實性，是二者共同的生命線。離開這個生命線，不管是哪類平臺，都可能成為違約或詐騙的工具，傷及整個供應(yīng)鏈金融行業(yè)的健康發(fā)展。供應(yīng)鏈平臺，流轉(zhuǎn)的是應(yīng)收賬款，可以根據(jù)實際需要，按照交易金額予以拆分，不存在任何法律障礙。供應(yīng)鏈票據(jù)可否拆分的問題，則面臨票據(jù)法的阻礙。根據(jù)票據(jù)法規(guī)定：“將匯票金額的一部分轉(zhuǎn)讓的背書或者將匯票金額分別轉(zhuǎn)讓給二人以上的背書無效?！币虼?，100萬一張的票據(jù)拆分是無效法律行為，但是如果是簽發(fā)100萬張一元的票據(jù)，再分別背書轉(zhuǎn)讓，則巧妙地繞開了這個障礙。供應(yīng)鏈票據(jù)基于電子商業(yè)匯票系統(tǒng)，目前面值已與和人民幣一致，拆分難題被技術(shù)手段化為烏有。供應(yīng)鏈平臺，以應(yīng)收賬款為載體，因此搭建方主要是核心企業(yè)、也可以是金融機構(gòu)，或第三方科技平臺，無需特別的審批或資質(zhì)，全靠市場的自然選擇。供應(yīng)鏈票據(jù)平臺則不同，因其載體為電子商業(yè)匯票，有嚴格準入門檻，實踐中只有央行旗下的上海票據(jù)交易所有資格搭建。票交所的供應(yīng)鏈票據(jù)平臺也是依托電子商業(yè)匯票交易系統(tǒng)（ECDS）開展業(yè)務(wù)。供應(yīng)鏈平臺融資方式基本上以保理融資為主，更進一步也是在保理的基礎(chǔ)上進行ABS或ABN。供應(yīng)鏈票據(jù)平臺則以票據(jù)為基礎(chǔ)，融資方式為貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)以及標準化票據(jù)。供應(yīng)鏈票據(jù)是票據(jù)的一種，而票據(jù)是一種成熟的支付結(jié)算工具，有明確的法律地位，供應(yīng)鏈票據(jù)+標準化票據(jù)的組合模式，大大提高了供應(yīng)鏈票據(jù)的標準化程度，對其切入更廣闊的金融市場打下了扎實的基礎(chǔ)。供應(yīng)鏈平臺搭建方主要是核心企業(yè)或金融機構(gòu)，由于角色的緣故，天然會在平臺角色方面有些封閉，比如核心企業(yè)搭建的平臺，服務(wù)對象就是核心企業(yè)相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)；而金融機構(gòu)搭建的平臺，也不大可能引入別的金融機構(gòu)作為資金方。因此，供應(yīng)鏈平臺的流轉(zhuǎn)單證一般僅限于平臺內(nèi)部使用。供應(yīng)鏈票據(jù)平臺則不同，其搭建方是央行旗下的票交所，天然的中立地位保證了它的開放性，其面向?qū)ο笫撬蟹蠗l件的核心企業(yè)、供應(yīng)商和金融機構(gòu)。因此，供應(yīng)鏈票據(jù)是一個跨平臺通用的金融工具。三、 供應(yīng)鏈票據(jù)平臺會帶來什么？
供應(yīng)鏈票據(jù)法律地位穩(wěn)定，流轉(zhuǎn)和融資便捷，標準化程度高，市場通用，對供應(yīng)商友好，便于監(jiān)管，在金融工具層面，明顯優(yōu)于應(yīng)收賬款多級轉(zhuǎn)讓的模式。那么，供應(yīng)鏈票據(jù)平臺會否取代供應(yīng)鏈平臺，獨霸天下呢？這就需要回到問題的本源，供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)是核心企業(yè)信用的流轉(zhuǎn)和擴張，離開核心企業(yè)的參與，再好的金融工具也無用武之地。這與國企財務(wù)公司的地位類似，從金融業(yè)務(wù)角度看，銀行的能力明顯優(yōu)于財務(wù)公司，但是財務(wù)公司依舊是央企必不可少的板塊，根本原因在于財務(wù)公司更懂產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)融結(jié)合上，要遠遠優(yōu)于銀行。供應(yīng)鏈平臺也有著同樣的優(yōu)勢，它更懂集團產(chǎn)業(yè)，更了解核心企業(yè)，可以有效甄別核心企業(yè)優(yōu)劣和激發(fā)核心企業(yè)的參與度，這些優(yōu)勢是供應(yīng)鏈票據(jù)平臺不可比擬的。換個角度看，數(shù)字供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，核心企業(yè)的核實與貿(mào)易關(guān)系真實性的審查，是業(yè)務(wù)健康運轉(zhuǎn)的關(guān)鍵，而這個重任由供應(yīng)鏈平臺擔負最為合適，供應(yīng)鏈票據(jù)平臺對于這個基礎(chǔ)部分則心有余而力不足。這就決定了，供應(yīng)鏈票據(jù)平臺與供應(yīng)鏈平臺共存的生態(tài)格局。供應(yīng)鏈平臺負責(zé)個性化的部分，供應(yīng)鏈票據(jù)平臺負責(zé)共性的板塊；供應(yīng)鏈平臺把核心企業(yè)集團內(nèi)部供應(yīng)鏈金融激活，供應(yīng)鏈票據(jù)平臺幫助各個獨立的供應(yīng)鏈平臺實現(xiàn)互聯(lián)互通；供應(yīng)鏈平臺產(chǎn)生優(yōu)質(zhì)非標資產(chǎn)，供應(yīng)鏈票據(jù)平臺實現(xiàn)此類資產(chǎn)的標準化。二者相輔相成，相得益彰。在票交所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺接入規(guī)則中，明確了這種格局定位。供應(yīng)鏈票據(jù)平臺就是依托電子商業(yè)匯票系統(tǒng)，與符合條件的供應(yīng)鏈平臺對接，提供電子商業(yè)匯票的出票、承兌、背書……等功能。央行副行長易綱在近期的講話中也沿用了這個思路，“推廣供應(yīng)鏈票據(jù)和應(yīng)收賬款確權(quán)，促進企業(yè)發(fā)債融資?！?/strong>綜上，供應(yīng)鏈票據(jù)平臺的出現(xiàn)，不是為了取代供應(yīng)鏈平臺，而是為了將供應(yīng)鏈平臺推到更高的層面，在更大、更廣、更深的范圍內(nèi)實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合。 
