一文讀懂什么是金銀比（gold-silver ratio)
Dorian君 灰?guī)r金融科技 2017-10-13 11:54
法國(guó)興業(yè)銀行（Société Générale）要教投資者一招買賣金銀的“奇招”
利用金銀比，普通投資者沒有交易系統(tǒng)回測(cè)驗(yàn)證的下單勝率僅為50%，但法興提出的這個(gè)中線交易策略勝率高達(dá)68%。
金銀比（gold-silver ratio），即金價(jià)與銀價(jià)的比值，是購(gòu)買1盎司黃金所需白銀的盎司數(shù)，被廣泛用于識(shí)別金銀市場(chǎng)中的超買與超賣：每當(dāng)比值走高（低）的時(shí)候，往往白銀（黃金）相對(duì)黃金（白銀）價(jià)值被低估。
法興發(fā)現(xiàn)，當(dāng)該比值超過70或低于50時(shí)，就存在金銀之間的對(duì)沖機(jī)會(huì)，只要閾值選擇得當(dāng)，基于金銀比的交易策略能產(chǎn)生較為理想的收益。
當(dāng)下的金銀比在73附近，法興認(rèn)為目前可以做空金銀比：即做空黃金，同時(shí)做多白銀。法興銀行根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，做空金銀比，持有4周后平均收益率為1.8%，勝率為68%。
閾值為70、50的金銀比交易策略
從圖中可以看到，自1996年以來，金銀比在30附近到85附近波動(dòng)，均值接近60。
過高或者過低的金銀比都是不可持續(xù)的，因而金銀比過高會(huì)回落，過低會(huì)回升。
因此，可以在金銀比漲到70上方或者跌至50下方后反向操作，也就是漲到70上方做空金銀比，跌至50下方做多金銀比。
具體來說，有如下金銀比交易策略：
金銀比>70：買入白銀賣出黃金
收益率=（銀價(jià)周度漲跌幅）-（金價(jià)周度漲跌幅）
金銀比<50：買入黃金賣出白銀
收益率=（金價(jià)周度漲跌幅）-（銀價(jià)周度漲跌幅）
上表統(tǒng)計(jì)了自1996年以來按照金銀比交易的收益情況。自1996年以來，金銀比有285周超過70。做空金銀比，在第一周收益率為正的概率為54.9%，平均收益率為0.2%。如果將時(shí)間跨度拉到4周（并且允許交易繼續(xù)下去），那么錄得正收益的概率為58.7%，平均收益率為1.0%。
自1996年以來，金銀比有116周落至50下方。如果做多金銀比，那么在4周收益率為正的概率為61.2%，平均收益率為1.5%。
閾值為80、40的金銀比交易策略
現(xiàn)在考慮兩個(gè)更加極端的閾值80與40，雖然能到達(dá)這兩個(gè)閾值的次數(shù)較少，但是收益率表現(xiàn)會(huì)顯著提高。
這時(shí)候的交易策略變?yōu)椋?div style="height:15px;">
金銀比>80：買入白銀賣出黃金
收益率=（銀價(jià)周度漲跌幅）-（金價(jià)周度漲跌幅）
金銀比<40：買入黃金賣出白銀
收益率=（金價(jià)周度漲跌幅）-（銀價(jià)周度漲跌幅）
如上圖所示，自1996年以來，金銀比有12周到達(dá)80。如果做空金銀比，那么4周下來收益率為正的概率高至91.7%，平均收益率為6.9%，這個(gè)結(jié)果很理想；6周后，收益率都是正值，平均收益率為8.1%。
自1996年以來，金銀比跌到40下方只出現(xiàn)過8周。如果做多金銀比，那么4周下來收益率為正的概率為62.5%，平均收益率為4.2%；6周后收益率為正的概率為87.5%，平均收益率為8.4%。
我們?cè)賮砜匆幌陆疸y比的頻率分布直方圖：
進(jìn)一步我們可以知道金銀比在50倍到80倍之間的比例為0.8791005。
我們?cè)賮砜匆幌掠|及80倍一線的情況，分別在2003年、2008年及2016年附近，接著我們結(jié)合金銀比、金價(jià)和銀價(jià)走勢(shì)圖重點(diǎn)關(guān)注在歷史上這幾次觸頂及觸頂之后幾年的走勢(shì)情況。
下面是金銀比、金價(jià)和銀價(jià)走勢(shì)圖：
第一次，2003年6月至2008年3月，黃金價(jià)格從最低342.6美元/盎司漲至最高1032.09美元/盎司，累計(jì)漲幅201%；白銀價(jià)格從最低4.42美元/盎司漲至最高21.24美元/盎司，累計(jì)漲幅381%。
第二次，2008年11月至2011年4月，黃金價(jià)格從最低699.70美元/盎司漲至最高1569美元/盎司，累計(jì)漲幅124%；白銀價(jià)格從最低8.83美元/盎司漲至最高49.77美元/盎司，累計(jì)漲幅464%。
第三次，2015年12月至2016年7月，黃金價(jià)格從最低1051.6美元/盎司漲至最高1365.85美元/盎司，累計(jì)漲幅29.88%；白銀價(jià)格從最低13.696美元/盎司漲至最高20.295美元/盎司，累計(jì)漲幅48.18%。
另外，除了這些觸頂情況外，我們還可以發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)情況，黃金價(jià)格上漲，白銀價(jià)格會(huì)以更大的漲幅上漲來修復(fù)金銀比，表現(xiàn)在金銀比會(huì)下降，當(dāng)然，如果黃金價(jià)格下跌，那么白銀價(jià)格會(huì)以更大的跌幅下跌來修復(fù)金銀比，表現(xiàn)在金銀比會(huì)上升，就像上圖中所顯示的2008年上半年的情況。細(xì)看第三次金銀比觸及80倍之后的市場(chǎng)，我們還可以發(fā)現(xiàn)今年五月以來，黃金白銀價(jià)格比下降，目前處于60至65之間。白銀價(jià)格上漲表明投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，也或表明股市在今后幾個(gè)月可能還會(huì)繼續(xù)走高。白銀用于工業(yè)的用途意味著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與增長(zhǎng)，白銀與許多上市公司股票高度相關(guān)，超過了黃金。白銀在2016年初的動(dòng)作有點(diǎn)慢，但在4月份它選擇了加速。白銀價(jià)格自1月1日以來已經(jīng)上漲了29%，高于金價(jià)22%的漲幅。未來十年，在全球國(guó)際貨幣體系的調(diào)整下，黃金有望呈現(xiàn)出下一個(gè)十年牛市，白銀作為依附于黃金的貴金屬，歷史上基本追隨于黃金，白銀的貴金屬氣質(zhì)將在未來十年與黃金同步體現(xiàn)。
接下來，我們對(duì)上一交易日的黃金價(jià)格與這個(gè)交易日的白銀價(jià)格來一個(gè)具體分析，數(shù)據(jù)來源同樣是1996年至今共計(jì)20年的現(xiàn)貨黃金和現(xiàn)貨白銀的每日收盤價(jià)。
圖形顯示上一交易日的黃金價(jià)格與這個(gè)交易日的白銀價(jià)格呈現(xiàn)高度正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)關(guān)系為0.950078。
下面，以上一交易日的黃金價(jià)格為自變量，這個(gè)交易日的白銀價(jià)格為因變量，擬合一個(gè)線性回歸模型，擬合結(jié)果如下：
于是，我們可以得到如下回歸公式：
這個(gè)交易日白銀價(jià)格=-1.03+0.01834×上一個(gè)交易日黃金價(jià)格
我們可以基于以上公式根據(jù)今天黃金價(jià)格對(duì)明天白銀價(jià)格有一個(gè)大致的了解。
通過分析上一交易日的黃金價(jià)格與這個(gè)交易日的白銀價(jià)格，我們可以發(fā)現(xiàn)，昨天的黃金價(jià)格與今天的白銀價(jià)格呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，所以我們也可以根據(jù)昨天黃金的走勢(shì)來判斷今天我們?cè)撊绾瓮顿Y白銀市場(chǎng)。
總結(jié)：
通過研究金銀比，我們發(fā)現(xiàn)黃金白銀之間有一個(gè)正常的比價(jià)空間，黃金過度上漲，白銀就會(huì)補(bǔ)漲，黃金下跌，白銀下跌的會(huì)更慘，黃金就相當(dāng)于貴金屬中的大哥，白銀就像是前方探路的小弟，大哥要走在后面并且走的慢，而小弟就要沖在前面跑得快.
當(dāng)然，金銀比大部分時(shí)候是正常的，在50倍到80倍之間，但也有不正常超出范圍的時(shí)候，比如，03、08和16年的情況，總的來說，如果發(fā)現(xiàn)黃金有上漲的趨勢(shì)，那么此時(shí)做多白銀往往比投資黃金會(huì)有更高的收益。
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