什么是可轉(zhuǎn)換債券？
可轉(zhuǎn)換債券，簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)債。它可以按照一定比例轉(zhuǎn)換成債券發(fā)行公司的股票。可轉(zhuǎn)換債券的票面利率通常都很低，因?yàn)閭钟腥藫碛袑⑵滢D(zhuǎn)換成股票的權(quán)利，這也算是一種補(bǔ)償。
可轉(zhuǎn)債的交易有哪些特點(diǎn)？
可轉(zhuǎn)債的最小交易單位為 1 手，一手等于 10 張。
可轉(zhuǎn)債支持 T+0 回轉(zhuǎn)交易，日內(nèi)可以多次買賣。
可轉(zhuǎn)債的手續(xù)費(fèi)為 0.2‰（上海）、1‰（深圳），不足 1 元收 1 元，并且賣出不收取印花稅。
當(dāng)日買入可轉(zhuǎn)債，即可在收盤前轉(zhuǎn)換成股票，T+1 日后可將股票賣出。
可轉(zhuǎn)債進(jìn)行轉(zhuǎn)股不收取任何費(fèi)用。
可轉(zhuǎn)債的一些基本屬性
票面金額和發(fā)行價(jià)格
可轉(zhuǎn)債每張面值 100 元人民幣，按面值發(fā)行。
債券利率
上邊已經(jīng)說過，可轉(zhuǎn)債的票面利率是很低的，以上海電氣的電氣轉(zhuǎn)債為例：
第一年 0.2%、第二年 0.5%、第三年 1.0%、第四年 1.5%、第五年 1.5%、第六年 1.6%。
付息的方式
每年付息一次，發(fā)行首日起每滿一年可享受當(dāng)期利息。
每年的付息債權(quán)登記日為每年付息日的前一交易日，公司將在每年付息日之后的5個(gè)交易日內(nèi)支付當(dāng)年利息。
在付息債權(quán)登記日前（包括付息債權(quán)登記日）申請(qǐng)轉(zhuǎn)換成公司股票的可轉(zhuǎn)債不享受當(dāng)年度利息。
可轉(zhuǎn)債持有人所獲得利息收入要支付 20% 的稅。
轉(zhuǎn)股期
可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期自可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束之日滿六個(gè)月后的第一個(gè)交易日起至可轉(zhuǎn)債到期日止。
在這期間都可以將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成對(duì)應(yīng)的股票。
轉(zhuǎn)股價(jià)格
可轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)都會(huì)有一個(gè)初始的轉(zhuǎn)股價(jià)格，如電氣轉(zhuǎn)債為 10.72元/股。
當(dāng)公司發(fā)生送紅股、增發(fā)新股或配股、派息等情況時(shí)，將按擬定的公式對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。
轉(zhuǎn)股股數(shù)的確定
轉(zhuǎn)股數(shù)量 = 可轉(zhuǎn)債票面總金額 / 轉(zhuǎn)股價(jià)格
股數(shù)取整，不足 1 股的部分，在轉(zhuǎn)股后的 5 個(gè)交易日內(nèi)以現(xiàn)金兌付票面金額及利息。
贖回條款
到期贖回：可轉(zhuǎn)債期滿后五個(gè)交易日內(nèi)，公司將以可轉(zhuǎn)債的票面面值上浮一定利率（含最后一期年度利息）的價(jià)格向投資者贖回全部未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。
有條件贖回：可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票任意連續(xù) 30 個(gè)交易日中至少有 15 個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的 130%（含 130%）或未轉(zhuǎn)股余額不足 3,000 萬元，公司有權(quán)按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息贖回部分或者全部可轉(zhuǎn)債。
關(guān)于可轉(zhuǎn)債的提前贖回
當(dāng)可轉(zhuǎn)債觸發(fā)了提前贖回條件后，其發(fā)行公司有權(quán)對(duì)可轉(zhuǎn)債進(jìn)行贖回，注意是權(quán)利而不是義務(wù)，例如東華轉(zhuǎn)債早已經(jīng)符合贖回條件，但是公司并沒有選擇進(jìn)行提前贖回。
當(dāng)公司發(fā)出提前贖回的公告后，務(wù)必要將手上的可轉(zhuǎn)債賣出或者進(jìn)行轉(zhuǎn)股，因?yàn)楣沮H回的價(jià)格通常為 10X 元/張，而此時(shí)的可轉(zhuǎn)債的價(jià)格已到 130 元/張以上甚至更高，被贖回會(huì)產(chǎn)生巨大的損失。
目前已經(jīng)上市交易的轉(zhuǎn)債情況如下：
轉(zhuǎn)債名稱
最新轉(zhuǎn)股價(jià)
轉(zhuǎn)換比率
目前股價(jià)
轉(zhuǎn)換價(jià)值
債券價(jià)格
格力轉(zhuǎn)債
7.24
13.8121
6.17
85.22
111.85
航信轉(zhuǎn)債
42.80
2.3364
18.86
44.06
104.25
三一轉(zhuǎn)債
7.45
13.4228
7.32
98.25
114.74
國(guó)貿(mào)轉(zhuǎn)債
8.81
11.3507
9.95
112.94
122
九州轉(zhuǎn)債
18.65
5.3617
20.35
109.12
123.26
電氣轉(zhuǎn)債
10.65
9.3897
8.06
75.68
107.04
廣汽轉(zhuǎn)債
21.43
4.6664
27.07
126.31
126.90
江南轉(zhuǎn)債
9.41
10.6270
6.39
67.90
106.01
光大轉(zhuǎn)債
4.26
23.4742
4.12
96.71
112.01
駱駝轉(zhuǎn)債
16.72
5.9809
15.28
91.38
113.81
國(guó)君轉(zhuǎn)債
20.20
4.9505
21.81
107.97
125
藍(lán)標(biāo)轉(zhuǎn)債
9.77
10.2354
7.48
76.56
105.89
海印轉(zhuǎn)債
5.25
19.0476
3.70
70.48
101.70
模塑轉(zhuǎn)債
8.00
12.5
6.91
86.38
108.51
順昌轉(zhuǎn)債
9.32
10.7296
9.13
97.96
118.10
輝豐轉(zhuǎn)債
7.74
12.9199
5.27
68.08
103
洪濤轉(zhuǎn)債
10.06
9.9404
6.17
61.33
101.50
永東轉(zhuǎn)債
20.46
4.8876
22.31
109.04
116.40
久其轉(zhuǎn)債
12.97
7.7101
12.35
95.21
113.80
其最新轉(zhuǎn)股價(jià)均是按照公司頒發(fā)股利調(diào)整后的轉(zhuǎn)股價(jià)，轉(zhuǎn)換比率按照面值除以最新轉(zhuǎn)股價(jià)得出，可以看出，目前轉(zhuǎn)債沒有一家公司可以促發(fā)股東自愿轉(zhuǎn)股套利可能，基本全部處于看漲期權(quán)虛值交易狀態(tài)，也就是目前按照發(fā)債公司股價(jià)，將轉(zhuǎn)債換股變現(xiàn)基本均為虧損，投資者只能維持持債待漲，如此這樣為啥不持股待漲呢？所以理性的風(fēng)險(xiǎn)投資者不會(huì)進(jìn)入嚴(yán)重缺乏流動(dòng)性和轉(zhuǎn)換環(huán)境的這種市場(chǎng)，如果選擇目前價(jià)格持債到期那么到期本利和還低于目前交易價(jià)格，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的債券投資人也不會(huì)關(guān)照這種毫無收益的債券，因此目前交易的可轉(zhuǎn)換債券流動(dòng)性極差，對(duì)手盤極少，變現(xiàn)難度極大；目前只有唯一的廣汽轉(zhuǎn)債其交易的債券價(jià)值最接近轉(zhuǎn)換價(jià)值，可見目前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值及其荒唐。
其次可以發(fā)現(xiàn)絕大大多數(shù)所有發(fā)行轉(zhuǎn)債公司股價(jià)在轉(zhuǎn)換價(jià)下方，而可轉(zhuǎn)換債券處于虛值交易狀態(tài)使得轉(zhuǎn)股的可能性完全喪失。因?yàn)橐坏┯袀顿Y者買入轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股要虧錢，持債也虧錢，只有持債者自?shī)首詷返淖鲋稒C(jī)性買賣，收益率極其微弱的所謂差價(jià)，這就是造成目前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)交投極其冷落，這次雨虹轉(zhuǎn)債向全體投資者配售實(shí)際上被嚴(yán)重深套其中的機(jī)構(gòu)急需散戶前去接盤交易。
那么怎樣的可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)才可能復(fù)活活躍呢？那么就是可轉(zhuǎn)換債券的交易價(jià)格接近該債券的純債價(jià)值與按股價(jià)乘以轉(zhuǎn)換比率得出的轉(zhuǎn)換價(jià)值較高的價(jià)值，比如某轉(zhuǎn)債純債券價(jià)值為86元，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)價(jià)值為109元，那么該債券交易價(jià)格接近109那么才有可能吸引風(fēng)險(xiǎn)愛好投資者入場(chǎng)博弈，過于超過底線價(jià)交易就會(huì)造成可轉(zhuǎn)債成為負(fù)杠桿的虛值交易最終又加無市失去流動(dòng)性，同樣如果某可轉(zhuǎn)債純債券價(jià)值為96元，轉(zhuǎn)換價(jià)值為92元，那么交易價(jià)為96元左右時(shí)合理的，能夠吸引無風(fēng)險(xiǎn)愛好投資者進(jìn)入交易。
