（一）財務(wù)分析依據(jù)
公司財務(wù)分析是運(yùn)用財務(wù)報表對企業(yè)過去財務(wù)狀況及經(jīng)營成果的一種評價。財務(wù)報表雖然反映過去，但了解過去并非使用人最終目的，財務(wù)分析的真正價值在于通過分析來預(yù)測公司未來，幫助投資者進(jìn)行決策。財務(wù)分析的主要依據(jù)是公司定期公布的三大財務(wù)報表：
1、資產(chǎn)負(fù)債表
資產(chǎn)負(fù)債表是總括反映公司在一定日期全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益信息的會計報表。它表明公司在某一特定日期所擁有的經(jīng)濟(jì)資源、所承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)義務(wù)和公司所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)。資產(chǎn)負(fù)債表就象給公司拍攝的一張“照片”，基本反應(yīng)了公司在某一特定日期的財產(chǎn)分布景象，但對于這一日期之前和之后的財產(chǎn)狀況無法揭示。投資者從這張“照片”中，可以清楚看到公司擁有的各種資產(chǎn)、負(fù)債以及公司所有者能夠擁有的權(quán)益。
2、損益表(利潤及利潤分配表)
損益表是一定時期內(nèi)(通常是1年或1季內(nèi))經(jīng)營成果的反映，是關(guān)于收益和損耗情況的財務(wù)報表。損益表是一個動態(tài)報告，它反映公司在一定時期的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況，直接明了地揭示公司獲取利潤能力的大小、潛力以及經(jīng)營趨勢。損益表主要列示收入和與之相配比的成本和費(fèi)用，反映公司經(jīng)營所取得的利潤。有的公司公布財務(wù)資料時以利潤及利潤分配表代替損益表。利潤及利潤分配表就是在損益表的基礎(chǔ)上再加上利潤分配的內(nèi)容。
3、現(xiàn)金流量表
現(xiàn)金流量表反映公司一定期間的經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的全貌，并下設(shè)附注項目。投資者將現(xiàn)金流量表、附注與年報中的其他項目結(jié)合分析，可以對公司的經(jīng)營情況有更清晰、真實(shí)的了解。
（二）財務(wù)數(shù)據(jù)分析
1、基本財務(wù)數(shù)據(jù)
項 目 | 2018年 | 2019年 | 2020年 | 最近一期 |
主營業(yè)務(wù)收入（萬元） | ||||
主營業(yè)務(wù)成本（萬元） | ||||
凈利潤（萬元） | ||||
扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤（萬元） | ||||
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（萬元） | ||||
總資產(chǎn)（萬元） | ||||
其中：固定資產(chǎn)（萬元） | ||||
流動資產(chǎn)（萬元） | ||||
其中：應(yīng)收賬款（萬元） | ||||
存貨（萬元） | ||||
無形資產(chǎn)（萬元） | ||||
總負(fù)債（萬元） | ||||
其中：長期負(fù)債（萬元） | ||||
短期負(fù)債（萬元） | ||||
凈資產(chǎn)（萬元） | ||||
其中：實(shí)收資本（萬元） | ||||
資本公積（萬元） | ||||
未分配利潤（萬元） |
（1）主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本、凈利潤
收入按企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的主次分類就是主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入。主營業(yè)務(wù)收入就是營業(yè)執(zhí)照上注明的主營業(yè)務(wù)所取得的收入；主營業(yè)務(wù)成本就是在一定的時期內(nèi)，企業(yè)從事主營銷售活動，所發(fā)生的耗費(fèi)的貨幣表現(xiàn)。
利潤是指企業(yè)在一定期間生產(chǎn)經(jīng)營活動的最終成果，在數(shù)量上等于一定期間的收入減去成本費(fèi)用后的差額。收入大于相關(guān)的成本費(fèi)用，就是利潤；收入小于相關(guān)的成本費(fèi)用，就是虧損。
舉例說，一定公司主要賣的是家電，那么它賣家電得到的錢就是主營業(yè)務(wù)收入；但是賣出的家電是這家公司從別的地方用錢買進(jìn)來的，這錢就是主營業(yè)務(wù)成本。在一定期間，假定為一年，賣家電得到的錢減去買進(jìn)家電的錢，就是這家公司一年的主營利潤。
凈利潤是扣除企業(yè)所得稅后的利潤，也叫稅后利潤，是最能反映企業(yè)經(jīng)營成果的指標(biāo)。凈利潤越高，企業(yè)越是賺錢，凈利潤越小，甚至出現(xiàn)虧損，說明企業(yè)存在經(jīng)營上的問題，有可能是銷售收入偏小，也有可能是銷售成本和各項費(fèi)用開支過大，還有可能是企業(yè)承擔(dān)的稅負(fù)過重。
（2）扣除非經(jīng)營性損益后的凈利潤
非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營無直接關(guān)系，以及雖與生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實(shí)、公允地評價公司當(dāng)期經(jīng)營成果和獲利能力的各項收入、支出。
非經(jīng)常性損益包括以下項目：交易價格顯失公允的關(guān)聯(lián)交易導(dǎo)致的損益；處理下屬部門、被投資單位股權(quán)損益；資產(chǎn)置換損益；政策有效期短于3年，越權(quán)審批或無正式批準(zhǔn)文件的稅收返還、減免以及其他政府補(bǔ)貼；比較財務(wù)報表中會計政策變更對以前期間凈利潤的追溯調(diào)整數(shù)。
非經(jīng)常性損益還可能包括流動資產(chǎn)盤盈、盤虧損益；支付或收取的資金占用費(fèi)；委托投資損益；各項營業(yè)外收入、支出等項目。
非經(jīng)常性損益屬一次性或偶發(fā)性獲得，含金量較低，且不能顯示公司的持續(xù)盈利能力?？糠墙?jīng)常性損益“暴富”的公司，往往有玩報表游戲之嫌。因此清晰界定“非經(jīng)常性損益”，有利于揭示公司的真實(shí)盈利能力，這對于保護(hù)投資者的合法權(quán)益，具有非常重要的意義。
（3）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額
現(xiàn)金流量應(yīng)分為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。其中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是與經(jīng)營活動相關(guān)的現(xiàn)金流入與流出。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入減去經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出后的結(jié)果。
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是十分重要的財務(wù)指標(biāo)。若一定時期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)，表示經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入大于流出，說明該期間企業(yè)經(jīng)營活動資金流轉(zhuǎn)存在節(jié)余，反之，表明存在不足。而一家企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的凈利潤為正數(shù)，則表明這家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了盈利，反之，則表明虧損。有的企業(yè)稅后利潤較高，反映盈利能力較強(qiáng)，但是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量很少甚至出現(xiàn)負(fù)數(shù)，就從另一方面反映出該企業(yè)的實(shí)際財務(wù)狀況可能遠(yuǎn)弱于利潤表所反映的情況。通常應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款的大幅增長都容易引起現(xiàn)金流量和利潤水平出現(xiàn)背離。
（4）總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)
總資產(chǎn)指企業(yè)擁有或控制的全部資產(chǎn)。包括流動資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)、無形及遞延資產(chǎn)、其他長期資產(chǎn)、遞延稅項等，即為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)總計項。
流動資產(chǎn)指企業(yè)可以在一年內(nèi)或者超過一年的一個生產(chǎn)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)合計。包括現(xiàn)金及各種存款、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項、存貨等。
應(yīng)收賬款是企業(yè)擁有的，經(jīng)過一定期間才能兌現(xiàn)的債權(quán)。在收回之前的持有時間內(nèi)，它不但不會增值，反而要隨時間的推移讓企業(yè)付出代價。
存貨是指企業(yè)在日?；顒又谐钟幸詡涑鍪鄣漠a(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過程或提供勞務(wù)過程中耗用的材料和物料等。存貨一般來說在企業(yè)總資產(chǎn)中所占比重較大，且品種、數(shù)量、規(guī)格多而雜,不易核實(shí)，而存貨能夠通過主營業(yè)務(wù)成本影響企業(yè)利潤,所以被企業(yè)操縱的可能性比較大。
固定資產(chǎn)指企業(yè)固定資產(chǎn)凈值、固定資產(chǎn)清理、在建工程、待處理固定資產(chǎn)損失所占用的資金合計。
無形資產(chǎn)指企業(yè)長期使用而沒有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)。包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、商譽(yù)等。
（5）總負(fù)債、流動負(fù)債、長期負(fù)債
總負(fù)債指企業(yè)承擔(dān)并需要償還的全部債務(wù)。包括流動負(fù)債和長期負(fù)債、遞延稅項等，即為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債合計項。
流動負(fù)債指企業(yè)在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)需要償還的債務(wù)合計，其中包括短期借款、應(yīng)付及預(yù)收款項、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金和應(yīng)交利潤等。
長期負(fù)債指企業(yè)在一年以上或者超過一年的一個生產(chǎn)周期以上需要償還的債務(wù)合計，其中包括長期借款、應(yīng)付債務(wù)、長期應(yīng)付款項等。
（6）凈資產(chǎn)、實(shí)收資本、資本公積、未分配利潤
凈資產(chǎn)是指公司資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額的部分，凈資產(chǎn)額代表了股東在公司中財產(chǎn)的價值即公司實(shí)際擁有的資產(chǎn)數(shù)額。它包括:實(shí)收資本、資本公積、盈余分積、未分配利潤。
實(shí)收資本是指企業(yè)收到的投資者作為資本投人企業(yè)中的各種資產(chǎn)的價值（不是注冊資本）。所有者向企業(yè)投人的資本，在一般情況下無需償還，可以長期周轉(zhuǎn)使用。
資本公積是指由股東投入、但不能構(gòu)成“股本”或“實(shí)收資本”的資金部分，主要包括股本溢價、接受捐贈實(shí)物資產(chǎn)、投入資本匯兌損益、法定財產(chǎn)重估增值以及投資準(zhǔn)備金等。
未分配利潤是企業(yè)未作分配的利潤。它在以后年度可繼續(xù)進(jìn)行分配，在未進(jìn)行分配之前，屬于所有者權(quán)益的組成部分。從數(shù)量上來看，未分配利潤是期初未分配利潤加上本期實(shí)現(xiàn)的凈利潤，減去提取的各種盈余公積和分出的利潤后的余額。未分配利潤有兩層含義：一是留待以后年度處理的利潤；二是未指明特定用途的利潤。相對于所有者權(quán)益的其他部分來說，企業(yè)對于未分配利潤的使用有較大的自主權(quán)。
2、應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注的會計科目
（1）應(yīng)收賬款
應(yīng)收賬款是資產(chǎn)負(fù)債表的一個重要內(nèi)容。投資者在分析公司的資產(chǎn)負(fù)債表時，要對銷售貨物中的應(yīng)收帳款情況作具體分析。
一方面，增加應(yīng)收帳款是一種促銷手段，是提供給銷售商的優(yōu)惠條件，可以減少存貨、加速資金周轉(zhuǎn)。
另一方面，應(yīng)收帳款也可能帶來損失。應(yīng)收帳款的存在，相應(yīng)會減少公司的投資機(jī)會。因為公司的資金如不占用在應(yīng)收帳款上，可存入銀行獲取利息或投資其他項目取得相應(yīng)收益。應(yīng)收帳款的存在，還會增加公司的管理費(fèi)用。在實(shí)現(xiàn)商品賒銷前，一般要對客戶的信用情況進(jìn)行分析調(diào)查，由此會產(chǎn)生一定的費(fèi)用支出。有時為了追討欠款會發(fā)生開支等等，這些都會引起公司管理費(fèi)用的增加。
應(yīng)收帳款收回是有風(fēng)險的，按照國際慣例，一年以上的應(yīng)收帳款和其他應(yīng)收款，有較大的壞帳可能，容易產(chǎn)生財務(wù)狀況惡化的不良后果。此外，公司也可能因為債務(wù)人的死亡或破產(chǎn)而無法收回其債權(quán)。這里值得一提的是，如果存在巨額重大回收風(fēng)險的應(yīng)收款項，注冊會計師往往會就此對公司出具非標(biāo)準(zhǔn)審計報告。以上市公司為例，2000 年年報中，注冊會計師就在審計報告中對北京中燕、ST 瓊?cè)A僑、ST 幸福、東海股份、亞通股份、興業(yè)房產(chǎn)等上市公司的應(yīng)收帳款的回收性提出了質(zhì)疑。因此，投資者可以從審計報告中獲得一些蛛絲馬跡。
此外，應(yīng)收帳款的大幅增加可以使“流動資產(chǎn)”大幅度增加，會使公司的總資產(chǎn)相應(yīng)增加，從而導(dǎo)致股東權(quán)益即凈資產(chǎn)也相應(yīng)的增加，使得公司的資產(chǎn)負(fù)債率與每股凈資產(chǎn)變得十分好看，而事實(shí)上這里面有不良資產(chǎn)的“水分”（因為可能存在巨額無法收回的應(yīng)收帳款）。
針對應(yīng)收帳款，投資者在分析公司資產(chǎn)負(fù)債表時，應(yīng)注意應(yīng)收帳款占銷售額的比例、應(yīng)收帳款的帳齡情況等。
投資者在分析應(yīng)收帳款時應(yīng)注意辨別以下幾點(diǎn)：
1）關(guān)注公司對會計政策運(yùn)用的合理性；
2）注意對以前年度損益的調(diào)整，尤其是各年間利潤波動的走勢；
3）對年報的關(guān)注，不能僅僅局限于當(dāng)期每股收益、凈資產(chǎn)收益率幾個指標(biāo)，數(shù)字背后的隱情不可不察；
4）對現(xiàn)金流加強(qiáng)認(rèn)識，畢竟，多提準(zhǔn)備不會減少現(xiàn)金，沖回準(zhǔn)備也不會增加現(xiàn)金，有時候現(xiàn)金流量表更能說明問題。
補(bǔ)充閱讀：如何利用應(yīng)收賬款進(jìn)行利潤操縱？
公司利用應(yīng)收帳款操縱利潤有兩種途徑：
1）利用權(quán)責(zé)發(fā)生制的特點(diǎn)，在年底搞虛假出售，對方并不需要支付產(chǎn)品的款項，公司則將這些“售出”產(chǎn)品的收入計作當(dāng)年收入，同時將其掛在應(yīng)收帳款名下。由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對虛假出售的現(xiàn)象有所防范，曾對出售后又退回的銷售收入確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)有過明確的規(guī)定，但企業(yè)往往繞過這些規(guī)定，提高帳面收入。在虛假銷
售的情況中，比較良性地屬于“提前銷售”，即將下一年的銷售收入早一些計入當(dāng)年的收入。注冊會計師在審計過程中往往會比較注意這些問題，如果僅僅只做帳面處理，這些虛假銷售都會被注冊會計師識破，因此目前舞弊企業(yè)往往是管理操縱，即從局外人來看，這些虛假銷售與正常銷售一樣，同樣有銷售合同和產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，從會計處理上難以區(qū)分，因此從報表中也難以看出。投資者只有比較利潤表中的“主營業(yè)務(wù)收入”、現(xiàn)金流量表中的“銷售商品、提供勞務(wù)得到的現(xiàn)金”以及資產(chǎn)負(fù)債表中的“應(yīng)收帳款”幾項數(shù)字，來判斷當(dāng)年銷售收入的質(zhì)量。
2）通過壞帳準(zhǔn)備的計提，間接調(diào)控當(dāng)年管理費(fèi)用，從而調(diào)節(jié)當(dāng)年的凈利潤。
由于應(yīng)收帳款壞帳的計提及其追溯調(diào)整法在操作上存在較大的靈活性，有些公司會從中尋找新的利潤操縱空間，對此投資者特別要注意辨別。
補(bǔ)充閱讀：如何識別利用應(yīng)收賬款操縱利潤的情況？
1）如果年底產(chǎn)生與應(yīng)收賬款相對應(yīng)的突發(fā)性的營業(yè)收入，應(yīng)該對其進(jìn)一步了解，判斷企業(yè)是否利用了上文提到的技巧；對于高齡應(yīng)收賬款，在分析時應(yīng)將其剔除；其他應(yīng)收賬款的余額不應(yīng)過大，否則應(yīng)從其他應(yīng)收賬款和其他應(yīng)付賬款的明細(xì)表入手，識別是否有操縱利潤的情況。
2）借助兩個指標(biāo)來判斷：賒銷比率=應(yīng)收賬款/主營業(yè)務(wù)收入，若與正常的往年比較該比率較高或變動較大，則表明公司的主營業(yè)務(wù)收入主要依賴應(yīng)收賬款，或者主營業(yè)務(wù)收入存在很大不確定性，公司可能面臨很大的壞賬風(fēng)險。此時，還要看另一比率：應(yīng)收賬款回收比率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/平均應(yīng)收賬款，若該比率很低，則表明應(yīng)收賬款的實(shí)際返還率也很低，這種情況下，企業(yè)可能虛構(gòu)了銷售額。
補(bǔ)充閱讀：如何判別公司壞賬準(zhǔn)備的計提？
壞帳準(zhǔn)備采取怎樣的計提方法和計提比例，選擇權(quán)是留給公司的。那么，究竟提多了還是提少了？公司的實(shí)際情況，局外人似乎很難作出準(zhǔn)確的判斷。有人認(rèn)為這一點(diǎn)由注冊會計師來把關(guān)就夠了，但把責(zé)任都交給注冊會計師是不現(xiàn)實(shí)的，在很大程度上仍然要取決于公司自身的取向如何，不排除某些公司會出于利潤調(diào)控的目的，定出偏低或偏高的計提比例。
例如，有公司為避免滑入虧損，可能會傾向于選擇較低的提取比例。另一種情況是，有公司可能會在頭一年較大比例計提，第二年由于收回部分應(yīng)收帳款，從而沖回壞帳準(zhǔn)備，以求利潤在年度間轉(zhuǎn)移。對應(yīng)收帳款壞帳的計提政策變更要采取追溯調(diào)整，這樣，應(yīng)收帳款壞帳的計提對利潤的影響，將分布在各個年度。在追溯調(diào)整的背景下，某些公司可能有意把利潤在各個年度之間進(jìn)行“按需分配”。特別要注意的是，由于投資者往往更關(guān)注當(dāng)期業(yè)績，而對以往已披露信息的調(diào)整，一般投資者未必有足夠地關(guān)注，這樣，公司可能會利用投資者這種“習(xí)慣”，在調(diào)整時傾向于將負(fù)面影響統(tǒng)統(tǒng)“追溯”進(jìn)以前年度，而盡可能使當(dāng)年的報表好看一些。
而對壞帳準(zhǔn)備的“巧妙”追溯，除了可以借助前述計提比例的途徑之外，操縱帳齡分布也是途徑之一，事實(shí)上，對以往應(yīng)收款項帳齡的劃分，未必容易
分得那么清楚，在帳齡分布上作文章，也可以達(dá)到某一年多提而另一年少提的目的。
（2）其他應(yīng)收款
其他應(yīng)收款核算公司除應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收帳款、預(yù)付帳款等以外的其他各種應(yīng)收、暫付款項，包括不設(shè)“備用金”帳戶的公司撥出的備用金、應(yīng)收的各種賠
款、罰款，應(yīng)向職工收取的各種墊付款項等?？梢哉f，其他應(yīng)收款基本是個“雜貨鋪”，各種往來資金混于其中，公司往往利用這一帳戶，進(jìn)行資金流量的調(diào)節(jié)。
目前，在公司中最為突出的問題即是大股東占用公司資金，將公司作為提款機(jī)。
補(bǔ)充閱讀：大股東侵占公司資金有哪些形式？
大股東侵占公司資金的方式無外乎以下三種：
1）無償借用。
以上市公司ST 東海為例，該公司2000 年報披露，其原第一大股東海南大東海集團(tuán)公司占用ST 東海資金達(dá)到2.4 億多元且已超過3年，由于對方不認(rèn)可欠款金額，ST 東海只好全額計提壞帳準(zhǔn)備。另外，其關(guān)聯(lián)企業(yè)海南大東海旅業(yè)股份公司至2000 年底共欠ST 東海8699 多萬元，欠款時間也在3 年以上，由于對方難以支付，也只好全額計提壞帳準(zhǔn)備。
2）在經(jīng)營來往中遲遲拖欠應(yīng)付款項。
由于我國大部分上市公司都是從原有國有大型企業(yè)改制而來，上市公司與原有公司存在千絲萬縷的聯(lián)系，因此也就出現(xiàn)大量的關(guān)聯(lián)交易。而在這些關(guān)聯(lián)交易中，大股東將應(yīng)付款長期拖欠，直至成為上市公司的壞帳。這種形式的占用在上市公司中是比較多見的。
3）讓上市公司為大股東借款提供擔(dān)保。
大股東到期不還，上市公司只好代還，以后再從大股東處追回這些貸款，就很難了。這種情況比比皆是，而且后果嚴(yán)重。
（3）存貨
存貨是指公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為銷售或耗用而儲備的各種資產(chǎn)。為銷售而準(zhǔn)備的資產(chǎn)，主要指產(chǎn)成品和可供銷售的半成品；為耗用而儲備的資產(chǎn)主要指原材料、在產(chǎn)品、自制半成品、包裝物、低值易耗品等。存貨在商業(yè)類公司主要指購入后計劃轉(zhuǎn)售的商品，在工業(yè)類公司主要包括原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品。它們以取得時實(shí)際成本計價。確定存貨成本的方法有個別計價法、先進(jìn)先出法、后進(jìn)先出法，加權(quán)平均法、移動平均法等。公司無論采用何種存貨計價方法，均會在報表的會計政策一項進(jìn)行說明。
補(bǔ)充閱讀：公司存貨是否越少越好？
存貨是公司流動資產(chǎn)中重要的項目。它所占的金額通常占流動資產(chǎn)的大部分，一般可達(dá)到流動資產(chǎn)金額的50%-80%。但存貨是流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較差的一種。存貨過多，會影響公司資金的使用效益和利潤的可靠性；存貨過少，又會影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營。因此，為了提高公司效益，滿足經(jīng)營的需要，必須確定一個合理的存貨量。
如果存貨余額相對銷售成本較大，可能是產(chǎn)品銷售不出去造成積壓，則其實(shí)際價值遠(yuǎn)低于成本，企業(yè)價值高估，也可能是企業(yè)少結(jié)轉(zhuǎn)成本以虛增利潤，企業(yè)價值同樣被高估。
補(bǔ)充閱讀：公司如何利用存貨進(jìn)行利潤操控？
存貨一般來說在企業(yè)總資產(chǎn)中所占比重較大，且品種、數(shù)量、規(guī)格多而雜，不易核實(shí)，而存貨能夠通過主營業(yè)務(wù)成本影響企業(yè)利潤，所以被企業(yè)操縱的可能性比較大。
利用存貨操控利潤可以采取以下幾種基本方法：
1）變更存貨計價方法。存貨計價的方法不同，對企業(yè)財務(wù)狀況、盈虧情況會產(chǎn)生不同的影響。存貨計價方法的變更可以產(chǎn)生一定的利潤調(diào)整空間。如某公司的2006 年報顯示，由于發(fā)出存貨的計價方法由原來的加權(quán)平均法改為先進(jìn)先出法，公司的銷售毛利率由2005 年的17.6%上升到2006年的18.9%。由于銷售毛利率的變化，使得公司2006 年的主業(yè)利潤增加了2474 萬元。
2）存貨計價不當(dāng)。比如，通過提高產(chǎn)成品入庫單價，多轉(zhuǎn)產(chǎn)品銷售成本，少計利潤；不及時處理變質(zhì)報廢、質(zhì)次價高、長期積壓的存貨,少提存貨減值準(zhǔn)備，虛增利潤；利用材料成本差異調(diào)節(jié)利潤，視利潤的需要隨意結(jié)轉(zhuǎn)；實(shí)物運(yùn)動與賬務(wù)核算脫節(jié)，產(chǎn)成品實(shí)際幾年前已經(jīng)發(fā)出，甚至有的已形成呆死賬款，但是因未收到貨款會計不作任何反映和處理，造成該確認(rèn)的銷售收入無法確認(rèn)，存貨嚴(yán)重不實(shí)，可能虛增利潤。
（4）預(yù)付賬款
如果余額較大長期沒有核銷，則可能是關(guān)聯(lián)方占用資金，也可能是少結(jié)轉(zhuǎn)成
本虛增利潤。例如，公司預(yù)付款3億元購買固定資產(chǎn)，但2年未收到設(shè)備，這筆資金很可能被關(guān)聯(lián)方占用；企業(yè)把資金匯給客戶，掛其他應(yīng)收款或預(yù)付帳款，客戶把資金作為回款轉(zhuǎn)回企業(yè)虛增收入。
（5）無形資產(chǎn)
無形資產(chǎn)以專有技術(shù)和土地使用權(quán)最為普遍，關(guān)注無形資產(chǎn)的有效性，確實(shí)帶來盈利能力提高，關(guān)注無形資產(chǎn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重，如果比重過高影響盈利能力的實(shí)施。無形資產(chǎn)獲得的方式主要是外購、自行開發(fā)或者投資者投入，要關(guān)注無形資產(chǎn)獲得的合法性和入帳價值的真實(shí)性，注意無形資產(chǎn)評估增值行為，如研發(fā)費(fèi)用資本化、土地增值、技術(shù)出資等。
（6）長期待攤費(fèi)用
如果余額較大通常是企業(yè)將費(fèi)用支出資本化如研發(fā)費(fèi)廣告費(fèi)等虛增資產(chǎn)。
（7）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額
經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是經(jīng)營現(xiàn)金毛流量扣除經(jīng)營營運(yùn)資本增加后企業(yè)可提供的現(xiàn)金流量。息前稅后利潤 折舊與攤銷就是經(jīng)營現(xiàn)金毛流量。
補(bǔ)充閱讀：為什么經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤有差距出現(xiàn)？
因為：
1）影響利潤的事項不一定同時發(fā)生現(xiàn)金流入、流出。有些收入，增加利潤但未發(fā)生現(xiàn)金流入。
例如，一家公司本期的營業(yè)收入有8 億多元，而本期新增應(yīng)收帳款卻有7億多元，這種增加收入及利潤但未發(fā)生現(xiàn)金流入的事項，是造成兩者產(chǎn)生差異的原因之一。
有的公司對應(yīng)收帳款管理存在薄弱環(huán)節(jié)，未及時做好應(yīng)收貨款及勞務(wù)款項的催收與結(jié)算工作，也有的公司依靠關(guān)聯(lián)方交易支撐其經(jīng)營業(yè)績，而關(guān)聯(lián)方資金又遲遲不到位。這些情況造成的后果，都會在現(xiàn)金流量表中有所體現(xiàn)，甚至使公司經(jīng)營活動幾乎沒有多少現(xiàn)金流入，但經(jīng)營總要支付費(fèi)用、購買物資、交納稅金，發(fā)生大量現(xiàn)金流出，從而使經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)負(fù)數(shù)，使公司的資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難。應(yīng)收帳款遲遲不能收回，在一定程度上也暴露了所確認(rèn)收入的風(fēng)險問題。
有些成本費(fèi)用，減少利潤但并未伴隨現(xiàn)金流出。例如，固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷，只是按權(quán)責(zé)發(fā)生制、配比原則要求將這些資產(chǎn)的取得成本，在使用它們的受益期間合理分?jǐn)?，并不需要付出現(xiàn)金。
2）由于對現(xiàn)金流量分類的需要。
凈利潤總括反映公司經(jīng)營、投資及籌資三大活動的財務(wù)成果，而現(xiàn)金流量表上則需要分別反映經(jīng)營、投資及籌資各項活動的現(xiàn)金流量。
例如，支付經(jīng)營活動借款利息，既減少利潤又發(fā)生現(xiàn)金流出，但在現(xiàn)金流量表中將其作為籌資活動中現(xiàn)金流出列示，不作為經(jīng)營活動現(xiàn)金流出反映。又如，
轉(zhuǎn)讓短期債券投資取得凈收益，既增加利潤又發(fā)生現(xiàn)金流入，但在現(xiàn)金流量表中將其作為投資活動中現(xiàn)金流入列示，不作為經(jīng)營活動現(xiàn)金流入反映。
上述兩點(diǎn)是使經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤產(chǎn)生差異的原因，其實(shí)也是現(xiàn)金流量表附注中要求披露的內(nèi)容。
利潤表列示了公司一定時期實(shí)現(xiàn)的凈利潤，但未揭示其與現(xiàn)金流量的關(guān)系，資產(chǎn)負(fù)債表提供了公司貨幣資金期末與期初的增減變化，但未揭示其變化的原因?，F(xiàn)金流量表如同橋梁溝通了上述兩表的會計信息，使公司的對外會計報表體系進(jìn)一步完善，向投資者與債權(quán)人提供更全面、有用的信息。
補(bǔ)充閱讀：對經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量進(jìn)行操縱有哪些手段？
利用合并會計報表的合并范圍調(diào)整經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量
按照《合并會計報表暫行規(guī)定》，在母公司通過直接或間接方式擁有被投資企業(yè)的半數(shù)以上的權(quán)益性資本，并能有效地對其實(shí)施控制，或者母公司雖未通過直接或間接方式擁有被投資企業(yè)的半數(shù)以上的權(quán)益性資本情況下，母公司通過其他有效方法對被投資企業(yè)的經(jīng)營活動能夠?qū)嵤┯行Э刂茣r，應(yīng)將被投資企業(yè)納入合并范圍。同時規(guī)定準(zhǔn)備近期售出而短期持有其半數(shù)以上的權(quán)益性資本的子公司及一些特殊情況下的子公司可以不包括在合并范圍之內(nèi)。在實(shí)務(wù)中，其操作的隨意性較大。如對于上市公司和上市公司的母公司（或其他不需納入合并范圍內(nèi)的關(guān)聯(lián)方）均擁有股權(quán)但又不屬于合并范圍內(nèi)的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量較高的被投資企業(yè)，上市公司可以通過受讓母公司（或其他不需納入合并范圍的關(guān)聯(lián)方）擁有的股權(quán)使其對該企業(yè)的股權(quán)達(dá)到50%以上，或僅僅通過簽訂股權(quán)托管協(xié)議等形式而取得對被投資企業(yè)的實(shí)質(zhì)性控制，將其納入合并范圍，增加合并現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的數(shù)額；同樣，可通過轉(zhuǎn)讓需納入合并范圍但經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)的子公司的部分股權(quán)，使其對該子公司擁有的股權(quán)在50%以下，或干脆以種種理由不將其納入合并范圍，亦可達(dá)到相同的目的。
對應(yīng)收賬款期末余額的調(diào)節(jié)
（1）通過期末收回應(yīng)收賬款，下期初再予以大量返還的方式降低期末應(yīng)收賬款余額。上市公司為了避免年度會計報表中的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量惡化，可讓母公司或大股東在期末大量償還應(yīng)收賬款甚至先行支付預(yù)付貨款，在下期再將資金以多種形式返回給母公司或大股東，對其他應(yīng)收款賬戶亦可采用類似的手段。這種方式很容易調(diào)高當(dāng)期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，但并沒有改變母公司或大股東長期占用資金的現(xiàn)狀。
（2）為客戶提供貨款擔(dān)?；蚱渌娜谫Y服務(wù)，促使客戶清償所欠貨款。上市公司為其客戶提供貨款擔(dān)?；蚱渌娜谫Y服務(wù)，使客戶籌集足夠的資金將所欠貨款予以償還，同樣可以大幅度降低期末應(yīng)收賬款余額，增加企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量。但這種擔(dān)保就實(shí)質(zhì)而言，只不過將銷售方由應(yīng)收賬款可能產(chǎn)生的壞賬風(fēng)險轉(zhuǎn)化為承擔(dān)相應(yīng)擔(dān)保責(zé)任的風(fēng)險；客戶方的財務(wù)風(fēng)險或經(jīng)營風(fēng)險將最終對銷售方產(chǎn)生連鎖反應(yīng)；銷售方進(jìn)一步的籌資能力也將相應(yīng)地受到限制。
（3）將應(yīng)收賬款銷售給母公司或其他不需納入合并范圍的關(guān)聯(lián)方。上市公司通過將應(yīng)收賬款銷售給母公司或其他不需納入合并范圍的關(guān)聯(lián)方，可將大量的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)移到合并會計報表之外，并因此流入相應(yīng)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量。這種銷售可看成是上市公司的不良資產(chǎn)處置行為，或與關(guān)聯(lián)方之間按現(xiàn)金流量表的美化需要而進(jìn)行的資金流動而已。
（4）對應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)
特別是在會計期末向銀行貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)，既可解決企業(yè)現(xiàn)金不足的困境，又可減少期末應(yīng)收票據(jù)余額，增加銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金數(shù)額。但如果貼現(xiàn)的商業(yè)匯票到期時，票據(jù)承兌人不能承兌，貼現(xiàn)銀行將會將貼現(xiàn)款劃回或轉(zhuǎn)為逾期貸款。因此，應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)實(shí)質(zhì)上是企業(yè)籌措資金的一種形式，并不能改善企業(yè)的獲現(xiàn)能力和收益質(zhì)量。
（5）通過收到的稅費(fèi)返還調(diào)節(jié)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量
由于上市公司與地方政府有著千絲萬縷的聯(lián)系和利益關(guān)系，當(dāng)上市公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)惡化時，地方政府往往會不遺余力地予以支持。如通過將以往收到的稅費(fèi)返還給上市公司，既可大幅度提高企業(yè)的會計利潤，又可向其注入實(shí)實(shí)在在的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入。但這種現(xiàn)金流入很難成為企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入。
（6）通過對“其他收到的與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”項目的操縱來調(diào)節(jié)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量
“其他收到的與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”項目所含內(nèi)容包羅萬象。在實(shí)務(wù)中，凡是既不能歸屬到投資活動、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中，又不屬于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金和收到的稅費(fèi)返還項目中的現(xiàn)金流入，均可歸納到該項目中。正因為此，給企業(yè)管理當(dāng)局以可乘之機(jī)，將大量的與經(jīng)營活動無關(guān)的現(xiàn)金流入納入其內(nèi)。在某些上市公司的現(xiàn)金流量表中，竟然出現(xiàn)“其他收到的與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”的數(shù)額接近甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”的數(shù)額的不正常情況，并且沒有做細(xì)劃分單獨(dú)列示（我國《〈企業(yè)會計準(zhǔn)則—現(xiàn)金流量表〉指南》規(guī)定：其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金，如果價值較大的，應(yīng)單列項目反映），這不得不引起我們的深思。
（7）利用與母公司或其他不需納入合并范圍的關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易
利用關(guān)聯(lián)交易能使上市公司在會計期末收到銷售貨款、推遲支付購貨款或減少與經(jīng)營活動有關(guān)的費(fèi)用支出，則可同步提高會計利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量。上市公司亦可讓母公司或其他不需納入合并范圍的關(guān)聯(lián)方承擔(dān)其與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金流出，然后將資金以投資活動或籌資活動的現(xiàn)金流出方式返還給母公司或其他不需納入合并范圍的關(guān)聯(lián)方，從而達(dá)到將經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出在形式上轉(zhuǎn)化為投資活動或籌資活動的現(xiàn)金流出，提高經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的目的。
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