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記者：

如果從這個(gè)市場(chǎng)相關(guān)品種角度去關(guān)聯(lián)性考量，您覺得這個(gè)債市和股市之間是什么的關(guān)系，影響大嗎？

王靖：

曾經(jīng)市場(chǎng)普遍的觀點(diǎn)是認(rèn)為債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)是翹翹板效應(yīng)，其實(shí)這兩年很多時(shí)候債市和股市有同漲同跌的趨勢(shì)，背后的邏輯主要是基于基準(zhǔn)利率的下行。其判斷是，股票絕對(duì)收益分母變小了，所以股價(jià)應(yīng)該上漲，而債券的判斷是基于基準(zhǔn)收益在下降，所以會(huì)有資本利得。兩方面都說得通。

我覺得，現(xiàn)在兩個(gè)市場(chǎng)的相互影響其實(shí)主要在是資金的分流。現(xiàn)在因?yàn)槭袌?chǎng)上整體的流動(dòng)性是較充裕的，股市還沒有明顯的上漲行情，所以雙方都還過得比較安穩(wěn)。如果股票有一次像2005年那樣的行情，或者像2008年，這樣對(duì)資金的分流是非常明顯的，債券市場(chǎng)這邊就會(huì)有比較大的壓力，這種時(shí)候可能在收益上會(huì)受到壓制。

記者：

當(dāng)前債市行情如何？對(duì)接下來的一段時(shí)間如何判斷？

王靖：

這輪債券的牛市已經(jīng)走了一年多兩年的時(shí)間，收益相對(duì)2016年的低點(diǎn)來講已經(jīng)非常接近了，最近因?yàn)殡S著中美貿(mào)易摩擦的緩和，以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的恢復(fù)，所以收益有一個(gè)上行，但上行的幅度也并不是很大。

現(xiàn)階段來看債券投資，這個(gè)時(shí)點(diǎn)有一點(diǎn)尷尬，因?yàn)橄滦械膲毫π枰粋€(gè)更強(qiáng)的推動(dòng)，可能我們會(huì)等央行公開市場(chǎng)利率操作的下降，利率要降低，以及推動(dòng)LPR報(bào)價(jià)的降低，這樣在打開下行通道上會(huì)有一個(gè)比較順暢的邏輯在里面。

如果說一直沒有操作，債券市場(chǎng)可能會(huì)比較膠著，會(huì)在當(dāng)前的點(diǎn)位以及2016年的低點(diǎn)之間進(jìn)行震蕩。

如果到了明年的下半年，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯恢復(fù)向好的跡象之后，債券的投資壓力就會(huì)比較大。

所以，當(dāng)前我們的投資邏輯是以中短久期的靜態(tài)收益為主，追求的是相對(duì)絕對(duì)的收益，在長(zhǎng)端暫時(shí)保持謹(jǐn)慎。

記者：

剛才您也提到了要等到央行動(dòng)作的出現(xiàn)。有沒有預(yù)期，在什么時(shí)間段有這種操作呢？

王靖：

當(dāng)推出新的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，聯(lián)動(dòng)LPR的價(jià)格之后，我們是預(yù)期一個(gè)月之內(nèi)，就會(huì)做一個(gè)公開市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)，來引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下行，但是并沒有出現(xiàn)，所以我們現(xiàn)在也不敢輕易去猜測(cè)央行什么時(shí)候會(huì)采取進(jìn)一步的動(dòng)作，但我們認(rèn)為長(zhǎng)期引導(dǎo)資金價(jià)格的下行是一定的，但什么時(shí)候做，確實(shí)不知道，這個(gè)沒有辦法，只能等。可能央行覺得目前的價(jià)格是合適的位置，可能要很長(zhǎng)時(shí)間維持當(dāng)前的價(jià)格，我們只能做右側(cè)，我們很少做左側(cè)。