【解讀中概股】京東從7月31日起暫停天天快遞服務(wù)。原因是在2017年上半年的綜合評比排名中，天天快遞在服務(wù)質(zhì)量和用戶滿意度方面都得分較低，位于所有快遞公司中的最后一位，同時京東還發(fā)現(xiàn)其存在部分違反平臺規(guī)則的行為。而蘇寧則認(rèn)為商戶應(yīng)自己決定是否終止與天天快遞的合作，濫用渠道霸權(quán)越俎代庖干涉第三方的自主決定權(quán)，有可能觸及國家法律和行業(yè)管理的制度底線。
今年年初，蘇寧云商公告以42.5億估值全資收購了天天快遞。近期，京東和蘇寧就天天快遞展開的口水戰(zhàn)持續(xù)發(fā)酵。兩家電商企業(yè)為一家快遞公司爭吵，這在10年前是無法想象的事情。近年來隨著電商快速崛起，快遞和電商之間的關(guān)聯(lián)越來越深。
4月初，青旅聯(lián)合物流透露其已并購整合全峰快遞的進(jìn)展。7月7日，深交所三泰控股發(fā)布重大資產(chǎn)重組方案，披露了子公司速遞易的重組協(xié)議，速遞易步入“國家隊”序列。物流行業(yè)受關(guān)注度越來越高，那么物流和電商之間是什么樣的一個關(guān)系？另外如何解釋2014年后物流和網(wǎng)購增長并不一致？京東業(yè)務(wù)為什么在2016年會加速？
? 2008-2016網(wǎng)購年復(fù)合增長率65%，快遞年復(fù)合增長率45%
來源：艾瑞咨詢
2008-2016年，網(wǎng)購市場規(guī)模復(fù)合增速超過65%。近年來我國電子商務(wù)尤其是網(wǎng)絡(luò)購物快速興起，中國網(wǎng)絡(luò)購物市場規(guī)模從2007年的1300億元，增長到2015年4.7萬億元，復(fù)合增速達(dá)65%，網(wǎng)購規(guī)模占全社會商品零售總額的比例達(dá)到了13.8%。激增的市場需求使得快遞業(yè)爆發(fā)式增長，快遞業(yè)60%的業(yè)務(wù)量來自電商。根據(jù)國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，快遞業(yè)務(wù)量規(guī)模從2007年的12億件增長到2015年的312.8億件，復(fù)合增速超過45%，快遞業(yè)務(wù)收入亦從343億元增長到近2800億元，復(fù)合增速達(dá)30%。
來源：國家統(tǒng)計局
數(shù)據(jù)顯示，中國快遞業(yè)務(wù)量連續(xù)5年保持了平均50%以上的增速，市場規(guī)模自2014年開始穩(wěn)居世界第一。全程時限處于58小時至60小時，72小時準(zhǔn)時率從2012年的72.4%提升到2016年的75.53%；距離在1000公里以下的快件中，有84.62%能夠在48小時內(nèi)送達(dá)。
國家郵政局網(wǎng)站近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年，快遞業(yè)務(wù)量完成173.2億件，同比增長30.7%；快遞業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)2181.2億元，同比增長27.2%?？爝f企業(yè)加快發(fā)展快運、冷鏈等物流服務(wù)，服務(wù)品類向著生鮮農(nóng)產(chǎn)品、易腐食品和醫(yī)藥等高端品易逝品擴展，業(yè)務(wù)量、業(yè)務(wù)收入增長協(xié)同性呈現(xiàn)走強趨勢。此外，上半年，快遞服務(wù)鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋數(shù)量超過80%。
? 2011-2013年趨于一致，2014年后擴大差距
當(dāng)網(wǎng)購訂單占物流訂單比例越來越大的時候，物流速度會隨著網(wǎng)購增速放緩而顯著放緩。我們整理了相關(guān)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)了一些比較有意思的現(xiàn)象，和一些問題。
來源：國家統(tǒng)計局、艾瑞咨詢
網(wǎng)購的快速發(fā)展推動快遞的迅猛發(fā)展，二者增速在2011-2014年趨于一致。那么網(wǎng)購訂單占快遞訂單比例能夠達(dá)到多少？2014年開始快遞行業(yè)增速脫離網(wǎng)購增速，也遠(yuǎn)高于阿里巴巴電商業(yè)務(wù)增速，依然保持較高增長。快遞訂單為什么能夠加速？擴大差距原因是什么？從2008年-2012年，阿里巴巴電商業(yè)務(wù)交易額增長速度基本高于行業(yè)增速3-10個百分點，甚至在2012年有所擴大優(yōu)勢，阿里比網(wǎng)購平均增速高10.7%。2013年-2116年，阿里巴巴電商業(yè)務(wù)交易額增長速度慢于網(wǎng)購平均增速3-12個百分點，在2015年的時候擴大到13.5%。為什么阿里巴巴增速在2012年后開始落后行業(yè)增速？從上圖可以看出，在2011年以前，快遞業(yè)務(wù)量的增速明顯慢于網(wǎng)購規(guī)模的增速。可能的原因是當(dāng)時網(wǎng)購作為新興行業(yè)，自身體量較小，導(dǎo)致增速較快。而由于體量小，無法對下游的快遞行業(yè)產(chǎn)生重大影響。2011年-2014年，雙方增速大致趨于一致。
快遞公司對網(wǎng)購公司依賴度有多高？高度依賴
2011年，淘寶和天貓（當(dāng)時還叫淘寶商城）貢獻(xiàn)了全中國近6成的業(yè)務(wù)量，到了2014年，這一數(shù)字變成了65%。中通的招股說明書顯示，其2014-2016年，來自阿里系的訂單分別為80%、77%、76%。另外圓通、申通、韻達(dá)等快遞電商情況也基本相當(dāng)。而這里還沒有包括來自京東，以及貝貝網(wǎng)、蘑菇街、拼多多等垂直電商的訂單。阿里巴巴電商業(yè)務(wù)日訂單量不超過4000萬單，而拼多多5月份日均訂單量已經(jīng)突破500萬單，算上京東開放平臺的訂單已經(jīng)接近日均千萬單。所以目前三通一達(dá)等主要物流快遞公司訂單量85%以上來自電商，一點不奇怪。
但是2014年以后，雙方的增速卻在擴大差距，這次是快遞業(yè)務(wù)量的增速高于網(wǎng)購規(guī)模的增速。我們認(rèn)為是統(tǒng)計口徑差異導(dǎo)致的，就是網(wǎng)購實際增速較高，但統(tǒng)計網(wǎng)購數(shù)據(jù)有重大遺漏，尤其是來自微信電商生態(tài)的訂單。我們認(rèn)為可能的原因是微商的分流作用。微商分為幾個部分，主體是個人號代理分銷（傳銷或分銷，數(shù)千億級別）、微店（有贊、口袋購物，前者過百億交易額，后者過千億）、服務(wù)號（微拍堂，百億級別），還有拼多多一家目前日均訂單量已經(jīng)過500萬，而這些新興的電商產(chǎn)生的交易額可能并沒有被納入到網(wǎng)絡(luò)零售規(guī)模的統(tǒng)計中。
來源：億歐智庫
億歐智庫統(tǒng)計顯示，微商（朋友圈C2C代理分銷交易）規(guī)模在2014年僅為950.3億元，2016年估計達(dá)到3607.3億元（約同年電商規(guī)模的7%），連續(xù)兩年增長速度超過90%。2016年過10億銷售額的微商，超過20家以上，其中棒女郎超過100億。微信當(dāng)中，還有大量的個人商品交易，東哥本人也曾經(jīng)在微信上直接轉(zhuǎn)賬向朋友購買過跨境電商、野蘑菇、車?yán)遄拥壬唐贩?wù)。而這些交易額，是不會計入到網(wǎng)購統(tǒng)計數(shù)據(jù)當(dāng)中，而實際上都會使用物流快遞服務(wù)。
微信電商是一個龐大的多樣化的生態(tài)體系，雖然不成熟，但交易規(guī)模以數(shù)千億計，或可能達(dá)到阿里體系的五分之一。微信電商交易額的迅速增長推動了快遞的發(fā)展，但也嚴(yán)重稀釋了阿里巴巴網(wǎng)購的市場份額。
從2012年底開設(shè)微信公眾號以來，大量的淘寶/天貓賣家，都在把淘寶用戶洗到微信上。交易也開始切換，微店交易，或者直接微信好友轉(zhuǎn)賬交易！由此可見，電商規(guī)模增速放緩，但是快遞業(yè)務(wù)量卻依舊保持高速增長的原因很可能是線上流量（交易額）從傳統(tǒng)電商轉(zhuǎn)移至微信電商生態(tài)?！盎ヂ?lián)網(wǎng)女皇”瑪麗-米克爾之前發(fā)布的《2017年互聯(lián)網(wǎng)趨勢報告》顯示，微信占據(jù)了中國手機用戶30%的時間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他APP。可見雖然線上流量增速在放緩，但仍存在結(jié)構(gòu)性機會。
? 2017年快遞、網(wǎng)購增速趨于一致
我們通過商務(wù)部的實物商品網(wǎng)上零售額增速和物流業(yè)務(wù)量增速的比較。2015年開始有擴大差距的趨勢，但從2017年第一季度開始趨于一致。
來源：商務(wù)部、郵政局
首先，2015年-2016，物流業(yè)務(wù)量的增速開始大幅增長并且甩開實物商品網(wǎng)上零售額增速，這和我們前面第一張圖所觀察到的現(xiàn)象一致。
對此，我們有以下解讀：
騰訊整頓至微商發(fā)展放緩。2016年3月-9月，騰訊封停了涉賭違規(guī)微信群25000個；封停了朋友圈售假個人微信號11200個；封停了遭用戶投訴的三級分銷商城3000家；刪除/封停了發(fā)布黑五類廣告的微信公眾號5000個。隨后，《互聯(lián)網(wǎng)廣告管理暫行辦法》在2016年9月開始實施，表明國家層面的監(jiān)管正式開始。這無疑會降低微商交易額，進(jìn)而拖累快遞業(yè)務(wù)量的增速。
有意思的是從2016年下半年起，物流快遞業(yè)務(wù)量增速開始下滑，與此同時，實物網(wǎng)購增速卻在上漲。最終，雙方增速于2017年又趨于一致。
我們認(rèn)為主要原因在于2016年開始微信逐漸加大力度打擊微商，再加上微商本質(zhì)上并沒有賣貨，在2017年迅速萎縮有直接關(guān)系。一個月前和一微商圈大咖交流，今年上半年銷售額過3000萬的都不會超過10家，賺錢的微商總代也是持幣觀望，微商可以說迅速“崩潰”。而隨著微商的萎縮，此前的微商擠出效應(yīng)開始退出，普通消費者開始回歸阿里、京東等正規(guī)電商。實際上我們在第一季度阿里、京東的數(shù)據(jù)中看出了一些端倪。所以2017年阿里和京東等電商的增長速度將超出投資人預(yù)期。
隨著微商的行業(yè)的崩潰，同樣也影響到了微信電商生態(tài)，因為微商是微信電商生態(tài)交易額的主體交易部分。2017年開始騰訊微信將發(fā)力社交電商，改變這種局面。其中最重要的一步就是推動小程序電商的發(fā)展，另外將原來存在于微信近2000億的淘寶客交易額轉(zhuǎn)移到微信成交。而直接動作則是7月17日開始全面封殺微信淘寶客。具體分析見“東哥解讀電商”公眾號文章《微信全面封殺淘寶客 社交電商是最后的出路》，微信希望在微商上丟掉的幾千億交易額從微信淘寶客上找回來。阿里和騰訊死磕電商，是不爭的事實。
除了封殺之外，東哥在此給騰訊微信提一個很小的建議，“微信營銷，淘寶成交”，除了阿里有意的引導(dǎo)部分之外，還有大量的微信交易之所以轉(zhuǎn)向淘寶，主要是因為淘寶起到一個擔(dān)保的功能。所以建議騰訊微信在轉(zhuǎn)賬支付或者微店功能里面添加一個擔(dān)保交易功能。
? 依托騰訊微信流量的電商，將受益于社交電商
網(wǎng)購增速并沒有加速放緩，我們認(rèn)為依托騰訊微信的流量資源，京東的二季度和三季度財報會持續(xù)超預(yù)期增長！
更重要的是微信生態(tài)電商，已經(jīng)變成了中國僅次于阿里巴巴的電商生態(tài)。尤其是在流量稀缺，電商全面轉(zhuǎn)向社交化后，微信的機會依然非常大。受益者包括京東，也算上騰訊投資的拼多多、蘑菇街、美麗說、每日優(yōu)鮮，還有很多不太為人熟悉的云集、微拍堂等。
在2015年作為演講嘉賓參加美林美銀的投資人會議的時候，在電商領(lǐng)域，除了看好京東之外，我更加推薦重點關(guān)注騰訊。
作者李成東，東哥投后創(chuàng)始人，微信 lichengdong2016；趙騏，東哥投后管理行業(yè)分析師，有不同觀點，可以加微信 qizhaowow交流互動。關(guān)注“解讀中概股”下一篇繼續(xù)解讀物流，三通一達(dá)是如何對菜鳥網(wǎng)絡(luò)形成依賴，菜鳥物流做了哪些事？
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