后5000點時代頭懸四把"利劍" 三類股仍可積極關(guān)注 股市滾動新聞_中國經(jīng)濟網(wǎng)——國家經(jīng)濟...
牛市還在半山腰
焦點一：
本輪牛市自啟動以來已有4000點以上漲幅，在上證指數(shù)站在5000點以后，市場分歧很大，看空者認為，即使藍籌股股價也透支了未來數(shù)年的業(yè)績，市場風險越來越大。如何判斷A股市場下一階段趨勢？
袁幼鳴：我堅定地認為，上證指數(shù)5000點以上的A股市場依然具有巨大的投資價值，只是它已經(jīng)不是那么顯而易見，需要通過解剖、分析才能認清；需要在認清市場的邊際條件的前提下，才能求得答案的。一些經(jīng)濟學家從上證指數(shù)不到2000點就開始高喊市場泡沫泛濫，呼吁政府以行政措施打壓市場，十分荒謬的是，正是因為他們根本沒弄清A股市場最基本的邊際條件，就急哄哄地要給金融品定價。
我以為，A股市場最不容忽視的邊際條件是股票供不應(yīng)求，它決定了股價將進一步上漲。股價和房價一樣，說到底是供求關(guān)系決定的。只有在把握住供求不平衡這個核心邊際條件之后，我們才能討論上市公司的市盈率、成長性、并構(gòu)重組預期等用于個股價格比較的因素，而不能順序顛倒。
焦點二：
現(xiàn)在，管理層正積極推動紅籌股回歸，新股發(fā)行和上市公司公募再融資量也很大，A股市場仍會繼續(xù)供不應(yīng)求狀態(tài)嗎？
袁幼鳴：投資A股市場必須高度關(guān)注管理層的政策動態(tài)，如果管理層要改變供不應(yīng)求狀況，無疑做得到。但現(xiàn)在的相關(guān)政策是：一、自股改前暫停新股發(fā)行后重新啟動以來，上證所主板市場除了一家臺資控股的晉億實業(yè)外，發(fā)行上市的全部是中央企業(yè)控股公司和省市級國資控股公司；二、民營企業(yè)、一般國企以及混合所有制企業(yè)想進入上市公司之列，只能依靠借殼上市，通過重組既有績差公司方式進行。這樣的政策短期內(nèi)看不到改變的跡象。
可以認定，只要不施行各類股份公司平等的發(fā)行"自由化"政策，股市供不應(yīng)求的局面起碼至明年年中不會改變。由于供不應(yīng)求的局面不會改變，幾乎所有的股票價格都將進一步上漲，牛市還在半山腰。
焦點三：
股票的價格總歸要由價值決定，現(xiàn)在A股市盈率在全球范圍內(nèi)也屬于最高之列，靠錢多，還能把股價推著走多遠呢？袁幼鳴：我所說的股市需求旺盛、供不應(yīng)求是指投資者手中錢多且入市愿望強烈。需求既要有物質(zhì)基礎(chǔ)，又是一種心理活動。我認為"上市公司的股價總歸是要由其價值決定的"是一句"正確的空話"。股價由"價值"決定，那么，"價值"又如何計算出來呢？我并不反對以市盈率、利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率等財務(wù)指標衡量一家公司的"價值"，但反對將其僵硬化。國內(nèi)的一些半罐水經(jīng)濟學家抱殘守缺于"價值決定論"，我們要謹防中他們的毒。投資股票應(yīng)該選擇財務(wù)指標相對好的品種，因為它們同樣對其他投資者的心理有影響，會構(gòu)成一種"集體行動的邏輯"。我想表達的核心意思是，如果投資者輕信"價值決定論"，進而在現(xiàn)階段"恐高"，會喪失本輪全面牛市后半程的大好機會。關(guān)于股市的多空言論絕大多數(shù)帶有利益訴求，空倉者自然會喊股價虛高，熱切希望它跌下來。對最近的一波大盤藍籌股行情，一些操作重組股的利益主體就表現(xiàn)得氣急敗壞，創(chuàng)造了"藍籌泡沫"新名詞。投資金融品最重要的是認清大的趨勢，不被言辭輿論誤導。
如果一定要討論A股市盈率問題，我認為，對于資產(chǎn)狀況穩(wěn)定的藍籌公司，可以給予70倍市盈率---美國市場對在美上市的中國企業(yè)給予約70倍市盈率，我們的本土市場為什么不能？！比較70倍市盈率，目前藍籌公司股價還有很大提升空間。對于普遍存在資產(chǎn)重組可能的低價股，必須承認市盈率是沒有意義的指標。反倒需要看到，即使經(jīng)歷過前期股價暴跌，在主板上市資源為大型國企獨占的狀況下，一個沒有司法糾紛纏身的干凈的"殼"公司市值也沒有低于10億元的。資產(chǎn)重組是中國內(nèi)陸股市特定約束條件下的一道獨特風景，相關(guān)公司股價甚至是反市盈率的。
焦點四：
經(jīng)過"5·30"和"6·20"兩輪暴跌后，題材股受到了重創(chuàng)，許多股票至今反彈乏力，目前的投資焦點集中在大盤藍籌板塊上。今后題材股還會東山再起嗎？
袁幼鳴：那種認為藍籌行情將曇花一現(xiàn)的判斷是錯誤，"530"和"620"后基金實力得以大增，基金和過去的莊家不同，過去的莊家是賺現(xiàn)金的，而基金凈值主要靠股票市值支撐，它們重倉持股對象除了藍籌沒有選擇，所以，藍籌行情一定是本輪牛市的一條主線。與此同時，認為題材股已經(jīng)徹底被邊緣化的觀點也是短視的。而且，可以肯定，股價翻若干番的暴利品種只會出在題材股中。"530"提高印花稅率以打擊垃圾股雞犬升天為直接理由，其實根本站不住腳。
"5·30"之前題材股股價漲得較猛、較高，客觀上讓一些重組方裹足不前，現(xiàn)在這些股票已經(jīng)大幅下跌，兌現(xiàn)重組的可能性不降反升，更應(yīng)該引起投資者的關(guān)注。
焦點五：
廣大散戶投資者處于信息劣勢，該如何建立投資組合，跑贏大盤？
袁幼鳴：首先，我不主張散戶投資者把全部資金投在題材股上，而是建議把這類投資作為資產(chǎn)組合的一部分。散戶投資題材股需要耐心，不能指望今天買入明天就停牌，不妨守株待兔。選擇標的物，一是從公開披露中獲得信息，比如股改注資承諾、董事會定向增發(fā)決議等；二是采用"邏輯推演法"，比如8月21日秦川發(fā)展因為《中國證券報》報道其"集團公司整體上市預期明朗"而停牌，其實，用"邏輯推演法"，在去年年中陜西整合三家機床廠成立秦川機床集團，由上市公司董事長出任集團董事長時便可以判斷出，秦川機床集團將整體上市。題材股不是特指績差股。投資題材股投資的是上市公司外延式增長。一家公司有實力強大控股股東，且控股股東將持續(xù)注入資產(chǎn)支持公司發(fā)展，這家公司可謂"常鮮題材股"。上海本地的上實發(fā)展、張江高科等公司有可能成為這類"常鮮題材股"。
我認為牛市的下一階段仍是全面牛市，再下一階段才會進入結(jié)構(gòu)性牛市。全面牛市仍然是板塊輪漲，同過去一樣，一個輪次下來，20%股票跑贏大盤，20%跑輸大盤，60%股票與大盤持平。散戶投資者該做的事情就是跑贏大盤。
可以用一個平衡組合來與大盤賽跑。把資金分為各占50%的兩組，一組是藍籌類，一組是題材類。藍籌類均配兩個品種，一個是行業(yè)景氣度高、后三年業(yè)績復合增長超過30%的高成長二線藍籌公司，另一個是重倉持有金融、地產(chǎn)股票的封閉式基金。題材類則均配三個品種：一是有整體上市預期的公司，二是大股東將持續(xù)注資公司，三是可能被賣"殼"公司。這樣的組合或許保守了些，但內(nèi)中品種相互呼應(yīng)，跑贏大盤的概率較大。
570只個股隨股指創(chuàng)年內(nèi)新高
三大類股票仍可積極關(guān)注
昨日，上證綜指開盤即突破5000點大關(guān)。最終，股指以5032.49點首次站在5000點之上。而來自WIND資訊的統(tǒng)計顯示，目前僅有570多只個股隨著股指創(chuàng)出年內(nèi)新高，這其中還包括30多只在"5·30"之后上市的新股。那么，隨大盤創(chuàng)出新高的個股究竟有哪些？目前股指創(chuàng)出新高后，對投資者的操作策略有何借鑒意義？
統(tǒng)計顯示，目前創(chuàng)出年內(nèi)新高的個股可分為以下幾個類型：
■次新股：最大贏家
從創(chuàng)出新高的個股名單來看，上市不到一年的次新股約為60多只。其中，中國鋁業(yè)、國脈科技等上市以來一直呈震蕩上揚走勢，股價未曾出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。整體來看，次新股由于沒有歷史套牢盤以及業(yè)績優(yōu)良等因素，即使面對股指出現(xiàn)的短期震蕩，其下跌空間也不會太大。如果再加上公司質(zhì)地優(yōu)良，基金持倉比例較大，則股價上漲的速度和幅度都相對高于市場平均水平。
■權(quán)重股：股指上漲的定海神針
回顧上證綜指攻克5000點的過程，權(quán)重指標股的走勢貢獻較大，成為股指穩(wěn)步走高的定海神針。如長江電力、中國石化、中國人壽、工商銀行、寶鋼股份等權(quán)重股在股價創(chuàng)出新高的同時，在一定程度上拉高了A股市場、藍籌股估值空間以及相應(yīng)板塊的上升空間。筆者認為，權(quán)重股股價創(chuàng)新高，充分說明了各路資金對市場未來走勢的樂觀態(tài)勢。另外，基金重倉持有權(quán)重股也成為其股價屢創(chuàng)新高的關(guān)鍵。目前來看，基金的行為對行情的演變越來越重要，其重倉股也表現(xiàn)出強于市場平均水平的能力。
■低市盈率股：估值偏低帶來利好
除了次新股、權(quán)重指標股外，市盈率相對較低的部分二線藍籌股也伴隨股指的走高而屢創(chuàng)新高。統(tǒng)計顯示，金融、機械設(shè)備、房地產(chǎn)、采掘幾大行業(yè)成為二季度基金重點增持對象。不少消費類股票如白酒類個股、商業(yè)類個股也出現(xiàn)在基金增持比例較大的行業(yè)之列。由于本輪反彈行情主要以基金做多為主導，這也導致這些基金新寵的走勢格外強勁，且不斷創(chuàng)出歷史新高。如房地產(chǎn)股，目前已經(jīng)有超過50%的個股創(chuàng)出新高；另外，以中金嶺南為首的有色金屬股、以寶鋼股份為首的部分鋼鐵類個股都與股指同步創(chuàng)出新高。
■價值投資仍是主流
筆者認為，雖然目前股指進入5000點的區(qū)域運行，但是市場市盈率結(jié)構(gòu)的調(diào)整行為仍在持續(xù)發(fā)生，市盈率偏高且股價與業(yè)績不匹配的個股都出現(xiàn)了較大幅度的下跌。相反，市盈率偏低、業(yè)績增長相對有保障的個股卻能與股指同步創(chuàng)出新高。由此可見，價值投資仍是目前A股市場的主流投資理念。
目前股指再度創(chuàng)出新高，市場逐步轉(zhuǎn)暖，但是不排除短期內(nèi)空方力量突然釋放，出現(xiàn)一定幅度調(diào)整的可能。筆者認為，在股指出現(xiàn)一定幅度調(diào)整時，次新股、基金重倉股、估值偏低股是投資者相對安全的"避風港"，投資者可積極關(guān)注。
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