細(xì)數(shù)A股市場若干再融資工具 定增是最大的吸血機(jī)
2017年解禁股近3萬億 再融資解禁規(guī)模A股有史之最
吸血機(jī)器
自從上周末證監(jiān)會(huì)出手抑制再融資政策后，A股市場的再融資就更加受到廣泛關(guān)注。
知其半言不如做到系統(tǒng)了解滬深股市的所有再融資工具，為此本文為大家做一個(gè)系統(tǒng)的梳理，以更加全面地認(rèn)識(shí)資本市場的再融資工具。準(zhǔn)確地說，企業(yè)在IPO上市后，就獲得了再融資的證件，可以在資本市場圈錢，通過資本市場融資，那就叫直接投融資；而通過銀行融資就叫間接融資，直接與間接的區(qū)別就在于融資有沒有中介機(jī)構(gòu)，間接融資就是通過了銀行這個(gè)中介機(jī)構(gòu)來完成融資。
拉通來看，A股歷史上先后出現(xiàn)的融資工具有公司債、企業(yè)債、配股、公開增發(fā)、非公開發(fā)行、優(yōu)先股等工具。當(dāng)然我們不否認(rèn)健康的外延式擴(kuò)張對(duì)上市公司外延式增長做出的貢獻(xiàn)；只是過度吸血自然會(huì)導(dǎo)致市場生態(tài)變壞，需要抑制，實(shí)際上監(jiān)管已經(jīng)出手，超過20家公司對(duì)于定增作出調(diào)整，或撤銷，或瘦身，或終止，這是好現(xiàn)象。
公司債 累計(jì)融資25.13萬億元
常用融資兵器
我們先來說公司債，滬深股市第一家公司債是在2007年10月，由長江電力發(fā)行的，募集40億元公司債。自此后，拉開了上市公司公司債融資的序幕。
公司債是由企業(yè)發(fā)行的債券。企業(yè)為籌措長期資金而向一般大眾舉借款項(xiàng)，承諾于指定到期日向債權(quán)人無條件支付票面金額，并于固定期間按期依據(jù)約定利率支付利息。
2014年全年公司債融資規(guī)模僅1407億元。2015年公司債也為上市公司拓寬了債券融資渠道，超過70家上市公司發(fā)行了146期公司債，融資總額達(dá)超過4700億元。
拉通來看，自1990年以來至今，上市公司累計(jì)發(fā)行17440期債券，累計(jì)融資25.13萬億元，平均每年融資規(guī)模在9665億元左右，雖然總量最大但是平均到每年不算特別大，而且是公司付出利息的，有成本，投資人有可見的固定的收益。
公司債融資的優(yōu)勢是，融資利率較同期銀行貸款低兩個(gè)百分點(diǎn)左右，發(fā)行額度大，最高可達(dá)幾億、幾十億甚至上百億人民幣。；缺點(diǎn)是對(duì)于發(fā)行公司債有盈利能力等要求——最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；有融資限制——累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；需要擔(dān)保等，始終是要付出利率，是有成本的融資。
可轉(zhuǎn)債 累計(jì)融資4244億元
槍
可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)換債券是指持有者可以在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例或價(jià)格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的債券?？赊D(zhuǎn)債是債券可以在觸發(fā)一定的條件后，債券持有人可以將債券轉(zhuǎn)化為股權(quán)的債券，具有股債的雙重屬性。由于有雙重屬性，因此票面利率偏低，可以達(dá)到降低融資成本。此外，公司股票在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)換公司債券持有人按事先約定的價(jià)格將所持可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行人的行為；當(dāng)公司股票在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí)，公司可按照事先約定的贖回價(jià)格買回發(fā)行在外尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。
自1990年以來，上市公司累計(jì)發(fā)行235期可轉(zhuǎn)債，累計(jì)融資4244億元。
非公開定增發(fā)行 累計(jì)融資62843億元
斧頭
非公開定增融資。這種融資工具是從2006推出的新興融資工具。2006年證監(jiān)會(huì)推出的《再融資管理辦法》（征求意見稿）中，關(guān)于非公開發(fā)行，除了規(guī)定發(fā)行對(duì)象不得超過10人，發(fā)行價(jià)不得低于市價(jià)的90%，發(fā)行股份12個(gè)月內(nèi)（大股東認(rèn)購的為36個(gè)月）不得轉(zhuǎn)讓，以及募資用途需符合國家產(chǎn)業(yè)政策、上市公司及其高管不得有違規(guī)行為等外，沒有其他條件，這就是說，非公開發(fā)行并無盈利要求，即使是虧損企業(yè)也可申請發(fā)行。
自1990年股市開市以來，滬深股市股權(quán)融資（其中IPO融資26434億元、配股融資5412億元，非公開定向發(fā)行融資62843億元），股權(quán)融資總額合計(jì)94689億元。而定向增發(fā)融資就占股權(quán)融資比例的66%，并成為近年來解禁股的主要籌碼來源；而IPO融資規(guī)模只占股權(quán)融資比例的28%，由于我國股市是增量發(fā)行為主的股市制度，盡管IPO發(fā)行的規(guī)模不大，但是3年后存量股份解禁，也成為解禁股的主要來源。
配股 融資總額5412億元
錘
配股融資。配股是上市公司向原股東發(fā)行新股、籌集資金的行為。按照慣例，公司配股時(shí)新股的認(rèn)購權(quán)按照原有股權(quán)比例在原股東之間分配，即原股東擁有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。在以前用得比較多，近年來使用得比較少，因股東眾多，難以統(tǒng)一，難以達(dá)到籌措固定金額資金的目的；有股市以來，配股融資總額5412億元。
優(yōu)先股
鞭
優(yōu)先股融資。一種類債券融資性質(zhì)的再融資手段，是相對(duì)于普通股而言的。主要指在利潤分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。
優(yōu)先股股東沒有選舉及被選舉權(quán)，一般來說對(duì)公司的經(jīng)營沒有參與權(quán)，優(yōu)先股股東不能退股，只能通過優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回，但是能穩(wěn)定分紅的股份。去年剛剛完成上市的浙商銀行、江蘇銀行、杭州銀行等，在今年扎堆發(fā)行優(yōu)先股。這三家銀行中，江蘇銀行融資規(guī)模最高，為200億元；杭州銀行融資規(guī)模最低，為100億元。優(yōu)先股往往成為金融機(jī)構(gòu)等大藍(lán)籌等收益穩(wěn)定，分紅能力強(qiáng)的企業(yè)募集資金的手段。
由于在過去幾年，尤其是2014年、2015年、2016年累計(jì)增發(fā)融資規(guī)模近4萬億元，成為市場一塊懸著的劍。以2017年全年解禁規(guī)模約2.9萬億元，其中非公開發(fā)行解禁股份約占總解禁市值的70%，即約2萬億元。其中去年定增的739家公司，就有412家定增的股份解禁。
2017年各月解禁情況
A股市場有史以來股權(quán)融資數(shù)據(jù)
此外，今年解禁的高峰月分別是今年的4月（當(dāng)月解禁股數(shù)256億股），9月（當(dāng)月解禁293億股），12月（當(dāng)月解禁337億股），屆時(shí)應(yīng)提前做好應(yīng)對(duì)，還有就是定增解禁股以及解禁規(guī)模大的股票要注意回避。
2017年解禁規(guī)模最大的幾只股
解禁股占比大的股
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