亞當(dāng)·庫斯本周在MarketWatch上發(fā)表了一篇有趣的文章，文章里有一段這樣的話：
“以前發(fā)生過，這可能再次發(fā)生——受騙上當(dāng)?shù)耐顿Y者們成堆投入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的股市，最后發(fā)現(xiàn)自己是‘牛市陷阱’的受害者。一些人可能第一次聽說這個(gè)詞，它指的是一個(gè)虛假的震撼人心的股市信號(hào)，而我們正處于可能是歷史上最大的‘牛市陷阱’最嚴(yán)重時(shí)期。”
“2007年，科技泡沫破裂后，市場慢慢恢復(fù)并且變得經(jīng)驗(yàn)豐富，標(biāo)普500指數(shù)在年中得到修正。盡管市場開始顯現(xiàn)出疲憊的跡象，但是它仍成功上漲，創(chuàng)下歷史新高，這令投資者們和專業(yè)人士激動(dòng)不已，他們都以為，牛市歸來，沒有什么好擔(dān)心的了。但是他們都錯(cuò)了。”
下圖顯示了2007年1月至10月標(biāo)普500大盤指數(shù)波動(dòng)情況，市場拼命地實(shí)現(xiàn)了“歷史上持續(xù)時(shí)間第二長的牛市”。
圖1
下圖顯示了2016年1月至7月標(biāo)普500大盤指數(shù)波動(dòng)情況：
圖2
如上圖所示，2007年7月標(biāo)普500大盤指數(shù)漲至歷史新高，與中期移動(dòng)平均線出現(xiàn)了三度的標(biāo)準(zhǔn)偏差，而所有主要的指示器都處于極度超買領(lǐng)域。在短期的牛市新高后發(fā)生了什么，大家都知道——暴跌53%使得此前多年的收益盡失，投資者們又不得不晚十幾年才能實(shí)現(xiàn)退休目標(biāo)。
亞當(dāng)說：“自2009年3月股市觸底以來，市場拼命實(shí)現(xiàn)了‘歷史上持續(xù)時(shí)間第二長的牛市’。”股市勉強(qiáng)創(chuàng)下歷史新高，于是所有的新聞都和下一輪牛市有關(guān)。
和2007年的情況一樣，市場再次突破創(chuàng)下新高，投資者們都激動(dòng)雀躍地予以回應(yīng)。然而問題是，正如2007年我們看到得那樣，指數(shù)進(jìn)入極度偏差的極端，而市場則顯現(xiàn)極度超買狀態(tài)。
這是否意味著市場即將再次暴跌？不一定，但是投資組合經(jīng)理們必須做好面對(duì)所有可能的結(jié)果的準(zhǔn)備。
亞當(dāng)還提到了一些額外的焦慮點(diǎn)：“牛市結(jié)束的最主要原因是股價(jià)達(dá)到了投資者認(rèn)為它們不再有價(jià)值去持有的水平。伴隨著每一次回升的看起來是：交易量的減少，這表明熱情跟隨下行壓力而不是購買的興奮；股價(jià)與52周高位相比跌了超過20%的公司的數(shù)量增加。”
考慮到第一點(diǎn)，交易量往往在牛市即將結(jié)束的時(shí)候減少。2月市場處于低位，當(dāng)時(shí)紐約證券交易所的交易量大約為49億，盡管現(xiàn)在市場離低位還有很長一段距離，但是周一交易量還不到30億。
至于第二點(diǎn)，在兩個(gè)市場高位之間，6月紐約證券交易所上市的股價(jià)從高位跌了超過20%的公司的占比已經(jīng)從5月的25%升至33%。市場暴跌率先從小盤股開始，之后蔓延到中盤，投資者們紛紛將資金投入安全的公共事業(yè)、金屬、原材料、藍(lán)籌股等股票中。而這些股票正是近來表現(xiàn)強(qiáng)勁的股票，這是巧合嗎？”
正如分析師們已經(jīng)指出的那樣，“追逐收益率”的想法令投資者們投入最危險(xiǎn)的領(lǐng)域。隨著自滿情緒處于極高的水平、“收益豐厚的股票”交易量很大以及市場中幾乎沒有流動(dòng)資金，在這些被視為“安全”的領(lǐng)域可能即將出現(xiàn)均值回歸。
和2008年一樣，投資者們將再次開始質(zhì)疑自己當(dāng)時(shí)使一生儲(chǔ)蓄在華爾街這個(gè)大賭場處于危險(xiǎn)境明智與否。（雙刀）
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