●硅料價(jià)格持續(xù)下行，集中式光伏電站將迎建設(shè)提速，動(dòng)力十足
伴隨著硅料企業(yè)產(chǎn)能的逐步釋放，自去年11月份開始，硅料的供需關(guān)系得到了大幅緩解，與此同時(shí)，一路上漲的硅料價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)跡象，12月份硅料價(jià)格便進(jìn)入快速下行趨勢(shì)。
根據(jù)生意社多晶硅料的價(jià)格走勢(shì)來看，自去年11月份接近30萬/噸的價(jià)格已經(jīng)跌至今天的23.8萬/噸，跌幅高達(dá)19.84%。
從產(chǎn)業(yè)鏈來看，受硅料價(jià)格的持續(xù)下行，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中樞價(jià)格也順利傳導(dǎo)，根據(jù)全球第二大組件出貨廠商天合12月末披露的最新多晶硅致密料價(jià)格來看，多晶硅致密料已經(jīng)跌至240/公斤，價(jià)格環(huán)比下跌5.9%。
由此可見，硅料邊際松動(dòng)趨勢(shì)已經(jīng)逐漸凸顯！
從組件價(jià)格來看，166尺寸硅片價(jià)格降幅達(dá)到了10.9%，182尺寸硅片價(jià)格下降10%，210大尺寸硅片價(jià)格下降6.9%，電池片總體降幅接近20%。
從光伏行業(yè)來看，雖然2022年整個(gè)光伏行業(yè)的需求同比出現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，1-9月集中式光伏電站的新增裝機(jī)僅為17.3吉瓦，占比高達(dá)33%。
我們不難發(fā)現(xiàn)，很多對(duì)于硅料價(jià)格敏感的集中式光伏電站的開工率并不是很高，然而今年來看，硅料的價(jià)格拐點(diǎn)依然明朗，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的持續(xù)下降，將會(huì)進(jìn)一步的刺激之前積壓的集中式光伏電站加速開工的動(dòng)力。
●光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)成本大降，將推動(dòng)下游需求增長(zhǎng)，石英砂價(jià)值凸顯
根據(jù)行業(yè)預(yù)測(cè)，2023年多晶硅致密料價(jià)格的需求均衡點(diǎn)有望達(dá)到200元/公斤，硅料的價(jià)格將會(huì)從去年的5.12元/片，下降至3.8元/片，并且硅片價(jià)格有望持續(xù)下行。
從光伏硅片成本構(gòu)成之中來看，冷卻液，金剛線，電力，熱場(chǎng)等非硅成本其實(shí)變化并不是很大，其中硅成本的持續(xù)下行對(duì)于硅片的成本起到主導(dǎo)作用。
其中石英坩堝的成本則不降反升！
筆者認(rèn)為核心邏輯無非三點(diǎn)：
其一：大尺寸石英坩堝將會(huì)是未來的發(fā)展趨勢(shì)，它將會(huì)大幅提高對(duì)于高純石英砂品質(zhì)要求，除此之外，高品質(zhì)石英砂海外擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，在組件需求快速增長(zhǎng)之下，高品質(zhì)石英砂的供給缺口將會(huì)進(jìn)一步放大。
其二：大尺寸石英坩堝在硅片生產(chǎn)效率中起到關(guān)鍵作用，一旦石英坩堝的質(zhì)量問題頻發(fā)將會(huì)直接破壞單晶硅棒報(bào)廢或熱場(chǎng)系統(tǒng)受到損壞，從而加大硅片企業(yè)的生產(chǎn)成本大幅提升。
其三：雖然石英砂在硅片成本中的占比僅為4%左右，但是這個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格局卻非常寡頭，產(chǎn)業(yè)鏈中多數(shù)的企業(yè)受限于自身礦源不穩(wěn)定，提純技術(shù)落后，并且產(chǎn)品大多都是以壁壘較低的外層砂為主，這就造成新增的供給產(chǎn)能較小。
結(jié)合以上邏輯很容易得到一個(gè)印證：
石英砂行業(yè)市場(chǎng)集中度較高，并且海外企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，而未來隨著下游需求的攀升，高純石英砂將更為緊缺，所以筆者認(rèn)為，高純石英砂在今年的價(jià)格不降反升。
●一年八倍的光伏“黑馬”，究竟靠什么？
公司作為國(guó)內(nèi)石英材料的龍頭企業(yè)，不僅具備規(guī)模化的高純石英砂產(chǎn)能，并且形成了從高純石英砂至下游石英器件的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，是全球屈指可數(shù)的掌握量產(chǎn)高純石英砂的企業(yè)之一。
隨著光伏行業(yè)需求的快速增長(zhǎng)，石英砂需求逐漸攀升，公司憑借產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)市占率大幅提升，同時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)頗受追捧，疊加市場(chǎng)情緒化的催化，公司股價(jià)短短1年飆升8倍余，成為光伏材料領(lǐng)域突出重圍的一匹”黑馬“！
●業(yè)績(jī)持續(xù)突破，屢創(chuàng)新高
從公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，其2021年?duì)I收達(dá)到9.61億，同比增長(zhǎng)48.81%，凈利潤(rùn)2.81億，同比增長(zhǎng)49.37%，一舉創(chuàng)下最近十年最佳業(yè)績(jī)。
2022年1-9月，公司營(yíng)收達(dá)到12.34億，同比增長(zhǎng)81.53%，凈利潤(rùn)5.698億，同比增長(zhǎng)224.99%，業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)歷史紀(jì)錄。
最近5年，公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)發(fā)生重大改變，其中高純石英砂營(yíng)收占比由2017年的6.45%攀升至31.99%，石英管由80%的占比逐漸下降至70%左右。
從盈利能力來看，隨著高純石英砂的占比明顯提升，公司毛利率由2021年的45.63%提升至去年前三季度的64.10%，我們可以明顯的發(fā)現(xiàn)高純石英砂的盈利能力凸顯。
從石英砂領(lǐng)域來看，根據(jù)純度的不同一般分為多個(gè)等級(jí)，其中高純，超純石英砂憑借諸多優(yōu)異的特性被用作諸多行業(yè)的重要原材料，從資源儲(chǔ)量來看，目前我國(guó)可用于生產(chǎn)高純石英砂的資源量?jī)H為685萬噸，從資源儲(chǔ)量來看非常匱乏，對(duì)外依賴程度非常之大。
從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，目前全球僅有三家企業(yè)具備高純石英砂的量產(chǎn)技術(shù)，分別是美國(guó)的科維亞，挪威的TQC，其中科維亞長(zhǎng)期在石英砂領(lǐng)域處于壟斷地位。
●高純石英砂產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，未來有望量?jī)r(jià)齊升
根據(jù)公司披露，最近5年來，公司高純石英砂產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，自2017年的產(chǎn)能僅為8000噸增長(zhǎng)至2萬噸，除此之外，新建的2萬噸高純石英砂項(xiàng)目去年年初順利投產(chǎn)，并且通過并購(gòu)強(qiáng)邦股權(quán)擴(kuò)產(chǎn)600噸，截止目前公司高純石英砂產(chǎn)能規(guī)模已達(dá)4.6萬噸。
從擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃來看，去年10月公司披露將再次啟動(dòng)高純石英砂擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，其中包括6 萬噸高純石英砂，15 萬噸半導(dǎo)體級(jí)高純石英砂，5800噸半導(dǎo)體石英制品項(xiàng)目。
從高純石英砂價(jià)格來看，截止去年四季度公司光伏級(jí)高純石英沙均價(jià)為2-3萬/噸，從未來來看，受益光伏下游強(qiáng)勁的需求預(yù)期，疊加海外擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，高純石英砂國(guó)產(chǎn)替代的預(yù)期大增，而公司通過持續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張，有望迎來全新的發(fā)展機(jī)遇！
筆者預(yù)測(cè)：高純石英砂的供需將會(huì)在今年繼續(xù)維持緊平衡的供需格局，而公司高純石英砂也有望繼續(xù)迎來量?jī)r(jià)齊升，從而進(jìn)一步推動(dòng)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期。
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