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1、融資租賃公司確定入池資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池

租賃應(yīng)收款證券化的第一步是由發(fā)起機(jī)構(gòu)（融資租賃公司）在預(yù)設(shè)好融資需求的前提下，挑選、整理和組合所持租賃應(yīng)收款資產(chǎn)并最終確定將要進(jìn)行證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

2、設(shè)立特別目的載體（Special Purpose Vehicle, SPV）

SPV是專門為資產(chǎn)證券化運(yùn)作而設(shè)立的關(guān)鍵性主體，作為租賃資產(chǎn)證券化的發(fā)行機(jī)構(gòu)，其存在的目的是實(shí)現(xiàn)證券化資產(chǎn)與原始權(quán)益人（融資租賃公司）其他資產(chǎn)之間的“風(fēng)險(xiǎn)隔離”，以求最大限度地降低發(fā)行人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)證券化的影響。同時(shí)，通過(guò)選擇適當(dāng)?shù)腟PV的組織形式，爭(zhēng)取合理的會(huì)計(jì)與稅賦待遇。

3、融資租賃公司將選定的基礎(chǔ)資產(chǎn)池委托給受托機(jī)構(gòu)

我國(guó)目前資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移有兩種方式，一種為受托管理，另一種為轉(zhuǎn)讓出售的方式。受托管理為信托公司作為受托人受托管理入池資產(chǎn)，并支付相應(yīng)款項(xiàng)給發(fā)起機(jī)構(gòu)，信貸資產(chǎn)證券化主要采取這種方式。轉(zhuǎn)讓出售是指通過(guò)一定的法律手續(xù)，發(fā)起機(jī)構(gòu)將其選定的入池資產(chǎn)的權(quán)能或權(quán)益轉(zhuǎn)讓給受托人。轉(zhuǎn)讓之后，受托人可按照相關(guān)法律規(guī)定或合同約定，對(duì)該基礎(chǔ)資產(chǎn)的債務(wù)人行使相應(yīng)的權(quán)利。證券公司資產(chǎn)證券化主要采取此種方式。

其他的以融資為目的的出售方式還包括債務(wù)更新和從屬參與。債務(wù)更新是指將發(fā)起機(jī)構(gòu)與基礎(chǔ)資產(chǎn)債務(wù)人之間的融資租賃協(xié)議終止，再由受托機(jī)構(gòu)和基礎(chǔ)資產(chǎn)債務(wù)人訂立新合同，該合同的還款條件和原合約相一致。債務(wù)更新實(shí)際上是由受托機(jī)構(gòu)與原債務(wù)人建立新的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，從而使發(fā)起機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售。此種方式是原有融資租賃法律關(guān)系的更新。此種轉(zhuǎn)讓方式通常見于保理業(yè)務(wù)。

從屬參與是指發(fā)起機(jī)構(gòu)與基礎(chǔ)資產(chǎn)債務(wù)人之間的融資租賃協(xié)議繼續(xù)保持有效，受托機(jī)構(gòu)和基礎(chǔ)資產(chǎn)債務(wù)人之間不形成新的合同關(guān)系，資產(chǎn)池資產(chǎn)也不必由發(fā)起人轉(zhuǎn)讓給受托機(jī)構(gòu)，而只是由受托機(jī)構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)支持證券，并將從投資者手中募集的發(fā)行收入直接轉(zhuǎn)付給發(fā)起人；此種轉(zhuǎn)讓方式中，甚至不需要受托機(jī)構(gòu)的存在，由發(fā)起機(jī)構(gòu)之間在資本市場(chǎng)直接發(fā)行相應(yīng)融資工具。我國(guó)目前的資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）就是采取此種由企業(yè)直接發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)的方式。

4、受托機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)證券和完善交易結(jié)構(gòu)

受托機(jī)構(gòu)將入池基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)的租金收入設(shè)計(jì)成在市場(chǎng)上可按份銷售的金融租賃資產(chǎn)支持證券。為了保障該資產(chǎn)證券化活動(dòng)的順利完成，受托機(jī)構(gòu)應(yīng)按照信貸資產(chǎn)證券化的法規(guī)要求將許多專業(yè)的工作委托給專門的機(jī)構(gòu)去開展。如委托管理機(jī)構(gòu)管理和回收承租人的租金與利息；委托受托管理人向證券投資者支付投資收益等。

5、信用初評(píng)和信用增級(jí)

證券初步設(shè)計(jì)完成后，受托機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)該證券進(jìn)行信用初評(píng)。信用初評(píng)根據(jù)不同情況可以選擇外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或內(nèi)部初評(píng)。

根據(jù)該初評(píng)結(jié)果，或?yàn)槭乖撡Y產(chǎn)支持證券達(dá)到更高的投資級(jí)別，受托機(jī)構(gòu)應(yīng)按照信貸資產(chǎn)證券化的要求進(jìn)行信用增級(jí)安排。信用增級(jí)可以采用內(nèi)部信用增級(jí)和/或外部信用增級(jí)的方式提供。外部信用增級(jí)是指由外部第三方（如政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司等）所提供的信用擔(dān)保，包括但不限于備用信用證、擔(dān)保和保險(xiǎn)等方式。

內(nèi)部信用增級(jí)則通常是指由發(fā)起機(jī)構(gòu)和/或發(fā)起機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)方所提供的擔(dān)保、保證及協(xié)議安排，還包括發(fā)起機(jī)構(gòu)以證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來(lái)實(shí)現(xiàn)的自我擔(dān)保。內(nèi)部信用增級(jí)包括但不限于超額抵押、直接追索權(quán)、資產(chǎn)支持證券分層結(jié)構(gòu)（優(yōu)先級(jí)/次級(jí)結(jié)構(gòu)）、現(xiàn)金抵押賬戶和利差賬戶等方式。

6、信用評(píng)級(jí)和證券發(fā)售

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)信用增級(jí)后的融資租賃應(yīng)收款支持證券進(jìn)行評(píng)級(jí)。

資產(chǎn)支持證券在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行與交易初始評(píng)級(jí)應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)兩家具有評(píng)級(jí)資質(zhì)的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行持續(xù)信用評(píng)級(jí)，并按照有關(guān)政策規(guī)定在申請(qǐng)發(fā)行資產(chǎn)支持證券時(shí)向金融監(jiān)管部門提交兩家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)報(bào)告。

證券的發(fā)售通常是采用公開發(fā)售或者定向發(fā)售的方式，定向發(fā)行資產(chǎn)支持證券 可免于信用評(píng)級(jí)。定向發(fā)行的資產(chǎn)支持證券只能在認(rèn)購(gòu)人之間轉(zhuǎn)讓。

目前的租賃資產(chǎn)支持證券主要采取主承銷商組建承銷團(tuán)在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行招標(biāo)的方式發(fā)行。

7、資產(chǎn)對(duì)價(jià)的支付

受托機(jī)構(gòu)在證券發(fā)售成功并取得發(fā)售收入之后，按照事先約定的價(jià)格向發(fā)起機(jī)構(gòu)支付基礎(chǔ)資產(chǎn)的認(rèn)購(gòu)資金金額，以實(shí)現(xiàn)發(fā)起機(jī)構(gòu)的融資目的。

8、回收并管理基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流

資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行收取和記錄，并將其存入資金托管人的收款專用賬戶進(jìn)行保管。

9、現(xiàn)金流的償付

在證券的本息償還日，受托機(jī)構(gòu)通過(guò)資金保管機(jī)構(gòu)與登記結(jié)算機(jī)構(gòu)將本息按時(shí)、足額地償還給投資者。當(dāng)這些本息和費(fèi)用全部?jī)敻锻戤呏?，若資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流收入仍有剩余，則將其返還給發(fā)起機(jī)構(gòu)，或者在發(fā)起機(jī)構(gòu)與受托機(jī)構(gòu)之間依照協(xié)議進(jìn)行分配。

由以上流程可以看出，資產(chǎn)池的挑選和組建將資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了重新的分割，是資產(chǎn)重組機(jī)制的體現(xiàn)。受托機(jī)構(gòu)信托模式的選取主要是基于信托能夠使真實(shí)出售機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制得以實(shí)現(xiàn)的考慮。