俄烏沖突后，西方全方位制裁俄羅斯已有100多天了。當(dāng)初那群大喊制裁的國(guó)家如今卻已半只腳陷入泥潭。普京在論壇上講話，歐美對(duì)俄發(fā)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)制裁并未取得真正的成功。相反，這把雙刃劍對(duì)這場(chǎng)制裁活動(dòng)的設(shè)計(jì)者、倡導(dǎo)者、執(zhí)行者傷害更多！俄央行也表示目前沒(méi)有禁止使用外幣的計(jì)劃。
面對(duì)俄羅斯的“大方”，制裁這把“回旋鏢”反而在美歐身上突顯出來(lái)，讓西方國(guó)家進(jìn)入一場(chǎng)驚恐的“通脹潮”。當(dāng)俄盧布不降反升的時(shí)候，歐元區(qū)卻面臨即將崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。與歐債危機(jī)時(shí)期相比，歐元現(xiàn)在面臨的債務(wù)壓力更大，加息可能導(dǎo)致歐盟高負(fù)債國(guó)家陷入再融資風(fēng)險(xiǎn)。
歐洲央行行長(zhǎng)在本月20日表示，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正面臨極大的不確定性。目前，歐洲的通脹肆虐，能源成本狂飆，貿(mào)易環(huán)境也不盡人意，這些不利因素都將歐元逼向不好的方向。
歐元陷入兩難，選擇對(duì)抗通脹，還是對(duì)抗歐元區(qū)分裂
有金融分析師表示，今年可能是檢驗(yàn)歐元成敗的關(guān)鍵時(shí)刻。在這個(gè)情況下，歐央行發(fā)表意見(jiàn)，可以將緊急債券贖回的錢進(jìn)行下一輪投資，把現(xiàn)金注入到大流行支持計(jì)劃中一些債務(wù)比較重的國(guó)家，如意大利。目前，意大利的債務(wù)已經(jīng)超越了本國(guó)GDP的1.5倍，十年期國(guó)債收益率創(chuàng)下了8年以來(lái)的最高紀(jì)錄。因此，此時(shí)的意大利成了鮮明的活靶子，該國(guó)的存在可能會(huì)加劇歐元的崩潰。
而一些樂(lè)觀派認(rèn)為，歐元區(qū)的走勢(shì)仍是可控的，應(yīng)該把重點(diǎn)放在對(duì)高通脹的調(diào)控上。而不是一味地去對(duì)抗歐元區(qū)的“分裂”，導(dǎo)致歐元區(qū)債券遭到嚴(yán)重拋售。因此，有德國(guó)議員覺(jué)得歐洲央行的主要工作應(yīng)該是實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定，保持低通脹。而我們現(xiàn)在眼中的歐洲央行已經(jīng)不是一個(gè)以通脹為目標(biāo)的央行了。歸根到底，不應(yīng)該讓歐央行決定誰(shuí)在歐元區(qū)，誰(shuí)不在。
據(jù)報(bào)道，歐央行決定在七月份加息25個(gè)基點(diǎn)，這也開(kāi)始了抑制通貨膨脹的馬拉松。隨著持續(xù)的加息使銀行利率提高，歐元區(qū)的融資成本也將會(huì)提高，這將使得房地產(chǎn)市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)大幅價(jià)格調(diào)整，加速資本的外流。
不能印鈔的歐央行如何應(yīng)對(duì)此次債務(wù)危機(jī)？
距離上次歐債危機(jī)也才12年，那時(shí)候市場(chǎng)對(duì)歐元不信任的心理加重，紛紛拋售歐元區(qū)資產(chǎn)與債券，歐洲股市重挫。而現(xiàn)在，同樣的劇情正在上演。歐洲即將結(jié)束負(fù)利率的時(shí)代，許多投資者擔(dān)心借貸成本上升會(huì)阻礙到經(jīng)濟(jì)，便大量拋售債券，再加上許多歐盟國(guó)家已經(jīng)是負(fù)債累累，內(nèi)部的裂痕開(kāi)始擴(kuò)大。
而這一次，歐洲央行會(huì)怎么做？
荷蘭的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，以前的歐洲可以印鈔來(lái)讓市場(chǎng)滿意，但現(xiàn)在我們不得不面對(duì)通脹的問(wèn)題，這樣做反而會(huì)更難。因此，需要各國(guó)像十二年前一樣團(tuán)結(jié)起來(lái)。
面對(duì)歐元區(qū)可能存在的“分裂”問(wèn)題，歐洲央行需要更靈活地去選擇新的債券購(gòu)買工具。與疫情時(shí)期的PEPP計(jì)劃一樣，歐央行可能需要放棄根據(jù)經(jīng)濟(jì)規(guī)模來(lái)購(gòu)買債券，從“護(hù)短”的心態(tài)出發(fā)，從最需要幫助的國(guó)家購(gòu)買債券。這需要?dú)W盟各個(gè)成員能團(tuán)結(jié)一致。
文|吳凱濱 題|曾藝 審|李澤钚
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