今天A股收盤縮量小漲，食品飲料、餐飲旅游、家電等大消費(fèi)類的防御板塊漲幅靠前，年初至今圈主一直在講黃金基金（518800）2016年全年的配置價值，這里有個數(shù)據(jù)今年以來截至昨天，相比上證綜指下跌19.95%兼具避險和保值屬性的黃金基金（518800）漲幅高達(dá)21.89%。
其實(shí)除了黃金基金，放眼2016年還有另一個權(quán)益品種——食品飲料板塊也值得關(guān)注，之前有點(diǎn)到過一些食品飲料板塊的介紹，詳情可點(diǎn)擊《高性價比容易引發(fā)搶購，最高性價比的食品杠桿基粗線了》、《介紹一個國際扛跌大品牌的投資標(biāo)的》查看，今天就2016年做配置的為什么需要特別關(guān)注食品飲料板塊再來做一個詳細(xì)的答疑，以下是圈主整理國泰君安策略團(tuán)隊(duì)和興業(yè)食品分析師的一些觀點(diǎn)。
1、策略角度看行業(yè)：為什么把食品飲料作為重要行業(yè)推薦？
答：策略角度看，兩個原因：第一，市場風(fēng)險偏好在發(fā)生變化，從看夢想到看業(yè)績、從看PE到看PB。年初以來市場其實(shí)已經(jīng)反映出這一特性，未來我們判斷這種特性還會延續(xù)下去，我們在中期策略報(bào)告《以退為進(jìn)，散而后擒》的行業(yè)配置也是基于這個思路。第二，在上述基礎(chǔ)上我們發(fā)現(xiàn)，部分行業(yè)的供給側(cè)收縮已經(jīng)接近尾聲，對于消費(fèi)品，我們認(rèn)為這種收縮不來自于產(chǎn)品供給本身，而來自于品牌收縮。就是在過去幾年，新的品牌建立幾乎是零增長，這種變化帶來的結(jié)果就是，當(dāng)大家需要消費(fèi)升級的時候，發(fā)現(xiàn)供給是不足的。所以這個是我們一個大的思路，沿著這條主線，我們重點(diǎn)推薦幾個消費(fèi)行業(yè)，包括食品飲料、航空、小家電等，還有一些其他細(xì)分領(lǐng)域。
2、食品飲料股價彈性源于何處？
答：長期來看，食品飲料業(yè)績穩(wěn)健增長、周期性相對較弱，而且龍頭公司競爭優(yōu)勢可以保持，行業(yè)變革周期相對較長。對于股價彈性，主要來自于業(yè)績驅(qū)動，長期來看，業(yè)績驅(qū)動股價上漲，部分階段可能會出現(xiàn)估值的大幅提升，這種估值提升可能是由于市場過度悲觀的預(yù)期，向正?；蛘邩酚^預(yù)期的恢復(fù)過程。比如2014年年初，茅臺估值在8倍左右，當(dāng)時市場對于白酒的價格下降非常擔(dān)心，但后來發(fā)現(xiàn)還是相對平穩(wěn)，所以估值在后面兩年從8倍恢復(fù)到20倍。長期整體來看，食品飲料龍頭的估值相對還是比較穩(wěn)定的，大龍頭估值在15到20倍，樂觀的時候可能在20到25倍。
3、食品飲料中的白酒和乳制品板塊當(dāng)下的投資邏輯和思路如何？
答：白酒行業(yè)4年的苦難期已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)在進(jìn)入一個上升期，行業(yè)的上升將會帶來業(yè)績和估值的彈性，實(shí)際就是戴維斯雙擊，而且這個上升的過程會持續(xù)比較長的時間。具體來看，核心邏輯主要有幾個方面：第一，消費(fèi)升級趨勢非常明確；第二，向品牌化集中，白酒行業(yè)未來集中度提升的趨勢非常明顯；第三，龍頭公司已經(jīng)比較明確的進(jìn)入了全面復(fù)蘇的向上趨勢；第四，行業(yè)整體還是一個弱復(fù)蘇狀態(tài)，排名在100名以后的企業(yè)生存狀況相對艱難有待重新洗牌，但二線白酒被上市公司收購時候，會比較明確的呈現(xiàn)出復(fù)蘇趨勢。我們的推薦順序是瀘州老窖、古井貢酒、貴州茅臺，主要是基于公司自身與市場預(yù)期的差異。
乳制品方面經(jīng)過長時間調(diào)整，周期有望見底，建議左側(cè)適當(dāng)布局。原料乳和啤酒行業(yè)共同特點(diǎn)是價格接近成本，跌無可跌，有望保持低位L型甚至出現(xiàn)價格小幅回升。而乳品和啤酒的消費(fèi)都出現(xiàn)明顯升級，下游產(chǎn)品有機(jī)會通過升級實(shí)現(xiàn)價格和銷量的雙回升，底部建議布局。另外，奶粉配方注冊制將于10月1日實(shí)施，國內(nèi)小品牌退出將空出150億以上市場，大品牌已提前壓貨布局。同時猴年出生率大幅提高，奶粉需求下半年將開始涌現(xiàn)。下半年有望出現(xiàn)需求和競爭格局的雙改善。
圖表1：食品B標(biāo)的指數(shù)行業(yè)分布
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