中國(guó)證券報(bào)記者獨(dú)家獲悉，監(jiān)管層已在關(guān)注貨幣基金規(guī)模上升帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。
事實(shí)上，由于貨幣市場(chǎng)緊張等緣故，今年以來(lái)貨幣基金的收益率是蹭蹭蹭的往上漲。近期貨幣基金7天年化收益率均值已超過(guò)4%，更有一些達(dá)到逆天的6.08%。得益于收益率飆升，貨幣基金也再次屌絲逆襲，成為基金公司重點(diǎn)推廣、擴(kuò)張的產(chǎn)品。
有貨幣基金經(jīng)理認(rèn)為，今年貨幣基金規(guī)模上升，離不開銀行等機(jī)構(gòu)資金的“幫忙”，同樣這也可能是貨幣基金再次被監(jiān)管盯上的原因。
事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)此前就強(qiáng)調(diào)，2016年以來(lái)，機(jī)構(gòu)資金加大對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的配置，此類資金對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)敏感，投資行為具有較強(qiáng)同質(zhì)性，提高了貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性管理壓力。另一方面，行業(yè)部分基金管理人風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)研判不足，盲目擴(kuò)張規(guī)模，通過(guò)拉長(zhǎng)久期等激進(jìn)方式追求高收益，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力和經(jīng)驗(yàn)不足，市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)加速暴露。
而教訓(xùn)也就在眼前。2016年底債券市場(chǎng)大幅調(diào)整，貨幣市場(chǎng)利率快速上行，機(jī)構(gòu)投資者短期集中大額贖回，個(gè)別貨幣市場(chǎng)基金面臨投資者贖回與市場(chǎng)流動(dòng)性缺失的雙重?cái)D壓。
基金經(jīng)理吐槽，有錢任性的銀行往往是“霸道總裁”，經(jīng)常是第二天要用錢頭一天下班前才給基金公司打招呼要贖回貨基，突如其來(lái)的大額贖回需求讓基金經(jīng)理們措手不及，尤其是趕上市場(chǎng)緊張的時(shí)候，更讓基金經(jīng)理們苦不堪言。
有基金經(jīng)理進(jìn)一步透露，去年12月底市場(chǎng)緊張時(shí)分，貨幣基金遭到短期大額贖回，更是開啟了銀行和非銀機(jī)構(gòu)互相傷害模式。該基金經(jīng)理表示，通常銀行與基金公司的合作模式是：銀行總行相關(guān)部門申購(gòu)貨幣基金，基金公司再將拿到的一部分錢去下面的銀行分行、支行做存款。但在去年12月份出現(xiàn)的情況是：銀行總行的人去贖回貨幣基金，基金公司沒辦法短時(shí)間準(zhǔn)備那么多錢，就只能去銀行支行提前支取存款，最后是銀行傷害貨幣基金，貨幣基金傷害銀行，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也隨之外溢!
如此說(shuō)來(lái)，貨幣基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，茲事體大!
據(jù)媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)于2017年3月17日向公募基金管理人和托管人下發(fā)機(jī)構(gòu)監(jiān)管通報(bào)，明確機(jī)構(gòu)定制基金相關(guān)監(jiān)管要求。通報(bào)顯示，若單一機(jī)構(gòu)持有人新設(shè)基金，也就是業(yè)內(nèi)常說(shuō)的機(jī)構(gòu)定制基金，擬允許單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或者超過(guò)50%，但有五大要求：
⊙封閉運(yùn)作或定期開放運(yùn)作(周期不低于3個(gè)月)
⊙發(fā)起式基金形式
⊙予以充分披露及標(biāo)識(shí)
⊙不得向個(gè)人投資者公開發(fā)售
⊙承諾擁有完全、獨(dú)立的投資決策權(quán)
此后，證監(jiān)會(huì)于2017年3月31日就《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定(征求意見稿)》正式對(duì)外公開征求意見。該文件對(duì)貨幣市場(chǎng)基金設(shè)定比普通公募基金更為嚴(yán)格的流動(dòng)性指標(biāo)限制?！墩髑笠庖姼濉吩跈C(jī)構(gòu)類貨幣基金加強(qiáng)流動(dòng)性管理方面提出明確要求，基金管理人應(yīng)對(duì)所管理的貨幣市場(chǎng)基金的份額持有人集中度實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)控與管理，根據(jù)份額持有人集中度情況對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的投資組合實(shí)施調(diào)整。例如，文件規(guī)定，當(dāng)貨幣市場(chǎng)基金前10名份額持有人的持有份額合計(jì)超過(guò)基金總份額的50%時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均剩余期限不得超過(guò)60天，平均剩余存續(xù)期不得超過(guò)120天;當(dāng)貨幣市場(chǎng)基金前10名份額持有人的持有份額合計(jì)超過(guò)基金總份額的20%時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均剩余期限不得超過(guò)90天，平均剩余存續(xù)期不得超過(guò)180天。
不過(guò)，中國(guó)證券報(bào)記者了解到，上述政策并沒有澆滅貨幣基金抱銀行大腿的熱情。例如，有的基金公司在研究前述《征求意見稿》后得出的結(jié)論是——寧愿犧牲一點(diǎn)久期，也要留住機(jī)構(gòu)資金。
另有基金經(jīng)理透露，即便今年銀行整體資金較為緊張，但總有不缺錢的銀行。而且通過(guò)季度初申購(gòu)、季度末贖回貨幣基金的模式，銀行、基金公司皆大歡喜。但值得警惕的是，一旦市場(chǎng)有個(gè)風(fēng)吹草動(dòng)，這種合作模式的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也可能會(huì)暴露。另外，有些貨幣基金中既有機(jī)構(gòu)資金，也有散戶，一般而言散戶資金的忠誠(chéng)度較高，每至季末機(jī)構(gòu)資金溜走后，基金經(jīng)理往往是拿著散戶的錢做高收益，但季度初機(jī)構(gòu)資金重新進(jìn)入，勢(shì)必會(huì)稀釋貨基收益，在一定程度上損害了散戶投資者的利益。
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