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第148篇·未來(lái)牛市的四大推動(dòng)力（1）

谷為陵

    近期股市走勢(shì)平穩(wěn)，而個(gè)股行情不斷火爆，讓投資者又對(duì)新牛市產(chǎn)生了新的期盼。

    我昨天說(shuō)過(guò)，所謂牛市，是指股指能夠在長(zhǎng)達(dá)2年以上的時(shí)間里不斷上漲，甚至不斷創(chuàng)出歷史新高的市場(chǎng)走勢(shì)。所以，說(shuō)到牛市，首先應(yīng)該是指股票指數(shù)的牛市，若股指不斷上漲，那么，就有了牛市的味道。反之，個(gè)股再火爆，股指就是不漲，或者漲幅不大，那也難說(shuō)是牛市。

    應(yīng)該說(shuō)，這個(gè)牛市的定義是有一定的問(wèn)題的，問(wèn)題就出在股票指數(shù)有時(shí)候會(huì)失真。股指失真主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：

    一是同一個(gè)指數(shù)，因成分股調(diào)整而失真。比如，2001至2005年的大熊市期間，中石化上市后減少了上證指數(shù)的跌幅，而使得上證指數(shù)的表觀跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其實(shí)際跌幅。再如，2007年11月中石油上市后就暴跌，與當(dāng)年中石化上市后情況正相反，中石油擴(kuò)大了上證指數(shù)的跌幅，而使上證指數(shù)的表觀跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其實(shí)際跌幅。

    二是同一地區(qū)不同的指數(shù)漲跌幅并不相同。我在前面的博文中，專(zhuān)門(mén)就此問(wèn)題進(jìn)行過(guò)探討。比如，自2008年11月至2010年10月，上證指數(shù)看起來(lái)是處于熊市，但中小板指數(shù)和B股指數(shù)卻是大牛市，它們的漲幅不僅超過(guò)2倍，且還創(chuàng)出了歷史新高。若將這幾種指數(shù)放到一塊兒說(shuō)，你能夠搞得清這幾年股市到底是牛市還是熊市嗎？

    三是在上證指數(shù)中，銀行股、“兩油”以及少數(shù)超級(jí)大盤(pán)國(guó)企股所占滬市總市值超過(guò)60%，比例過(guò)大，這就造成上證指數(shù)在很多情況下不能夠反映出絕大多數(shù)股票的運(yùn)行情況，處于不真實(shí)的運(yùn)行狀態(tài)。這也是為什么滬市老是出現(xiàn)上證指數(shù)波瀾不驚，而個(gè)股卻出現(xiàn)周期性火爆的 “一九”、“二八”現(xiàn)象，這種現(xiàn)象今年似乎愈演愈烈。若僅以上證指數(shù)的走勢(shì)來(lái)判斷股市的整體運(yùn)行狀況，那么，就難以把握那些“一九”、“二八”的個(gè)股行情。

    其實(shí)，不僅A股指數(shù)是有問(wèn)題的，其它各國(guó)指數(shù)也有問(wèn)題。比如，道瓊斯指數(shù)，該指數(shù)不過(guò)是由30種工業(yè)股組成的成分股指數(shù)。美國(guó)紐交所上市的股票多達(dá)數(shù)千只，僅僅30種工業(yè)股的走勢(shì)就能夠代表那數(shù)千只其它股票的走勢(shì)嗎？這顯然很滑稽。但沒(méi)辦法，指數(shù)就是這樣設(shè)計(jì)的。這樣的設(shè)計(jì)就必定造成這樣的缺陷：高度依賴(lài)股票指數(shù)走勢(shì)而進(jìn)行相關(guān)操作的投資者（順勢(shì)而為者），在絕大多數(shù)情況下，是難以或者說(shuō)不能夠抓住逆市而動(dòng)的機(jī)會(huì)——包括抓住“熊市牛股”的機(jī)會(huì)，以及回避“牛市熊股”的風(fēng)險(xiǎn)。

    根據(jù)我的觀察，自2008年11月的這幾年來(lái)，A股市場(chǎng)個(gè)股的分化越來(lái)越厲害。若僅以上證指數(shù)走勢(shì)作為操作依據(jù)，那么，表觀的投資機(jī)會(huì)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于市場(chǎng)實(shí)際提供的投資機(jī)會(huì)。

    當(dāng)然，若從一個(gè)長(zhǎng)期的歷史進(jìn)行回顧或者回溯，最為重大的投資機(jī)會(huì)應(yīng)該是“指數(shù)牛市”的機(jī)會(huì)，因?yàn)?“一九”、“二八”的局部性牛市機(jī)會(huì)，確實(shí)非絕大多數(shù)投資者所能把握的，那基本上是屬于市場(chǎng)短線高手和莊家們的機(jī)會(huì)。對(duì)于絕大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，他們盼望的就是確定性的“指數(shù)牛市”機(jī)會(huì)，全盤(pán)上漲的機(jī)會(huì)，這樣的機(jī)會(huì)離我們到底還有多遠(yuǎn)？