滬指漲逾1%，深成指漲逾2%，創(chuàng)業(yè)板漲近3%；本周累計凈回籠2800億，資金面緊勢進(jìn)一步緩解
大行對房地產(chǎn)相關(guān)貸款調(diào)控高壓態(tài)勢不改。四大行半年報顯示，截至6月末，工、農(nóng)、建、中個人住房貸款總額13.26萬億元，個人住房貸款增速同比放緩，新增個人住房貸款超九成投向首套房。
深圳新房均價連續(xù)11個月下降，市場觀望情緒濃。深圳市規(guī)劃和國土資源委員會數(shù)據(jù)顯示，深圳8月新建商品住宅成交均價為54382元/平方米，連續(xù)11個月下降；成交1984套，環(huán)比下降1.9%。
證監(jiān)會核發(fā)8家企業(yè)IPO批文，籌資總金額不超過37億元。上交所主板4家，深交所中小板2家，深交所創(chuàng)業(yè)板2家
本周成功投資IPO企業(yè)的明星機(jī)構(gòu)：中鈺資本、天堂硅谷
前一陣麥當(dāng)勞出售其中國大陸及香港業(yè)務(wù)板塊，與本公眾號之前分析過的星巴克收回全部中國業(yè)務(wù)股份基本是完全相反的操作，合縱連橫，都有其道理。我們今天探討的問題是：麥當(dāng)勞到底是個漢堡包大亨，還是個房地產(chǎn)大亨？
小時候看到M標(biāo)志，感覺能去吃4個大漢堡是多么的幸福！吃完了還不忘拿個優(yōu)惠券，下次撕下來4個畫著誘人大漢堡的圖片，再去搓一頓。后來在酒店做實(shí)習(xí)生，發(fā)現(xiàn)來廣州參加廣交會的一些外商不是吃酒店自助餐，就是吃外面的麥當(dāng)勞，問了問老外為啥來了大吃省就這么虧待自己呢？一臉認(rèn)真答曰“M記在全球執(zhí)行一樣的標(biāo)準(zhǔn)，我在乎食品安全”——這句話，直到筆者自己去了美國讀書才明白為什么，國內(nèi)的麥當(dāng)勞，比國外的好吃太多了??！我要是個外國人來了中國發(fā)現(xiàn)麥當(dāng)勞這么好吃我也頓頓吃麥當(dāng)勞?。∫肋@些白人朋友在他們自己的國度里基本不吃麥當(dāng)勞?。?/span>
話題收回來，麥當(dāng)勞，是全球快餐文化的經(jīng)典，它代表著一貫的品質(zhì)。把漢堡包文化做到了極致，全球開了近3.7萬家店，公司的總市值也已經(jīng)高達(dá)1295億美金。
麥當(dāng)勞有兩類店鋪，一類是自己直營，2016年共5669家店，收入為153億美元；另一類是特許經(jīng)營（加盟），2016年共31230家店，收入為93億美元。直營店雖然數(shù)量不到加盟店數(shù)量的1/5，收入?yún)s是它的1.6倍，誰看都會說：還是自己做漢堡包賺錢啊！
但是我們隨著利潤表再往下走幾行，看看公司的毛利潤構(gòu)成：直營店2016年毛利潤為26億美元，毛利率為17%；加盟店毛利潤高達(dá)76億美元，毛利率為82%。這和我們以往的理解有點(diǎn)不同：為什么加盟這么賺錢？（好比我國的周黑鴨和絕味，一個是直營見長，一個是加盟見長，明顯直營的周黑鴨盈利能力更好，總收入28億元，營業(yè)利潤率為32%，凈利潤率為25%；絕味總收入32億元，營業(yè)利潤率為15.5%，凈利潤率為11.6%。）
我們來研究下麥當(dāng)勞加盟的收入構(gòu)成（房租、加盟費(fèi)、初始費(fèi)用）。房租收入是由麥當(dāng)勞買下物業(yè)，或長期低價租賃該物業(yè)，然后轉(zhuǎn)租給加盟商，這部分收入占據(jù)了大頭，達(dá)到了61億美元；另外加盟費(fèi)為31億美元，是根據(jù)加盟店的營業(yè)額按照一定比例征收的；初始費(fèi)用為開新店或執(zhí)行新的加盟合同時收取的費(fèi)用，此部分較少。
也就是說，麥當(dāng)勞加盟店的營業(yè)收入并沒有直接計入麥當(dāng)勞的總收入中，而是直接按這三部分收取，其中的成本主要是麥當(dāng)勞買下的物業(yè)所發(fā)生的折舊或麥當(dāng)勞長期租賃該物業(yè)的租金，成本優(yōu)勢明顯，所以麥當(dāng)勞加盟業(yè)務(wù)毛利率非常高。
通過一定的測算，從加盟店的角度來看，收入的7%-8%要給麥當(dāng)勞交房租（近似值，每年應(yīng)按照租房合同交房租），收入的4%左右以加盟費(fèi)名義被收取，另外有0.1%作為初始費(fèi)用。加盟店總收入的11%-12%要給到麥當(dāng)勞，如果再考慮營業(yè)成本、三大費(fèi)用，相當(dāng)于加盟店辛辛苦苦一年，基本是給麥當(dāng)勞打工了！
房租收入占了麥當(dāng)勞總收入的25%左右，并且來自房租業(yè)務(wù)的毛利潤貢獻(xiàn)了其毛利潤總額的60%以上，所以說大漢堡里有大生意，麥當(dāng)勞是個漢堡大亨，更是個地產(chǎn)大亨！比起餐飲行業(yè)，它更像一個商業(yè)地產(chǎn)商，只不過在它出租給你的物業(yè)里，你只能做一個生意：賣麥當(dāng)勞的漢堡，而且加盟費(fèi)另算。
作為一個資深漢堡愛好者，糾正一下，麥當(dāng)勞KFC賣的很多都是三明治，真正的burger不是工業(yè)化的產(chǎn)物，做法不太一樣，價格也不便宜，它們藏在了歐美各個Bar& Grill里，點(diǎn)一瓶當(dāng)?shù)靥禺a(chǎn)的精釀啤酒，要一個這家店的Signature burger，如果不嫌熱量高，可以要雙份cheese，吃完就可以找個地方好好睡一大覺了Zzzz
公眾號名稱“艾當(dāng)看并購”取名自美國的先進(jìn)的并購理念“add-on acquisition——整合式并購”，希望幫助更多人了解一級市場股權(quán)投資的基本知識，接觸更多投資機(jī)會，不僅僅是把錢投到房地產(chǎn)、股市、固定收益。所以每次周報的形式為先介紹股票債券市場、房地產(chǎn)市場，然后介紹Pre-IPO市場與并購新聞，第四部分為其他不固定主題部分
作者奧汀，是英文名字的中文翻譯(Why don’t you use your Chinese name at the beginning?^_^)
為了學(xué)到并購的精華，赴美留學(xué)、創(chuàng)業(yè)，兩年走了15萬里路，敲開2000多個門，目前國內(nèi)PE機(jī)構(gòu)從業(yè)。愛好廣泛：讀書、攝影、琢磨、摩托、皮卡、皮劃艇、籃球、足球、橄欖球、棒球、滑板……天然好奇心，喜歡交朋友
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