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       我們切入這個領(lǐng)域，與2008年我們承接了美國花旗基金會的項目《清華花旗通過消費金融與投資者教育的調(diào)研》有關(guān)。當時消費金融還很少被人提起，做完這個項目之后，我們有三個方面比較重要的認識：

第一是經(jīng)濟發(fā)展導(dǎo)致消費金融重要性的增加。以往在金融體系和資本市場中間，機構(gòu)和公司起的作用比較大，家庭所起的作用相對比較小。隨著經(jīng)濟發(fā)展，老百姓可支配收入增加，家庭財富不斷積累，家庭資產(chǎn)負債表不斷豐富，使得家庭在金融體系中比重逐漸增大。大概在90年代初期，美國家庭所持有的金融資產(chǎn)第一次在總量上超過了企業(yè)，這個變化實際上是對金融體系提出了一個挑戰(zhàn)。長期以來金融體系都是面向機構(gòu)和企業(yè)的，但隨著家庭在金融體系中的比重逐漸增大，導(dǎo)致整個金融行業(yè)所服務(wù)的對象開始從機構(gòu)、企業(yè)開始轉(zhuǎn)向面向機構(gòu)和家庭并重的局面。

第二是雖然經(jīng)濟在持續(xù)發(fā)展，但在發(fā)達國家和新興市場國家，還沒有一個機構(gòu)能對家庭的資產(chǎn)負債表進行全面的了解。通常如果想知道一個家庭的股票賬戶，可以去相關(guān)的證券公司了解；如果想了解存款，可以去銀行了解；想知道不同的資產(chǎn)需要去不同的機構(gòu)。那么怎樣取得一個家庭的資產(chǎn)負債表的總體情況呢？同時如何取得多個家庭的資產(chǎn)負債表的情況呢？其實這個困難在發(fā)達國家和新興市場國家是一樣的。從80年代初開始，美國美聯(lián)儲對美國家庭進行抽樣，面向5000個家庭進行家庭金融方面的調(diào)查以取得整個家庭的金融情況，既包括資產(chǎn)情況，也包括負債情況。當時我們在中國做這個工作的時候也進行了大規(guī)模的調(diào)查，在24個城市進行了5000個家庭的抽樣，形成了一批關(guān)于家庭金融狀況的調(diào)研結(jié)果和成果。

第三個重要的認識與互聯(lián)網(wǎng)金融有關(guān)，我們考察消費金融商業(yè)模式的時候，發(fā)現(xiàn)越來越多的商業(yè)模式都是和互聯(lián)網(wǎng)緊密結(jié)合在一起的，這個激發(fā)了我們極大的興趣。比如當時我們看到一個網(wǎng)站，叫“credit card.com”,這個公司是幫助用戶挑選信用卡的。因為每個信用卡公司能夠提供的資源不同，因此積分所能換到的資源是不一樣的，這個網(wǎng)站據(jù)此把人群區(qū)分開來，由于互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢使得大家在風(fēng)險鑒別、信用核查等方面獲得一些前所未有的優(yōu)勢。

因此在2012年3月份五道口金融學(xué)院成立，4月份就開始了互聯(lián)網(wǎng)金融實驗室，系統(tǒng)的研究梳理全球范圍內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融的模式。這是我們?yōu)槭裁丛谇皫啄昊ヂ?lián)網(wǎng)金融還沒有這么熱的時候就進入了這樣一個領(lǐng)域的原因，主要就是因為我們承擔(dān)了消費金額的項目。

通常金融學(xué)兩大分類，一類為公司金融，一類叫資本市場。因為長期以來只有這兩類背后有數(shù)據(jù)支撐。比如公司金融有上市公司報表、以及各種披露的信息。資本市場有股票交易數(shù)據(jù)、債權(quán)交易數(shù)據(jù)、和其他金融產(chǎn)品交易數(shù)據(jù)。因此金融學(xué)的大分類實際上是由數(shù)據(jù)驅(qū)動而發(fā)展的。后來由于大家掌握了個人交易的數(shù)據(jù)、家庭金融調(diào)研的數(shù)據(jù)之后，家庭金融、行為金融作為重要的分支出來了。

最近我們看到由于互聯(lián)網(wǎng)使得數(shù)據(jù)的采集得到了極大的豐富，互聯(lián)網(wǎng)金融作為一個特別獨特的金融學(xué)領(lǐng)域出現(xiàn)了。而且出現(xiàn)以后其相關(guān)學(xué)術(shù)論文的發(fā)表不僅僅限制在金融領(lǐng)域，在經(jīng)濟學(xué)、營銷戰(zhàn)略等在各個頂級學(xué)科中都出現(xiàn)了與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的論文，主要的原因就是數(shù)據(jù)的可獲得極大地提高與改善。它不僅僅是一個產(chǎn)業(yè)現(xiàn)象，在學(xué)術(shù)界也得到了極大的關(guān)注。

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的背景

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的背景簡單來說，第一個就是智能終端極大地使用。另外一個就是市場。目前為止，互聯(lián)網(wǎng)金融大部分業(yè)態(tài)都是面對小微和家庭的。原因在于家庭資產(chǎn)負債表的極大豐富之外，老百姓對金融市場的認知在不斷增加。因此金融認知不斷提高也是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的一個驅(qū)動力。還有就是制度方面的原因，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展既有技術(shù)方面的原因，也有市場方面的原因。在新興國家特別是在中國還有制度方面的原因，包括“互聯(lián)網(wǎng)+”的政策、傭金市場化、利率市場化等等。

如果要給互聯(lián)網(wǎng)金融一個具體的定義，是使用互聯(lián)網(wǎng)的重要的思維方式和技術(shù)手段來進行金融服務(wù)，由此產(chǎn)生的新的金融產(chǎn)品、業(yè)態(tài)和商業(yè)模式。它的特點是去中心化，資金使用方和提供方直接對接、方便快捷、參與門檻低。當然參與門檻低也會帶來居民的風(fēng)險暴露比以前變得更大，這就是另外一個話題了。所以互聯(lián)網(wǎng)金融既包括了以新的方式呈現(xiàn)的傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品和模式，也包括了全新的金融產(chǎn)品和模式，這也是我們對互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式的總的界定。

互聯(lián)網(wǎng)金融分成四個方面，第一個是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化，第二是基于互聯(lián)網(wǎng)平臺開展金融業(yè)務(wù)，第三是全新的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，第四種是互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)，它本身不是金融業(yè)務(wù)，但是它是圍繞互聯(lián)網(wǎng)金融提供信息的模式。因此互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的基本格局可以定義為這四種模式。

第一大類，是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化，主要是指銀證?！ヂ?lián)網(wǎng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)券商和互聯(lián)網(wǎng)保險。

互聯(lián)網(wǎng)銀行的發(fā)展情況

互聯(lián)網(wǎng)銀行在美國目前有20家，我們將其定義為互聯(lián)網(wǎng)銀行的依據(jù)第一是獨立法人，它不是傳統(tǒng)銀行的附屬機構(gòu)和子公司；第二它幾乎沒有營業(yè)部，如果有一家營業(yè)部也是公司總部所在地。第三，加入了美國存款保險，我們能夠在美國FDIC（Federal Deposit Insurance Corporation聯(lián)邦存款保險公司）的數(shù)據(jù)庫里面找到這樣一家銀行。我們把這樣的銀行叫做“互聯(lián)網(wǎng)銀行的1.0”，包括Ally Bank，ING Direct，BOFI等。

比如Ally Bank的前身是美國通用汽車金融公司，早期是為通用汽車銷售汽車服務(wù)的金融公司，后來和其他金融公司一樣進入按揭市場。但很不幸它進入的主要是次貸市場，后來在金融危機的時候出現(xiàn)了問題，美國財政部就施之予援手。之后為了與原來的業(yè)務(wù)做切割，美國通用汽車金融公司就改名為Ally Bank，現(xiàn)在成為一家非常著名的互聯(lián)網(wǎng)銀行。改成互聯(lián)網(wǎng)銀行之后，其業(yè)務(wù)還是與車相關(guān)，提供面向個人購車和企業(yè)經(jīng)銷商的業(yè)務(wù)。它的特點是提供比傳統(tǒng)銀行高出將近1% 的存款利率。這1%足以將對存款利率敏感的客戶全部拉走。因此其模式可叫“高息攬存、專業(yè)放貸?！彼軌蚋呦埓媸且驗闆]有營業(yè)部，可以將省下來的一部分成本以高息的形式轉(zhuǎn)給客戶。因此它的存款利率比各類銀行、各類產(chǎn)品包括大額存單都高出0.5%-1%。

ING 是總部位于荷蘭的一家主營業(yè)務(wù)為保險的金融集團，為了交叉銷售，首先在加拿大進行了互聯(lián)網(wǎng)銀行的試驗，一舉成功后在美國復(fù)制互聯(lián)網(wǎng)銀行的模式。也是沒有營業(yè)部。它的經(jīng)營模式是“高息攬存，低息放貸?！边@會造成其利差特別低，但正因低息放貸，它找到的都是一些優(yōu)質(zhì)客戶，因此在2008年的金融危機中躲過一劫。但很不幸的是ING的總部因為次貸危機出了問題，2008年就將ING 直營銀行賣給了美國一家非常蓬勃發(fā)展的金融集團Capital One。目前其商業(yè)模式為“薄利多銷”，面對好的資產(chǎn)低息放貸。

一個比較有意思的情況是，ING在進軍美國市場的過程中，遇到了直營銀行都會遇到的問題。就是一對夫婦問說“你們又沒有營業(yè)部，利息又這么高，你們是不是騙子呀？我們存錢到底存哪去了？”后來這個事情給了其很大的啟發(fā)，雖然是互聯(lián)網(wǎng)銀行，但是線下的互動還是必要的，所以他們又在全美開設(shè)了很多咖啡館，沒有營業(yè)員，全是自助設(shè)備，提供價格低廉的咖啡。主要用來做投資者教育、客戶溝通、新產(chǎn)品發(fā)布。

如果大家投資股票，用任何一家任何投資股票的應(yīng)用都能看到BOFI這家上市公司，他是一家真正獨立的互聯(lián)網(wǎng)銀行，做的非常好，每股收益將近6美金，市盈率也不高。

這些互聯(lián)網(wǎng)銀行1.0的特點是在利率市場化的條件下，提供比傳統(tǒng)大銀行更多的存款利率，同時小而美。目前最大的銀行，像Ally Bank資產(chǎn)大概為1000億美金，可能相當于我們中等規(guī)模的城商行，但是它沒有營業(yè)部。

目前全美20家互聯(lián)網(wǎng)銀行大概占全部六、七千家銀行的市場份額3%-5%之間。所以目前雖然談不上顛覆，但是增長速度很快。我們預(yù)計增長速度大概在20年后能占到銀行業(yè)15%-20%的規(guī)模。

互聯(lián)網(wǎng)銀行2.0是指這兩年出現(xiàn)的一大批和銀行緊密高度合作的創(chuàng)業(yè)公司。這些創(chuàng)業(yè)公司本身沒有銀行牌照，但是能利用高技術(shù)特點提供一些無比優(yōu)越的技術(shù)體驗。比如Simple、Atom、Number26，他們主要是與傳統(tǒng)銀行合作，提供一些優(yōu)越的體驗，從而使得他像銀行。比如存款到Simple，其實是存款到和Simple合作的一家銀行了。而它能夠提供什么樣的體驗?zāi)兀勘热缱詣佑泿?，自動打賬單、分析賬單，提現(xiàn)的時候告訴你離你最近的ATM機，能幫你積分且自動轉(zhuǎn)化成你的信用值等等。這些體驗現(xiàn)在傳統(tǒng)銀行做的都不是很方便，所以出現(xiàn)了一大批附著在傳統(tǒng)銀行的高科技公司，這些公司利用大數(shù)據(jù)來做一些創(chuàng)新型的體驗。

這是互聯(lián)網(wǎng)銀行發(fā)展的情況。我要反復(fù)澄清的是，我們所說的互聯(lián)網(wǎng)銀行，都是獨立法人的，沒有營業(yè)部的，利用利率市場化的優(yōu)勢提供了優(yōu)于傳統(tǒng)銀行的存款利率。

互聯(lián)網(wǎng)券商的發(fā)展情況

互聯(lián)網(wǎng)券商在美國的情況分為三類，第一類叫在線折扣經(jīng)紀券商。以往券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)收費很高，大概1手股票最早收300-400美金。這個費用都是紐約股票交易所定的，用來提供一攬子證券交易服務(wù)，包括做分析、下單等。紐約股票交易所定長期以來是會員制，曾被稱為美國資本主義制度下最頑固的壟斷堡壘。后來隨著交易水平的提高，很多投資人說不要，你只要幫我下單，其他的股票我自己選。這樣一來拆分費用傭金自由化的的呼聲就變高了，終于在1975年美國券商實現(xiàn)了傭金自由化，之后立刻出現(xiàn)了一批折扣經(jīng)紀券商，至此第一輪傭金大戰(zhàn)就開始了。

90年代后期，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用，又出現(xiàn)了利用互聯(lián)網(wǎng)在線折扣傭金的經(jīng)紀券商，比如Charles Swabs，E*TRADE，TD Ameritrade等。他們的特點是提供極低的交易傭金，但是他們怎么賺錢呢？他們的策略是用極低的價格吸引客戶，來給客戶做全面的財富管理。所以現(xiàn)在這一部分在線折扣經(jīng)紀券商大部分手里還有互聯(lián)網(wǎng)銀行，它提供一攬子服務(wù)。從收入結(jié)構(gòu)來看，傭金收入占比不到1/3，另外有1/3是財富管理的收入，還有1/3是互聯(lián)網(wǎng)銀行的收入。

社交性券商有Motif, eToro 等。最近股票市場不太好，大家都有切身體會，不管市場好不好，我們都希望找到一個靠譜的人去問應(yīng)該買什么票。我們隨機的問周圍同事買股票的決策依據(jù)是什么？很多人會說都是聽朋友推薦，很少有人說靠自己看研報。這樣一來，人們都希望身邊有一個真正的高手給自己提供決策咨詢。Motif就是根據(jù)這樣的理念建了一個社交網(wǎng)站，在網(wǎng)站上提供上萬種投資組合，這其中大概有1%-2%是由專家提供的。98%-99%是由民間投資高手提供的。就是我將自己提供的組合貼出來，網(wǎng)站會將其與市場指數(shù)相比，如果你總能比市場指數(shù)收益高，就說明你是高手。然后大家就可以跟單，最低10塊錢就可以跟單，而且收益可以給你提供組合的民間高手進行分享。Motif成長很快，投資商是國內(nèi)人人網(wǎng)的陳一舟。

眾籌型券商比如我們來看Loyal3。美國有些股票比較貴，在資金缺乏的情況下比較難買。這個網(wǎng)站做的是讓投資者10元錢就能買一只股票，100元就能投資IPO。它如何掙錢呢？實際上其理念是將粉絲變?yōu)楣蓶|。它的收入主要是發(fā)行股票的公司提供的。這些公司希望客戶能用比較低的價格購買其股票，即是客戶又是股東，增加了其忠誠度。最近Loyal3的團隊到中國來，希望在經(jīng)常項目下能夠自由兌換以后，老百姓手里的錢能夠兌換成美金，他們可以幫助客戶去投資美股。

互聯(lián)網(wǎng)保險的發(fā)展情況

互聯(lián)網(wǎng)保險分成三塊，第一塊為傳統(tǒng)保險的互聯(lián)網(wǎng)化，主要為產(chǎn)品、渠道和服務(wù)。其中產(chǎn)品在做嘗試的主要是UBI和穿戴設(shè)備，去年最后一天，深圳一家上市公司來拜訪我們，他們剛剛收購了意大利一家車聯(lián)網(wǎng)公司，這家公司是全球最先進的用傳感器提取駕駛習(xí)慣的公司之一。其傳感器的敏感度比較高，不但可以提取駕駛員的駕駛習(xí)慣，而且可以提取位置信息、撞擊信息等。這樣的話能夠及時定損，可以差別化定價，渠道也是通過互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)銷，定銷。服務(wù)也是互聯(lián)網(wǎng)保險努力的方向。

第三方互聯(lián)網(wǎng)保險比如Oscar，是位于波士頓的一家互聯(lián)網(wǎng)保險公司。最近剛剛完成4億美元的融資，估值將近30億美金。創(chuàng)業(yè)時間很短。美國奧巴馬政府醫(yī)改以后催生了一大批互聯(lián)網(wǎng)保險公司，它有幾個特點：一是免費發(fā)放穿戴設(shè)備提取健康信息，進行健康險的差別化定價。第二是正向激勵，你越健康我收費越低，鼓勵大家健身，注重身體狀況。另外可以用位置信息根據(jù)用戶簡單的病情描述，給客戶推送距離最近的醫(yī)生，從而從整體上降低保險費用。它是基于大數(shù)據(jù)運營的互聯(lián)網(wǎng)保險創(chuàng)業(yè)公司。

另外，有一部分互聯(lián)網(wǎng)保險都在做一些比價網(wǎng)站。我們發(fā)現(xiàn)有趣的情況是，一家互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀保險公司創(chuàng)新性的產(chǎn)品可以和多家保險公司進行合作，利用保險公司牌照進行金融創(chuàng)新。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，基于場景的保險產(chǎn)品越來越多。前一段，我的學(xué)生創(chuàng)辦了一家公司，一個廚房分享網(wǎng)站，名叫“回家吃飯”。但很多人第一反應(yīng)就是出問題怎么辦？家庭做飯沒有許可證。有一個最簡單的辦法，就是保險。這就是基于場景設(shè)計的險種。我問他們出險多么？他說不多，因為總體家里的衛(wèi)生條件比餐館要好。未來基于場景的保險產(chǎn)品會越來越多，而且目前看來，總體上大家對于互聯(lián)網(wǎng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)券商關(guān)注較多，但我個人認為，互聯(lián)網(wǎng)保險是一個巨大的藍海，值得我們?nèi)L試。

第二大類，是基于互聯(lián)網(wǎng)平臺開展金融業(yè)務(wù)。包括互聯(lián)網(wǎng)基金銷售，如天天基金網(wǎng)等。還有在美國出現(xiàn)了一大堆互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理公司，這里包括主動型、被動性、O2O和賬戶智能管理平臺。另外還包括互聯(lián)網(wǎng)小額商業(yè)貸款和互聯(lián)網(wǎng)消費金融。

資產(chǎn)管理通常針對于高凈值人群，但是互聯(lián)網(wǎng)使其改變，比如Wealthfront、Betterment、covestor等一大批公司出來后，降低了私人銀行服務(wù)的門檻。他們將這些服務(wù)分成兩個部分，一塊是標準化的利用互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)了免費；一類是個性化，依然收費。所以這個發(fā)展特別快。另外由于美國有大量的標準化的ETF，就可以將投資者的資金根據(jù)其風(fēng)險偏好自動通過機器進行投資，配置到眾多的ETF之中，這樣就沒有選股的問題存在了，就實現(xiàn)了機器人理財。這一類在美國逐漸火起來了，但是在國內(nèi)雖然看到一些苗頭，但是沒有形成規(guī)模。

我有一個學(xué)生在美國，最近回來后我問他美國的互聯(lián)網(wǎng)金融到底發(fā)展到什么程度了？他說半年前大的投行、銀行還不太看得起P2P、特別是只能資產(chǎn)管理等。半年之后，都在找標的投資。因此美國傳統(tǒng)金融終于開始大規(guī)模進入互聯(lián)網(wǎng)金融了。

互聯(lián)網(wǎng)小額商業(yè)貸款包括電商小貸，比如螞蟻微貸、 Amazon Lending；第三方小貸，比如Kabbage、 Ondeck等；第三方支付，比如Square capital、 Paypal working capital等；以及P2P網(wǎng)貸。其中Kabbage完全利用大數(shù)據(jù)建模，給第三方放貸，你只要提供了所要求提供的數(shù)據(jù)，幾分鐘之內(nèi)就能放貸，而且能確定放貸的規(guī)模和利率水平。

互聯(lián)網(wǎng)消費金融是一個巨大的領(lǐng)域，目前在國內(nèi)的業(yè)態(tài)也非常多，針對的細分市場也非常多。在美國有發(fā)薪日貸款，根據(jù)發(fā)工資日期不做信用調(diào)查，直接把錢給你，其年化利率可以達到400%，因為借款期限比較短，因此這個市場依然很大。誰會用這個呢？一般都是無銀行賬戶的人群。根據(jù)美國聯(lián)邦存款保險公司的報告，美國至今還有大約1/4的人口沒有享受到傳統(tǒng)銀行的服務(wù)，這也是美國高利貸橫行的一個重要原因。另外一個是分期付款消費貸款公司，比如京東白條、花唄、分期樂、趣分期等。還有大數(shù)據(jù)消費貸款公司，比如Zestfinance、Kreditech。其中Zestfinance是根據(jù)大數(shù)據(jù)進行放貸的公司。

針對小微企業(yè)和個人消費者的互聯(lián)網(wǎng)金融在P2P中都有。所以P2P也是其中一個很重要的分支。

第三類是全新的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，主要是P2P網(wǎng)貸，如Prosper、lendingClub、 Sofi、人人貸、拍拍貸、道口貸等；還有眾籌，包括產(chǎn)品眾籌如Kickstarter、Indiegogo、眾籌網(wǎng)、點名時間；股權(quán)眾籌，如Angellist、Wefunder、Circleup、36氪、京東眾籌等；捐贈眾籌，如Youcaring、Gofundme等，與房地產(chǎn)眾籌，如fundrise、Hetel Investor等。

最近P2P出了一系列的問題，造成了不好的社會影響，處置起來占用的社會資源也非常大。這其實有一個非常簡單的辦法可以解決，我們可以看美國P2P出現(xiàn)的早，為什么規(guī)模不是很大，而且沒有出現(xiàn)跑路呢？美國2006年成立了Prosper，2007年成立了lendingClub，這兩個P2P在經(jīng)營不久，就收到了美國證監(jiān)會的禁止函，要求立刻停業(yè)。并要求其像上市公司一樣在美國證監(jiān)會注冊。注冊意味著這兩個P2P必須像上市公司一樣做全面的披露。包括高管、每筆交易細節(jié)、公司本身財務(wù)報表等。美國證監(jiān)會下發(fā)的禁止函中寫的很清楚，美國是判例法，根據(jù)證券市場兩個著名的判例，認定借款的單子是證券，因此必須得到證監(jiān)會注冊，第一年需要交幾百萬的注冊費，而且第一年不一定能注冊成功。注冊完之后還得做全面的信息披露。其監(jiān)管非常嚴格。

大家可設(shè)想，這幾千家P2P平臺，如果披露高管情況，披露每筆資金細節(jié)，然后再披露財富報表，大家在挑選P2P的時候就能做到心中有數(shù)，就能淘汰一大批，逐漸改變目前中國P2P行業(yè)魚龍混雜的局面。

還有一類沒有在美國證監(jiān)會注冊的，比如SOFI，也是人人網(wǎng)投資的。SOFI最早是斯坦福的校友向在校學(xué)生放貸，現(xiàn)在資金提供方僅限于合格投資者，根據(jù)美國證監(jiān)法有關(guān)規(guī)定，就不需要向證監(jiān)會注冊。SOFI目前已經(jīng)變成了美國學(xué)生貸款的再貸款公司。在美國考大學(xué)一般都能申請到助學(xué)貸款，因此這個總量非常大，美國大學(xué)生政府貸款的規(guī)模存量1萬億美金，超過信用卡和車貸。但是美國政府放貸比較粗放，比如一個學(xué)校都是一樣的利率，這就給再貸款的P2P公司提供了空間。比如學(xué)生8%貸款，P2P公司7%就可以給學(xué)生，所以基本上再貸款就可以將貸款置換出來，同時，貸款以后資產(chǎn)型資產(chǎn)立刻證券化。

五道口學(xué)院嘗試做了道口貸，完全披露這筆錢到哪了，由于風(fēng)控的要求，僅限于校友企業(yè)。目前上線一年多，成交了十五六個億，沒有出現(xiàn)一筆違約。道口貸完全披露哪個校友貸的，把校友的大頭像貼在網(wǎng)站上。所以這是一個增信的有效手段。最近，我們在道口貸基礎(chǔ)上，推出了校友金服，鼓勵老校友向在校學(xué)生放貸，最有意思的是，這個產(chǎn)品上線后，有企業(yè)愿意以貼息的形式做廣告。

我們再說下眾籌，小額資金集中起來辦大事。比如產(chǎn)品眾籌，做的最好的是Kickstarter這個平臺。它現(xiàn)在成交量上升特別快，產(chǎn)品分成十五個大類，全是創(chuàng)意產(chǎn)品。蘋果手表的全球第一款其實就是在這個平臺上眾籌成功的。目前為止，Kickstarter撮合交易額超過20億，40%的項目在這個平臺上拿到了錢，包括出版、音樂、舞蹈、游戲、電影、視頻、攝像、寫書等。股權(quán)眾籌就是大家出錢投資一個公司，全球做的最好的是Angellist，其投資者需要是合格的投資者，所以它不需要注冊和披露，就是比較富有的個人和機構(gòu)投資與創(chuàng)業(yè)企業(yè)。這個平臺大概有幾十萬家企業(yè)，3000家孵化器，6000家VC，每天有大量的創(chuàng)業(yè)公司在上面融到錢。而Angellist全公司大概就20多個人。這就是互聯(lián)網(wǎng)的威力啊！Angellist還開通了招聘，是免費的，如果一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒融到資散伙了，還能繼續(xù)找工作，這個平臺上融到錢的公司也需要招人。

第四類是互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)，其本身不是金融業(yè)務(wù)，但是其提供信息，這種信息提供的角度和模式都非常獨特。包括在線投資社交，比如美國著名的Seekingalpha、Zulutrade、東方股吧等；還有金融產(chǎn)品搜索，比如Bankrate、Lendingtree、融360等；還包括個人財務(wù)管理，比如Mint、Saveup、挖財網(wǎng)、隨手記等；還包括在線金融教育、個人信用管理等。

   個人信用管理、在線金融交易、金融產(chǎn)品搜索都將成為一個推送金融產(chǎn)品的新入口。從創(chuàng)業(yè)的角度來看，前三類都是需要金融牌照的，第四類并不需要金融牌照，所以更適合創(chuàng)業(yè)。因此在不遠的將來我們可以看到互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)在國內(nèi)會有一個大幅的發(fā)展。如果展望未來創(chuàng)業(yè)的機會，我認為互聯(lián)網(wǎng)保險是一個領(lǐng)域，另外機會在于互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)。

在美國考察的過程中，我們認為很牛的企業(yè)，讓我們很興奮的企業(yè)卻不被人們所關(guān)注。后來我們慢慢自己找到了答案，美國1933年出臺了《證券法》，1934年出臺了《證券交易法》，1940年出臺了《投資公司法》《投資顧問法》，其規(guī)范是從剛開始就有的。同時促進互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的制度因素來看，美國1975年實現(xiàn)了傭金自由化，1986年利率市場化，1999年公布《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，起解除管制的能量是逐步釋放的。再加上互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展比較早，因此大家都不覺得吃驚。可是在中國這些因素集中在一起，所以呈現(xiàn)了爆發(fā)式的發(fā)展。

未來隨著制度紅利的逐漸消失，中國互聯(lián)網(wǎng)金融也會進入新常態(tài)，即整個金融業(yè)在使用互聯(lián)網(wǎng)的思維方式和技術(shù)手段去從事金融服務(wù)的提供。