原創(chuàng) 價值人生 life198012
從共性說，成功者有共同的特征，失敗者也有共同的特征。反之亦然。十多年來，可以跟蹤復(fù)制的中長期的方法中，取得十年十倍，即長期年化收益三成多的長期投資者比較普遍。而取得十年百倍，即長期年化收益六成多的長期投資者屈指可數(shù)。而且，市場長期的風(fēng)格轉(zhuǎn)換幾次，十多年來成功的，一定也有應(yīng)對市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的能力。這種能力不一定是跟著市場變，也可以是以不變應(yīng)萬變。
成功的投資者很多，尤其是廣東江浙一帶。這里僅僅分析本市的兩位投資者的經(jīng)歷?？梢愿檹?fù)制的中長線的投資者中，青島的投資者A和B的方法不同，但是現(xiàn)在方法有點(diǎn)越來越重合。既然有共性，那么來分析，從中可以學(xué)習(xí)到一些經(jīng)驗。
A是在低估成長的上市公司之間進(jìn)行輪動，B是在各種基金之間進(jìn)行輪動。表面上看這兩者關(guān)系不大，甚至有的投資者只做前者，有的投資者只做后者。但是從深層分析看，無論是前者和后者，不僅關(guān)系密切，而且近期這兩種方法有了很大的重合。
A的投資方法簡要：
選擇低估值的成長好的公司，進(jìn)行長期持有。低估的時候買入，像做實業(yè)一樣的研究，高估的時候或者發(fā)現(xiàn)更好的公司的時候賣出換倉。入股一個公司，相當(dāng)于利用別人的資金、技術(shù)、社會和管理關(guān)系創(chuàng)造利潤。按照自己的理念，選擇合適的價位，選擇中小市值的企業(yè)入股。無論市場環(huán)境怎么樣，以不變應(yīng)萬變。不在意市場，只完善體系，嚴(yán)格遵守執(zhí)行。
選股的方法和標(biāo)準(zhǔn)：專注于主業(yè)的優(yōu)秀的行業(yè)的公司，凈利潤的遞增、對股東的回報、治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化、創(chuàng)新、企業(yè)高層對企業(yè)的態(tài)度和誠信、擴(kuò)張、價格沒有泡沫、現(xiàn)金流情況等等都有要求。 在選擇公司的時候，不選擇競爭激烈的行業(yè)、選擇綜合毛利高于30%的企業(yè)、管理層的薪酬和股權(quán)以及歷年分紅情況都要參考、以及公司所在的區(qū)域。
不做熱門和趨勢，只要企業(yè)分析透了，能夠持有得住。不會進(jìn)行熱點(diǎn)、趨勢輪動，只關(guān)注企業(yè)自身的發(fā)展。低估了多買些，高估了出一些，可以接回也可以再用下一個進(jìn)行替換。
專注研究行業(yè)，選擇里面的“嬰兒的股本，行業(yè)的巨人”，選擇有安全邊際的朝陽行業(yè)的小盤成長公司。最好是行業(yè)里面前三甲，有產(chǎn)品定價話語權(quán)和風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁能力的公司。
估值是相對于未來兩三年的低估值的公司、高成長的公司。參考公司所在的行業(yè)、公司所在行業(yè)中所處的地位、公司的治理結(jié)構(gòu)和管理水平及規(guī)模、以及公司對股東的回報即現(xiàn)金分紅來定。公司的未來兩三年的復(fù)合成長性在三成以上，那么，公司的估值在30倍PE以內(nèi)是合理的?？傊瑢ふ腋咴鲩L行業(yè)里面的低估龍頭公司，再定期不定期的在幾個備選公司里面進(jìn)行切換。在熟悉的行業(yè)里面，不斷的挖掘潛力品種，進(jìn)行精選，集中持倉組合。對于選擇買入的公司，能練感覺摸清公司的價格規(guī)律，但是不做熱點(diǎn)，而是等待。
對待投資的態(tài)度，敬畏市場----風(fēng)險放在首位，做熟悉的領(lǐng)域、獨(dú)立客觀分析----客觀評價自己、不盲從于高手。專注做同行業(yè)估值比較、業(yè)績保證的高成長的公司。按照估值和成長進(jìn)行切換、滿倉穿越牛熊。磨練性格、專注集中，達(dá)到成功。
以上是從周記和網(wǎng)友的周記讀后感里再次總結(jié)的，再細(xì)致的分析，像怎么分析企業(yè)管理層，對企業(yè)的洞察力，可以參考一些經(jīng)典書籍提高。此外，一些分析機(jī)構(gòu)的籌碼部分，A已經(jīng)徹底的拋棄了。
B的投資方法摘要：
選趨勢不錯的有理有據(jù)的指數(shù)基金進(jìn)行持有，跟蹤調(diào)倉。B沒寫多少周記，一般是在空間里面寫年度總結(jié)。而且貌似比較簡單，但是背后是對宏觀和市場的洞察力的結(jié)果。而且做基金做出這種年化收益的，即使再低一些年化收益的，極不普遍。但是，里面的道理可以總結(jié)出一二的。
十年百倍，而且年年贏利。2008年做的是國安債和工銀強(qiáng)債，收益17%。2009年做的是中小板和滬深300指數(shù)基金，中國平安8月份撤退，贏利42%。2010年主要做的是債券基金，贏利5%。2011年做債券基金和QDII，贏利22%。2012年做QDII和債券分級基金，贏利30%。2013年國慶后換了57%的民生銀行，收益35%。2014年銀行分級基金和中國建筑，收益94%。2015年第一季度全部出貨，買了環(huán)保軍工信息的分級指數(shù)基金，陸續(xù)撤出----后面再提。10月之后，又進(jìn)了信息技術(shù)指數(shù)基金，收益147%。2016年1月份下跌了幾天后清倉，換了黃金基金和九泰定增。九泰定增以鋰電池為主。做了食品分級、有色分級、申萬量化。后來又換了香港銀行、中國平安、黃金基金和申萬量化，收益64%。
2013年以前，除了2008年和2011年能回避風(fēng)險之外，其余的年份沒有十分出色的收益。但是，能夠回避風(fēng)險就是出色的地方，所以年年取得了正收益。這也是為什么很多持有不住公司的原因。但是，這樣做也得需要功力，對宏觀和行業(yè)的洞察力。
2013年以后成績出色，不僅善于捕捉熱點(diǎn)，還能撤退。憑什么？股災(zāi)的時候是什么原因撤退的？2015年5月的時候，估值比較高了先撤退了一些。到了7月，政策百般呵護(hù)下市場還是迅猛的下跌，很多投資者認(rèn)為政策的呵護(hù)抄底，而B分析這么多窮盡了的政策都是已經(jīng)制止不了市場的下跌了，于是出局。憑借不同層次的邏輯、感覺和經(jīng)驗是一方面，估值、情緒是一方面，對宏觀和行業(yè)的洞察力是一方面，而這種判斷能力的修煉，是核心。即能力圈，塑造對宏觀把握能力圈是核心。2016年拿著申萬量化小盤當(dāng)長線，而后來申萬量化小盤受到市場熱棒后，今年又選擇了紅利基金來替代，以及正在成長的中國互聯(lián)指數(shù)基金做為了持倉品種。
現(xiàn)在B一方面做著場內(nèi)基金的切換，一方面堅持著場外基金的配置，另一方面也開始了長線的中國平安、康美藥業(yè)、中國建筑和碧水源的另一個組合。
總結(jié)分析A和B的異同，A和B的借鑒意義。
（1）不同點(diǎn)： A是做公司組合，能力圈在分析公司上面，然后集中持有。先重視基本面管理層估值成長安全邊際，后重視市值機(jī)構(gòu)運(yùn)作。B是做基金組合，能力圈在分析宏觀行業(yè)上面，集中持有。先重視熱點(diǎn)趨勢運(yùn)作，后重視成長估值基本面。不懂具體公司，做過很少的確定性的公司，基本上做的是基金。但是，學(xué)習(xí)這個也不容易學(xué)習(xí)，能分析好宏觀和行業(yè)，而且在上面穩(wěn)定持續(xù)贏利比較豐厚的不多。
（2）相同點(diǎn)：第一是能力圈里的深度思維，并能提前埋伏。這也是高手的特征。第二是行業(yè)，無論是從下而上，還是從上而下，無論是買公司，還是買指數(shù)基金，兩者都是非常注重行業(yè)的。第三，不斷的糾正體系的能力，甚至最后出現(xiàn)了趨同一致。做對的時候集中持有，使得利潤最大化。同時，A判斷基本面的同時，也多多少少判斷了市場，現(xiàn)在已經(jīng)不適合小市值為先了，改變了原先的部分策略。B判斷指數(shù)基金的同時，也多多少少判斷估值，無論漲跌，都保留一點(diǎn)紅利基金，而且建立了一個賬戶長期持有中國平安，改變了原先的部分策略。A洞察到了市場，B洞察到了基本面。理念開始了重合，可能早已是重合但是容易被我們忽略，被我們放到可有可無的位置上了。設(shè)想下再高手會是什么樣的，對啦，是以估值為基礎(chǔ)的熱點(diǎn)投機(jī)，暴利很多，而模仿的虧損的幾乎是絕大多數(shù)，時效性差。注意詞語解釋啦，暴利多不是人的比例多，而是取得的暴利收益多。虧損的多是虧損的人是絕大多數(shù)，而虧損的數(shù)量是可以接受的，所以很多在市場里面做了十年二十年仍然虧損，還能繼續(xù)在市場里面做。而且以估值為基礎(chǔ)的熱點(diǎn)投機(jī)，只能在滬深市場里面轉(zhuǎn)悠，長線能做成的幾乎沒有，而且最后可能學(xué)不到什么東西。即使B做指數(shù)基金，也是當(dāng)年的利潤拿出了，第二年用原有的本金做。即是單利不是復(fù)利。如果按照復(fù)利計算，是可以做到十年百倍的。當(dāng)然A也會提取部分資金出局。這樣統(tǒng)計對我們影響不大，我們關(guān)心的是能否學(xué)成體系，從而對可以學(xué)習(xí)復(fù)制的數(shù)據(jù)做出統(tǒng)計，而關(guān)心的不是A和B的資金已經(jīng)是多少了。
（3）借鑒意義：A和B是中長線，理論上說多多少少是都可以學(xué)習(xí)到的。
從相同點(diǎn)說學(xué)習(xí)一些深度分析行業(yè)的能力、洞察公司基本面和市場估值的能力、分析后埋伏下來有信心集中持有以及對體系進(jìn)行不斷糾錯的能力。從不同點(diǎn)說學(xué)習(xí)的難易程度相當(dāng)。概率上基本面導(dǎo)向的學(xué)成的概率大一些。提升知識上基本面導(dǎo)向也有助于增長商業(yè)知識。從承受的波動上來說，指數(shù)基金導(dǎo)向的容易根據(jù)波動進(jìn)行調(diào)節(jié)，從心理上占優(yōu)。從健康的角度上來說，基本面導(dǎo)向投機(jī)成分少些，心理有底，可以不理市場的信息，不理市場的情緒。從實踐角度來說，基本面導(dǎo)向的組合只要分析得很深，可以長線拿著，指數(shù)基金導(dǎo)向投機(jī)成分多些，有的貌似是長線拿的，實際上之前倉位試錯多次慢慢的穩(wěn)定下來的倉位。當(dāng)然，也得深度分析，否則不會達(dá)到這個收益。從性格能力圈來說，都是需要達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)的。
總之，擴(kuò)展自己的能力圈，挖掘自己懂的標(biāo)的，長期集中持有，是一種理性理智可靠的選擇。即使不是十年百倍，即使是十年十倍，二十年也是可以達(dá)到百倍。時光有限，價值無限。多做有意義的事情，不要人還在錢沒了，而是要人充實了錢還在。
與其判斷漲跌，不如構(gòu)建體系。與其模仿別人，不如提高能力。感謝兩位經(jīng)歷，正確選擇前進(jìn)。
后附七成公司組合三成基金組合構(gòu)成的實際組合的前十名持倉：
吉艾科技14%神霧環(huán)保12%亨通光電11%匯利B11%三安光電 9%黃河旋風(fēng) 7%紅利基金 4%國泰估值 2%金風(fēng)科技 2%順鑫農(nóng)業(yè) 2%
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