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點擊收看三上經(jīng)濟學第35話

繼雅虎公司開價40億美金甩賣自己的互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)之后，阿里巴巴集團的另一大“金主”--軟銀集團，也于近日公告，將于16年來首次減持阿里的股票。原因是軟銀公司已負債達千億美金，故將套市值近百億的阿里股票用以償還債務。同時，軟銀公司還在出售旗下兩個優(yōu)質游戲公司supercell和gungho。一時之間，市場對此作出了較強烈反應，不僅阿里股價應聲下跌，質疑軟銀集團已深陷泥潭的聲音也越來越多。

更巧的是，和阿里巴巴同名的拳王阿里也于近日去世，對于阿里和軟銀來說，這是一個糟糕的六月。

軟銀集團也快倒臺了？？？

近日最熱門的一篇關于孫正義的帖子，叫做《從世界首富到負債千億》。如此驚悚的標題，令大家紛紛以為，軟銀是不是也面臨和雅虎同樣的倒臺困境了？孫正義是不是欠了一屁股債到處躲債去了？實際情況當然還沒有那么糟糕。2015的福布斯榜上，孫正義雖然不再是日本首富，卻也還妥妥地呆在第二的寶座上。

在2015福布斯榜單的世界排名中，孫正義位列第75位。雖然的確是今不如昔，不復擁有當年的風光，但是瘦死的駱駝比馬大，阿里這一票的老本還是能夠吃很久的。

不過，現(xiàn)金流捉襟見肘，負債居高不下，軟銀集團的前路，仍然是是一片黯淡。

孫正義和他的軟銀帝國

孫正義是韓國裔的日本人，幼年移民到了日本，后來去了美國留學。他的本姓是安本，后來他自己改回了自己祖上的漢族的姓孫，自稱是孫子兵法中孫武的后代。比較有意思的是，孫正義的祖上的確是中國人，并且是來自于福建的莆田，與百度事件中被曝光的莆田系是同一個地方。

孫正義這個人是一個瘦瘦小小，身高不足一米六的小個子，但是卻很早就顯現(xiàn)了極強的主見和個性。十幾歲的時候前往美國留學，在校和大學畢業(yè)之后就在美國進行過各種創(chuàng)業(yè)和發(fā)明并掙了幾百萬美元。在80年代回到日本創(chuàng)立了軟件銀行，顧名思義，就是賣軟件的，結果虧本了。后來又轉去賣雜志，又虧本了。虧來虧去，到90年代他做了思科路由器在日本的代理，才終于好起來了。1994年公司上市，孫正義的身價也達到了十億美金。

自此之后，軟銀集團開始從一家做實業(yè)的公司轉變?yōu)榘腼L險投資公司半實業(yè)公司。從1995年投資雅虎開始，二十年間，軟銀集團投資了大量的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，完美地抓住了上個世紀末開始的互聯(lián)網(wǎng)浪潮。其中最為成功的投資是1995年投資的雅虎公司和1999年投資阿里的兩千萬美金，其中對阿里的投資是孫正義此生最輝煌的一次投資。1999年的2000萬美金和后來追加的6000萬美金，在2014年阿里上市的那天，股票的市值變成了500多億，翻了數(shù)千倍。同時，孫正義還投資過很多知名的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，包括網(wǎng)易、人人、當當、攜程等。

Sprint: 最大的一筆賭注

軟銀集團是什么時候開始走下坡路的，大家普遍認為是從2013年收購了sprint開始。2013年7月，軟銀斥資216億美金收購了美國的電信運營商sprint，創(chuàng)下了日本歷史上最大金額海外收購的記錄。在當年的財報上，軟銀的負債就開始大幅度增加。而這個孫正義最大手筆的賭博，從目前看來，還是比較失敗的。我們先來看一下sprint這幾年的股價，在13年被收購之際是11塊多，而到如今三年之后，僅僅為可憐的3塊多?？梢哉f孫正義是高位接了盤，并且在過去的三年內由于一直被套，還補倉了，于是就越套越深。其次，sprint十年來從來沒盈利過，到現(xiàn)在每年仍要虧損幾十億美金，累計帶給軟銀的虧損達到幾百億，可以說是拖著軟銀集團往下走的最大負擔。

孫正義收購sprint的邏輯其實很簡單，就是要把軟銀打造成為一個全球化的電信運營商寡頭。當時，美國的電信服務商已經(jīng)有at&t和verizon兩個巨頭，而sprint還相對比較便宜，同時sprint使用的是和軟銀日本同樣制式的TDD LTE網(wǎng)絡技術。而且孫正義認為，他用軟銀集團在日本融到的資金成本是相對比較低的，用低成本的資金去美國市場并購和擴張，規(guī)?；男饋碇蟊厝粫磉呺H成本的不斷減少，從而將sprint打造成美國通信市場的寡頭，這個邏輯是沒有錯的。

只是這一次幸運女神沒有那么眷顧他而已，sprint在美國走低價戰(zhàn)略，燒了很多錢，但是沒有什么效果，市場份額仍然拼不過at&t。而軟銀因為深度套牢，現(xiàn)在也處于騎虎難下的局面，一直在后方割肉供血，進退兩難。

到底哪一步走錯了？

早年孫正義在接受采訪時說：“網(wǎng)絡上，一切東西變化都太快了，所以你不能走尋常路?！?/p>

回顧孫正義這二十年的歷程，我們不難發(fā)現(xiàn)他的性格和特點。就是孫正義這個人其實是一個愛好風險的投資者，多于一個企業(yè)家。軟銀20年投資了近500家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，采取的是廣撒網(wǎng)戰(zhàn)略。而且投資界的人都知道，軟銀公司的投資，向來只求財務回報，不干涉公司的治理。比如最近在被軟銀出售的芬蘭游戲公司supercell，在接受軟銀投資時的協(xié)議就是創(chuàng)始人對于董事會的任何決議有一票否決權，并且在極端情況下，創(chuàng)始人甚至有權不經(jīng)過董事會同意賣掉公司另起爐灶。這樣苛刻的條件，在國內的投資圈是無法想象的。而孫正義的戰(zhàn)略也很清晰，一是廣撒網(wǎng)，二是押注在公司創(chuàng)始人身上，完全放權給創(chuàng)始人。這樣的戰(zhàn)略使得軟銀可以在短時間內完成了大量的投資和布局。而孫正義6分鐘便決定投資馬云的故事也廣為流傳。

正如有句話說的，人生最幸運的事是發(fā)現(xiàn)和順應了歷史的潮流。每個人的成功都有運氣+個人能力的兩重因素，只是在真正成功了之后，大部分人會傾向于認為自己能力的權重更加重要而不是運氣，而其實很多人的成功只是因為抓住了歷史的潮流。

孫正義的快速決策和愛好風險的特點，決定了當他看清并順應了時代潮流之后，會很快的獲得成功。而事實也確實如此，過去的二十年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)所創(chuàng)造的財富神話，超過了之前好幾個世紀。然而，在對于sprint的投資上，他卻違背了自己的一貫廣撒網(wǎng)投資邏輯，不僅耗資巨大，在sprint股價不斷下跌的時候，還一直補倉增加持股，導致軟銀對sprint最終的持股竟然達到了驚人的80%。同時，sprint創(chuàng)始人早已離開公司，歷任的ceo也一直未能將sprint帶出困境。

題圖：軟銀負債率逐年增高

而看看軟銀近年來的投資，也的確是失敗的多于成功的，更不要提也再也沒有下一個阿里會給軟銀帶來財富的核聚變反應了。我記得阿里上市了之后，孫正義曾經(jīng)由衷地感慨，互聯(lián)網(wǎng)的時代，一切來的太快了。只有在互聯(lián)網(wǎng)的時代，可能會有這種幾千倍的神話。但是來的快的東西常常也去的很快，這是事物發(fā)展的必然規(guī)律。

孫正義VS柳井正

孫正義從首富的位置下來之后，取代他的是柳井正，就是優(yōu)衣庫之父。和孫正義一生愛好廣泛涉獵廣泛的經(jīng)歷不同，柳井正一生只做了優(yōu)衣庫這一件事，將日本人的工匠精神發(fā)揮到了極致。不管時代如何變遷，人總是要穿衣服的，所以柳井正這一輩子就是在做衣服和賣衣服，開了一家店再開一家店，以不變應萬變。這一點和巴菲特很像，巴菲特也是堅持了一輩子的價值和長線投資，買了一家公司的股票之后可以安心拿上幾十年。高科技的公司巴菲特從來沒有投過，因為他看不懂把握不了，就索性放棄了，哪怕其中可能蘊含著巨大的財富機會。

所以，屏幕前的老實人們你們也不用著急，有的時候成功可能會來得晚一點，但是這樣卻往往更加穩(wěn)健和長久。

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