很多創(chuàng)業(yè)者，都會(huì)遇到這樣一個(gè)問(wèn)題，如何設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)，才能助力公司的發(fā)展與融資？能去思考這個(gè)問(wèn)題，說(shuō)明已經(jīng)意識(shí)到，股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展發(fā)揮重要作用。今天就跟大家分享，股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的關(guān)注點(diǎn)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)是冰山的水下部分

股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系到公司的團(tuán)隊(duì)搭建，利益分配與公司治理(股東會(huì)，董事會(huì)，監(jiān)事會(huì)，合伙人委員會(huì)與控制權(quán))，是一個(gè)公司發(fā)展的地基，股權(quán)結(jié)構(gòu)不健康，也就意味著地基沒(méi)有打好，未來(lái)的調(diào)整成本巨大，所以需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)盡早重視。

股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的原則

股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司發(fā)展中自然形成的，但不一定是最好的形態(tài)，為了使公司發(fā)展更好更快，是可以對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的，我們?nèi)ピO(shè)計(jì)調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)都會(huì)遵循5個(gè)基本原則。

第一：效率，也是最重要的，有三個(gè)層面的考慮。首先是股權(quán)與合伙人資源的匹配，產(chǎn)品、技術(shù)、運(yùn)營(yíng)和PR等；其次是股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)要便于公司治理，特別是涉及一些重大決策的時(shí)候，能夠在議事規(guī)則下迅速做出比較高效、正確的判斷；最后，股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)需要考慮決策，就是要凸顯出一個(gè)老大，能讓任何事情決策更加高效。

第二：公平，要使貢獻(xiàn)和股比成正相關(guān)。對(duì)于CEO來(lái)說(shuō)，需要清晰客觀(guān)地評(píng)判每個(gè)人每個(gè)崗位在各個(gè)階段的重要性與貢獻(xiàn)度，要有一套標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于貢獻(xiàn)和股權(quán)架構(gòu)設(shè)置也就不能一刀切。

第三：便于創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)對(duì)公司的控制，也就是控制權(quán)。如果核心創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，股份過(guò)少或稀釋過(guò)快，都會(huì)導(dǎo)致心理不平衡，大大削減創(chuàng)業(yè)動(dòng)力。

第四：有利于資本運(yùn)作。這個(gè)主要涉及兩個(gè)層面：融資和掛牌IPO，股權(quán)結(jié)構(gòu)要清晰合理，也不能留下過(guò)多法律隱患，比如代持問(wèn)題。

第五：避免均等。避免55開(kāi)，或者333之類(lèi)的，這種結(jié)構(gòu)看似很民主制衡，但到了一定時(shí)期，比如重大變革、單個(gè)股東道德危機(jī)、接班人危機(jī)等等利益關(guān)頭，表面的和平、平衡非常容易被“瓦解”而“灰飛煙滅”。

股權(quán)結(jié)構(gòu)隱藏的“坑”

就如同那句“幸福的人生是相似的，不幸的人生卻各有各的不同”，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也是如此，我們先跳過(guò)完美幸福的股權(quán)結(jié)構(gòu)，來(lái)一起探討總結(jié)不幸的、會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題的股權(quán)結(jié)構(gòu)是什么樣的，盡量避免這些問(wèn)題出現(xiàn)在自己公司。

1、過(guò)早稀釋大量股權(quán)

公司創(chuàng)始人早期出讓較大部分股權(quán)，未來(lái)新一輪融資進(jìn)入，再稀釋就可能喪失控制權(quán)。股權(quán)是公司的核心戰(zhàn)略資源。如果創(chuàng)始人過(guò)早稀釋大量股權(quán)，會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)始人動(dòng)力不足，經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)心里失衡，未來(lái)團(tuán)隊(duì)缺少足夠股權(quán)空間，投資機(jī)構(gòu)慎重進(jìn)入，也會(huì)影響到公司未來(lái)的融資與上市。

2、沒(méi)有分期兌現(xiàn)機(jī)制

對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司，早期啟動(dòng)資金一般較低，比如50萬(wàn)，一個(gè)合伙人出資20萬(wàn)就占40%的股份，但如果他半年后就走了，由于沒(méi)有約定分期兌現(xiàn)與回購(gòu)機(jī)制，中國(guó)公司法與公司章程模板也沒(méi)有解決退出機(jī)制的問(wèn)題，導(dǎo)致公司不能按照合理價(jià)格合法回購(gòu)?fù)顺龊匣锶说墓煞荨＿@對(duì)長(zhǎng)期投入的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)既不公平也不合理。

因此，經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)/合伙人應(yīng)該發(fā)放限制性股權(quán)，要設(shè)定分期兌現(xiàn)機(jī)制，并與全職服務(wù)期限掛鉤，通常設(shè)置4年完成全部?jī)冬F(xiàn)。

3、預(yù)留股份不合理

在風(fēng)投基金投資公司創(chuàng)業(yè)前，一般都會(huì)讓公司預(yù)留10%-30%的期權(quán)池，用于股權(quán)激勵(lì)。一方面是激勵(lì)核心員工，最好分批次進(jìn)行，以便留住核心團(tuán)隊(duì)，與公司共同成長(zhǎng)；另一方面，也要為未來(lái)引進(jìn)高管留出一定空間，因?yàn)椴皇撬袌F(tuán)隊(duì)都能從剛開(kāi)始的時(shí)候就找到齊整合適的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，中間還會(huì)有各種各樣的聯(lián)合創(chuàng)始人/高管需要引進(jìn)。

因此，如果出現(xiàn)沒(méi)有預(yù)留股份，只有一個(gè)光桿司令的情況，或是預(yù)留股份不足，沒(méi)辦法給未來(lái)引進(jìn)合伙人/高管給出一定股份，都是投資機(jī)構(gòu)避而遠(yuǎn)之的。

4、股權(quán)代持的黑匣子

對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司，很多原因會(huì)導(dǎo)致股權(quán)代持的出現(xiàn)，比如，公司創(chuàng)始人為外部資源方代持了40%股權(quán)。但為了不影響公司融資，創(chuàng)始人并沒(méi)有向投資方披露股權(quán)代持情形。未來(lái)隨著公司的估值越來(lái)越高，要解決股份代持問(wèn)題的成本也越來(lái)越大，直到最后可能無(wú)力解決。

對(duì)于這種大額股份代持，又不披露的情形，會(huì)導(dǎo)致后期解決成本巨大，不合規(guī)代持甚至?xí)?yán)重影響到公司未來(lái)的上市。

關(guān)于控制權(quán)

前面多次提到過(guò)公司要有一個(gè)核心領(lǐng)軍人物，創(chuàng)始人股權(quán)不能稀釋過(guò)快，都是希望創(chuàng)始人對(duì)公司有控制權(quán)，能夠與公司共進(jìn)退。在股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中，創(chuàng)始人的控制權(quán)就很重要，先來(lái)看看控制權(quán)有哪幾種。

絕對(duì)控制，占股三分之二以上。按照《公司法》規(guī)定，公司重大事項(xiàng)，比如涉及修改公司章程、公司合并、分立、解散等，這些重要情況是必須要三分之二以上的股東投票權(quán)來(lái)同意的，所以超過(guò)三分之二就達(dá)到了絕對(duì)控制。

相對(duì)控制，有兩種方式，一種是單一股東占股50%以上，另一種是公司股東分散，其中一個(gè)股東占比最多，就能夠達(dá)到控制。不過(guò)常規(guī)情況下第一種方式比較常見(jiàn)，所以很多創(chuàng)業(yè)公司創(chuàng)始人的占股往往是51%。

一票否決權(quán)，比如占股34%，因?yàn)閷?duì)于重大事項(xiàng)要求三分之二以上股東表決通過(guò)，其中一名股東占比超過(guò)三分之一，并且表示投反對(duì)票，就能達(dá)到一票否決權(quán)的效果，在表決上擁有一定分量的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

一個(gè)“標(biāo)準(zhǔn)的”股權(quán)結(jié)構(gòu)

最后，很謹(jǐn)慎地拿出一個(gè)“標(biāo)準(zhǔn)的”股權(quán)結(jié)構(gòu)給大家參考。首先必須認(rèn)識(shí)到，一個(gè)公司地股權(quán)結(jié)構(gòu)是歷史形成的，很難標(biāo)準(zhǔn)化，可能會(huì)出現(xiàn)各種形式。但是，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行一定地調(diào)整設(shè)計(jì)，會(huì)使創(chuàng)業(yè)公司融資更加順暢，為未來(lái)減少隱患。

就如上圖所示，一個(gè)健康地股權(quán)結(jié)構(gòu)，主要有這么幾個(gè)特征：股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，創(chuàng)始人是核心單一大股東，有利于公司快速?zèng)Q策，快速成長(zhǎng)；要有員工持股平臺(tái)，以便留住核心員工，并未未來(lái)公司擴(kuò)張發(fā)展，吸引高管人才，預(yù)留一定比例股權(quán)；投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入，占比不能過(guò)大，不能過(guò)快稀釋創(chuàng)始人股份，并且融資要保持一定地節(jié)奏。

股權(quán)結(jié)構(gòu)不是一成不變的，股權(quán)結(jié)構(gòu)的演變也是公司利益的選擇，隨著公司的發(fā)展，新投資者的進(jìn)入，公司戰(zhàn)略的調(diào)整，都有可能影響到公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)，積極應(yīng)對(duì)調(diào)整才是不變的真理！