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承接前兩篇文章，本篇為下篇，主要針對(duì)震蕩市場(chǎng)行情中都有哪些期權(quán)策略適用于投資者。

1.跨式組合

賣出跨式組合是指同時(shí)賣出相同標(biāo)的、相同到期日和執(zhí)行價(jià)格的一個(gè)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。該策略適用于投資者預(yù)期標(biāo)的物價(jià)格變化不大、波動(dòng)率中性或降低的情形。其最大收益為賣出期權(quán)所得的權(quán)利金之和，而可能的虧損無(wú)限。

買入跨式組合與賣出跨式相反，是指同時(shí)買入相同標(biāo)的、相同到期日和執(zhí)行價(jià)格的一個(gè)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。該策略適用于投資者預(yù)期標(biāo)的物價(jià)格處于震蕩格局、波動(dòng)率增大的情形。換言之，投資者預(yù)期目前的震蕩格局即將突破而產(chǎn)生趨勢(shì)性行情，但標(biāo)的物波動(dòng)的方向不明。其最大虧損為兩個(gè)期權(quán)的權(quán)利金之和，而可能的盈利無(wú)限。

2.寬跨式組合

賣出寬跨式組合由賣出跨式演變而來(lái)，是指同時(shí)賣出相同標(biāo)的、相同到期日，但執(zhí)行價(jià)格不同的一個(gè)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。該策略適用于投資者預(yù)期標(biāo)的物價(jià)格處于震蕩格局、波動(dòng)率中性或降低的情形。

買入寬跨式組合由買入跨式演變而來(lái)，是指同時(shí)買入相同標(biāo)的、相同到期日，但執(zhí)行價(jià)格不同的一個(gè)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。適用于投資者預(yù)期標(biāo)的物價(jià)格處于震蕩格局、波動(dòng)率增大的情形。賣出寬跨式比賣出跨式的獲利區(qū)間更大，但可能獲得的最大收益較低。而買入寬跨式比買入跨式的虧損區(qū)間更大，但可能的最大虧損較低。

3.頂部序列組合或頂部帶式組合

頂部序列組合和頂部帶式組合由賣出跨式組合演變而來(lái)。頂部序列組合指賣出1份看漲期權(quán)的同時(shí)，賣出2份相同標(biāo)的、相同到期日和執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)，即賣出跨式組合損益曲線的左邊斜率更陡峭。該策略適用于投資者預(yù)期標(biāo)的物價(jià)格變化不大、波動(dòng)率中性或降低的情形，且更傾向于波動(dòng)率降低的概率更大、標(biāo)的物價(jià)格下跌的概率更小。

該策略和賣出跨式組合相比，期初獲得的權(quán)利金收入更高。頂部帶式組合指賣出2份看漲期權(quán)的同時(shí)賣出1份相同標(biāo)的、相同到期日和執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)，即賣出跨式組合損益曲線的右邊斜率更陡峭。該策略適用于投資者預(yù)期標(biāo)的物價(jià)格變化不大、波動(dòng)率中性或降低的情形，且更傾向于波動(dòng)率降低的概率更大、標(biāo)的物價(jià)格上漲的概率更小。

4.蝶式組合或飛鷹式組合

買入蝶式指買入一份較低執(zhí)行價(jià)格K1的看漲期權(quán)和一個(gè)較高執(zhí)行價(jià)格K3的看漲期權(quán)，同時(shí)賣出2份相同標(biāo)的、相同到期日的中間執(zhí)行價(jià)格K2的看漲期權(quán)。賣出蝶式和買入蝶式組合的結(jié)構(gòu)相反，主要適用于投資者預(yù)期標(biāo)的物價(jià)格處于振蕩格局、波動(dòng)率增大的情形。

特別地，如果K1+K3=2K2，則構(gòu)成的碟式組合為對(duì)稱型，否則為不對(duì)稱型。飛鷹式組合由蝶式組合演變而來(lái)。如果將蝶式組合中2個(gè)執(zhí)行價(jià)格為K2的期權(quán)改為2個(gè)執(zhí)行價(jià)格不一樣的期權(quán)，則演變?yōu)轱w鷹式組合。同樣地，飛鷹式組合也有對(duì)稱和不對(duì)稱之分，其適用情形和蝶式組合相似。

5.日歷價(jià)差組合

又稱差期組合或水平套利組合?？礉q日歷價(jià)差是指賣出一份看漲期權(quán)的同時(shí)，買入一份相同標(biāo)的、相同執(zhí)行價(jià)但到期日更長(zhǎng)的看漲期權(quán)?？吹諝v價(jià)差同樣采用“賣短買長(zhǎng)”來(lái)構(gòu)組合。該策略適合標(biāo)的物價(jià)格變化較小，波動(dòng)率中性市場(chǎng)。

如果投資者預(yù)期市場(chǎng)處于震蕩行情，但傾向于小幅上行，可以選擇期權(quán)執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格，構(gòu)建出牛市日歷價(jià)差組合。反之，如果預(yù)期市場(chǎng)處于震蕩行情但傾向于市場(chǎng)下跌，則可以選擇期權(quán)執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)標(biāo)的物價(jià)格，構(gòu)建出熊市日歷價(jià)差組合。

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