埃德加.史密斯提出：因紅利轉(zhuǎn)投資能使股票相對于債券更具有投資價值。按：著有《用普通股進(jìn)行長期投資》，1924年的思想。
格雷厄姆提出：受限制性盈余的思想。當(dāng)然，格的這種分析是著眼于股東應(yīng)該從股息中支付中所得到的利益高于從盈余增長中得到好處的這一立論。
費雪也有“保留利潤為何有可能無法提高股東的持股價值”的論述。
巴菲特1984年信對上述觀點，作了更進(jìn)一步的闡述：
“并非所有的盈余都會產(chǎn)生同樣的成果，通貨澎脹往往使得許多企業(yè)尤其是那些資本密集型企業(yè)的賬面盈余變成人為的假象。這種受限制的盈余往往無法被當(dāng)做真正的股利來發(fā)放，它們必須被企業(yè)保留下來用于設(shè)備再投資以維持原有的經(jīng)濟實力。如果硬要勉強發(fā)放，將會消弱公司在以下幾個方面的原有能力：（1）維持原有的銷售數(shù)量。（2）維持其長期的競爭優(yōu)勢。（3）維持其原有的財務(wù)實力。所以，無論企業(yè)的股利發(fā)放比率如何保守，長此以往必將會被市場淘汰，除非你能再注入更多的資金。
由此得出：（1）會計利潤并不一定就是股東能夠自由亨用的利潤。（2）由于受限制性盈余的存在，企業(yè)對利潤的再投資不一定都能增加企業(yè)價值。（3)這種現(xiàn)象在通脹時期尤其如此，通脹越嚴(yán)重，情況越糟糕。（按：以上轉(zhuǎn)引自《奧馬哈之霧》，作者：任俊杰，朱曉蕓）
讀巴菲特的信，知道巴菲特對每股盈余并不看重，并說有時其實這是個煙霧彈。原因概于此。在巴菲特看來，那些普通的商品企業(yè)（相比較于有特許經(jīng)濟權(quán)的企業(yè)而言）通常有著較高的受限制盈余。說白了，在巴菲特眼里公司有兩種：一種是有著較高股東權(quán)益報酬率的“賺錢機器”，一種是有著較低股東權(quán)益報酬率而又不斷加大投資的“燒錢機器”。當(dāng)然，巴菲特并沒有這樣說，這只是自己的理解。
巴菲特的這一重要商業(yè)思想，其實在歷年的信中多次表述過。如：
1983年的信中說：“傳統(tǒng)觀念認(rèn)為對付通貨膨脹最好的手段，是企業(yè)擁有大量的自然資源、廠房和機器設(shè)備、或者其他有形資產(chǎn)，可是這種手段并不有效。資產(chǎn)規(guī)模龐大的企業(yè)往往只能取得較低的投資收益率，僅能提供足夠的資本讓企業(yè)在通貨膨脹狀態(tài)下保持現(xiàn)在生產(chǎn)水平不變的需要。除此之外，它卻無法產(chǎn)生更多的資本，以支持企業(yè)盈利（扣除通脹后的實際增長額），或者用來給投資者發(fā)放股利，或者收購新的企業(yè)。
再如：
格雷厄姆提出：受限制性盈余的思想。當(dāng)然，格的這種分析是著眼于股東應(yīng)該從股息中支付中所得到的利益高于從盈余增長中得到好處的這一立論。
費雪也有“保留利潤為何有可能無法提高股東的持股價值”的論述。
巴菲特1984年信對上述觀點，作了更進(jìn)一步的闡述：
“并非所有的盈余都會產(chǎn)生同樣的成果，通貨澎脹往往使得許多企業(yè)尤其是那些資本密集型企業(yè)的賬面盈余變成人為的假象。這種受限制的盈余往往無法被當(dāng)做真正的股利來發(fā)放，它們必須被企業(yè)保留下來用于設(shè)備再投資以維持原有的經(jīng)濟實力。如果硬要勉強發(fā)放，將會消弱公司在以下幾個方面的原有能力：（1）維持原有的銷售數(shù)量。（2）維持其長期的競爭優(yōu)勢。（3）維持其原有的財務(wù)實力。所以，無論企業(yè)的股利發(fā)放比率如何保守，長此以往必將會被市場淘汰，除非你能再注入更多的資金。
由此得出：（1）會計利潤并不一定就是股東能夠自由亨用的利潤。（2）由于受限制性盈余的存在，企業(yè)對利潤的再投資不一定都能增加企業(yè)價值。（3)這種現(xiàn)象在通脹時期尤其如此，通脹越嚴(yán)重，情況越糟糕。（按：以上轉(zhuǎn)引自《奧馬哈之霧》，作者：任俊杰，朱曉蕓）
讀巴菲特的信，知道巴菲特對每股盈余并不看重，并說有時其實這是個煙霧彈。原因概于此。在巴菲特看來，那些普通的商品企業(yè)（相比較于有特許經(jīng)濟權(quán)的企業(yè)而言）通常有著較高的受限制盈余。說白了，在巴菲特眼里公司有兩種：一種是有著較高股東權(quán)益報酬率的“賺錢機器”，一種是有著較低股東權(quán)益報酬率而又不斷加大投資的“燒錢機器”。當(dāng)然，巴菲特并沒有這樣說，這只是自己的理解。
巴菲特的這一重要商業(yè)思想，其實在歷年的信中多次表述過。如：
1983年的信中說：“傳統(tǒng)觀念認(rèn)為對付通貨膨脹最好的手段，是企業(yè)擁有大量的自然資源、廠房和機器設(shè)備、或者其他有形資產(chǎn)，可是這種手段并不有效。資產(chǎn)規(guī)模龐大的企業(yè)往往只能取得較低的投資收益率，僅能提供足夠的資本讓企業(yè)在通貨膨脹狀態(tài)下保持現(xiàn)在生產(chǎn)水平不變的需要。除此之外，它卻無法產(chǎn)生更多的資本，以支持企業(yè)盈利（扣除通脹后的實際增長額），或者用來給投資者發(fā)放股利，或者收購新的企業(yè)。
再如：
