新中國成立以來我國金融市場的發(fā)展歷史
我國金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀
影響我國金融市場運行的主要因素
新中國成立以來我國金融市場的發(fā)展歷史
（一）1949-1978 年：計劃經(jīng)濟時期 “大一統(tǒng)” 的金融體系
“大” 是指中國人民銀行分支機構(gòu)覆蓋全國；
“一” 是指中國人民銀行是該時期唯一的銀行，它集中央銀行和商業(yè)銀行雙重職能于一身，集現(xiàn)金中心、結(jié)算中心和信貸中心于一體；
“統(tǒng)” 是指全國實行 “統(tǒng)存統(tǒng)貸” 的信貸資金管理體制。
（二）1979-1983 年：多元混合型金融體系
1979 年，恢復設立中國農(nóng)業(yè)銀行。隨后，中國銀行從中國人民銀行分設出來。中國建設銀行從財政部分離出來。中國信托投資公司和中國人民保險公司等非銀行金融機構(gòu)也先后成立。
但中國人民銀行仍然既承擔中央銀行職能又辦理信貸儲蓄業(yè)務，沒有真正成為專門的金融管理機構(gòu)。
（三）1984-1993 年：以中央銀行為中心，國家專業(yè)銀行為主體，多種金融機構(gòu)分工協(xié)作的金融體系逐步形成
1984 年 1 月 1 日起，中國人民銀行開始專門行使中央銀行職能，其原有商業(yè)銀行業(yè)務由新成立的中國工商銀行辦理。
1985 年全面推行 “撥改貸” 政策，建立了以中國人民銀行為中心，國家專業(yè)銀行為主體，多種金融機構(gòu)分工協(xié)作的金融體系。
20 世紀 80 年代中期，部分地區(qū)進行企業(yè)發(fā)行股票籌資試點。1992 年 10 月，國務院證券管理委員會和中國證券監(jiān)督管理委員會成立。
（四）1994-2003 年：逐步改革和完善的市場化金融體系
1993 年 11 月，為全面適應社會主義市場經(jīng)濟體制建設的要求，黨的十四屆三中全會提出金融體制改革的重點：
把中國人民銀行辦成真正的中央銀行，主要用經(jīng)濟辦法調(diào)控貨幣供應量，保持幣值穩(wěn)定；
現(xiàn)有專業(yè)銀行要逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)銀行；
組建政策性銀行，實行政策性業(yè)務與商業(yè)性業(yè)務分開；
改革外匯管理體制，建立以市場為基礎的、有管理的浮動匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場。
（五）2004-2011 年：多種所有制和多種經(jīng)營形式、結(jié)構(gòu)合理、功能完善、高效安全的現(xiàn)代金融體系
2003 年 4 月，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會成立，標志著我國 “分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管” 的金融體系得以確立。
（六）2012 年至今：基本金融制度逐步健全、對外開放程度不斷提高的現(xiàn)代金融體系
2017 年黨的十九大報告進一步提出，“深化金融體制改革，增強金融服務實體經(jīng)濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發(fā)展。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，深化利率和匯率市場化改革?！?。
改革開放的進一步深化提高了金融體系的整體水平。
一是基本金融制度逐步健全。股市、 債市、衍生品和各類金融市場基礎設施等 “四梁八柱” 已搭建完成，市場容量位列世界前茅。
二是人民幣國際化和金融業(yè)雙向開放促進了金融體系的不斷完善。此外，改革開放還促進了金融機構(gòu)和市場的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
我國金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀
（一）貨幣市場
建設始于 1984 年銀行間同業(yè)拆借市場的建立，目前已經(jīng)形成包括銀行間同業(yè)拆借市場、短期債券市場、債券回購市場和票據(jù)貼現(xiàn)市場在內(nèi)的統(tǒng)一的貨幣市場格局。
（二）債券市場
交易市場：場外（銀行間市場、銀行柜臺市場）；場內(nèi)（上海證券交易所、深圳證券交易所）。
銀行間市場（針對機構(gòu)）：由中央國債登記公司托管和結(jié)算。
銀行柜臺市場（針對個人）：一級托管（中央國債登記公司），二級托管（商業(yè)銀行）。
上海證券交易所：中國證券登記結(jié)算公司上海分公司。
深圳證券交易所：中國證券登記結(jié)算公司深圳分公司。
券種：利率債、信用債。
利率債：直接以政府信用為基礎或是以政府提供償債支持為基礎而發(fā)行的債券。除國債、地方政府債，還可包括中央銀行發(fā)行的票據(jù)、國家開發(fā)銀行等政策性銀行發(fā)行的金融債、鐵路總公司等政府支持機構(gòu)發(fā)行的債券。
信用債：以企業(yè)的商業(yè)信用為基礎而發(fā)行的債券。包括中期票據(jù)、短期融資券、企業(yè)債、公司債等。
我國債券市場運行特點：債券市場產(chǎn)品創(chuàng)新豐富；債券市場基礎設施與制度建設穩(wěn)步推進；債券市場擴大開放；信用風險事件有所減少。
（三）股票市場
2005 年完成股權(quán)分置改革。中國股票市場已經(jīng)成為全球第二大資本市場。
交易場所：場內(nèi)（滬深主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）；場外（區(qū)域性股權(quán)交易市場、交易柜臺市場）。
參與主體：個人投資者，證券投資基金以及其他機構(gòu)投資者。
20 世紀 90 年代開始發(fā)行 B 股；2002 年引入合格境外投資者（QFII），后逐步擴大至人民幣合格境外投資者（RQFII）。2014 年 11 月 17 日，“滬港通” 股票交易正式啟動，2016 年 12 月 5 日，“深港通” 正式啟動。
（四）外匯市場
1994 年，我國外匯管理體制進行重大改革，實行結(jié)售匯制度，建立了全國統(tǒng)一的銀行間外匯市場，實現(xiàn)了人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑市場匯率并軌。
初步形成了外匯零售和銀行間批發(fā)市場相結(jié)合，競價和詢價交易方式相補充，覆蓋即期、遠期和掉期等類型外匯交易工具的市場體系。
（五）黃金市場
2002 年 10 月，上海黃金交易所正式運行，標志著我國國內(nèi)黃金市場的正式開放。
目前初步形成了以上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨為主體，上海期貨交易所黃金期貨、商 業(yè)銀行柜臺黃金產(chǎn)品共同組成的，層次分明且各有側(cè)重的多元市場體系。
（六）商品期貨市場
1990 年 10 月我國第一家商品期貨交易所——鄭州商品交易所成立。目前，我國成立了上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所三大商品期貨交易所。
期貨品種：商品期貨交易品種目前已達到 49 個，主力品種為豆粕、焦炭、鐵礦石、天然橡膠、螺 紋鋼、黃金、鎳、石油瀝青、PTA 等，交易品種以工業(yè)品商品期貨最為活躍，商品交易所則以上海期貨交易所最為活躍。
成長情況：截至 2017 年末，我國商品期貨交易量已經(jīng)連續(xù) 8 年位居世界第一，上海期貨交易所成為全球第一大黑色金屬期貨市場和第二大有色金屬期貨市場；大連商品交易所農(nóng)產(chǎn)品期貨年成交量超過美國芝加哥商業(yè)交易所集團，成為全球最大 的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，并保持全球最大的油脂、塑料、煤炭、鐵礦石期貨市場地位。
監(jiān)管：形成了中國證監(jiān)會、地方證監(jiān)局、期貨交易所、期貨市場監(jiān)控中心和中國期貨業(yè)協(xié)會 “五位一體” 的期貨監(jiān)管協(xié)調(diào)工作機制與較為完善的期貨監(jiān)管法律體系。
（七）金融衍生品市場
中國金融期貨交易所目前已經(jīng)上市交易滬深 300、上證 50、中證 500 股指期貨，5 年期、10 年期國債期貨 5 個金融期貨品種。
資產(chǎn)類別劃分：
利率類衍生品：場內(nèi)國債期貨和場外利率遠期、利率互換產(chǎn)品。
權(quán)益類衍生品：股票期權(quán)（上證 50ETF 目前是唯一的品種）；股指期貨（以滬深 300 指數(shù)、中證 500 指數(shù)和上證50指數(shù)為標的的三個產(chǎn)品）；認股權(quán)證（產(chǎn)品種類稀少，自 2011 年 8 月后，權(quán)證交易陷入停滯）。
貨幣類衍生品：包含人民幣外匯期權(quán)和期權(quán)組合（這兩種市場規(guī)模都較?。?、外匯遠期、 外匯掉期和貨幣掉期。
信用類衍生品：包含信用風險緩釋合約、信用風險緩釋憑證、信用違約互換以及信用聯(lián)結(jié)票據(jù)。
影響我國金融市場運行的主要因素
（一）經(jīng)濟因素
既包括經(jīng)濟增長和經(jīng)濟周期波動這種純粹的經(jīng)濟因素，也包括政府宏觀經(jīng)濟政策及特定的財政金融行為等混合因素，還包括國際經(jīng)濟環(huán)境因素。
影響金融市場運行的主要宏觀經(jīng)濟變量包括以下四個：
宏觀經(jīng)濟運行：國內(nèi)生產(chǎn)總值、經(jīng)濟周期、通貨膨脹與利率、匯率和國際資本流動。
宏觀經(jīng)濟政策：貨幣政策（通過貨幣供 給量、利率和信貸政策機制發(fā)生作用）；財政政策（通過稅收政策、公共支出政策以及國債發(fā)行等發(fā)揮作用）；收入政策（制約著財政政策和貨幣政策的作用方向和作用力度，而且收入政策最終也要通過財政政策和貨幣政策來實現(xiàn)）。
國際經(jīng)濟環(huán)境因素：經(jīng)濟全球化；放松管制和加強管制兩種經(jīng)濟哲學的交替；世界貨幣制度的影響（20 世紀 70 年代以后，各國普遍實行了浮動匯率制度）。
（二）法律因素
完備的金融法律和高效的執(zhí)法效率是金融市場平穩(wěn)運行的根本保障。
金融制度的實施、 金融交易的規(guī)則、金融市場的運行秩序等，都需要嚴密的法律制度堵住金融交易中的漏洞， 需要嚴格的法律監(jiān)管來規(guī)范金融創(chuàng)新之后的市場交易行為。
（三）市場因素
國內(nèi)和國際統(tǒng)一的市場組織：隨著經(jīng)濟全球化和金融國際化的推進，國內(nèi)市場還應與國際市場連接成更大范圍的統(tǒng)一市場。
豐富的市場交易品種：交易品種越豐富，市場參與主體的目標越容易實現(xiàn)，市場效率也會越高。
市場交易機制或市場模式：主要指交易得以實現(xiàn)的市場架構(gòu)、規(guī)則和制度（如，市場的參與者、交易場所的形式和市場交易規(guī)則等），其核心是價格發(fā)現(xiàn)機制或者價格形成機制。
（四）技術(shù)因素
以信息技術(shù)為例：
信息技術(shù)有力地刺激了金融創(chuàng)新；
信息技術(shù)使信息披露更加及時，增強了金融機構(gòu)的透明性；
信息技術(shù)的廣泛應用促使全球統(tǒng)一金融市場的形成。
（五）心理因素
金融市場包含著巨大的投機因素，投機的成功與否，很大程度上取決于人們對資產(chǎn)價格走勢的預期與實際情況是否相符。
市場參與者的心理和行為可以加劇金融風險。
（六）體制或管理因素
政府對金融市場干預過多會造成金融抑制和經(jīng)濟落后的惡性循環(huán)，包括政府使利率、匯率等金融價格發(fā)生扭曲的體制性或政策性措施。
然而，隨著科技的發(fā)展、金融創(chuàng)新和金融的全球化，金融業(yè)的風險越來越大，缺乏完善的金融監(jiān)管、過度放任自流是爆發(fā)金融危機的主要原因。
影響金融市場的因素還包括文化因素、人口因素等。
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