伴隨 2018 年 12 月 28 日 3 點(diǎn)的收市，許多股民都松了一口氣。
「可算是到底了」，許多股民用段子安慰自己。
可不是，2018 年都沒有交易日了，這一年自然是再也跌不下去了。
然而，就像經(jīng)歷過 2008 年的老股民都知道，股市的可怕就在于十八層地獄下面還可以有加層，即使 2018 年跌完了，也不等于 2019 年就能見陽光。
這里，簡單回顧下 2018 年的同時(shí)，順便展望下 2019 年，該如何規(guī)劃投資？說說自己的一點(diǎn)想法。
2018 年的 A 股，恐怕讓許多股民傷透了心。
是的，等了一年的吃飯行情，杳無音訊，反而下跌是一而再，再而三。
以主要規(guī)模指數(shù)來看，即使上證 50 指數(shù)這樣相對(duì)抗跌的大盤股，也是跌掉了19.83%，將近 20%；更不要說小盤股里面的中證 1000 指數(shù)和中小板，分別下跌 36.87% 和37.75%。
中小板指數(shù)如果從 2017 年 11 月的高點(diǎn)算起，累計(jì)跌幅已經(jīng)有 41.71%，股價(jià)打六折了。
當(dāng)然，如果看行業(yè)，那么就更慘。
像有色、TMT 都是妥妥的一年打六折的。
總算欣慰的是，年初看好的醫(yī)藥和軍工，至少還算是抗跌的――與此同時(shí)在疫苗事件后跟隨趨勢揮別醫(yī)藥股，于今看來絕對(duì)是年度最正確的決策之一。
正因?yàn)?2018 年的 A 股是如此萎靡，所以在談?wù)?2019 年布局時(shí)，且讓我們把 A 股放到后面去，先說說 2018 年越發(fā)值得關(guān)注，在 2019 年依然值得重兵布局的品種。
在 2018 年，賺錢最輕松的，大概就是持有分級(jí) A 了。
比如有色 A，全年上漲5.89%。
比如銀行股 A，上漲7.62%。
又比如中航軍 A，上漲10.54%。
更重要的是，分級(jí) A 雖然也有大漲大跌，但是趨勢性極強(qiáng)。
就像 2018 年有過過山車行情的中航軍 A，即使粗通趨勢投資，也依然是能賺到大部分的收益。
在經(jīng)歷了 2018 年的上漲之后，分級(jí) A 中修正收益率 6% 以上的屈指可數(shù)了，這使得分級(jí) A 的投資價(jià)值大幅下降，但考慮到 5.5% 目前依然是可以接受的水平，再加上不俗的趨勢投資效應(yīng)，在 2019 年我依然將秉持跟著趨勢信號(hào)的態(tài)度去持有。
2018 年的下半年，尤其是四季度，我開始增加可轉(zhuǎn)債的配置。
無它，為股市抄底多一點(diǎn)安心。
對(duì)于此時(shí)此刻的 A 股，尤其是大藍(lán)籌，我相信其投資價(jià)值――正如之前的試算，在此時(shí)此刻的估值，無疑是市盈率還是市凈率，歷史平均的三年年化回報(bào)是 20%，即使我們打?qū)φ塾腥昴昊?10%，依然是很信息的事情了。
正因此，增加股票倉位，是一種合乎價(jià)值投資的決策。
但是，終究未來如何，充滿不確定性。
我愿意相信價(jià)值投資，但是絕不會(huì)全信，我更追求極端情況下的保險(xiǎn)。
而可轉(zhuǎn)債，正是這樣一種變通的選擇。
就以銀行股為例，買入對(duì)應(yīng)的可轉(zhuǎn)債，比如常熟債、吳銀債，眼下的溢價(jià)率分別為 2.63% 和 5.64%，這意味著正股只需要上漲這點(diǎn)，可轉(zhuǎn)債就具有轉(zhuǎn)股價(jià)值，「股性」 相對(duì)較強(qiáng)；
與此同時(shí)，這兩者的到期收益率分別為 - 0.27%（2014 年 1 月 19 日到期）和 1.83%（2024 年 8 月 1 日到期），這意味著只要沒出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)的前提下，持有 5 年的最大損失是可控的，也就是 0.27% 的虧損和 1.83% 的微利。
是的，這樣的倉位去押注股市的反彈，你的心態(tài)會(huì)好很多――畢竟許多股民的多頭信仰崩潰，不是因?yàn)樘潛p，而是對(duì)未知的恐懼（還要跌多少？還要跌多久？）
可轉(zhuǎn)債的價(jià)值，就是在虧損的時(shí)間和空間上，給你一個(gè)大概的指引，讓你心安，在熊市中，這對(duì)普通人至關(guān)重要。
至于說可轉(zhuǎn)債的具體品種選擇，每個(gè)人偏好的行業(yè)不一，很難有特別好的組合。不過本著分散風(fēng)險(xiǎn)，不妨按照行業(yè)分散多配幾個(gè)低溢價(jià)率的，畢竟是用來間接押注股市整體的反彈。
2018 年，二八輪動(dòng)也難逃下跌，看了下且慢的二八輪動(dòng)組合，2018 年的表現(xiàn)大體是 - 21% 的樣子，從絕對(duì)值來看，不算好，但是從相對(duì)值來看，相比滬深 300 指數(shù)的 - 25% 和中證 500 指數(shù)的 - 32%，還是要好許多的。
不過，我知道許多讀者對(duì) Earl 二八輪動(dòng)在 2018 年的表現(xiàn)，還是略有失望，覺得二八輪動(dòng)往往是大跌后止損了，市場就出現(xiàn)反彈了，市場反彈二八做多了，反彈又結(jié)束了。
雖然其實(shí)從最終表現(xiàn)來看，Earl 二八輪動(dòng)的不算差，不過這個(gè)過程，的確是許多普通投資者難以忍受的――是的，許多普通人難以忍受投資決策的失敗，而趨勢投資卻恰恰是靠大量小失敗而少數(shù)幾次大成功來賺錢的策略。
如何讓普通人好受點(diǎn)，我的建議是增加3 月股債輪動(dòng)模型。
3 月股債輪動(dòng)其實(shí)是個(gè)很簡單的 3 月相對(duì)動(dòng)量模型：
每個(gè)月最后一個(gè)交易日，看一下過去三個(gè)月股票（比如以滬深 300 指數(shù)為代表）和債券（可以選擇 10 年期國債或者企業(yè)債指數(shù)）哪個(gè)表現(xiàn)好，在下月就持有表現(xiàn)好且為正回報(bào)的那個(gè)，若兩個(gè)過去 3 個(gè)月都是負(fù)回報(bào)，則持有貨幣基金。
因?yàn)檫@個(gè)輪動(dòng)模型看的是三個(gè)月的表現(xiàn)，所以會(huì)比二八輪動(dòng)看四周來得更滯后更緩慢，于是 2018 年這樣都是短期抽風(fēng)的行情，就不容易抽耳光。
看看下圖是滬深 300 指數(shù)的月線圖，你就知道按照三月動(dòng)量模型，在整個(gè) 2018 年 3 月之后的 9 個(gè)月里面，是沒什么機(jī)會(huì)持有 A 股倉位的。
這樣不太敏感的模型搭配相對(duì)敏感的 Earl 二八輪動(dòng)，或許在不同場景下，會(huì)有更好的效果。
最后要說的，則是定投。
如果相信眼下的估值比較低，那么定投就是不可錯(cuò)過的累積倉位手段。
定投最大的成功秘訣，就是堅(jiān)持堅(jiān)持再堅(jiān)持。
當(dāng)然，在這里只說堅(jiān)持，未免過于簡單。給 2 個(gè)建議：
?不妨用上智慧定投。
這類定投很多機(jī)構(gòu)都有提供，按照均線來決定，低于均線多投點(diǎn)，高于均線少投點(diǎn)，這個(gè)在下跌市，可以幫你更多累積倉位，只要現(xiàn)金流跟得上，不妨嘗試。
?選擇帶有價(jià)值屬性的品種。
定投了一年，我的損失并不大，因?yàn)槲页钟械脑S多品種，本身就抗跌。
比如在 A 股和港股之間輪動(dòng)的華夏滬港通上證 50AH 優(yōu)選，過去一年下跌 11.83%，抗跌；比如帶有指數(shù)增強(qiáng)的滬深 300 指數(shù)，富國的過去一年下跌 16.62%，也抗跌。
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