作為世界上人口最多的兩個經(jīng)濟體，中國和印度都有著“雄厚”的勞動力資源，并在最近10年取得了高于世界平均增速的經(jīng)濟發(fā)展，但股市作為“經(jīng)濟晴雨表”，反饋出來的走勢卻完全不同——
為什么呢？
在技術大環(huán)境沒有突破性發(fā)展的時代，經(jīng)濟可以拆解為自然增速+債務增速，自然增速對應勞動力規(guī)模，債務增速對應本幣的舉債能力。
簡單來說，一個經(jīng)濟體，如果勞動力越來越多（因素1），且債務率的起點低（因素2），那么這個經(jīng)濟體就有著“美妙”的紅利期。
中國過去的20年，上半場依靠的是因素1，下半場依靠的是因素2。
在因素2里，經(jīng)濟的數(shù)量雖然還在增長，但質(zhì)量產(chǎn)生了變化——
對應的是勞動力規(guī)模萎縮+宏觀債務攀升——
換句話說，當下的GDP中有一部分是向未來“借”的（我估算有約40%），如果剔除掉這部分“債務型GDP”，剩下的部分同比估算，可能已進入“低增長”區(qū)間。
參考日本當年是（1-3%）——
而印度仍處于因素1的階段——
對比同期的中印股市——
如昨天文章，雖然目前宏觀收緊了短期的“套現(xiàn)”監(jiān)管（控制市場流出）——
但長期的關鍵仍然在于“增量流入”來自于哪里。
1） 當外資連續(xù)“空”中股的同時，俄、巴、中東等金磚國是否可以來買A股？以實現(xiàn)人民幣國際化框架下的-人民幣交易、投資循環(huán)。
2） 政策的方向需要做多勞動力，做低債務，能否摒棄老路徑？（因為老路徑抵消了政策效果）
3） 財稅重置讓資產(chǎn)價格泡沫出清后，放開對外的資本流動約束，和對內(nèi)的人口流動約束（戶籍）。
4） 不要再提“以時間換空間”了，看看年齡中位數(shù)——
2025年，要40歲了。
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