01有財務分析工作但很少有財務分析崗位
在我國大部分企業(yè)是沒有專門財務分析崗位的，管理會計崗位有不少，資金管理、預算管理、報表會計、內部審計等等，就是很少見到財務分析會計。一般情況下，財務分析都是由某個財務管理崗位兼職的，公司大了可能是主辦會計兼職，公司小了財務經理甚至財務總監(jiān)兼了也不奇怪。個人認為這是正常的，財務分析基礎是對財務信息的掌握，平時各方面信息了解的越多，分析就能與企業(yè)實際聯系起來，分析才能做到言之有物。反之，平時不做賬，不編表，也不參與其他財務管理工作，到了時間把財務報表拿過來，按書本上的要求，用EXCEL編出十幾張表，算出幾十個財務指標，再配上各種顏色圖形，所有這些加到可以說是一份財務分析報告，但不見得是公司管理層需要的財務分析報告。 通常的情況是，管理上有這方面的需要：也許是為面子，其他公司都有，所以我們也要有；也許是為了上級主管的要求，國企方面國資委要求提供，集團公司要了解下屬單位情況也要求提供。當然，我相信大多數公司是真有這方面的需求，但由于種種原因，很多公司的財務分析最終變成了面子工程，為了分析而分析，脫離了企業(yè)的客觀實際。 02財務分析不能局限于分析會計報表
如果根據一份會計報表就是做財務分析，那上市年報就不會動輒二三百頁了。事實上，就是把一家上市公司的年報拿過來，找一位財務分析方面的專家仔細研究，也不能說這位專家就一定能做出合格的財務分析報告。舉個例子，A公司的資產負債表如下（部分）：
先算財務指標，A公司2014年應收賬款周轉率是3.58，2015年應收賬款周轉率是7.41；2014年存貨周轉率（次數）是30.53，2015年存貨周轉率（次數）是49.37。公式：應收帳款周轉率=營業(yè)收入/平均應收帳款余額 其中：平均應收帳款余額=（應收帳款余額年初數+應收帳款余額年末數）/2 存貨周轉率（次數）=銷貨成本/平均存貨余額 分析一：從財務指標分析，A公司2015年度應收賬款周轉率和存貨周轉率同比都有大幅提高，主要原因是營業(yè)收入與營業(yè)成本同比分別增長了66.67%、68.1%，而應收賬款和存貨期末余額保持平穩(wěn)，沒有跟隨收入成本同比增長。那么分析到這里，我們是否可以做出以下結論：A公司應收賬款周轉率提高，公司平均收賬期縮短，應收賬款回收速度加快，所以應收賬款管理水平提高。存貨周轉率提高，存貨周轉速度加快，存貨的占用水平降低，資產流動性加強，所以存貨管理水平也有大幅提高。答案當然不能這么快得出，我們還要繼續(xù)分析。 分析二：通過利潤表我們可以得知，A公司營業(yè)收入、營業(yè)成本同比分別增長了66.67%、68.1%，而毛利額只增長了25%，毛利率分別為2.5%和3.33%，不僅沒有增長，反而下降了0.83個百分點。收入大幅增長，毛利率不升反降，原因只能從企業(yè)年報中找答案。通過A公司的年報，我們了解到該企業(yè)是一家商貿企業(yè)，與制造企業(yè)不同，商貿企業(yè)的毛利率水平都很低，所以2%——3%也算正常水平，毛利率下降可以理解為該公司15年度為了保收入創(chuàng)業(yè)績，薄利多銷，以量取勝，毛利率下降了，但毛利額上升了，所以經營管理方針合理，沒有問題。這么理解對么？我想如果是外部專業(yè)投資者，分析到這里可能就到此為止了，但如果是企業(yè)內部財務管理人員做出的財務分析，結果可能大不一樣。 分析三：通過企業(yè)內部管理人員透露的信息，我們進一步了解到A公司2015年度營業(yè)收入同比增加8億元，主要原因是15年度開拓了進出口代理業(yè)務，8個億的收入大部分是代理業(yè)務收入，代理費率非常低，只有1%左右，這也就解釋了15年收入增長8個億，毛利額只增加了1000萬元。代理業(yè)務實際上是為客戶提供中介服務，上游客商和下游客戶直接聯系，基本沒有存貨和應收賬款的問題，這就解釋了存貨和應收賬款為什么沒有增加的疑問。 最后的總結一下，A公司2015年資產管理的能力大幅加強了么？結論是：存貨周轉率和應收賬款周轉率提高主要是代理業(yè)務收入增長所致，與管理水平提高沒有直接關系。通過分析我們反而可以對A公司15年度的營業(yè)收入增長提出質疑，根據會計準則，代理業(yè)務收入只能按凈額確認收入，也就是說如果8個億的收入都是代理業(yè)務導致的話，那這個8個億只有1000萬元可以確認為真實的營業(yè)收入。 所以說脫離業(yè)務實質，脫離企業(yè)實際情況的財務分析報告是有缺陷的報告，大多數沒有什么價值，有時甚至是會誤導報告使用者，引發(fā)錯誤的判斷。
03財務分析的過程實際也是比較分析的過程 做對比，找差異。財務分析的過程實際是比較分析的過程。與預算目標、經營目標做對比，如果是季度分析，就看目標完成進度；如果是年度分析，就看目標完成情況。通過對比，找出差異，沒有完成目標的，分析未完成目標的原因。完成甚至超額完成目標的，也要分析，找出完成任務的主要因素是什么，目標完成了，不一定就是經營業(yè)績上去了，也可能本期收到了一筆政府補貼，或者處置了一處房產，這種不可持續(xù)的意外因素要找到并排后才能還原經營的真實情況。 與同行做對比，找同行的財務指標數據（上市公司年報的數據相對客觀且容易取得）做對比分析，分析前要先用排除法，上市公司規(guī)模相對較大，可能會多元化經營，不同行業(yè)的收入成本要排除。通過同業(yè)比較可以發(fā)現別人的長處與不足，找出來提交管理層。 與自己做對比，一般財務分析報告都會與自己過去的經營指標做對比分析，但光有分析數據是不夠的。上面的例子告訴我們，就財務論財務是片面的，還要結合業(yè)務，分析業(yè)務，財務信息來源于業(yè)務信息，優(yōu)秀的財務分析報告一定包含有業(yè)務信息。 04明確財務分析的服務對象 看起來這是廢話，財務分析主要是為管理層服務，同時也為投資者和債權人提供參考。但很多財務分析報告似乎沒有意識到這一點。下圖是我在網上找到的一份利用杜邦分析法做出的圖形。
該文的作者通過一系列的圖形（還有很多圖形和公式，我就不一一列舉），用杜邦分析法對中聯重科的財務報表做了分析，最后得出應收賬款過大，要加大催收力度，成本費用過大，要節(jié)約銷售費用的結論。結論下的當然沒錯，但像這種用幾個簡單的財務數據做對比，再加上一小段文字就能說清楚的論點，在財務分析報告中排列過多的圖形我認為就沒有必要了。過程不重要，重要的是結果。管理層不是財務工作者，有人數字看多了頭就暈，更何況看到這么多圖形和數據。而且過于專業(yè)化的描述，可會起反效果，讓人沒看繼續(xù)看下去的欲望。曾經有位公司領導問我：投資收益率是什么意思？這當然是個案，但如果真碰上這個領導，你給他看杜邦分析法，他會不會認為你在有意嘲笑他呢？ 所以我認為如果財務分析是寫給非財務專業(yè)的管理層，過多的財務數據和財務指標是沒有必要羅列上去了，這些指標完全可以做為備查資料放在你的電腦里。財務分析報告只要有結論性的關鍵指標和數據就可以了，重要的是做好客觀的文字描述，提供具體并切合實際的建議。 對管理層是這樣，那對專業(yè)的投資者，尤其是專業(yè)的投資機構財務數據要不要更多更具體一點呢。我想這要看具體情況，專業(yè)的投資者可能想了解更多財務信息，做出更專業(yè)的判斷，這當然是沒問題，但結合企業(yè)實際仍然是第一位的。現在的投資銀行、證券機構的分析師不是財務出身，甚至不具備基礎的財務知識，分析報告流于形式，有程序化，為了分析而分析的趨勢。曾經有證券機構要我提供一些財務數據，有些數據根本違背財務常識，不提供還不行，讓人哭笑不得。
這是某券商要求我公司提供的財務資料，財務人員都知道要分析營業(yè)成本，主要分析的是成本結構，比如成本中原材料的占比，人工成本的占比，制造費用的占比等等。分析供應商占比不知從何談起？做為制造企業(yè)，我怎么知道本期結轉的成本中那些是A供應商提供的？哪些是B供應商提供的？如果只要求提供本期采購金額前五名的供應商到還能說得過去。 最后總結一下，財務分析的應用范圍主要有兩個方面，一是企業(yè)內部，管理層需要，需要通過財務分析更清楚明白的了解企業(yè)的經營狀況，從而更有效的布置戰(zhàn)略，做出決策。這是財務分析最主要的用途。還有一種情況是企業(yè)對外投資時，通常是企業(yè)并購時，需要通過分析了解被收購企業(yè)的真正價值和潛在的風險。 在企業(yè)外部，財務分析的應用范圍更廣一些，銀行、證券公司、投資銀行、私募基金等金融企業(yè)在為企業(yè)提供金融產品時都會做一定程度的財務分析，主要分析企業(yè)的償債能力和盈利能力，據以做出投資決策。 總之，財務分析就像一個參謀，主要功能就是為管理層出謀劃策，為企業(yè)決策提供參考資料。
05最簡單的財務分析，實際上就是對比分析 財務分析的方法，學了幾萬種，仍然做不好像樣的財務分析。我個人認為：一個是不懂業(yè)務，做不出有深度的分析。另一個是學的方法太多，每種方法都用一下，最后玩成純數字了。不如簡單一點，再簡單一點，就出一招：對比分析。 什么東東，都是最怕對比的。你說你有錢，你跟李嘉誠一對比，分分鐘知道差距有多大?！短撇Ⅻc秋香》的電影中，秋香跟一群美女站在一起，唐伯虎覺得一點都不美。等到秋香與一群渣渣站在一起時，瞬間覺得秋香美的不可方物。然后，文人之所以相輕，是因為有對比。同行之所以相斥，也是因為有對比?？v觀這些年，這么多的資深奧迪特（審計師）對上市公司的財報分析，凡是能夠提前挖出大坑的，幾乎清一色用的主要方法，就是同行業(yè)對比。。。聽完這么多后，你是不是覺得“對比”二字，瞬間格外有魅力？ 對比是主線。而同行業(yè)的對比，是最有價值的，也是權重最高的。然后，需要對比的對象才是細項。這些細項就是我們注會財管教材里寫的那些方法，什么這個比率，那個周轉率的，等等，已經足夠用了。
說到這個時候了，其實思路已經很清晰了。1、對比是主線，是最簡單的分析方法，也是最有用的。2、對比當中，同行業(yè)的對比，又是最有價值的，權重最高的。3、上市公司的財務數據公開了，可以去對比，只要把握好會計政策，以及盡量找業(yè)務模式非常相近的企業(yè)去對比，是最容易發(fā)現有假賬的，也是最容易測算出各自企業(yè)真實的業(yè)績水平的。我們以前分析樂視時，就是對比了優(yōu)酷后，才發(fā)現當時紅透半邊天，最鼎盛時期的樂視，竟然滿臉都是韓國化妝品。一旦卸妝，將是個快要死的老太婆。3、非上市公司，想對比財務數據，幾乎不太可能。所以，財務分析很難利用上同行業(yè)數據。
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